Markeds- og selskapsrapport 12. juni: Oljen faller, shipping holder seg sterkt og renteuroen er tilbake i Europa
Nyhetsbildet har snudd noe siden forrige oppdatering. I går var hovedtemaet fortsatt geopolitisk uro, høy oljepris og stramme markeder innen olje og shipping. I dag er markedet mer preget av at Trump igjen signaliserer mulighet for en avtale med Iran, noe som har sendt oljeprisen ned og løftet risikoviljen internasjonalt.
Samtidig har ECB hevet renten for første gang siden 2023, og flere markedsrapporter peker på at markedet fortsatt er preget av store svingninger, svakere sentiment og høy teknologivolatilitet. For Oslo Børs betyr dette at energistøtten er svakere enn i går, mens shipping fortsatt har sterke underliggende rater. Norsk Hydro får samtidig et viktig råvaresignal etter et kraftigere fall i aluminiumsprisen.
Markedet: risikoviljen bedres etter nye Iran-signaler
Wall Street snudde opp i går, med S&P 500 opp 1,8 prosent og Nasdaq opp 2,5 prosent. Bakgrunnen var at Trump gikk fra tidligere trusler om nye angrep mot Iran til å signalisere at en avtale kan være nær. Det er fortsatt uklart om en avtale faktisk er på plass, men markedet handler foreløpig på forventningen om lavere geopolitisk risiko. Det er omtrent umulig å vite hva som er hva. Trump sier at avtale er nær, men dette blir ikke fulgt opp av Iran.
Dette har sendt Brent-oljen under 90 dollar fatet, på morgenkvisten er Brent futures 88.50 samtidig som asiatiske børser og futures i USA og Europa peker opp. For Oslo Børs er dette todelt. Lavere oljepris kan svekke støtten til oljeprodusenter og oljeservice, men det kan samtidig lette presset på inflasjon, renter og enkelte kostnadsutsatte sektorer.
Som grafene jeg sendte per mail som omhandlet et «two-way volatility»-marked, hvilket betyr at markedet ikke har etablert en ny tydelig mellomlangsiktig trend. Det er fortsatt store intradagsbevegelser, høy teknologivolatilitet og et investorkollektiv som har blitt mer skeptisk. De peker også på at negativ gamma og stor eksponering i belånte produkter kan forsterke bevegelser begge veier.
Hovedpoenget er at markedet kan se bedre ut på overflaten, men at momentumrisikoen fortsatt er høy. Når sentimentet er svakt og posisjoneringen asymmetrisk, kan både oppgang og nedgang bli forsterket raskt.
Renter: ECB hever, Norges Bank ventes å holde uendret
ECB hevet i går styringsrentene med 25 basispunkter. Dette var den første rentehevingen siden september 2023. Bakgrunnen er at inflasjonsbanen er revidert opp, både for 2026 og 2027, samtidig som vekstutsiktene er justert noe ned.
Dette er viktig fordi det minner markedet om at inflasjonsproblemet ikke er borte. Selv om oljeprisen faller i dag, har høyere energi- og råvarepriser allerede bidratt til mer usikkerhet rundt inflasjonsbanene i Europa.
SEB skriver samtidig at Norges Bank trolig holder renten uendret på rentemøtet 18. juni. For at Norges Bank skulle heve allerede neste uke, måtte inflasjonsutsiktene ha forverret seg tydeligere. Det har ikke skjedd, ifølge SEB.
For Oslo Børs betyr dette at rentefølsomme aksjer fortsatt lever med et blandet bilde. På den ene siden er det positivt at Norges Bank ikke ventes å heve. På den andre siden viser ECB at sentralbankene fortsatt kan bli tvunget til å stramme inn dersom inflasjonen biter seg fast.
Olje og energi: Brent ned til 89 dollar
Brent handles rundt 88.35 dollar fatet, ned 2,2 prosent, og WTI rundt 86 dollar fatet. Dette er en tydelig endring fra tidligere i uken, da oljeprisen var støttet av risikoen for en mer alvorlig Hormuz- og Iran-eskalering. Den lavere oljeprisen reflekterer forventninger om at det kan komme en politisk løsning, eller i hvert fall at partene forsøker å unngå full eskalering. Samtidig er det viktig å understreke at situasjonen fortsatt kan endre seg raskt.
For Equinor, Aker BP, Vår Energi og DNO betyr lavere oljepris isolert sett noe mindre støtte enn tidligere i uken. For oljeservice kan lavere oljepris også dempe den kortsiktige entusiasmen, selv om aktivitetsnivået fortsatt støttes av høye priser sammenlignet med historiske nivåer.
Sendte i går kveld ut en teknisk Vår Energi analyse i Inside App og hvis behov kommer jeg til å følge denne opp i dag. I energikommentarene var det ellers få nye, direkte norske selskapsnyheter.
Norsk Hydro: aluminium faller kraftig, men SEB mener fundamentale forhold fortsatt er stramme
En av de mest interessante råvareoppdateringene gjelder aluminium. SEB skriver at LME 3M aluminium har falt kraftig, fra 3.787,5 dollar per tonn 2. juni til 3.461 dollar per tonn 10. juni. Fallet beskrives som brutalt og svært raskt. SEB mener likevel at fallet i stor grad skyldes finansielle strømmer og høy spekulativ posisjonering, ikke en tydelig svekkelse i de fundamentale aluminiumforholdene. De peker på at markedet utenfor Kina fortsatt er stramt, og at rundt 17 prosent av samlet ikke-kinesisk primærtilbud fortsatt ikke når markedet.
Dette er relevant for Norsk Hydro. I går var bildet at Pareto mente mye av det sterke aluminiumsmarkedet allerede var priset inn i aksjen, og de senket anbefalingen til Hold. SEBs råvarekommentar gir et litt annet nyansert bilde: aluminium har falt kraftig på kort sikt, men de fundamentale forholdene vurderes fortsatt som stramme.
Dette kan bety at Norsk Hydro nå står ved et mer interessant skjæringspunkt. Aksjen kan bli presset hvis markedet fokuserer på det raske fallet i aluminium, men råvarebildet er ikke nødvendigvis svekket fundamentalt. Det gjør aluminiumprisen til en viktig driver å følge tett de neste dagene.
Shipping: fortsatt sterk sektor, men mer blandet dag til dag
ABG skriver at shippingmarkedene fortsatt er sterke, men mer blandet enn tidligere i uken. VLCC-ratene ligger rundt 395.000 dollar dagen, omtrent flatt fra dagen før. Suezmax er noe høyere på rundt 55.700 dollar dagen, mens MR Atlantic er ned til rundt 35.000 dollar dagen. Capesize faller videre til rundt 34.000 dollar dagen, mens VLGC Midtøsten–Japan fortsatt ligger svært høyt på rundt 222.000 dollar dagen, selv etter et fall på rundt 8.000 dollar dagen.
ABGs dekning av shipping handles aksjene på rundt 1,08x P/NAV. Drybulk handles rundt 0,86x, tank rundt 1,04x, LNG rundt 1,44x og LPG rundt 1,45x.
Det viktigste er at markedet fortsatt betaler høy premie for LPG og LNG, mens drybulk handles med rabatt. Tankmarkedet ligger nær NAV, men med svært høye spotrater. Dette viser igjen hvorfor shipping må analyseres segment for segment.
Høegh Autoliners og bilfrakt: positiv tone, men ordreboken er fortsatt risikofaktoren
ABG oppsummerer sitt shippingseminar, der bilfrakt var et viktig tema. Hovedspørsmålet var om kinesisk bileksport virkelig kan fylle hele ordreboken i bilfraktmarkedet. Tonen beskrives som positiv. Eksporten ut av Kina fortsetter å vokse sterkere enn ventet, og tilgangen på bilfraktskip er fortsatt en begrensende faktor. Samtidig ble det trukket frem at kinesiske bilprodusenter som bestiller egne skip er en naturlig utvikling, slik japanske og koreanske bilprodusenter tidligere har gjort.
For Høegh Autoliners er dette positivt på kort sikt, fordi det støtter bildet av et fortsatt stramt bilfraktmarked. Det gir også bedre bakteppe for kommende kontraktsforhandlinger. Samtidig er ordreboken fortsatt den store risikofaktoren. Dersom kinesisk eksportvekst flater ut, eller egne OEM-skip tar mer av volumene, kan markedet etter hvert bli mindre stramt.
Konklusjonen er derfor fortsatt balansert: etterspørselssiden ser bedre ut enn mange fryktet, men tilbudsrisikoen er ikke borte.
BW LPG: svært høye VLGC-rater, men segmentet prises allerede høyt
VLGC-ratene er fortsatt svært høye, selv om de falt litt siste dag. ABG viser Midtøsten–Japan på rundt 222.000 dollar dagen. Dette er fortsatt et ekstremt sterkt nivå historisk. På shippingseminaret ble LPG-markedet diskutert i lys av arbitrage, forstyrrelser og flåterisiko. ABG skriver at rateoppgangen i stor grad har vært drevet av arbitrageforhold, og at en åpen arbitrage kan støtte markedet videre inn mot vinteren. Samtidig ble risikoen for overkapasitet nevnt som reell.
For BW LPG betyr dette at inntjeningen fortsatt har kraftig støtte fra markedet, men at aksjen også handles i et segment der prisingen allerede er høyere enn de fleste andre shippingsegmenter. LPG-segmentet i ABGs dekning handles rundt 1,45x P/NAV.
Dette er et marked der sterke rater kan løfte estimatene, men der fall i rater raskt kan gi større kursutslag fordi forventningene allerede er høye.
Frontline, Hafnia og tank: fortsatt solid spotmarked
Tankmarkedet holder seg fortsatt sterkt. VLCC-ratene er stabile på svært høye nivåer, mens Suezmax-ratene er noe høyere. Product tanker-markedet er mer blandet, med MR Atlantic ned siste dag.
For Frontline er VLCC-markedet fortsatt viktigst. Nivået på rundt 395.000 dollar dagen i ABGs TD3C-indikasjon viser at spotmarkedet fortsatt er svært sterkt. For Hafnia er produktmarkedet mer blandet, men nivåene er fortsatt gode sammenlignet med et normalisert historisk bilde.
Poenget er at tankaksjene fortsatt har støtte fra høy inntjening, men at dagens marked i stor grad er påvirket av geopolitisk uro, ineffektivitet i flåten og forstyrrelser i handelsmønstre. Dersom Iran-risikoen dempes tydelig, kan noe av risikopremien i fraktmarkedet normaliseres.
Capital Tankers og KCC: drybulk og kombinasjonsskip trekkes frem i shippingbildet
ABGs seminar peker på at drybulk fortsatt har interessante underliggende drivere. Capesize-ratene er ned fra toppnivåene, men er fortsatt betydelig høyere enn for ett år siden. Seminaret trakk frem sterk bauxiteksport, robust jernmalmhandel og Simandou-relatert tonn-mil-vekst som støttende faktorer.
For KCC er dette relevant gjennom eksponeringen mot kombinasjonsskip og industriell frakt. For Capital Tankers er tankmarkedet viktigere, men selskapet trekkes fortsatt frem i shippingdiskusjoner på grunn av verdsettelse, flåtevekst og spot-/kontraktseksponering.
Hovedbildet er at shippingmarkedet fortsatt er sterkt, men at risikoen for reversering øker jo lenger ratene holder seg på svært høye nivåer.
Teknologi og AI: fortsatt store bevegelser under overflaten
Teknologivolatiliteten fortsatt er høy, og at AI-relaterte investeringer er en viktig årsak til dette. Hyperscaler capex kan bli høyere enn konsensus forventer, men markedet har allerede priset inn mye optimisme i AI-infrastruktur.
For norske investorer er dette relevant for aksjer som påvirkes av AI-/datasenter-/infrastrukturtemaet, selv om det ikke kom konkrete nye norske selskapskommentarer på dette området i dagens e-poster. Det kan likevel ha betydning for sentimentet i teknologiselskaper som Napatech, AutoStore, Atea og selskaper med indirekte datasenter- eller kraftinfrastrukturtema.
Hovedpoenget er at AI fortsatt er en sterk strukturell driver, men også en kilde til økt volatilitet. Når forventningene er høye, blir markedet raskt straffende dersom tall eller guiding ikke bekrefter historien.
Eiendom: lite nytt på norske selskaper, men rentebildet er fortsatt nøkkelen
Pareto sin eiendomsrapport i dag var i hovedsak nordisk, med konkrete svenske og finske eiendomsselskaper. Det kom derfor lite nytt direkte på norske eiendomsaksjer.
Det viktigste for norsk eiendom er likevel at renteuken foran oss blir viktig. Pareto peker på norsk rentemøte torsdag 18. juni, der renten ventes holdt uendret. Samtidig viser ECB-hevingen at rentefølsomme sektorer ikke er fri for renteusikkerhet.For norske eiendomsselskaper er hovedspørsmålet fortsatt om rentetoppen er nådd, hvor raskt finansieringskostnadene kan stabiliseres, og om verdsettelsesrabattene kan reduseres dersom rentefrykten avtar.
Kort oppsummert
Markedet reagerer positivt på nye signaler om mulig Iran-avtale, og oljeprisen har falt under 90 dollar fatet.
Lavere oljepris demper støtten til Equinor, Aker BP, Vår Energi og DNO, men kan samtidig redusere inflasjons- og rentepresset.
ECB har hevet renten med 25 basispunkter, mens SEB fortsatt venter at Norges Bank holder uendret 18. juni.
Norsk Hydro får et viktig råvarepunkt etter kraftig fall i aluminium, men SEB mener fundamentale forhold fortsatt er stramme.
Shipping er fortsatt sterkt, men mer blandet fra dag til dag. Frontline, Hafnia, BW LPG, Høegh Autoliners, KCC og Capital Tankers påvirkes av ulike segmentdrivere.
Høegh Autoliners får fortsatt støtte fra sterk kinesisk bileksport, men ordreboken i bilfrakt er fortsatt den viktigste risikofaktoren.
BW LPG støttes av ekstremt høye VLGC-rater, men LPG-segmentet prises allerede med tydelig premie til NAV.
AI- og teknologisentimentet er fortsatt volatilt. Det påvirker ikke bare amerikanske teknologigiganter, men også norske aksjer med eksponering mot teknologi, automatisering, datasenter og infrastrukturtema.
Hovedbildet er at markedet starter dagen med bedre risikovilje, men ikke lav risiko. Oljeprisfallet, renteutviklingen og shippingratene blir de viktigste driverne for Oslo Børs inn mot helgen.
DISCLAIMER
Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter.Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.
Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.