Ettermiddagsrapport 23. juni: Kongsberg, Storebrand, E&P og shipping i fokus

Etter morgenrapporten har det kommet flere oppdateringer interessant informasjon. Det har kommet mer info omkring Kongsberg Gruppen, en fersk 2kv-preview på Storebrand, flere E&P-oppdateringer etter nye produksjonstall på norsk sokkel og et fortsatt svært aktivt nyhetsbilde innen tank, bilfrakt og rigg. Markedsbildet er samtidig preget av lavere oljepris, Brent er omkring 77.31 etter børs, nye signaler rundt Iran og Hormuz, og en mer selektiv risikovilje etter svakere teknologisentiment i USA. Korea krasjet i ettermiddagshandelen og dette skaper ringvirkninger for tech på Wall Street hvor Nasdaq faller 2,95 %, S&P ned 1,26 %. Kospi indeksen sluttet ned 10 %, med SK Hynix og Samsung i ledelsen som falt mer enn 12%.

Markedet: lavere oljepris, sterk tank og mer selektiv risiko

Hovedbildet etter morgenrapporten er at markedet fortsatt forsøker å prise inn konsekvensene av de pågående samtalene mellom USA og Iran. Flere meglerhus peker på at en 60 dagers amerikansk waiver for iransk olje kan være første skritt mot at iranske volumer gradvis blir mer tilgjengelige for det konvensjonelle markedet. Det trekker isolert sett oljeprisen ned, men gir samtidig et mer sammensatt bilde for tankrederiene.

Tankmarkedet er fortsatt sterkt på kort sikt. SEB viser til at VLCC-raten US Gulf til Asia steg til rundt 155.000 dollar per dag, mens Suezmax-raten WAFR til Europa steg til nær 98.000 dollar per dag, i morgen timene var Suezmax omkring 71000. Nordic American Tankers har har på 3 dager steget fra 5,40 til 6,26 og på tiltakende volum. Samtidig er effekten av en eventuell normalisering i Hormuz todelt. Flere lovlige iranske fat kan gi mer transportbehov for den åpne flåten, men lavere geopolitisk risikopremie kan også redusere den akutte knapphetsprisingen.

For Oslo Børs betyr dette at oljeaksjer og oljeservice må vurderes mer selektivt enn forrige uke. Lavere oljepris demper sektorstøtten, men høyere produksjonstall, nye kontrakter og fortsatt sterk kontantstrøm i flere E&P-selskaper gjør at bildet ikke er ensidig negativt.

Kongsberg Gruppen: Pareto peker på mulig ordretrigger fra Canada

Meglerhuset viser til at Canadas statsminister Mark Carney har forpliktet seg til å velge foretrukket leverandør for Canadas 12 ubåter før utgangen av juni. Det betyr at en beslutning kan komme allerede denne uken.

Finalistene er TKMS, med Type 212CD som er utviklet sammen med Norge, og sørkoreanske Hanwha. Pareto mener Canadas vekt på NATO-interoperabilitet og arktiske operasjoner taler til fordel for TKMS. Dersom TKMS vinner, anslår Pareto at dette kan utløse rundt 7 milliarder kroner i ordre til Kongsberg knyttet til ORCCA-kampsystemet.

Pareto mener samtidig at det totale ordrepotensialet for 2026, eksklusive Vanguard, kan ligge rundt 100 milliarder kroner. Det er klart over konsensusforventningene for den gamle KDA-virksomheten, som Pareto omtaler som konservative. Dette er derfor en oppdatering som kan gi ny interesse rundt ordremomentumet i aksjen, selv om mye av den langsiktige forsvarshistorien allerede er priset inn.

Pareto Securities beholder Kjøp for Kongsberg Gruppen med kursmål 447 kroner.

Storebrand: SEB venter bedre Q2 etter et svakere første kvartal

SEB kom med en fersk Q2-preview på Storebrand etter morgenrapporten. Meglerhuset venter en tydelig bedring fra første kvartal, drevet av høyere forvaltningskapital etter børsoppgangen, bedre utvikling i skadeforsikring og et sterkere bidrag fra garantert pensjon.

SEB estimerer et konsernresultat før skatt på 1,55 milliarder kroner i Q2. Det er 15 prosent høyere enn i Q1 og 9 prosent høyere enn samme kvartal i fjor. Samtidig peker de på to forhold som trekker ned: svakere performance fees i Skagen-fondene og press på bankmarginene frem til renteøkninger i boliglån får full effekt fra tredje kvartal.

Et viktig aksjonærvennlig element er tilbakekjøpsprogrammet. Storebrand har ifølge SEB gjennomført 93 prosent av det initierte tilbakekjøpet på 1 milliard kroner for første halvår, og SEB venter at et nytt program på 1 milliard kroner annonseres i forbindelse med Q2-rapporten.

SEB beholder Kjøp for Storebrand med kursmål 200 kroner.

E&P: Arctic oppgraderer hele sektoren til Kjøp

Arctic Securities sendte en tydelig sektoroppdatering der hele E&P-dekningen nå settes til Kjøp. Det er en bred endring fra 25. mars, da 9 av 11 selskaper var på Hold. Bakgrunnen er svakere aksjekurser, bedre inngangsnivåer og et beregnet oppsidepotensial på 20-30 prosent mot kursmål for flere av selskapene.

Meglerhuset omtaler Equinor og Aker BP som de tryggeste valgene i sektoren. Equinor trekkes frem med rundt 13 prosent gjennomsnittlig fri kontantstrøm-yield for 2026-2030 ved 80 dollar Brent, mens Aker BP fremheves med sektorledende kontantstrøm-yield i 2027-2028 og lavere prosjektrisiko i 2026.

I den mer offensive delen av sektoren peker Arctic på OKEA, BW Energy og Panoro Energy. Her er oppsiden større, men risikoen er også høyere. I Vår Energi mener Arctic at aksjen har gått klart bedre enn Equinor og Aker BP det siste året og etter Iran-uroen, og at det kan ligge an til noe mean reversion.

Arctic Securities har Equinor på Kjøp med kursmål 380 kroner.

Arctic Securities har Aker BP på Kjøp med kursmål 380 kroner.

Arctic Securities har Vår Energi på Kjøp med kursmål 48 kroner.

Arctic Securities har BlueNord på Kjøp med kursmål 640 kroner.

Arctic Securities har DNO på Kjøp med kursmål 22 kroner.

Arctic Securities har OKEA på Kjøp med kursmål 46 kroner.

Arctic Securities har BW Energy på Kjøp med kursmål 75 kroner.

Arctic Securities har Panoro Energy på Kjøp med kursmål 42 kroner.

Vår Energi og Equinor: produksjonstall og kontantstrøm i fokus

SB1 Markets fulgte opp med nye kommentarer etter produksjonstallene fra norsk sokkel. Total olje- og gassproduksjon på norsk sokkel var 3 prosent over Sokkeldirektoratets estimater i mai, mens væskeproduksjonen var hele 6 prosent over prognosen. For Equinor mener SB1 at Q2-estimatene for norsk sokkel ser rimelige ut, og at realisert oljepris trolig er viktigere enn volumavvikene i kvartalet.

Vår Energi ble også kommentert etter en presentasjon fra konsernsjef Nick Walker. SB1 trekker frem rekordsterk produksjon, lave driftskostnader på 10 dollar per fat, 17 kvartaler på rad med stabilt eller økende utbytte og mulighet for ekstraordinært utbytte mot slutten av året. Selskapet oppgir også at fri kontantstrøm er nøytral ved 40 dollar per fat, og at den langsiktige utbytteambisjonen ligger på 25-30 prosent av operasjonell kontantstrøm.

Dette er viktig for investorer fordi det flytter fokuset fra kortsiktig oljeprisuro til balansen mellom produksjon, kostnader, prosjektavkastning og kapitaldisiplin. Det er også verdt å merke seg at selskapet ikke utelukker ekspansjon utenfor norsk sokkel, selv om verdiskaping fortsatt fremstår viktigere enn ren størrelse.

Oljeservice og rigg: nye kontrakter og fortsatt stram kapasitet

Saipem er tildelt den sentrale SURF-delen av kontrakten, med en verdi på rundt 1 milliard dollar. TechnipFMC er samtidig tildelt en kontrakt på fleksible flowlines og risere, med anslått verdi mellom 75 og 250 millioner dollar. Dette er ikke direkte norske ordre, men bekrefter at subsea- og dypvannsaktiviteten fortsatt holder seg høy.

Innen rigg viser Fearnley til at Transocean Norge har sikret en fembrønnskontrakt med Harbour Energy til en dagrate på 497.000 dollar. COSL Prospector har ifølge S&P Global Commodity Insights fått en seks måneders opsjon fra Vår Energi. Pareto peker også på at Seadrill har forlenget sitt tilbakekjøpsprogram på 500 millioner dollar til utgangen av 2026.

Shipping: tankratene holder seg høye, bilfrakt får støtte fra EU-tall

Shippingbildet er fortsatt todelt. Tankratene er svært høye på kort sikt, men investorene må samtidig vurdere hvordan en gradvis normalisering rundt Iran og Hormuz påvirker både tonn-mil, sanksjonsflåten og den konvensjonelle flåten. SEB peker på at en gradvis tilbakeføring av iranske fat til markedet kan skape behov for rundt 44 VLCC-er på AG-Asia-rutene, tilsvarende rundt 7 prosent av etterspørselen i den compliant VLCC-flåten.

Fearnley trekker frem at nye bilregistreringer i EU steg 3,2 prosent i mai. Dette var tredje måned på rad med vekst. Batterielektriske biler hadde 20 prosent markedsandel i mai, mens hybrider og helelektriske biler samlet stod for 67,5 prosent av nybilsalget. Dette er positivt for bilfrakt dersom veksten gir mer volum fra Asia til Europa, og særlig relevant for Høegh Autoliners og Wallenius Wilhelmsen.

Innen LPG viser Arctic til at Dorian LPG utnytter et sterkt VLGC-marked ved å selge tre eldre VLGC-er for totalt 256 millioner dollar og samtidig bestille ett nytt skip for rundt 115 millioner dollar med levering i 2029. Q2 er 99 prosent dekket til over 68.000 dollar per dag, mens 34 prosent av juli er dekket til over 100.000 dollar per dag. Samtidig advarer Arctic om at LPG-ratene kan komme under press dersom Hormuz normaliseres og arbitragebildet svekkes.

Pexip, DOF og Gjensidige/Storebrand/Protector: mindre, men relevante datapunkter

Arctic trekker frem at Pexip har falt 8 prosent siden Q1-rapporten, og at aksjen har hengt etter kommunikasjonsselskaper innen SaaS. Meglerhuset peker på Microsoft Teams Rooms, Zoom-partnerskapet og AI som mulige drivere for ARR over tid. Dette er ikke en ny kursmålslinje i e-posten, men kommentaren er relevant fordi den peker på et mulig skifte fra kortsiktig skuffelse til nye triggere gjennom andre halvår.

DOF trekkes frem av Arctic som billig mot subsea- og OSV-peers, med Brasil-tenderen fra Petrobras som mulig nærstående katalysator. Selskapet prises ifølge Arctic til rundt 5 ganger EV/EBITDA for 2026-2027, og fremstår med høy fri kontantstrøm-yield dersom kontraktsbildet utvikler seg positivt.

For Gjensidige, Storebrand og Protector Forsikring peker Arctic på at Skatteutvalget foreslår merverdiavgift på skadeforsikring. Arctic vurderer nettoeffekten som begrenset hvis tiltaket ledsages av lavere finansskatt, men dette er et politisk tema som kan gi sektorstøy dersom det får større oppmerksomhet.

Oppsummering

Kongsberg Gruppen, SEBs positive Q2-preview på Storebrand, Arctic sin brede oppgradering av E&P-sektoren og nye datapunkter som støtter fortsatt høy aktivitet i oljeservice og tank. Samtidig er markedsbildet mer nyansert enn forrige uke: lavere oljepris er negativt for energiaksjer på overskriftsnivå, men sterke produksjonstall, kontrakter og kontantstrøm gjør at flere enkeltselskaper fortsatt har et godt analytisk nyhetsbilde.

For shipping er tankmarkedet fortsatt sterkt, men det er viktig å skille mellom kortsiktig ratestyrke og den mer langsiktige effekten av en eventuell normalisering i Iran-handelen. Bilfrakt får støtte fra bedre europeiske registreringstall, mens LPG-ratene ser mer sårbare ut dersom tonn-mil-effekten fra Hormuz reverseres.

---

DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter. Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs - de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse: Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, tekniske og fundamentale betraktninger, og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.