Inside Rapport 20. juli: Tomra får flere oppdateringer, Yara splitter meglerhusene og Solstad løftes av utbytte
Kort oppdatering:
Tomra
SEB og Arctic er positive etter Q2. Bedre 2026-synlighet, sterk Collection og Polen som viktigw signaler.
Yara
Q2 var svakt, men meglerhusene tolker det ulikt: midlertidig volumglipp eller topp i inntjening.
Solstad
DNB løfter Solstad Offshore og fremhever høy kontraktsdekning og utbyttepotensial i både SOFF og SOMA.
Sjømat
Biomassen er bare moderat opp, men høstingen har vært svært høy. Det kan dempe volumpresset senere.
Vend
Q2-miss i Mobility, men kostnadskutt og ARPA-utvikling gir fortsatt positivt meglerhusbilde.
Innledning
Denne rapporten bygger på de siste fundamentale oppdateringene. Markedsbildet er tatt med der det forklarer hvorfor meglerhusene endrer syn på inntjening, risiko eller verdsettelse.
Det viktigste denne morgenen er ikke én enkelt makronyhet, men flere selskapsnære signaler. Tomra får mer støtte etter Q2, men med noe ulike nyanser. Yara deler meglerhusene: noen ser Q2 som et tapt kvartal i et bedre marked, mens andre frykter at inntjeningen ikke holder seg oppe når ny kapasitet kommer inn. I oljeservice løftes Solstad Offshore og Solstad Maritime av kontrakter og høyere utbytte. I sjømat viser biomassetallene at produksjonen fortsatt er høy, men at grunnlaget for videre volumvekst er mer moderat.
Tomra: bedre synlighet, men fortsatt uenighet om hvor mye som er priset inn
Tomra får nye oppdateringer fra både SEB og Arctic, og begge legger vekt på at rapporten ga bedre synlighet enn markedet fryktet. Det er viktig for aksjen når en aksje har hatt mye usikkerhet knyttet til timing i nye pantesystemer, ordreinngang og lønnsomhet i de ulike divisjonene, kan bedre guiding være nesten like viktig som selve kvartalstallene.
SEB peker på at Q2 var bedre enn ventet, og at den nye 2026-guidingen gjør det lettere å skille mellom midlertidige svingninger og den underliggende utviklingen. I Collection var omsetningen høyere enn ventet. Noe av dette skyldes timing i nye markeder, men SEB trekker også frem at eksisterende markeder igjen vokste godt etter en svakere start på året. Samtidig mener meglerhuset at bunnen i Recycling ser ut til å være passert, selv om ledetidene gjør at inntektene ikke løfter seg med én gang.
Arctic er også positiv, men nyanserer bildet. Meglerhuset omtaler Q2 som et kvalitetsmessig sterkt kvartal, særlig fordi Collection-beatet kommer fra den delen av virksomheten som markedet følger tettest. Arctic trekker frem Polen som et viktig punkt: Tomra skal ha rundt 58 prosent av de innsamlede beholderne i det polske systemet, noe Arctic ser som den beste indikasjonen på markedsandel. Samtidig er ikke estimatløftet dramatisk, fordi høyere omsetning delvis blir spist opp av høyere kostnader i Collection og Horizon.
For investorer kan hovedpoenget være at Tomra nå ser mindre uoversiktlig ut enn før rapporten. Det er positivt, men det betyr ikke at alle spørsmål er løst. Fremdriften i Storbritannia, timing i Spania, Frankrike og Italia, og marginutviklingen i nye markeder blir fortsatt avgjørende. Det er nettopp derfor meglerhusene kan være enige om at Q2 var bedre enn ventet, men likevel være uenige om hva aksjen bør være verdt.
SEB beholder kursmålet for Tomra på 145 kroner, Kjøp.
Arctic Securities beholder kursmålet for Tomra på 130 kroner, Kjøp.
Inside Oslo Børs: Rent teknisk er bildet mer vanskelig siden kursen fortsatt handles innenfor en nedtrend i uke- og dag chartet. Kursen gappet opp til 200 dager motstanden/40 uker snittet og har kommet litt ned igjen. Taktisk Trendindikator er på 46, stigende, men under 50 kan dette være en rekyl opp innenfor nedtrenden. Trendmodellen har gitt et kjøpssignal, men får foreløpig ikke understøttelse av PF modellen som nettopp har innfridd kursmålet og handles innenfor en korrektiv kolonne. Trender å se at oppsidemomentumet holdes oppe og at de siste selgerpresset ikke er fra store investorer som benytter anledningen til å selge på de positive fundamentale signalene. Avventer flere tekniske signaler.
Yara: samme kvartal, tre ulike konklusjoner
Alle ser at Q2 var svakt, men spørsmålet er hva kvartalet egentlig forteller. Er dette en midlertidig volum- og prisglipp i et urolig gjødselmarked, eller er det et varsel om at inntjeningen er nær toppen? Her er meglerhusene langt fra enige.
ABG Sundal Collier beskriver Q2 som et tapt kvartal, men mener markedsbildet ser bedre ut. Det viktigste avviket var lavere realiserte priser og klart svakere volumer. Gjødselvolumene falt 17 prosent fra året før, og Yara klarte ikke fullt ut å ta ut de høye listeprisene som preget deler av kvartalet. ABG kutter EBITDA-estimatene, men beholder likevel et positivt syn. Forklaringen er at naturgassprisene fortsatt setter et gulv for ureakostnaden i Europa, og at det kan støtte prisnivået globalt.
Arctic er mer balansert. Meglerhuset mener volumene som ble tapt i Q2 i stor grad kan komme tilbake senere i gjødselåret. Samtidig understrekes det at volatiliteten trolig blir høy. Spenningen i Persiabukta, usikkerhet rundt kinesisk eksport og utviklingen i europeiske gasspriser gjør at estimatene blir mer følsomme enn normalt. Arctic trekker også frem at Yaras kjøp av en amerikansk ammoniakkfabrikk gir mer eksponering mot amerikanske gasspriser og dermed en bedre kostnadsposisjon over tid.
SEB er klart mer negativ og meglerhuset mener Q2 viste at Yara ikke klarte å realisere pristoppene fullt ut. De har forståelse for at kunder ventet med kjøp da prisene var høye og falt raskt, men mener dette ikke endrer hovedbekymringen: betydelige kapasitetsøkninger globalt i 2027 og 2028. SEB legger derfor til grunn at inntjeningen faller til et nivå som ikke forsvarer dagens aksjekurs.
Yara er ikke bare et selskapsestimat, men ett råvare- og kapasitetscase. Kort sikt handler det om urea, gass, Midtøsten og timing i kundekjøp. Lengre sikt handler om global tilbudsvekst og hvor langt ned normalisert inntjening skal. Det er derfor spriket mellom meglerhusene blir stort.
ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Yara på 490 kroner, Kjøp.
Arctic Securities beholder kursmålet for Yara på 470 kroner, Hold.
SEB beholder kursmålet for Yara på 400 kroner, Selg.
Inside Oslo Børs: Det tekniske bildet til Yara er uavklart, men har et negativt bias siden kursen handles under 50 dager motstanden og faller i dag tilbake under 8/30 dager. Samtidig som taktisktrendindikator er på lave nivåer og understøtter en svak trend. PF modellen handles i en opp-kolonne, men er langt unna å gi noen nye signaler. Kursen må bryte over 50 dager for å sende investorer et sterkere teknisk signal, og så lenge den handles under snittene og innenfor en kort og mellomlangsiktig nedtrend er det tekniske å betrakte som svakt.
Solstad: utbytte og kontraktsdekning blir viktigere enn kvartalet alene
DNB Carnegie har oppdatert synet på både Solstad Offshore og Solstad Maritime. Dette er blant de viktigste norske selskapsoppdateringene i oljeservice i dag, fordi de handler mer om synlighet og kapitaldisiplin enn om ett enkelt kvartal.
For Solstad Offshore var Q2 i hovedsak som ventet. Det som likevel gjør kommentaren interessant, er utbyttet og kontraktsdekningen. DNB Carnegie peker på at kvartalsutbyttet er økt, og at dette tilsvarer en annualisert direkteavkastning på rundt 9 prosent. Meglerhuset mener samtidig at rundt 90 prosent av estimert EBITDA for 2026-2028 er sikret gjennom faste kontrakter. Det gir bedre grunnlag for å tro på høyere utbytter fremover enn man ville hatt i et mer spotdrevet selskap.
DNB trekker også frem salget av den 56 prosent eide Normand Tonjer som en ikke-kjerne transaksjon. Salget ventes å gi Solstad Offshore rundt 19 millioner dollar, omtrent på linje med DNBs verdsettelse av fartøyet. Dette passer inn i et bilde der selskapet rydder i porteføljen og prioriterer kapitalallokering.
For Solstad Maritime er hovedpoenget at 2026-guidingen for justert EBITDA er løftet. DNB justerer egne estimater bare svakt opp, fordi de allerede lå nær øvre del av tidligere guiding. Likevel er signalet positivt. Utbyttet er økt til 0,10 dollar per aksje per kvartal, som tilsvarer rundt 15 prosent annualisert direkteavkastning. DNB mener nivået kan opprettholdes, støttet av høy kontraktsdekning og fortsatt nedbygging av gjeld.
DNB Carnegie hever kursmålet for Solstad Offshore til 80 kroner (75), gjentar Kjøp.
DNB Carnegie beholder kursmålet for Solstad Maritime på 30 kroner, Kjøp.
Inside Oslo Børs: Solstad offshore kommer fra en sterk kortsiktig rekyl, som har brakt krusen opp til april toppen. Det øker den tekniske risikoen siden det kan bringe en dobbel-topp inn i bildet. Taktisk trendindikator svekker seg og det er få andre tekniske signaler foruten den potensielle doble toppen. Volumprofilen indikerer at det er underliggende støtte i beltet fra dagens nivåer og ned til 60-nivået. To av de mest omsatte nivåene finnes i dette området. Avventer ytterligere tekniske signaler.
Odfjell Drilling, Paratus og Cadeler: flere små oljeserviceoppdateringer
I tillegg til Solstad-kommentarene har det kommet flere oppdateringer innen oljeservice og energi. For Odfjell Drilling viser DNB Carnegie til at Deepsea Atlantic har forlatt verft og er tilbake mot britisk sokkel. Det reduserer usikkerheten rundt varigheten av nedetiden etter BOP-hendelsen tidligere i år. SEB trekker samtidig frem at Deepsea Nordkapp har fått ett års forlengelse med Aker BP, slik at fast backlog strekker seg til utgangen av 2028.
For Odfjell Drilling er dette viktig fordi markedet har vært opptatt av operasjonell risiko og mulig inntjeningsbortfall. Når riggen er tilbake etter verftsopphold, og en annen enhet får forlenget kontrakt, styrkes synligheten. Dette er ikke signifikante nyheter, men det reduserer flere av de praktiske spørsmålene som har ligget rundt aksjen.
Inside Oslo Børs: Rent tekniske handles Odfjell drilling i en kortsiktig nedtrend, kan ha stabilisert seg viser den siste utviklingen. Utløser et nytt PF kjøpssignal ved 86,29, hvor det indikative kursmålet er 91,60. Kursen testet i dag 50 dager motstanden, har utløst et marginalt kjøpssignal i 8/20 modellen. Taktisk trendindikator er på 25, hvilket indikerer at trenden fortsatt er svak og at det er behov for noen ytterligere tekniske bekreftelser. Kursen må bryte over 50 dager snittet for å signalisere en teknisk underliggende styrke.
Paratus har fått godkjenning fra mexicanske konkurransemyndigheter for salget av Fontis, selskapets jack-up-virksomhet i Mexico, til Borr Drilling. Etter salget blir Paratus et renere subsea-pipelay-selskap gjennom sin eierandel i Seagems JV, med seks PLSV-fartøy på lange kontrakter med Petrobras i Brasil. Dette gjør investeringscaset enklere å forstå: mindre riggkompleksitet, mer rendyrket eksponering mot brasiliansk subsea-aktivitet.
Cadeler nevnes i DNBs energimorgen med en positiv gjennomføringsoppdatering fra Hornsea 3, der 35 monopæler er installert og tempoet skal ha økt. Dette er mer en prosjektoppdatering enn en estimatdriver, men det er relevant fordi offshore vind-caset i stor grad handler om gjennomføring, flåteutnyttelse og evnen til å unngå forsinkelser.
Inside Oslo Børs: Rent teknisk har Cadeler et negativt bias og så lenge kursen handles under 50 dager motstanden. Så lenge den gjør det og har et usikkert teknisk bilde i uke-chartet er det behov for tekniske bekreftelser og det første som vil måtte gjøres er at kursen etablerer seg ovenfor det fallende 50 dager snittet. Taktisk trendindikator signaliserer ikke en sterk trend.
DNB Carnegie beholder kursmålet for Odfjell Drilling på 115 kroner, Kjøp.
Equinor, Aker BP, Vår Energi og OKEA: sterk oljepris, men ikke automatisk sterkere aksjecase
Oljeprisen har fått et nytt geopolitisk løft, og Brent handles omkring 88 dollar fatet, mens ABG peker på at energimarkedet priser inn økt risiko etter ny eskalering i Midtøsten. For norske oljeselskaper er dette i utgangspunktet positivt, men meglerkommentarene er mer nøkterne enn oljeprisen alene skulle tilsi.
DNB Carnegie har en Q2-preview på Equinor. Meglerhuset ligger litt under konsensus på justert EBIT og mer under på operasjonell kontantstrøm, men ser samtidig mulig oppside i produksjonsguidingen for 2026. DNB mener dagens guiding fortsatt kan være konservativ etter et sterkt første halvår. Det viktigste for rapportdagen blir derfor ikke bare selve Q2-tallet, men hva Equinor sier om produksjonen resten av året.
ABG trekker i sin sektorkommentar frem EV/2P som et nyttig verdsettelsesmål når oljeprisen svinger mye. Poenget er at aksjer som Equinor, Aker BP og Vår Energi allerede prises på relativt høye ressursmultipler, selv om multipler er ned fra tidligere topper. Med andre ord: høyere oljepris hjelper inntjeningen, men betyr ikke nødvendigvis at verdsettelsen er lav.
ABG har fortsatt Hold på Equinor, Aker BP og Vår Energi, og Kjøp på OKEA. Dette sier en del om selektiviteten i sektoren. Meglerhuset virker mer komfortabel med mindre selskaper der verdsettelsen gir mer rom for feil, enn med de største NCS-navnene der mye allerede er priset inn.
DNB Carnegie beholder kursmålet for Equinor på 350 kroner, Hold.
Sjømat: høy høsting nå, men biomasseveksten flater ut
Sjømatoppdateringene fra DNB Carnegie, Fearnley og Pareto peker i samme retning: volumene har vært høye, men det er ikke gitt at denne veksten fortsetter i samme tempo, hvilket er et viktig skille. Høy høsting kan presse prisene på kort sikt, men lavere smolt utsetning og mer moderat biomassevekst kan støtte prisene senere.
DNB Carnegie viser til at norsk laksebiomasse var opp 1,5 prosent fra året før ved utgangen av juni. Snittvekten var opp 3,2 prosent, mens antall fisk var ned 1,7 prosent. Høstet volum i juni var rundt 142.000 tonn HOG, opp 12,5 prosent fra året før. DNB omtaler Q2 som det sterkeste kvartalet historisk, støttet av lav dødelighet og god biologi.
Fearnley nyanserer bildet ved å peke på at biomasseveksten i juni var moderat, og at fôrforbruket bare økte 1,7 prosent. Det kan bety at den sterke høstingsveksten etter hvert avtar. Fearnley mener Lerøy Seafood ser best posisjonert ut basert på relativ biomasse, særlig fordi Vestlandet hadde klart sterkest utvikling. Spotprisene omtales som flate inn i uken, rundt 61-63 kroner kiloen.
Pareto venter laksepris rundt 63 kroner kiloen i uke 30, flatt fra forrige uke. Meglerhuset trekker også frem at Mowi leverte en sterk Q2-oppdatering, med høyere volum og lavere oppdrettskost enn guidet. Pareto løfter 2026-estimatet for operasjonell EBIT med rundt 4 prosent, men mener mye av kostnadsforbedringen allerede lå inne i forventningene for andre halvår. For Atlantic Sapphire er bildet mer krevende: volumene øker, men kostnadene er fortsatt høye.
Fearnley Securities beholder kursmålet for Lerøy Seafood på 53 kroner, Kjøp.
Pareto Securities beholder kursmålet for Mowi på 200 kroner, Hold.
Pareto Securities beholder kursmålet for Atlantic Sapphire på 30 kroner, Hold.
Vend Marketplaces: svakt punkt i Mobility, men kostnadskutt og ARPA støtter caset
Vend Marketplaces har fått flere nye resultatkommentarer og fellesnevneren er at Q2 ikke var perfekt, men at meglerhusene i stor grad ser gjennom svakheten i Mobility. Både SEB, Arctic og Pareto beholder positive anbefalinger.
SEB mener effektiviseringsgevinstene veier tyngre enn investeringene. Mobility var svakere enn ventet, men SEB mener deler av dette skyldes timing og innføring av ny prismodell i Sverige. Når flere forhandlere går over til høyere prisede pakker, ventes ARPA å løfte seg gjennom andre halvår. Samtidig falt kostnadene tydelig i Q2, og SEB ser dette som bevis på at selskapet klarer å ta ut gevinster fra forenkling, teknologi og færre ansatte.
Arctic peker på samme hovedbilde. De svake volumene i Mobility hemmer kortsiktig vekst, men meglerhuset mener dette er midlertidig. Jobs-divisjonen utvikler seg bedre enn ventet, særlig på ARPA, og ledelsen kommuniserer ifølge Arctic tydelig rundt mulig AI-påvirkning. Kostnadsguidingen er også forbedret: Vend venter nå at kostnadsbasen i 2026 blir rundt 150 millioner kroner lavere enn i 2025, mot tidligere indikasjon på rundt 100 millioner.
Pareto beskriver Q2 som positivt utenom Mobility-missen. De ser fortsatt en flerårig marginhistorie, der plattformkonsolidering og kostnadskutt gir resultater. Aksjesvakhet etter rapporten omtales som en kjøpsmulighet.
SEB beholder kursmålet for Vend Marketplaces på 445 kroner, Kjøp.
Arctic Securities beholder kursmålet for Vend Marketplaces på 380 kroner, Kjøp.
Pareto Securities beholder kursmålet for Vend Marketplaces på 370 kroner, Kjøp.
Pareto Bank og norske banker: rentenettoen er under press
Inside Oslo Børs: Teknisk sett handles fortsatt VEND innenfor en kileformasjon / konsolideringsboks og har ingen støtte fra noen av de tekniske modellene. Fredagens sell-off var understøttet av et kraftig tiltakende volum og dagen i dag er en potensiell inside-day, en usikker dag som ikke gir noen nye signaler. Skulle kursen bli solgt ned igjen og under fredagens bunn øker nedsiden på kort sikt. Kursen handles under de to mest omsatte nivåene og bestemmer investorer seg for å selge kan det komme på et økt nedsidemomentum. Avventer nye tekniske signaler og understøttelse fra noen av modellene.
Arctic har kommet med en bred bankoppdatering som er relevant for norske finansaksjer. Hovedbudskapet er at de nordiske bankene samlet sett har hatt et greit kvartal, men at tidlige norske tall peker mot svakere utvikling i rentenettoen. Dette er viktig fordi rentenettoen ofte er den mest stabile og viktigste inntektskilden i bankene.
DNB skuffet svakt på rentenetto, mens SpareBank 1 Østlandet og OBOS-banken viser et tydeligere fall. Arctic peker på at banker med høy andel boliglån og lavere innskuddsdekning kan merke presset særlig godt. Dette blir et tema når sparebankene rapporterer i august.
Pareto Bank trekkes frem som har det mest negative signalet. Arctic skriver at banken hadde sin høyeste kvartalsvise utlånstapsrate noensinne i Q2. Tapene er fortsatt knyttet til bolig- og eiendomsutvikling. Pareto Securities er fortsatt mer konstruktiv på tolv måneders sikt, men kutter kursmålet og øker tapsforventningene etter rapporten. Hovedspørsmålet er om bankens problemer er selskapsspesifikke og i ferd med å tømmes ut, eller om dette er et forvarsel om at flere banker må ta høyere eiendomstap.
Pareto Securities senker kursmålet for Pareto Bank til 72 kroner (85), gjentar Kjøp.
Shipping og marked: oljeuro gir rater, men risikoen går begge veier
Markedsdelen i denne oppdateringen er kort, men viktig for shipping og energi. ABG, Arctic, SEB og Pareto peker alle på at uroen i Midtøsten og angrep mot energiinfrastruktur holder olje- og fraktmarkedene oppe. Brent rundt 90 dollar fatet gir umiddelbar støtte til energisentimentet, men bildet er mer komplisert for shipping.
ABG beskriver tanker- og tørrbulkmarkedet som blandet, med sterke nivåer i flere rater. VLGC-ratene er fortsatt svært høye, mens containerindeksen SCFI falt uke over uke. ABG peker også på at råolje på vannet er på nytt rekordnivå. Det gir støtte til tankmarkedet så lenge forstyrrelsene skaper forsinkelser og betalingsvilje for tonnasje.
Samtidig er dette ikke en risikofri positiv faktor. ABG skriver at dagens nivå av forstyrrelser er nær optimalt for tankmarkedet så lenge trafikken ikke stopper helt. En full gjenåpning av Hormuz kan redusere hastverket og dermed svekke ratene. En full stenging er på sin side negativt fordi lastene da ikke går. Det er derfor aksjemarkedet må skille mellom risikopremie og faktisk fraktvolum.
Arctic mener dagens rater kan gi oppside til Q3-estimatene for tankaksjer. De peker samtidig på at tørrbulk kan få støtte dersom høyere olje- og gasspriser fører til mer interesse for kull og økt tørrbulkaktivitet. Dette er en nyttig påminnelse om at shippingcaset nå er svært følsomt for geopolitikk og energipriser.
DISCLAIMER
Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter. Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.
Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, tekniske og fundamentale betraktninger, og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.