Inside Oslo Børs: Wall Street fikk pusterommet markedet trengte

Wall Street fikk denne uken en kraftig forbedring etter den siste mer vanskelige perioden markedet har lagt seg. Det viktigste var ikke bare at indeksene steg til nye all-time-highs, men at flere av de faktorene som hadde presset markedet i uke 30 og 31 snudde i riktig retning samtidig.

Oljeprisen falt kraftig tilbake, rentene kom ned, semiconductor-aksjene hentet seg inn, og teknologi med hyperscalers i spissen tok tilbake lederskapet. Det gjorde at investorene igjen fikk grunn til å øke sin risk i markedet, men denne gangen var det ikke bare de største mega cap-aksjene som dro markedet. Small caps, mid caps og equal-weight deltok også, hvilket gir oppgangen en bedre bredde enn den mer smale AI-drevne oppgangen vi har sett tidligere i år.

S&P 500 steg 3,6 %, Nasdaq Composite steg 5,2 %, og Dow Jones steg 3,0 %. Russell 2000 var opp 3,5 %, mens S&P MidCap 400 steg 3,4 %. Det er viktig fordi dette viser at markedet ikke bare fikk en teknisk rekyl i noen få store selskaper, men en bredere risk-on-bevegelse hvor flere deler av markedet deltok.

Hovedforklaringen er egentlig ganske enkel: Markedet fikk hjelp fra tre sider samtidig. Teknologi stabiliserte seg, olje gikk fra å være motvind til medvind, og svakere arbeidsmarkedstall reduserte frykten for at Federal Reserve skal stramme til på nytt.

Teknologi tok tilbake lederskapet

Teknologi var den viktigste endringen. I uke 30 og 31 var markedet fortsatt preget av spørsmålet om AI-capex, fri kontantstrøm og hvor lenge hyperscalers kan fortsette å finansiere den enorme utbyggingen av AI-infrastruktur. Denne bekymringen er ikke borte, men denne uken ble den mindre dominerende.

Information Technology-sektoren steg 7,2 %, PHLX Semiconductor Index steg 9,3 %, og software deltok også sterkt med en oppgang på 8,6 % i den brede software-ETF-en. Vanguard Mega Cap Growth steg 5,2 %, hvilket viser at de store vekstselskapene igjen ble kjøpt etter den svake perioden.

Det tekniske skiftet startet allerede mandag, da mega cap-teknologi ledet markedet høyere og Nvidia tok tilbake 50-dagers glidende snitt. Den viktigste bekreftelsen kom tirsdag, da semiconductor-indeksen steg 6,6 % på én dag. Det indikerte at investorene ikke bare dekket inn short-posisjoner, men også begynte å bygge opp eksponering mot sektoren igjen.

Dette er en klar markedspsykologisk endring. I den svake fasen ble gode nyheter solgt. Denne uken ble svakhet kjøpt, hvilket ofte er et første tegn på at posisjoneringen har blitt renset nok til at nye kjøpere kommer tilbake.

Semiconductors gikk fra å være et problem til å bli en støtte for markedet

Semiconductor-aksjene var blant de viktigste svakhetspunktene i uke 29 og fortsatt ustabile i uke 30. Denne uken ble de igjen en støtte for Nasdaq.

PHLX Semiconductor Index steg 9,3 %, og flere store navn bidro på ulike tidspunkt gjennom uken. Marvell, Intel, Sandisk, AMD og Nvidia var alle med på å stabilisere bildet. Det mest interessante var at markedet også klarte å se gjennom enkelte svake resultatreaksjoner. Sandisk og Western Digital falt kraftig etter tall, men begge hentet seg betydelig inn fra de svakeste nivåene, samtidig som den brede semiconductor-gruppen endte uken klart høyere.

Det betyr ikke at sektoren er friskmeldt. Forventningene er fortsatt høye, og minne-relaterte aksjer viste at markedet fremdeles straffer svak guiding. Men sammenlignet med uke 29 og uke 30 er endringen tydelig. Semiconductors trekker ikke lenger Nasdaq ned. De er igjen med på å løfte indeksen.

Software deltok, men listen ligger fortsatt høyt

Software var også et viktig lyspunkt. Palantir ble ukens klare vinner etter en sterk resultatreaksjon, og Cloudflare bidro til bedre sentiment mot slutten av uken. Det er viktig fordi software tidligere i sommer hadde vært en svakere del av teknologi-komplekset, og dersom software og semiconductors stiger samtidig, blir Nasdaq mindre avhengig av én smal AI-hardware-handel.

Samtidig viste uken at markedet fortsatt er meget selektivt. AppLovin og Datadog ble hardt straffet etter resultater, hvilket viser at investorene ikke lenger aksepterer svakere vekst eller guiding i selskaper som allerede prises for høyt sett mot fremtidig vekst.

Dette er egentlig et sunnere marked enn at investorer kjøper alt av teknologi ukritisk. Det belønner selskaper hvor tallene, veksten og AI-monetiseringen er sterke nok, men straffer raskt de selskapene som ikke leverer på forventningene.

Olje gikk fra å være en makromotvind til støtte

Oljeprisen var en av de største endringene fra uke 30 og 31. Forrige uke var høyere olje en klar motvind fordi det løftet inflasjonsfrykten, presset rentene opp og gjorde Fed-bildet vanskeligere. Denne uken snudde oljeprisen kraftig ned, hvilket skapte lettelsene som var med på trekke S&P mot all-time-high.

WTI falt rundt 10,3 % for uken etter at Trump avlyste planlagte angrep mot Iran, samtidig som markedet begynte å prise inn større sannsynlighet for forhandlinger og en mulig normalisering rundt Hormuz. Det kom fortsatt nye meldinger fra Rødehavet, men investorene behandlet i større grad forsyningsrisikoen som mindre akutt enn uken før.

Dette var en viktig lettelse for aksjemarkedet. Lavere olje demper inflasjonsimpulsen, støtter forbrukerrelaterte sektorer og gir Federal Reserve mer rom til å være tålmodig. Energisektoren ble riktignok ukens klare taper, men for det brede markedet var lavere olje positivt.

Svakere arbeidsmarked ble tolket positivt

Fredagens arbeidsmarkedsrapport ble en viktig katalysator. Rapporten viste i praksis ingen vekst i sysselsettingen, samtidig som tidligere måneder ble kraftig revidert ned og lønnsveksten avtok. Markedet tolket dette som klassisk “bad news is good news”, siden svakere arbeidsmarked reduserer sannsynligheten for nye rentehevinger.

2-årsrenten falt 9 basispunkter til 4,20 %, mens 10-årsrenten falt 10 basispunkter til 4,65 %. Det var viktig for vekstaksjer, software, boligbyggere og andre rate-sensitive grupper.

Rapporten skapte ikke noen resesjonspanikk, men den endret faktisk Fed-debatten. Investorene gikk fra å frykte en ny renteheving til å prise inn en mer tålmodig sentralbank, hvilket var akkurat det markedet trengte etter presset fra olje og rentene.

Neste ukes KPI-tall blir derfor meget viktige. Hvis inflasjonen bekrefter signalet fra lavere olje og svakere arbeidsmarked, kan markedet fortsette å prise inn et mer støttende Fed-bilde. Hvis KPI skuffer, kan denne ukens oppgang raskt bli testet.

Bredden ble klart bedre

Noe av det mest positive denne uken var at oppgangen ikke bare var drevet av mega cap-teknologi. Small caps, Mid caps, software, semiconductors, materialer, boligbyggere og utvalgte sykliske aksjer deltok, hvilket gir rallyet en bedre markedsstruktur.

Russell 2000 steg 3,5 %, S&P MidCap 400 steg 3,4 %, og på fredag var bredden god med flere stigende enn fallende aksjer både på NYSE og Nasdaq. Nye 52-ukers topper var også flere enn nye 52-ukers bunner.

Dette er en tydelig forbedring, fra at Nasdaq-bredden var svak og nye bunner oversteg nye topper. Et bredere rally er normalt mer robust enn en smal mega caps-rekyl, siden markedet ikke blir like avhengig av noen få selskaper.

Materialer, metaller og boligsektoren fikk også støtte

Materials-sektoren steg 5,6 % for uken, hvor særlig edle metaller, gruveaksjer, sølv, gullgruveaksjer, rare earths og metals & mining viste styrke. Dette passer med lavere realrenter og lavere Fed-forventninger, men også med at investorene fortsatt leter etter sektorer som kan nyte godt av både råvare momentum og et bedre likviditetsbilde.

Boligbyggere reagerte også sterkt på lavere renter. iShares U.S. Home Construction ETF steg 7,2 %, hvilket viser hvor sensitivt markedet fortsatt er for endringer i renteforventningene. Når rentene faller, kommer kjøperne raskt tilbake i housing-sensitive og duration-sensitive aksjer.

Dette er en viktig observasjon fordi det viser at markedet fortsatt har en bredere vei opp dersom rentene ikke bryter høyere igjen.

Rekordhøye indekser, men ikke bare høyere multipler

All-time-high nivåer vil naturlig nok skape spørsmål om verdsettelse, men bildet er mer nyansert enn bare at markedet har blitt dyrere. S&P 500 er opp 13,3 % hittil i år, men 12 måneders forward EPS-estimat har steget 24,5 % til 384 dollar. Det har redusert forward P/E fra 22,2 ganger ved inngangen til året til 20,1 ganger.

Equal-weight S&P 500 har også blitt litt billigere på forward estimater, med P/E ned fra 16,7 til 16,4 ganger.

Dette betyr ikke at markedet er billig. S&P 500 handles fortsatt over historiske gjennomsnitt, men det betyr at oppgangen i større grad har vært støttet av bedre inntjening enn ren multippel-ekspansjon. Det forklarer også hvorfor investorene fortsetter å kjøpe svakhet. Så lenge estimatene stiger, får markedet en fundamental støtte under det tekniske momentumet.

Dealer-posisjoneringen demper bevegelsene på kort sikt

0DTE- og dealer-dataene viser et marked som er konstruktivt, men også mer låst på kort sikt. Støtten har flyttet seg høyere, med mye put-posisjonering rundt 7.730–7.740, mens den største call wall ligger rundt 7.750.

Det skaper en smalere handelsrange. Så lenge S&P 500 holder seg innenfor dette området, vil pullbacks normalt bli kjøpt nær støtte, mens oppgangen kan bli dempet nær motstand. Det betyr at markedet fortsatt ser konstruktivt ut, men at en videre oppgang trolig trenger en ny katalysator.

Et rent brudd over 7.750 vil bedre det kortsiktige bildet. Et brudd under 7.730–7.720 kan derimot skape mer intradag-volatilitet.

Konklusjon

Uke 32 ble en klar forbedring fra uke 30 og 31. Teknologi tok tilbake lederskapet, semiconductors snudde fra svakhet til støtte, software deltok, oljeprisen falt, rentene kom ned og bredden i markedet ble bedre. Dette er en langt sunnere markedsstruktur enn den smale og mer ustabile AI-handelen vi så tidligere i sommer.

Det betyr ikke at risikoen er borte. Resultatsesongen er fortsatt selektiv, software-selskaper blir raskt straffet ved svak guiding, olje kan snu opp igjen hvis geopolitikken forverres, og neste ukes KPI-tall blir en viktig test for Fed-bildet. I tillegg viser dealer-posisjoneringen at markedet kan være mer låst på kort sikt etter en meget sterk uke.

Hovedpoenget er likevel enkelt: Wall Street har fått tilbake balansen. Det er ikke lenger bare mega cap-teknologi som bærer markedet, men en bredere kombinasjon av sterkere inntjening, lavere renter, lavere olje og bedre bredde. Det gjør oppgangen mer troverdig sett over utviklingen de siste ukene, men også mer avhengig av at KPI, olje og semiconductors ikke ødelegger det forbedrede bildet.

Neste uke blir derfor en test av om dette bare var en kraftig rekyl etter posisjoneringsstress, eller starten på en mer varig reparasjon i markedet. For at bull-caset skal holde, må KPI bekrefte et mer tålmodig Fed-bilde, semiconductors må konsolidere uten å gi tilbake rekylen, og bredden må fortsette å være bedre enn den var i uke 29 og uke 30.

DISCLAIMER
Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter. Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.