Uke 23: Da markedet sluttet å belønne risiko ukritisk

Uken som gikk ga et viktig signal om at markedet ikke lenger er like enkelt å lese som det har vært de siste ukene. I en lengre periode har investorene fått betalt for å sitte tungt i teknologi, AI, halvledere og de store vekstaksjene. Hver gang markedet har fått en mindre reaksjon ned, har kjøperne kommet raskt tilbake.

I uke 23 endret dette seg.

Det mest interessante var ikke bare at indeksene falt. Det interessante var hvor selgerpresset kom, hva som holdt seg oppe, og hvordan investorene begynte å endre adferd. Dette var ikke et bredt panikksalg i hele aksjemarkedet, men en tydelig reduksjon av risiko i de områdene hvor posisjoneringen, forventningene og kursoppgangen hadde blitt mest ekstrem.

S&P 500 falt 2,6 prosent og brøt dermed en ni uker lang oppgangsrekke. Nasdaq Composite falt 4,7 prosent, mens Dow Jones kun var ned 0,3 prosent. Den store forskjellen mellom Nasdaq og Dow forteller mye om markedet. Det var ikke de mer tradisjonelle og defensive delene av markedet som ble hardest rammet. Presset kom først og fremst i teknologi, AI-relaterte aksjer, halvledere og de høyt prisede vekstaksjene.

Det betyr at uke 23 i første omgang kan tolkes som en reprising av det mest spekulative lederskapet, ikke nødvendigvis som starten på en bred økonomisk nedtur.

Når lederaksjene blir kilden til likviditet

Et av de viktigste kjennetegnene ved sterke momentumfaser er at investorene etter hvert blir mindre selektive. Når et tema virker, og investorene blir trygge, blir stadig flere aksjer priset som vinnere innenfor samme «story». AI har vært nettopp en slik «story» – eller som jeg har sagt mange ganger på Oslo Børs: Jeg finner ikke hvilke temaer som skal overta.

Det har ikke bare vært Nvidia og de mest åpenbare AI-vinnerne som har steget. Hele verdikjeden rundt halvledere, nettverk, optisk infrastruktur, kraft, datasentre og programvare har blitt løftet av forventninger om massive investeringer i AI-infrastruktur.

I uke 23 fikk dette temaet sin første alvorlige stresstest.

Broadcoms resultatreaksjon ble et tydelig vendepunkt. Selskapet leverte ikke den typen overraskelse markedet hadde posisjonert seg for, og når forventningene allerede er skrudd svært høyt opp, skal det lite til før reaksjonen blir kraftig. Det var ikke nok å levere bra. Markedet krevde mer enn bra.

Halvlederindeksen PHLX Semiconductor Index falt 4,7 prosent for uken, men det mest oppsiktsvekkende var fallet på 10,3 prosent på fredag alene. En slik bevegelse fremstår som mer enn normal gevinstsikring. Det viser at flere aktører samtidig reduserte eksponeringen i et overfylt ledersegment.

Rent teknisk har jeg gjentatte ganger kommentert at når det kommer en bevegelse ned som er større enn alle korreksjonene innenfor opptrenden, kan det skape en psykologisk effekt som igjen kan gi en kortsiktig eller mellomlangsiktig korreksjon. Dette kan være et slikt signal. Kommer det en umiddelbar rekyl opp som også feiler, har man rent teknisk fått et tydeligere signal om en mulig topp. Dette er imidlertid basert på ren teknisk teori og erfaring.

Det samme bildet så vi i programvare. Etter en sterk start på uken snudde softwareaksjene kraftig ned, og iShares Expanded Tech-Software ETF endte uken ned 5,7 prosent. Flere av de store AI- og software-relaterte selskapene ga tilbake en betydelig del av den siste oppgangen.

Dette betyr ikke at AI-temaet er over. Men markedet har gått fra ukritisk entusiasme til selektiv vurdering. Det er en viktig forskjell. Fremover holder det ikke å være “AI-relatert”. Selskapene må levere tall, guiding og marginer som forsvarer forventningene.

Rentene brøt den perfekte kombinasjonen

Forrige uke hadde markedet en gunstig kombinasjon i ryggen. Oljeprisen falt, lange renter falt, volatiliteten var lav, og teknologi fortsatte å lede. Det ga et marked hvor investorene var villige til å betale mer for vekst.

I uke 23 ble denne kombinasjonen brutt.

Den amerikanske arbeidsmarkedsrapporten for mai kom inn sterkere enn ventet. I et normalt marked ville solide sysselsettingstall blitt tolket positivt. Men dette er ikke et normalt rentemarked. Når inflasjonen fortsatt er et tema og markedet samtidig har håpet på lavere renter, blir sterke makrotall fort tolket som et argument for at Federal Reserve kan holde rentene høye lenger.

Det var nettopp dette som skjedde. Den amerikanske 2-årsrenten steg til 4,16 prosent, mens 10-årsrenten kom opp igjen til 4,54 prosent.

Dette plaget spesielt de dyreste vekstaksjene. Jo mer av verdien til disse selskapene som ligger i fremtidig inntjening, desto mer følsom blir aksjen for høyere diskonteringsrente. Det er derfor teknologi, halvledere og megacap growth ofte reagerer kraftigst når rentene snur opp.

Dette var derfor et klassisk eksempel på at gode makrotall ble dårlige nyheter for aksjemarkedet. Problemet var ikke at økonomien er for sterk. Problemet var at en sterkere økonomi kan redusere sannsynligheten for rentekutt og dermed presse verdsettelsen i de mest rentefølsomme delene av markedet.

Markedet roterte fra offensivt til defensivt

En annen viktig endring var sektorbildet. I uke 22 var det fortsatt flere tegn til bredere risikovilje. Små og mellomstore selskaper klarte seg bedre, og lavere renter ga støtte til flere sykliske grupper.

I uke 23 ble dette svakere.

Russell 2000 falt 2,9 prosent, mens S&P Mid Cap 400 var ned 0,9 prosent. De falt mindre enn Nasdaq, men retningen viser likevel at investorene ikke lenger jaktet risiko på samme måte.

Sektorrotasjonen var enda tydeligere. Informasjonsteknologi falt 5,4 prosent, mens consumer discretionary falt 6,2 prosent. Dette er sektorene som har størst eksponering mot vekstforventninger, høy verdsettelse og megacap-ledelse.

Samtidig steg de defensive sektorene. Helse var opp 2,3 prosent, eiendom steg 1,5 prosent, utilities var opp 1,3 prosent og consumer staples steg 1,0 prosent.

Det er et viktig signal. Når markedet går fra teknologi og konsumvekst til helse, utilities og stabile konsumvarer, forteller det at kapitalen ikke nødvendigvis forlater aksjemarkedet, men at den flyttes fra høy beta til lavere risiko.

Dette er ofte det første tegnet på at investorene ikke lenger bare tenker avkastning, men også begynner å tenke beskyttelse. Når semi-indeksen faller 10 prosent på én dag og hele 9 dager trading, inkludert fredag, kommer i en tapsposisjon, blir fokuset raskt rettet mot nedsiden.

Mange av de sist ankomne investorene har lite buffer, og mange kan allerede sitte med plagsomme tap i porteføljen. Får sektoren follow-through på nedsiden, eller en rekyl opp på mandag som blir solgt og deretter sendt ned igjen, øker risikoen for at dette utvikler seg til en mer krevende korreksjon.

Energi ble ikke svekket av oljeuroen

Energisektoren var også interessant. I uke 22 var energi blant de svakeste sektorene, blant annet fordi lavere oljepris ble tolket som positivt for inflasjonen og negativt for oljeselskapene. I uke 23 snudde dette bildet.

Energi steg 2,5 prosent over uken, selv om oljeprisen var volatil. Men Amex Oil falt 2,2 prosent, XLE falt 1,8 prosent og OIH Oil Service falt 5,7 prosent. Dette kan gi en svakere åpning for oljeaksjene på Oslo Børs mandag.

Olje har igjen fått en mer geopolitisk dimensjon. Usikkerheten rundt Iran, Israel og Libanon gjorde at investorene måtte prise inn ny risiko i energimarkedet. Samtidig holdt energiaksjene seg langt bedre enn de fleste vekst- og teknologiaksjene.

Dette er viktig for totalbildet. Lavere oljepris har tidligere fungert som en støtte for aksjemarkedet, fordi det kunne dempe inflasjonsfrykten. Men dersom oljeprisen igjen begynner å stige samtidig som amerikanske renter presses opp, blir markedet mer sårbart. Da kan investorene få både høyere inflasjonsrisiko og høyere diskonteringsrente samtidig.

Det er ikke en god kombinasjon for høyt prisede aksjer.

Volatiliteten viser at psykologien har endret seg

VIX steg 40 prosent til 21,51. Det er et tydelig tegn på at investorene ikke lenger sitter like komfortabelt med tanke på risiko.

I uke 22 var lav volatilitet en støtte for markedet. Når VIX faller, volatiliteten faller og alt føles trygt, får man ofte en selvforsterkende effekt hvor systematiske strategier, momentum-investorer og investorer med lav kontantandel kan holde seg tungt eksponert. De som lever av lav volatilitet, de som opererer best når momentumet er stabilt, og de som har gearing, får alle støtte av at risikobildet føles kontrollert.

I uke 23 fikk vi det motsatte. Når volatiliteten stiger kraftig samtidig som lederaksjene faller, begynner investorene å sikre gevinstene. Da selges ofte det som har steget mest, ikke nødvendigvis det som er fundamentalt svakest.

Dette er typisk etter en parabolsk periode i markedet. Denne gangen har oppgangen vedvart i ni uker. I slike faser kan kursene stige lenger enn det som virker rasjonelt, fordi stadig flere investorer presses inn i samme tema. Men når markedet først begynner å tvile, kan utslaget og fallet bli raskt og kraftig. Ikke fordi alle plutselig mener at caset er ødelagt, men fordi posisjoneringen er for ensidig og for stor i de samme temaene.

Det er nettopp det vi så denne uken. AI-ledelsen gikk fra å være markedets motor til å bli markedets mest utsatte likviditetskilde (investorer har en tendens til å selge gevinster/vinnere).

Den tekniske betydningen av uke 23

Det er for tidlig å konkludere med at den mellomlange opptrenden er ødelagt. Det er fortsatt forskjell på en korreksjon i ledende vekstaksjer og et bredt trendskifte i hele markedet.

Men karakteren i markedet er endret.

Markedet gikk inn i uken med rekordhøye indekser, lav volatilitet og sterk tro på AI-lederskapet. Det gikk ut av uken med kraftig fall i Nasdaq, høyere renter, svakere halvledere, defensiv sektorrotasjon og markant høyere VIX.

Det betyr at investorene nå bør følge andre signaler enn de gjorde for bare én uke siden. I uke 22 handlet det meste om momentum og videre oppside i lederaksjene. Etter uke 23 handler det mer om hvorvidt svakheten i lederaksjene stopper opp, eller om den begynner å spre seg videre til resten av markedet.

Det første er en normal korreksjon etter en lang oppgang. Det andre er et mer alvorlig signal.

Hva må skje for at markedet skal stabilisere seg?

Det viktigste fremover er ikke om indeksene får en enkelt sterk dag. Én dag endrer vanligvis ikke en trend. Etter en slik uke er det viktigere å se om salgspresset avtar i de områdene som utløste fallet.

Halvlederaksjene må stabilisere seg. Software må slutte å falle. Nasdaq må vise at kjøperne kommer tilbake på svakhet. Samtidig bør 10-årsrenten helst holde seg under kontroll og ikke etablere seg tydelig over midten av 4,5 prosent-området.

VIX bør også roe seg ned. Så lenge volatiliteten holder seg høy, vil mange investorer være mer opptatt av å redusere risiko enn å kjøpe svakhet.

Dersom disse forholdene bedrer seg, kan uke 23 i ettertid bli stående som en kraftig, men sunn reset etter en svært sterk periode. Det ville i så fall bli en korreksjon som renser ut noe av den mest ekstreme posisjoneringen i AI og vekstaksjer.

Det er det samme jeg har hintet til på Oslo Børs. Når en teknisk analytiker, som undertegnede, ikke finner mange gode tekniske modeller, er det i seg selv verdt å merke seg. Dette er ikke investeringsråd, men en erfaringsbasert observasjon etter å ha gått gjennom utallige charts i over 35 år.

Dersom halvledere fortsetter ned, software ikke finner støtte, rentene bryter videre opp og defensiv sektorrotasjon fortsetter, vil signalet være mer alvorlig. Da har markedet ikke bare fått en korreksjon. Da kan markedet være i ferd med å prise inn en bredere rotasjon bort fra høy multippel-vekst og over i mer defensive og kontantstrømsterke deler av markedet.

Oppsummering

Uke 23 var en påminnelse om at et marked kan være sterkt, men likevel sårbart. Det er essensen i det jeg har forsøkt å formidle de siste ukene, men det er aldri mulig å fin-time slike endringer i det tekniske mønsteret. Man kan kun justere seg i ettertid. Når et fåtall sektorer og temaer har båret mye av oppgangen, blir markedet avhengig av at disse lederaksjene fortsetter å levere.

Denne uken gjorde de ikke det.

AI og teknologi gikk fra å være den klare drivkraften bak oppgangen til å bli området hvor investorene tok ned risiko først. Rentene steg etter sterke arbeidsmarkedstall, volatiliteten økte kraftig, og kapitalen roterte mot defensive sektorer.

Det positive er at salget foreløpig ser mer ut som en reprising av vekst og AI enn et bredt brudd ned. Dow Jones holdt seg relativt godt, defensive sektorer steg, og energisektoren viste styrke. Dette er helt normalt i en korreksjon, men dersom svakheten får kraftig follow-through, kan den spre seg videre.

Det negative er at de tekniske signalene i ledergruppene er svekket. Når halvledere faller kraftig, software mister momentum og VIX stiger over 20, blir det viktig å se om markedet klarer å vise at dette bare er en korreksjon – og ikke starten på et mer omfattende trendskifte. Ingen av sektorene fremstår foreløpig som oversolgt basert på antall aksjer over 20/50 dager snittet.

Neste uke blir derfor viktig. Ikke fordi én enkelt dag avgjør markedet, men fordi vi nå får se om kjøperne fortsatt er villige til å støtte AI- og teknologiledelsen, eller om investorene fortsetter å flytte kapitalen over i mer defensive deler av markedet.

Neste uke blir spennende for markedene.

Til kunder

Denne uken har jeg brukt mye tid på å formidle det jeg håper oppleves som relevant og nyttig markedsinformasjon gjennom appen. Dette er fortsatt nybrottsarbeid for meg, og tilbakemeldinger fra dere er viktige for å utvikle produktet videre.

Jeg tar gjerne imot innspill på Inside Oslo Børs, bruken av appen og andre ideer til hvordan innholdet kan bli enda mer nyttig fremover.

Mvh R

DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter.Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:

Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Markedsoppdatering: Svake industritall i Norge, arbeidstallene gir utslag og geopolitisk uro preger fortsatt bildet

Wall Street har opplevd betydelig volatilitet denne uken, preget av en sektorrotasjon bort fra teknologi og ferske arbeidsmarkedstall som har påvirket markedsstemningen.

Markedsutvikling og S&P 500

S&P 500 har i løpet av den siste uken (29. mai – 5. juni 2026) falt med 0,97 %, og handles nå rundt 7 506,50 poeng. Etter å ha nådd rekordnoteringer tidligere i uken, har indeksen møtt motvind fra både økte renter og svakere resultater i brikkesektoren.

• Sektorrotasjon: Investorer har i økende grad flyttet kapital fra teknologitunge vekstaksjer til mer defensive sektorer og verdiaksjer. Dette ble forsterket av at brikkegiganten Broadcom (AVGO) skuffet markedet med svakere omsetningstall enn ventet, noe som trakk med seg andre AI-relaterte navn.

• Arbeidsmarkedet: Ferske tall viser at antall førstegangssøkende til arbeidsledighetstrygd (Initial Jobless Claims) steg til 225 000, det høyeste nivået siden februar. Samtidig viste den månedlige arbeidsmarkedsrapporten (Payrolls) en vekst på 172 000, noe som var betydelig sterkere enn konsensus og bidro til at 10-årsrenten steg over 4,53 %.

Andre viktige markeder

• Råvarer: Oljeprisen (WTI) har vært svært volatil som følge av spenningene i Midtøsten og usikkerhet rundt skipsfarten i Hormuzstredet. Prisen har ligget stabilt høyt over 90 dollar fatet, noe som opprettholder frykten for vedvarende inflasjon.

• Kryptovaluta: Bitcoin (BTC) har hatt sin svakeste uke på flere måneder med et fall på over 13 %, og handles nå under 70 000 dollar. Dette tolkes som et tegn på redusert risikovilje blant investorer.

Wall Street har opplevd betydelig volatilitet denne uken, preget av en sektorrotasjon bort fra teknologi og ferske arbeidsmarkedstall som har påvirket markedsstemningen.

De tekniske indikatorene for S&P 500 og Nasdaq Composite viser en markedssituasjon preget av sterke langsiktige trender, men med tegn til kortsiktig konsolidering nær rekordnivåer.

Her er en kort teknisk gjennomgang basert på data per 5. juni 2026:

S&P 500– Teknisk status

Indeksen handles i skrivende stund rundt 7 504 poeng, noe som plasserer den i den øvre delen av den langsiktige trenden.

• Glidende gjennomsnitt: S&P 500 ligger godt over sitt 200-dagers glidende gjennomsnitt (SMA 200) på 6 859, noe som bekrefter en solid oppadgående hovedtrend. Kortsiktig ligger prisen rett over 20-dagers snittet (SMA 20) på 7 486, som fungerer som en umiddelbar støtte.

• Bollinger-bånd: Prisen beveger seg mellom midtbåndet (7 485) og det øvre båndet (7 642). Dette indikerer at markedet ikke er ekstremt overkjøpt for øyeblikket, men har rom for svingninger innenfor et etablert intervall.

• Pivot-punkter: Det sentrale pivot-punktet (PP) ligger på 7 514. Brudd over første motstand (R1) på 7 534 kan åpne for videre test av tidligere topper, mens støtte (S1) finnes ved 7 487.

Nasdaq Composite – Teknisk status

Nasdaq viser en lignende struktur, men med noe kraftigere utslag grunnet teknologisektorens dominans. Indeksen ligger rundt 26 410 poeng.

• Trendstyrke: Med en SMA 200 på 23 325 og en SMA 50 på 24 785, er den mellomlangsiktige trenden sterkt stigende. Prisen ligger nå tett på 20-dagers snittet (26 508), noe som tyder på en nøytral til svakt negativ kortsiktig momentum-test.

• Volatilitet: Bollinger-båndene for Nasdaq er relativt brede (25 786 til 27 230), noe som reflekterer den økte volatiliteten i brikke- og AI-sektoren den siste tiden.

• Viktige nivåer: Pivot-analysen viser motstand ved 26 512 (R1) og 26 674 (R2). På nedsiden er 26 248 (S1) et kritisk nivå tekniske tradere følger med på for å se om korreksjonen blir sterkere.

Norge

Fredagens ferske makrotall fra Statistisk sentralbyrå (SSB) tegner et bilde av en norsk industrisektor som møter motvind, samtidig som globale markeder preges av stigende energipriser og geopolitisk usikkerhet i Midtøsten.

Norsk industriproduksjon skuffer

Tallene som ble sluppet klokken 08:00 (1430 i enkelte tidsformater refererer ofte til spesifikke amerikanske slipp, men for det norske markedet er morgenens tall kritiske) viser at norsk industriproduksjon falt med 0,9 % i april sammenlignet med måneden før. Dette var svakere enn analytikernes forventninger, som på forhånd hadde sett for seg et mer moderat fall på 0,8 %. Den negative utviklingen understreker utfordringene i realøkonomien, selv om Norges Bank holder fast på en stram pengepolitikk for å tøyle inflasjonen.

Oljeprisen og geopolitisk risiko

I de internasjonale markedene er det energisektoren som stjeler overskriftene. Etter eskaleringer i Midtøsten har oljeprisen (WTI) steget markant og handles nå i området rundt 90–91.50 for WTI og Brent omkring 93,72 dollar fatet. Dette har ført til en bølge av kapital mot energitunge aksjer, mens forbruksrelaterte sektorer og verktøy (utilities) tynges av frykt for vedvarende høy inflasjon og økte renter.

Veien videre for den norske renten

Markedet retter nå blikket mot Norges Banks neste rentemøte den 18. juni. Selv om industrien viser svakhetstegn, forventes det i stor grad at styringsrenten holdes uendret på 4,25 %. Den sterke oljeprisen kan bidra til å holde inflasjonspresset oppe, noe som gir sentralbanken lite handlingsrom for snarlige kutt. I USA prises det inn en overveldende sannsynlighet (nær 99 %) for at Federal Reserve holder renten i ro ved sitt junimøte, men de økte statsrentene (10-åringen på ca. 4,5 %) tyder på at investorene forbereder seg på at rentetoppen kan vare lenger enn først antatt.

Kommer tilbake med mer informasjon når støvet har lagt seg!

 DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter.Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:

Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Oppdatering siden morgenrapporten 5. juni

Markedet: fortsatt usikkerhet rundt Iran, olje og renter

Brent ligger rundt 94 dollar fatet, og at nyhetsbildet rundt USA/Iran fortsatt er motstridende. Trump har signalisert at forhandlingene nærmer seg en sluttfase, mens iranske IRGC avviser våpenhvile uten at Israel trekker seg ut av Libanon.

Det viktigste poenget er at oljemarkedet fortsatt er stramt. Amerikanske råolje- og produktlagre er på det laveste nivået på 22 år, samtidig som Energy Aspects anslår at færre enn 50 lastede ikke-iranske store tankskip passerte Hormuz i forrige måned, under 10 prosent av normalen før krigen.

For norske investorer betyr dette at oljeaksjer og oljeservice fortsatt får støtte fra stramt marked, men også at risikoen for brå bevegelser er høy dersom det kommer freds- eller normaliseringsnyheter i helgen.

BlueNord: flere peker på svak mai-produksjon

Morgenrapporten tok med produksjonstallene, men etterpå har både Pareto og ABG nyansert bildet mer negativt. BlueNord produserte 37.100 fat oljeekvivalenter per dag i mai, ned fra 43.600 fat per dag i april. ABG skriver at kvartal-til-dato-produksjonen ligger 6 prosent under konsensus, 7 prosent under ABG og 5 prosent under selskapets guiding.

Svakheten skyldes i stor grad planlagt vedlikehold, men også driftsforstyrrelser, blant annet strømbrudd på Gorm, løftegassproblemer og arbeid på Dan. Selskapet gjentar likevel Q2-guidingen på 39.000–46.000 fat per dag.Det betyr at markedet trolig vil tolke dette som et svakt datapunkt, men ikke nødvendigvis som en full guidingsrisiko ennå. Juni blir viktig for å bekrefte om produksjonen normaliseres. Pareto beholder kursmålet for BlueNord på 600 kroner og Kjøp.

Odfjell Drilling: mulig arbeid utover fast kontrakt

Pareto trekker frem et positivt punkt for Odfjell Drilling. Ifølge miljøvurderingen skal Deepsea Nordkapp bore tre multilateralbrønner på Kjøttkake tie-back-prosjektet, som ledes av Aker BP.

PUD er planlagt i september 2026, og boringen ventes å starte rundt midten av 2027 med varighet på rundt 189 dager. Det kan holde riggen i arbeid inn i Q1 2028. Dette er ikke en ny kontrakt i seg selv, men det er et positivt signal. For Odfjell Drilling er det viktig fordi markedet alltid priser riggaksjer etter hvor mye ledig kapasitet som kan fylles frem i tid.

Seismikk: bedre tone, men fortsatt soft på kort sikt

ABG oppsummerer også for TGS, Viridien og Shearwater. Tonen beskrives som optimistisk, men Q2 og Q3 ventes fortsatt å være svake for towed streamer-markedet. Det positive er at det nylig har kommet sju nye 2D- og 3D-tendere i India, med ventede tildelinger i Q3 og arbeid fra oktober 2026 til mai 2027. ABG antyder at TGS og Shearwater trolig er sentrale kandidater på 3D-arbeidet. Dette er ikke nok til å friskmelde seismikkmarkedet, men det støtter bildet av at ledende indikatorer er i bedring inn mot 2027.

DOF Group og Solstad Offshore: fortsatt styrke i subsea/CSV

ABG trekker frem at tonen fra DOF Group og Solstad Offshore fortsatt er god. Ordreboken for CSV-fartøy vurderes ikke som en stor bekymring, og etterspørselen ventes å ta seg ytterligere opp inn mot 2027. Dette støtter investeringscaset i subsea og offshorefartøy, der hovedpoenget fortsatt er høyere aktivitet, bedre kontraktsdekning og bedre synlighet på kontantstrøm.

Shipping: rekord lengste oppsyklus 

ABG skriver at shippingmarkedet nå er i den lengste opp syklusen de har registrert. Mai 2026 var den 63. måneden på rad der gjennomsnittlige shippingrater lå over langsiktig snitt. Den forrige rekorden var 62 måneder i perioden 2003–2008.

Ratene er fortsatt høye. ABG viser VLCC på rundt 400.000 dollar dagen, Suezmax rundt 52.200 dollar dagen, MR Atlantic rundt 37.100 dollar dagen, Capesize rundt 42.200 dollar dagen og VLGC Midtøsten–Japan rundt 195.100 dollar dagen.

Samtidig advarer ABG om at mye av styrken er drevet av forstyrrelser: Hormuz, Rødehavet og russiske sanksjoner. Dersom disse reverseres, kan deler av den kunstige etterspørselen forsvinne.

Dette er et viktig poeng for norske shippingaksjer: ratene er sterke, men prisingen må vurderes mot hvor mye av ratenivået som er strukturelt og hvor mye som skyldes midlertidige forstyrrelser.

Høegh Autoliners og Wallenius Wilhelmsen: bilfraktmarkedet fortsatt fast

Pareto skriver at bilfraktmarkedet fortsatt er sterkt. Det rapporteres om stigende timecharter-rater og fastere skipsverdier. Et 2012-bygget 5.000 CEU-skip skal være sluttet på en seks måneders timecharter til 55.000 dollar dagen.

Dette er interessant fordi markedet lenge har fryktet den store ordreboken i bilfrakt. Pareto peker likevel på at vi nå er halvveis inn i leveringsbølgen, samtidig som inntjeningen fortsatt holder seg sterk og kontraktslengdene fortsatt er gode.

For Høegh Autoliners og Wallenius Wilhelmsen støtter dette bildet av at bilfraktmarkedet ikke har svekket seg så raskt som mange fryktet.

Mowi: Arctic mener risiko/avkastning begynner å bli mer interessant

Arctic peker på at Mowi er ned rundt 18 prosent hittil i år, mens seafood-indeksen er ned 14 prosent og et bredt fondsindeksgrunnlag er opp 18 prosent. De mener risiko/avkastning begynner å se mer interessant ut, men understreker at det fortsatt kan være tidlig.

Argumentene er lav spotpris, mer forsiktige 2027-estimater, negativ posisjonering, historisk bedre sesongmønster i Q3 og en verdsettelse rundt 11,5x Arctic sitt 2027 EPS-estimat. Det viktige kan være at sjømat nå kan nærme seg et nivå der dårlig nytt begynner å bli mer priset inn, men sektoren trenger fortsatt bedre spotpris eller tydeligere tegn til bunn for estimatene.

Yara: Arctic negativ etter fall i ureapris

Arctic er negativ til Yara. De peker på at ureaprisen har falt fra rundt 900 dollar per tonn til 550–600 dollar per tonn, til tross for fortsatt Hormuz-usikkerhet.

I tillegg vises det til mulige økte eksportvolumer fra Kina og svakere sesongmessig etterspørsel. Arctic mener prisene kan falle videre dersom Hormuz-forstyrrelsene avtar.

Dette er en viktig kontrast til tidligere mer positive Q2-signaler fra ABG. For Yara handler caset nå om hvorvidt sterkere kortsiktige tall veier opp for risikoen for fallende gjødselpriser.

Subsea 7: Arctic ser begrenset videre oppside etter Saipem-distribusjonene

Arctic er også negativ til Subsea 7. De viser til at gjenværende direkteavkastning fra Saipem-transaksjonen ligger rundt 7 prosent, men at den sammenslåtte enheten nå prises rundt 6x 2027 EV/EBITDA, med rundt 7 prosent fri kontantstrømyield og 3 prosent dividend yield.

Arctic mener dermed at mye av oppsiden allerede kan være tatt ut. Dette gjør Subsea 7 mer sårbar dersom markedet begynner å rotere bort fra oljeservice etter sterk kursutvikling.

Aker og datasenter-temaet

Arctic sendte også en kommentar knyttet til en større artikkel om Nscale sitt datasenter i Narvik. Hovedpoenget er at AI-revolusjonen øker kampen om strøm, kapital og regnekraft, og at Nord-Norge kan få økt strategisk betydning som datasenterlokasjon. Dette er relevant for Aker og bredere norsk kraft-/infrastrukturtema, men det er mer en tematisk driver enn en konkret estimatnyhet akkurat nå.

Kort konklusjon

Ja, det har kommet flere viktige oppdateringer etter morgenrapporten. Mest kursdrivende på enkeltaksjer kan etter min vurdering være for BlueNord, Odfjell Drilling, Energy Holdings, Høegh Autoliners, Wallenius Wilhelmsen, Mowi, Yara og Subsea 7.

På sektornivå er shipping fortsatt sterkt, men ABG advarer om at dette nå er den rekort lengste oppsyklusen og at mye av styrken skyldes geopolitiske forstyrrelser. På makrosiden er helgens nyhetsstrøm rundt USA/Iran viktig. Olje- og shippingaksjer kan reagere kraftig dersom markedet får tydeligere signaler om fred, videre konflikt eller normalisering av Hormuz/Rødehavet.

DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter.Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:

Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

VEND MARKETPLACES - To av 3 tekniske modeller har utløst kjøpssignaler, PF modellen ved 258, indikativt kursmål 276,50.

Fredag 5/6: Sidelengse formasjoner er litt psykologisk slitsomme, for det blir litt ulv, ulv. For 4 dager siden så den teknisk bra ut, hvor det hadde vært momentum over de tre siste dagene. Deretter rett ned igjen, og kursen fikk en negativ intra-dag reversal. Dette skapte kortsiktige ubalanser siden det gikk så raskt, med follow-through på nedsiden onsdag, rett opp igjen torsdag og litt ytterligere oppgang fredag.

Fortsatt er kursen innenfor konsolideringsboksen, og det tekniske er beheftet med samme tekniske usikkerhet som tidligere denne uken. Men jo flere tekniske modeller som understøtter aksjen, jo sterkere blir det tekniske totalbildet.

Klarer kursen i dag å slutte over 258, samtidig som trendmodellen ligger i kjøp og taktisk trendindikator styrker seg ytterligere, øker påliteligheten til signalene. Det tekniske ser mer robust ut slik at vi kan bruke VEND til å følge de tekniske modellene!

DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter.Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:

Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Morgenrapport 5. juni: Rolig start, men flere interessante enkeltsignaler, viktige makrotall senere idag

Dagens nyhetsbilde preges av færre potensielle kursdrivende faktorer, men det er likevel noen kommentarer som kan være verdt å merke seg.

De mest relevante for Oslo Børs er knyttet til Photocure, BlueNord og AutoStore, mens markedskommentarene peker mot en litt mer avventende start på børsdagen før viktige amerikanske jobbtall senere i ettermiddag.

Markedet: Payrolls blir dagens viktigste makrotall

USA-børsene endte blandet i går. S&P 500 steg 0,4 prosent, mens Nasdaq falt 0,1 prosent. Det mest interessante var at Broadcom falt kraftig etter en salgsprognose for AI-chip som skuffet markedet. Det skapte noe uro rundt om AI-trenden kan være i ferd med å miste litt av momentumet, selv om både Alphabet og Nvidia steg samme dag.I Asia er bildet svakere i morgentimene, med fall i Japan og Hongkong. Både europeiske og amerikanske futures peker ned før åpning.

Det viktigste makrotallet i dag blir den amerikanske arbeidsmarkedsrapporten. Forventningen er rundt 88.000 nye jobber i mai, med arbeidsledighet på 4,3 prosent. Et sterkt tall kan gjøre det vanskeligere for markedet å prise inn snarlige rentekutt fra Fed, mens et svakere tall kan gi ny støtte til rentefølsomme sektorer.

For Oslo Børs betyr dette at oljeprisen fortsatt er viktig, men at renteforventninger og internasjonal risikovilje trolig får større betydning gjennom dagen.

Olje og energi: Brent holder seg rundt 95 dollar

SEB viser til Brent på rundt 95 dollar fatet i morgentimene, opp 0,4 prosent. WTI handles rundt 93 dollar, mens europeisk gasspris er nær 16,6 dollar per mmbtu. Dette er fortsatt understøttende for energirelaterte aksjer på Oslo Børs, men bildet er ikke entydig. Oljeprisen er høy, men markedet følger fortsatt nøye med på geopolitikk, produksjonsdata og signaler om videre etterspørsel.

BlueNord: Produksjonen i mai bekrefter Tyra som nøkkelen

SEB trekker frem at BlueNord har kommet med foreløpige produksjonstall for mai. Selskapet rapporterer netto produksjon på 37.100 fat oljeekvivalenter per dag. Av dette kom 20.600 fat fra Tyra-feltet, mens 16.500 fat kom fra Dan, Halfdan og Gorm.

Selskapet gjentar samtidig produksjonsguidingen for andre kvartal. Baseproduksjonen ventes fortsatt på 18.000–20.000 fat per dag, mens Tyra Hub ventes på 21.000–26.000 fat per dag. Det viktige her kan være er at Tyra fortsatt er den sentrale verdidriveren i BlueNord. Når produksjonen fra Tyra gradvis løftes, blir kontantstrømmen mer synlig. Det er derfor ikke bare selve produksjonstallet som betyr noe, men også at selskapet holder fast ved guidingen. Det reduserer risikoen for negative estimatendringer på kort sikt.

Photocure: Strategisk interessant oppkjøp, men markedet kan bli todelt

ABG Sundal Collier har en ny kommentar på Photocure etter at selskapet har kjøpt resten av Vesica Health. ABG har Kjøp og kursmål 80 kroner på Photocure.

Oppkjøpet gjelder AssureMDx, en ikke-invasiv urinbasert molekylær test for tidlig oppdagelse av blærekreft. Dette er strategisk interessant fordi det kan flytte Photocure lenger opp i diagnosekjeden, ikke bare inn i selve behandlings- og undersøkelsesfasen.

ABG peker på at testen har fått Breakthrough Device Designation fra FDA, og at dataene viser klart bedre deteksjon enn tradisjonell urin-cytologi. Selskapet guider samtidig mot at samlet virksomhet kan løfte inntektsveksten til over 25 prosent årlig i perioden 2026–2030, samtidig som justert EBITDA-margin skal kunne ligge over 25 prosent innen 2030.

Samtidig er dette ikke en nyhet som nødvendigvis bare tolkes positivt på kort sikt. Oppkjøpet krever kontantbetaling, innebærer noe aksjeutstedelse, og positiv EBITDA-effekt ventes først rundt 2030. Markedet kan derfor velge å fokusere på langsiktig strategisk verdi, eller på kortsiktig utvanning og økt gjennomføringsrisiko.

Dette gjør Photocure til en aksje som kan få økt oppmerksomhet i dag, men der reaksjonen kan bli blandet.

AutoStore: Høy shortinteresse kombinert med bedre teknisk bilde

ABG har også kommet med en nordisk short-kommentar. Den er interessant fordi AutoStore trekkes frem som en av aksjene der høy short interesse kombineres med et positivt teknisk oppsett.

Short interessen i AutoStore oppgis til 13,7 prosent av fri flyt justert, samtidig som ABG omtaler aksjen som en “long idea” basert på kombinasjonen av short posisjonering og teknisk bilde.

Høy short interesse er i seg selv ikke positivt. Det viser at mange profesjonelle aktører har vært skeptiske. Men dersom aksjen begynner å bryte opp teknisk, kan høy short interesse forsterke bevegelsen fordi shortselgere kan bli tvunget til å dekke inn posisjoner. For AutoStore betyr dette at tekniske brudd og volum blir ekstra viktige å følge. En aksje med høy short interesse kan bevege seg raskt dersom sentimentet snur.

Inside Oslo Børs: Vit også at første gang jeg kommenterte short interessen I Autostore var den opp mot 20-25 %, slik at det er allerede en del som har dekket sine posisjoner. Man vet aldri hvordan disse posisjonene fungerer, investorer kan være short AutoStore, men long en annen aksje i tilsvarende sektor, hvor investoren tror skal stige mer. Det er aldri straightforward når man skal vurdere om det kommer inn short-covering.

 Oppsummert

• Dagens viktigste enkeltkommentar på Oslo Børs er trolig Photocure, der oppkjøpet av Vesica Health gir selskapet en mer offensiv posisjon innen blærekreftdiagnostikk, men også øker kravene til gjennomføring over flere år.

• BlueNord leverer produksjonstall som bekrefter at Tyra fortsatt utvikler seg innenfor rammene av guidingen, noe som er viktig for tilliten til kontantstrømbildet.

• AutoStore skiller seg ut i shortstatistikken. Høy shortinteresse kombinert med et bedre teknisk bilde gjør aksjen ekstra interessant å følge dersom volum og kursutvikling bekrefter videre styrke.

• Makrobildet er avventende før amerikanske jobbtall. Det kan bli en dag der retningen i rente- og valutamarkedet kan få større betydning enn selskapsnyheter.

DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter.Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:

Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Morgenrapport 4. juni: Sjømat under press, forsvar i fokus og selektivt marked

Dagens nyhetsbilde er mer selektivt enn tidligere i uken. Markedet preges fortsatt av uro rundt USA/Iran, men oljeprisen har falt noe tilbake gjennom natten. Samtidig peker flere selskapskommentarer på at aksjemarkedet nå i større grad skiller mellom selskaper med tydelige triggere og selskaper der forventningene allerede er høye.

Det viktigste som har kommet for norske investorer i dag er etter min vurdering Kongsberg Gruppen, Norwegian Air Shuttle, DOF Group, Envipco Holding, sjømatsektoren og energisektoren.

Markedet: svakere børser, lavere oljepris og fortsatt geopolitisk uro

SEB skriver at oppblussende stridigheter mellom USA og Iran tynget både europeiske og amerikanske børser i går, samtidig som lange renter steg. I natt har oljeprisen falt noe etter meldinger om ny våpenhvile mellom Israel og Libanon, men situasjonen i Midtøsten er fortsatt uavklart.

Brent handles rundt 97 dollar fatet, mens WTI ligger rundt 95 dollar fatet. Det er fortsatt høye nivåer, men litt lavere enn i går. Dette er viktig fordi oljeprisen påvirker flere deler av Oslo Børs samtidig: høy oljepris støtter energisektoren, men kan presse flyselskaper, konsumaksjer og rentefølsomme vekstaksjer.

Amerikansk økonomi virker fortsatt robust, blant annet gjennom sterkere tjeneste-ISM og Beige Book. Det betyr at Fed fortsatt kan ha fokus på inflasjonsrisiko. For aksjemarkedet er dette en todelt melding: sterk økonomi er positivt for inntjening, men høyere renter kan presse verdsettelsene.

Sjømat: lakseprisen svekkes videre

Pareto venter laksepris neste uke på rundt 65 kroner kiloen, ned 7 kroner fra uken før. For inneværende uke venter de rundt 72 kroner kiloen.

Dette er den viktigste sektorendringen jeg har funnet så langt idag. Kvartal-til-dato ligger volumvektet laksepris rundt 74 kroner kiloen, mens mange Q2-estimater fortsatt ligger over 80 kroner kiloen. Det betyr at estimatrisikoen i sjømatsektoren fortsatt er negativ.

Samtidig er ikke etterspørselssiden svak. Norsk eksportverdi i euro var opp 15 prosent år over år, mens volumene var ned 2 prosent. For mai samlet var eksportvolumet flatt år over år, mens eksportverdien i euro var opp 8 prosent. Det viser at etterspørselen fortsatt er brukbar, men den kortsiktige spotprisen er for svak relativt til forventningene i markedet. Selv om etterspørselen ikke kollapser, kan aksjene falle dersom prisene blir lavere enn det analytikerne har lagt inn i regnearkene. For Mowi, SalMar, Lerøy Seafood, Bakkafrost og øvrige lakseaksjer blir derfor utviklingen i spotprisen gjennom juni viktig.

Norwegian Air Shuttle: mai-tallene skuffer litt på load factor

Norwegian Air Shuttle kom med trafikktall for mai, og meglerhusene er delt i vurderingen. Pareto er fortsatt positiv og mener selskapet er på vei mot Q2-guidingen, mens ABG mener tallene var litt svakere enn ventet. Hovedbildet er at kapasiteten økte rundt 5 prosent, mens yielden steg rundt 5 prosent år over år. Det positive er altså at billettprisene holder seg godt. Det svake punktet er load factor, som falt til 81,5 prosent, rundt 2 prosentpoeng lavere enn både i fjor og forventningene.

ABG skriver at konserninntektene var rundt 3 prosent under deres estimat og konsensus. De mener juni kan bli svakere fordi flere helligdager falt i mai i år, noe som kan ha trukket noe trafikk frem fra juni.

Pareto beholder kursmålet for Norwegian Air Shuttle på 18 kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Norwegian Air Shuttle på 14 kroner, Hold.

Det viktige for investorene er at caset nå handler om balansen mellom pris og volum. Høyere yield er positivt, men hvis færre seter fylles, kan marginforventningene likevel komme under press.

Kongsberg Gruppen: mulig forsvarstrigger gjennom luftvern

Pareto trekker frem en viktig nyhet for Kongsberg Gruppen. De ni partiene på Stortinget har blitt enige om å fremskynde beslutningen om langtrekkende luftvern. Systemvalg skal nå tas i 2027, investeringsbeslutning i 2028, og innfasing fra 2029.

Pareto mener dette kan bli en katalysator for Kongsberg Gruppen sitt Full Spectrum Air Defence-system, som bygger videre på NASAMS-arkitekturen. Poenget er at et norsk valg av system kan gjøre Norge til en mulig lanseringskunde, og en hjemlig ordre kan styrke eksportpotensialet.

Pareto beholder kursmålet for Kongsberg Gruppen på 447 kroner, Kjøp.

Dette er kursdrivende fordi forsvarsaksjer ofte reagerer på politiske beslutninger lenge før kontraktene faktisk kommer. Når beslutningsløpet flyttes frem i tid, flyttes også investoroppmerksomheten nærmere.

DOF Group: Fearnley oppgraderer etter kursfall

Fearnley oppgraderer DOF Group til Kjøp etter kursfallet og mener reaksjonen etter resultatet har vært for svak relativt til den underliggende kontantstrømmen. Meglerhuset peker på sterkere utsikter for 2027–2028, høy kontraktsaktivitet og mulighet for høyere utbytter. De estimerer rundt 12 prosent utbytteyield i 2026 og 14 prosent i 2027, og mener aksjen handles på attraktive multipler: rundt 4,3x 2027 EV/EBITDA og 0,8x P/NAV.

Fearnley Securities hever kursmålet for DOF Group til 152 kroner (151), hever til Kjøp.

Envipco Holding: UK-regler kan gjøre returautomater mer attraktive

Pareto kommenterer Envipco Holding etter at den britiske sentraloperatøren har fastsatt håndteringsgebyrer for panteordningen. For manuelle returpunkter settes gebyret til 3 pence per container, mens automater får 5 pence for de første 225.000 containerne per år og 1,3 pence over dette nivået. Dette favoriserer ifølge Pareto mindre butikker og automatiserte løsninger som Compact/Flex. I tillegg kan en tilskuddsordning på inntil 6.000 pund per lokasjon gjøre tilbakebetalingstiden på maskinene svært kort.

Pareto beholder kursmålet for Envipco Holding på 103 kroner, Kjøp.

Det viktige her er at bedre økonomi for butikkene kan øke etterspørselen etter returautomater. Pareto anslår det britiske RVM-markedet til rundt 850 millioner euro.

Kort oppsummert

Dagens viktigste norske datapunkter er svake lakseprisforventninger, blandede trafikktall fra Norwegian Air Shuttle, positiv forsvarstrigger for Kongsberg Gruppen, og en klar oppgradering av DOF Group.

Sjømatsektoren har fortsatt estimatrisiko fordi spotprisen ligger for lavt relativt til Q2-forventningene.

• Kongsberg Gruppen får støtte fra at beslutningen om langtrekkende luftvern fremskyndes.

• Norwegian Air Shuttle leverer god yield, men lavere load factor enn ventet gjør tallene mer blandede.

• DOF Group løftes av Fearnley etter kursfall, med fokus på 2027–2028 og mulig høy kapitaldistribusjon.

• Envipco Holding får støtte fra britiske panteordningsregler som kan forbedre økonomien for returautomater.

• Makrobildet er fortsatt krevende: oljeprisen er høy, geopolitikken er uavklart, og renteuroen er ikke borte. Det betyr at markedet trolig vil fortsette å belønne selskaper med tydelige triggere og straffe selskaper der estimatene må ned.

DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter.Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:

Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Pre-Wall Street 3. juni: AI-momentum holder Nasdaq oppe, men olje, renter og Iran-uro demper risikoviljen

Jeg har fanget opp flere kommentarer på olje/energi, shipping, banker, og software/AI siden morgenrapporten.

 Hovedbildet før Wall Street

Det amerikanske markedet går inn mot åpning med et blandet risikobilde. S&P futures ligger marginalt under fair value, mens Nasdaq futures peker høyere. Det skjer etter at S&P 500 i går fullførte sin niende strake oppgangsdag, samtidig som AI- og halvlederaksjer fortsatt driver mye av optimismen. I vedlagt premarket-tekst vises det til S&P futures på -3 mot fair value, Nasdaq futures på +80, oljepris opp 2,1 prosent til 95,72 dollar fatet, svakere amerikanske statsobligasjoner og en dollarindeks på 99,31.  

Markedet er dermed ikke svakt i klassisk forstand, men mer selektivt. Nasdaq får støtte fra videre AI- og halvledermomentum, mens bredere risikovilje dempes av høyere oljepris, høyere renter og ny geopolitisk uro i Persiabukta.

Teknisk status: Sterk trend, men kortsiktig strukket

S&P 500 handles fortsatt i en klar stigende trend og ligger godt over 20, 50 og 200 glidende gjennomsnitt. Nærmeste tekniske motstand ligger rundt 7.626, mens støtte ligger rundt 7.588. S&P 500 nærmer seg også øvre Bollinger-bånd rundt 7.646, noe som gjør indeksen mer sårbar for kortsiktig gevinstsikring dersom renter eller oljeprisen fortsetter opp.

Nasdaq Composite fremstår enda mer strukket. RSI er oppgitt til 82,22, som teknisk sett er klart overkjøpt. Det betyr ikke at oppgangen må stoppe umiddelbart, men det øker risikoen for en kortsiktig konsolidering, spesielt dersom de store halvleder- og AI-aksjene mister momentet. Den tekniske konklusjonen før åpning er derfor fortsatt konstruktiv, men med mindre sikkerhetsmargin enn for én til to uker siden. Trenden er sterk, men momentet er kraftig strukket.

Makro: Olje og renter er dagens viktigste risikofaktorer

Oljeprisen er igjen hoved driveren på makrosiden. Pareto skriver i dagens oljeoppdatering at det fortsatt ikke er noen Iran/USA-avtale, og at gulfspenningene har eskalert. Brent var ifølge Pareto opp 2,3 dollar fatet siden Oslo-close til 97,6 dollar fatet. Kommentaren trekker frem at Iran skal ha avfyrt missiler mot Kuwait og Bahrain, at amerikanske styrker skjøt ned droner ved Hormuz, og at situasjonen rundt stredet fortsatt er uavklart.

Dette støtter energiaksjer, men gir samtidig et mer krevende bakteppe for bredere aksjemarkeder. Høyere oljepris kan presse inflasjonsforventningene, løfte renter og dempe sentimentet i konsum- og vekstaksjer.

I tillegg rasles det med et amerikansk tollforslag på 10–12,5 prosent mot opptil 60 land, inkludert EU, Kina og Japan. Dette legger et nytt lag med inflasjons- og handelsrisiko over markedet.

Dagens amerikanske nøkkeltall blir ADP Employment Change (kom inn på 122k, mot konsensus 120k) og Services PMI, mens Non-Farm Payrolls på fredag er ukens viktigste makrohendelse. Markedet ønsker et arbeidsmarked som er kjølig nok til å dempe renteuroen, men ikke så svakt at vekstfrykten tar over.

Wall Street før åpning: Semis fortsatt sterke, Palo Alto Networks svakt mottatt

Halvlederaksjene ligger an til å forlenge gårsdagens sterke utvikling. Det er viktig, fordi AI/semis fortsatt er den klart viktigste motoren bak rekordnivåene i Nasdaq og S&P 500.

Palo Alto Networks leverte bedre EPS og omsetning enn ventet, og guidet både Q4 EPS og omsetning over konsensus. Likevel indikerer premarket-reaksjonen et fall på rundt 2,6 prosent. Det kan tyde på at deler av cybersikkerhetssektoren allerede hadde priset inn mye godt nytt, eller at markedet er mer selektivt etter den sterke teknologireprisingen.

SpaceX, skal ifølge Reuters sikter mot en IPO-pris på 135 dollar per aksje. Dette er ikke direkte Oslo Børs-relevant, men det understøtter fortsatt markedsinteresse rundt AI, infrastruktur, teknologi og private vekstselskaper.

 Selskapsnyheter siden morgenoppdateringen:

Moreld: Første Ocean Installer-kontrakt i Brasil

Den viktigste nye selskapskommentaren etter siste oppdatering gjelder Moreld. Fearnley skriver at Ocean Installer har fått en 4,5-årig kontrakt fra Equinor knyttet til Bacalhau-prosjektet i Brasil. Kontraktsverdien ligger i øvre del av intervallet 500–1.000 millioner kroner.

Dette er kursmessig relevant fordi det er Moreld sin første Ocean Installer-kontrakt i Brasil, og fordi den øker synligheten for 2027 og videre. Fearnley estimerer at backlogdekningen for Ocean Installer i 2027 kan være rundt 45 prosent dersom også Balder Next tildeles, mot rundt 20 prosent etter Q1-rapporten.

Pareto omtaler også kontrakten positivt og estimerer et årlig EBITDA-bidrag på 25–35 millioner kroner, tilsvarende rundt 3 prosent av 2027-estimatet. Like viktig er den strategiske effekten: kontrakten gir Moreld en plattform for videre vekst i Brasil.

Fearnley Securities beholder kursmålet for Moreld på 22 kroner, Kjøp.

Inside Oslo Børs – Negativ intra-dag reversal for Moreld i dag kombinert med positive fundamentale nyheter kan signalisere at en rekke forhold allerede er diskontert inn av markedet.

Prosafe: Pareto oppgraderer etter Q1

Pareto trekker frem Prosafe som en recovery-case som er på rett vei. Q1 ga ingen store overraskelser, men Pareto mener caset nå ser bedre ut fordi selskapet nærmer seg 2028, da legacy-rater ikke lenger dominerer bildet. Med høy operasjonell og finansiell gearing kan verdsettelsesmultipler raskt re-rates dersom markedet fortsetter å bedre seg.

Pareto hever kursmålet for Prosafe til 5,50 kroner (3,50), hever til Kjøp.

Energy Holdings: HitecVision ute av aksjen

Pareto skriver at HitecVision har solgt 130 millioner aksjer i Energy Holdings til 8 kroner per aksje. Dette tilsvarer rundt 9 prosent rabatt til siste sluttkurs. Tilbudet ble oppskalert fra 100 millioner til 130 millioner aksjer på sterk etterspørsel, og innebærer full exit for HitecVision.

Dette kan tolkes todelt. Rabatten kan gi kortsiktig press, men full exit fjerner samtidig et kjent eierskapsoverheng.

Shipping: Tank svakt, drybulk fortsatt solid

SEB beskriver en ny svak økt for tankratene. VLCC USG-Far East er ned til rundt 102.800 dollar dagen, Suezmax til 55.400 dollar dagen, LR2 til 138.700 dollar dagen og MR til 32.600 dollar dagen. Drybulk er mer stabilt, med Capesize rundt 46.000 dollar dagen og Panamax rundt 20.900 dollar dagen.

Konklusjonen er at shipping fortsatt har sterke nominelle rater, men ratebildet er ikke lenger entydig positivt på daglig basis. Det taler for mer selektiv prising mellom LPG, crude tank, product tank, drybulk og container.

Hexagon Composites: Amerikanske lastebilordre gir positiv read-across

ABG trekker frem sterke ACT Class 8-ordre i USA som et positivt datapunkt for Hexagon Composites. Mai-ordrene kom inn på 26.500 enheter, opp 103 prosent år over år og 7 prosent måned over måned. Det er sterkt i en normalt svak sesongperiode.

ABG peker på at Fuel Systems var ned 17 prosent i 2025 og at ledelsen guidet flatt for 2026, men at ACT-dataene nå ligger så høyt at det kan gi oppside til 2026-tallene. Dette er en positiv read-across for Hexagon Composites, særlig dersom ordretrendene holder seg inn i andre halvår.

Norwegian Air Shuttle: Trafikktall i morgen kan bli neste trigger

ABG sin salgskommentar peker på at Norwegian Air Shuttle legger frem trafikktall torsdag kl. 07:00. Selskapet har allerede signalisert at mai bør bli sterk, blant annet fordi flere helligdager falt i mai i år. ABG estimerer ASK-vekst på 6 prosent år over år, uendret load factor og yield opp rundt 6 prosent.

ABG skriver samtidig at de er omtrent på linje med konsensus. Det betyr at tallene trolig må overraske positivt for å gi tydelig kursløft.

Hva betyr dette inn mot USA-åpningen?

Markedet går inn i Wall Street-åpningen med sterk trend, men høyere sårbarhet. Nasdaq kan fortsatt støttes av AI, halvledere og software, men S&P 500 er teknisk strukket og rente-/oljeimpulsen er mindre gunstig enn i går.

Selskapskommentarer oppsummert:

Moreld får en klar positiv kontraktsdriver fra Brasil. Blir møtt med selgere og har p.t. en negativ intra-dag reversal.

Prosafe får tydelig positiv kommentar fra Pareto-oppgraderingen.

BW LPG har fortsatt sterk inntjening, men LPG-ratefallet og høy verdsettelse gjør bildet mer balansert.

Hexagon Composites får positiv read-across fra sterke amerikanske lastebilordre.

Equinor, Aker BP, Vår Energi og andre energinavn får fortsatt støtte fra høyere oljepris, men risikoen ligger i en eventuell Hormuz-normalisering eller rask Iran/USA-avtale.

Det overordnede bildet er derfor: fortsatt momentum, men markedet tåler mindre skuffelser. Så lenge AI-aksjene holder seg sterke, kan Nasdaq dra videre. Men dersom olje og renter fortsetter opp samtidig, øker risikoen for rotasjon bort fra vekst og over mot energi, forsvar, shipping og kontantstrømstunge selskaper.

DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter.Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:

Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Inside Oslo Børs - Morgenrapport 3. juni: rekordhøye børser, høyere oljepris og mer selektiv shippingprising

Dagens kommentarer jeg så langt har fått med meg peker på et marked som fortsatt drives av to motstridende krefter. På den ene siden er det sterk global risikovilje, AI-rally og nye rekordnivåer i USA og Asia. På den andre siden stiger oljeprisen igjen på mindre optimisme rundt USA/Iran-forhandlingene, samtidig som ECB-renteforventningene løftes og nye amerikanske tolltrusler ligger i bakgrunnen.

For Oslo Børs er det særlig tre temaer som skiller seg ut i dag: Equinor foran kapitalmarkedsdag, BW LPG kommentarer etter nye estimatløft, men mer forsiktig verdsettelsesvurdering, og Kongsberg Maritime foran CMD der Pareto mener dagens bear case kan utfordres.

Markedet: AI-rally og rekordnivåer, men olje og renter fungerer som motvekt

Asiatiske børser steg til nye rekordnivåer gjennom natten, støttet av fortsatt momentum i det globale AI-rallyet. I USA satte S&P 500 ny topp, og halvledere var særlig sterke. Samtidig er makrobildet ikke entydig positivt. Brent handles rundt 97–98 dollar fatet i dagens kommentarer, etter svekket optimisme rundt en snarlig løsning mellom USA og Iran. Det gjør at energisektoren fortsatt får støtte fra oljeprisen, men samtidig øker geopolitisk risiko og usikkerhet rundt inflasjon og renter. Eurosonens inflasjon kom inn på 3,2 prosent i mai, mens kjerneinflasjonen overrasket litt opp. SEB omtaler en ECB-heving i juni som nærmest gitt, mens UBS samtidig peker på at vekstrisikoen fra energisjokket trolig begrenser hvor aggressivt ECB kan stramme inn videre. Dette betyr at markedet fortsatt er sterkt, men mer sensitivt. AI og teknologi trekker opp global risikovilje, mens olje, renter og geopolitikk kan gi raske rotasjoner mellom sektorer.

Equinor: Kapitalmarkedsdagen kan bli positiv, men ABG mener aksjen er strukket

ABG har en egen forhåndskommentar på Equinor før kapitalmarkedsdagen i New York 16. juni. Meglerhuset beholder Hold og kursmål 320 kroner. ABG mener kapitalmarkedsdagen kan bli positiv, særlig dersom Equinor løfter produksjonsguidingen og kapitaldistribusjonen. De peker på at Q1-produksjonen var opp 8,8 prosent år over år, og at selskapets 2026-guiding på 3 prosent vekst kan bli løftet til 4–6 prosent.

Et annet viktig punkt er kapitaldistribusjon. ABG estimerer at dagens oljeprisstrip kan gi Equinor 4–6 milliarder dollar mer i fri kontantstrøm i 2026 enn før krigen. Det kan gi rom for høyere utbytte enn dagens guiding på 5,3 milliarder dollar. Det positive for investorene er dermed at kapitalmarkedsdagen kan gi bedre produksjons- og utbyttesignaler. Det negative er verdsettelsen. ABG peker på at aksjen er opp rundt 50 prosent hittil i år og handles til en betydelig premie mot historisk reserveprising. De mener dagens oljepris allerede diskonterer mye, og at en eventuell åpning av Hormuz kan sende oljeprisen ned mot 75 dollar senere i andre halvår. ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Equinor på 320 kroner, Hold.

Oljeservice: Nye kontrakter i subsea og rigg

Dagens energikommentarer inneholder flere konkrete kontraktsnyheter.

Subsea 7 har fått en EPCI-kontrakt med Murphy E&P i Mexicogolfen. Kontrakten gjelder String Music-utbyggingen og omfatter produksjonsrørledning og tilhørende subsea-infrastruktur. Kontraktsverdien anslås til 50–150 millioner dollar, mens ABG omtaler den som rundt 100 millioner dollar. Dette er ikke stort relativt til Subsea 7 sin backlog, men det er et positivt datapunkt for ordreinngang og aktivitet i US Gulf.

Moreld, gjennom Ocean Installer, har fått en langsiktig kontrakt fra Equinor knyttet til Bacalhau-prosjektet i Brasil. SEB omtaler kontrakten som betydelig, i intervallet 0,5–1,0 milliarder kroner, og antyder øvre del av intervallet. Offshorearbeidet starter i 2027 og varer 4,5 år. Fartøyet er trolig Normand Vision, som leases fra Solstad Maritime.

Dolphin Drilling har sikret fast kontrakt for Borgland Dolphin i Storbritannia. Kontrakten har verdi 239 millioner dollar, starter i andre halvår 2027 etter Repsol-kontrakten og varer litt over fire år. Estimert dagrate er rundt 150.000 dollar. Dette gir god langsiktig synlighet, men kontraktens start ligger et stykke frem i tid.

Det mest negative oljeservicepunktet er Shearwater. SEB skriver at refinansieringsforslaget ikke fikk støtte fra obligasjonseierne. Mer enn en tredjedel stemte imot. Forslaget inkluderte blant annet utsatt gjeldsbetaling, større fleksibilitet og ny egenkapital. Selskapet vil nå jobbe med en alternativ løsning.

BW LPG: Estimatene løftes, men både ABG og SEB mener mye er priset inn

BW LPG er fortsatt en av de viktigste enkeltaksjene i dagens kommentarer. Etter den sterke Q1-rapporten kom både ABG og SEB med mer fullstendige oppdateringer.

ABG hever kursmålet til 199 kroner fra 188 kroner, men beholder Hold. De beskriver ratenivået som fantastisk, men ser begrenset oppside fra dagens aksjenivå.

ABG løfter Q2 EBITDA-estimatet med 17 prosent til 304 millioner dollar og Q3-estimatet med 35 prosent til 268 millioner dollar. For 2026 ligger ABGs EBITDA-estimat nå på 1.072 millioner dollar, hele 25 prosent over konsensus. Samtidig senker de payout-antakelsen fra 100 prosent til 80 prosent, fordi nybyggprogrammet gir økt kapitalbehov.

SEB senker kursmålet svakt til 207 kroner fra 209 kroner og gjentar Hold. De peker på at kontantstrømmen er sterk, men at aksjen allerede handles rundt 1,1x NAV. SEB løfter Q2 EBITDA-estimatet med 13 prosent til 286 millioner dollar og FY26 EBITDA til 984 millioner dollar. De fremhever også at rundt 30 prosent av den samlede nybyggprisen på 940 millioner dollar skal betales de neste seks månedene.

Det viktige nyansepunktet er LPG-ratene. ABG viser at US LPG-eksport er opp 24 prosent hittil i år, mens eksporten fra Midtøsten er ned 39 prosent. Global sjøbåren LPG-eksport er likevel opp 2 prosent, fordi USA og andre eksportører har kompensert for lavere Midtøsten-volumer.

Men ABG er mer forsiktig på videre oppside. De beregner at US–Asia-propan-arbitrasjen tilsier et VLGC-rate-tak rundt 160.000 dollar dagen, mens spotratene ligger rundt 180.000 dollar dagen. Dersom en Iran/USA-avtale sender oljeprisen ned, kan arbitrasjen snevres inn og redusere lønnsomheten i US-eksport, selv om Midtøsten-volumene øker.

ABG Sundal Collier hever kursmålet for BW LPG til 199 kroner (188), gjentar Hold.

SEB senker kursmålet for BW LPG til 207 kroner (209), gjentar Hold.

Shipping: LPG litt ned, men fortsatt svært høye rater

Utviklingen i tank og drybulk er blandet, mens LPG-ratene faller noe fra svært høye nivåer. VLCC TD3C ble notert rundt 402.000 dollar dagen, opp marginalt fra dagen før. Suezmax falt til rundt 52.400 dollar dagen, mens MR Atlantic falt til rundt 35.900 dollar dagen. Capesize lå rundt 46.000 dollar dagen, Panamax rundt 20.900 dollar dagen og Supramax rundt 17.900 dollar dagen.

VLGC Middle East–Japan falt med rundt 6.100 dollar til 182.900 dollar dagen. Det er fortsatt ekstremt høyt historisk, men viser at markedet nå begynner å diskutere om LPG-ratene er nær toppen.

Shippinggruppen handles ifølge ABG rundt 1,08x P/NAV. Drybulk og tank ligger begge rundt 1,02x, mens LNG og LPG fortsatt prises med betydelig premie, på henholdsvis 1,44x og 1,36x.

Kongsberg Maritime: Pareto mener CMD kan utfordre bear case

Pareto har en interessant CMD-preview på Kongsberg Maritime. De gjentar Kjøp og kursmål 74 kroner. Bakgrunnen er at spin-offen har skapt et informasjonsvakuum. Kombinasjonen av svak Q1-ettermarkedskommentar, 20–30 prosent mulig free-float-overheng og valutamotvind har gjort de første handelsukene krevende.

Pareto mener samtidig at bear case har blitt for enkelt. Det negative argumentet er at Kongsberg Maritime står nær toppen av syklusen fordi globale skipsverftordre falt i 2025. Pareto mener dette ikke treffer godt nok. Deres hovedpoeng er at flåtealder, ikke bare årlige nybyggordre, driver syklusen. Den globale flåten er i snitt over 20 år, og utskiftningsbehovet er en flerårig strukturell driver.

Q1-data støtter også et bedre bilde. Newbuild-salg steg 16 prosent år over år, book-to-bill var 1,26x, og globale skipsverftkontraheringer er opp 28 prosent hittil i 2026. I tillegg kommer digitalisering, dekarbonisering og naval som strukturelle drivere. Pareto venter at selskapet på kapitalmarkedsdagen kan presentere et salgsvekstmål på 5–10 prosent CAGR over syklusen. Det kan utfordre markedets mer forsiktige tolkning. Pareto beholder kursmålet for Kongsberg Maritime på 74 kroner, Kjøp.

Consumer finance: Pareto ser fortsatt lav verdsettelse

Pareto har oppdatert consumer finance-dekningen etter Q1. De kutter 2026-estimatene for Morrow Bank, Instabank og Lea Bank, men mener verdsettelsene fortsatt er lave.

Morrow Bank får høyest oppside hos Pareto. Q1 var svakere enn ventet på grunn av høyere kostnader knyttet til svensk redomicilering og MedMera-oppkjøpet. Samtidig er oppkjøpet godkjent av svensk finanstilsyn, og Pareto ser betydelig synergipotensial. Aksjen handles ifølge Pareto til 7,4x 2027 P/E og 6,2x 2028 P/E.

Instabank leverte sterk utlånsvekst i Q1, særlig innen kredittkort i Tyskland. Pareto løfter vekstanslagene noe og peker på at Finanstilsynet foreløpig har signalisert lavere P2R-krav, fra 4,8 prosent til 3,3 prosent av RWA. Det kan redusere presset for å flytte banklisensen til Finland.

Lea Bank får kuttet kursmål etter estimatkutt og ex-utbytte.

Pareto hever kursmålet for Morrow Bank til 18 svenske kroner (17,50), gjentar Kjøp.

Pareto hever kursmålet for Instabank til 4,60 kroner (4,50), gjentar Kjøp.

Pareto senker kursmålet for Lea Bank til 13,70 svenske kroner (16), gjentar Hold.

Hexagon Composities: Sterke amerikanske lastebilordre støtter sentimentet

ABG skriver at ACT Class 8-ordre i USA kom inn på 26.500 enheter i mai, opp 103 prosent år over år og 7 prosent måned over måned. Det var sterkere enn ventet og bemerkelsesverdig i en sesongmessig svak periode.

Årsaken ser ut til å være høyere spotrater i fraktmarkedet, som har bidratt til å motvirke høyere drivstoffkostnader. ABG peker på at 2026-byggeplasser nå er nær fulle.

Dette er positivt for lastebileksponeringer som Volvo, Traton og Daimler Truck, og ABG antyder at konsensus for Q2-ordre kan løftes 1–3 prosent. I Energy Morning peker ABG også på at dette kan gi oppside til 2026-estimatene for Hexagon Composites, som har eksponering mot tungtransport og alternative drivstoffløsninger.

Oppsummert

Markedet er fortsatt sterkt, men mer krevende å tolke. AI-rallyet støtter global risikovilje, mens olje, renter, Iran/Hormuz og nye amerikanske tolltrusler øker usikkerheten.

På Oslo Børs er Equinor interessant foran kapitalmarkedsdagen, men ABG mener mye av oljeprisoppsiden allerede er priset inn.

BW LPG får kraftige estimatløft, men både ABG og SEB er mer forsiktige på verdsettelsen etter kursoppgangen og nybyggprogrammet.

Kongsberg Maritime kan få en viktig CMD-trigger dersom selskapet legger frem mål som støtter Paretos syn om flerårig vekst, drevet av flåtealder, digitalisering, dekarbonisering og naval.

Oljeservice har flere positive kontraktssignaler i Subsea 7, Moreld, Solstad Maritime og Dolphin Drilling, men Shearwater viser at refinansieringsrisiko fortsatt er relevant i seismikk.

Consumer finance-aksjene prises fortsatt lavt ifølge Pareto, med størst oppside i Morrow Bank og Instabank.

DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter.Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:

Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon og kan endres uten varsel. Meglernes kursmål står for selskapenes regning. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Wall Street før åpning: AI holder markedet oppe, men risikobildet er blitt mer krevende

Wall Street går inn i tirsdagens handel med en liten pause etter en sterk periode. S&P 500-futures ligger svakt ned, men fortsatt nær rekordnivåer. Dette er ikke et markedsbilde som signaliserer panikk. Snarere viser det et marked som forsøker å fordøye en kraftig oppgang, samtidig som investorene vurderer hvor mye mer AI-temaet kan bære indeksene videre. Det er alltid komplisert og vanskelig å predikere topp, snarere ikke mulig i enkelte tilfeller.

Det viktigste i pre-markedet er at AI fortsatt er den dominerende drivkraften, men at flere signaler nå peker mot et mer selektivt marked. Det holder ikke lenger bare å være koblet til AI. Selskapene må i økende grad vise at etterspørselen faktisk kommer inn i ordre, marginer og kontantstrøm.

S&P 500 tar en pustepause nær toppen

S&P 500-futures handles rundt 7605, ned noen få punkter fra fair value. Det er en marginal svekkelse, men indeksen ligger fortsatt svært nær toppen av intervallet. Nedsiden i natt ble kjøpt rundt 7575, og det viser at kjøpsinteressen fortsatt er til stede.

Teknisk er dette fortsatt et sterkt marked. S&P 500 ligger over både 20, 50 og 200 dagers glidende snitt, og 7600-nivået fremstår som et viktig psykologisk område. Samtidig begynner markedet å bli strukket. I analysen pekes det på at S&P 500 handles rundt 92 prosent over sin langsiktige trend, tilsvarende 2,53 standardavvik. Det sier ikke at markedet må falle, men det viser at forventningene er blitt høye.

Nasdaq er enda mer overkjøpt. RSI trekkes frem på over 80, noe som normalt tilsier at markedet kan trenge en konsolidering. I sterke trender kan overkjøpte signaler vedvare over tid, men de forteller likevel at sikkerhetsmarginen på kort sikt er lavere.

AI-temaet er fortsatt hovedmotoren

AI fortsetter å være den viktigste kursdriveren. Kinesiske teknologi- og halvlederaksjer fikk en sterk rekyl, europeiske chipnavn løfter seg, og amerikanske AI-relaterte aksjer er fortsatt i sentrum for kapitalflyten.

Det interessante er at AI-narrativet nå sprer seg videre fra rene chipaksjer til infrastruktur, datasentre, nettverk, kraft, kjøling og skyplattformer. Markedet begynner i større grad å prise inn at AI ikke bare er et programvaretema, men en fysisk investeringssyklus.

Det gjør Alphabet-kommentaren til viktig; Selskapets planlagte kapitalinnhenting på 80 milliarder dollar beskrives som et skifte fra AI som en høy-margin programvarehistorie til AI som et balanse- og investeringskappløp. Berkshire sin ankerinvestering på 10 milliarder dollar gir tyngde til transaksjonen, men for Alphabet betyr det også utvanning og mindre rom for tilbakekjøp på kort sikt.

Dette er viktig for hele markedet. Dersom de største teknologiselskapene må hente kapital for å finansiere AI-utbyggingen, bekrefter det hvor enorm investeringssyklusen er blitt. Samtidig viser det at AI-kappløpet krever stadig mer kapital før inntektene er fullt synlige.

Marvell viser både styrke og spekulasjon

Marvell er en av de mest interessante aksjene i pre-markedet. AI-historien i selskapet fremstår sterk, med datasenterinntekter som nå utgjør 76 prosent av salget. Ledelsen peker på kraftig etterspørsel innen custom silicon, optikk og switching.

Samtidig er reaksjonen i aksjen voldsom. En oppgang på rundt 25 prosent før åpning, drevet av kommentarer fra Jensen Huang om at Marvell kan bli «the next trillion-dollar company», viser hvor aggressivt markedet priser inn langsiktig AI-opsjonalitet.

Dette er både et styrketegn og et faresignal. Det bekrefter at AI-infrastruktur fortsatt har enorm appetitt i markedet. Men det viser også at investorene kapitaliserer fremtidige kontantstrømmer svært langt frem i tid. Når slike bevegelser kommer før kontantstrømmene er bevist, øker risikoen for kraftige tilbakeslag dersom selskapene ikke understøtter med å levere sterke tall. Det er blitt mindre rom for feil!

Credo viser at lista er blitt lagt høyere

Credo faller rundt 10 prosent, til tross for at selskapet slo forventningene og guidet bedre enn ventet. Det er kanskje den viktigste enkeltkommentaren i pre-markedet, fordi den viser at AI-aksjer ikke lenger belønnes automatisk for gode tall.

Aksjen hadde allerede steget over 150 prosent så langt i kvartalet. Da holder det ikke nødvendigvis med sterke resultater. Markedet vil ha enda større positive overraskelser, tydeligere marginløft og bedre bevis for at veksten er varig.

Dette er ikke nødvendigvis et brudd i AI-nettverkstesen, men det er et klart signal om at prisingen begynner å bli krevende. I et marked hvor mye allerede er diskontert, kan «bra» bli for svakt dersom investorene forventer «ekstremt bra».

Renter og olje gir litt støtte, men geopolitikken er ikke borte

Den amerikanske 10-årsrenten faller svakt til rundt 4,44 prosent. Det er positivt for vekstaksjer og teknologi, fordi lavere renter demper presset på høyt prisede fremtidige kontantstrømmer. Dette bidrar trolig til at markedet holder seg godt, selv om futures er svakt ned.

Oljeprisen faller samtidig noe tilbake, men WTI crude handles fortsatt rundt 90 dollar fatet. Det er høyt nok til at energimarkedet fortsatt er en viktig makrovariabel. En lavere oljepris fra dagen før hjelper risikosentimentet, men situasjonen i Midtøsten er ikke løst. Markedet følger fortsatt signalene rundt USA-Iran-forhandlingene, og usikkerheten rundt Hormuz og regional eskalering ligger som en risikopremie i bakgrunnen.

Gull stiger samtidig markant. Det er interessant fordi aksjemarkedet fortsatt viser risikovilje, mens gull peker på at en del investorer ønsker beskyttelse. Det er dermed ikke et ensidig risk-on-bilde, men mer et marked som kjøper AI og aksjer, samtidig som det holder en viss forsikring mot geopolitikk og makrousikkerhet.

Europa og Asia bekrefter AI-rotasjonen

Europeiske markeder er positive, og DAX løftes av teknologi og industri. Infineon stiger kraftig på videre AI-optimisme, mens STMicroelectronics løfter seg etter høyere mål for datasenterinntekter. Dette bekrefter at AI-temaet ikke lenger er begrenset til amerikanske megacaps.

I Asia er bildet mer blandet. Japan tar en pause etter rekordnivåer, samtidig som markedet priser økt sannsynlighet for ny renteheving fra Bank of Japan. Kina og Hongkong viser derimot styrke, drevet av AI-, robotikk- og halvlederaksjer. Hang Seng er opp rundt 2,5 prosent, og kinesiske AI-relaterte aksjer viser tydelig rekyl etter svakhet den siste tiden.

Dette er viktig fordi global AI-styrke fortsatt gir støtte til risikoviljen. Når både Europa, Kina og USA får bidrag fra AI-relaterte selskaper, blir temaet bredere enn bare Nvidia og amerikanske megacaps.

IPO-markedet kan bli en ny test for likviditeten

Analysen peker også på at et mer aktivt IPO-marked kan bli en todelt faktor for aksjer. På den ene siden vil mulige børsnoteringer av selskaper som SpaceX, OpenAI og Anthropic kunne forlenge AI- og teknologientusiasmen. Slike noteringer kan gi markedet nye veksthistorier og trekke kapital inn i sektoren.

På den andre siden kan store noteringer også trekke likviditet ut av eksisterende aksjer. Dersom markedet må absorbere store nye emisjoner og børsnoteringer samtidig som rentene er høye og Fed eventuelt strammer inn balansen, kan det skape rotasjon og press på enkelte deler av markedet. Dette blir derfor en viktig faktor de neste månedene. Et sterkt IPO-marked kan støtte sentimentet, men det kan også bli en likviditetstest.

Konklusjon

Pre-markedet viser et marked som fortsatt er sterkt, men mer krevende. S&P 500 tar en liten pause nær rekordnivåer, mens AI fortsatt dominerer kapitalflyten. Lavere renter og svakere olje hjelper risikoviljen, men gulloppgangen og den geopolitiske usikkerheten viser at investorene ikke er helt uten bekymringer.

Det viktigste signalet er at AI-markedet blir mer selektivt. Marvell viser at investorene fortsatt er villige til å betale aggressivt for AI-infrastruktur, mens Credo viser at selv sterke tall kan bli solgt dersom aksjen allerede har priset inn nærmest perfeksjon.

Dette er fortsatt et marked med klar oppsidekraft, men også et marked hvor fallhøyden øker i de mest strukkede momentumaksjene. AI-temaet er ikke svekket, men kravene til levering blir høyere. Derfor blir de neste resultatene, guidingene og rentebevegelsene viktige for om markedet kan fortsette videre opp, eller om juni starter med en mer normal konsolidering etter den sterke mai-oppgangen. Ingen investeringsråd, men kun erfaringsbaserte antagelser for et marked som er strukket på både tid og poeng.

DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter.Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:

Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.