Markedsoppdatering 11. juni: Norsk økonomi kjøler litt ned, sjømat stabiliseres og shipping holder seg sterkt
Etter morgenrapporten har det kommet flere nye kommentarer som er relevante for investorer. De viktigste punktene kommer fra Norges Bank, sjømatpriser, eiendom/finans, Yara, Fjord Defence Group, TGS, Bonheur, Cadeler og shipping.
Norges Bank: litt mindre press i økonomien
SEB har kommentert Norges Banks regionale nettverksrapport, og hovedbudskapet er at rapporten gir et noe softere bilde av norsk økonomi. Kapasitetsutnyttelsen og mangelen på arbeidskraft ser ut til å avta noe, og vekstforventningene for både inneværende og neste kvartal er justert ned.
Dette er viktig fordi Norges Bank følger denne rapporten tett. Når bedriftene melder om litt lavere kapasitetsproblemer og noe mindre press i arbeidsmarkedet, reduserer det risikoen for at renten må høyere. Samtidig er lønnsforventningene fortsatt på 4,5 prosent for 2026, og inflasjonen er fremdeles høy nok til at Norges Bank neppe får hastverk med å kutte renten.
For Oslo Børs er dette et blandet signal. Lavere press i økonomien kan være positivt for rentefølsomme aksjer, men svakere vekstforventninger kan samtidig være negativt for selskaper som er avhengige av sterk innenlandsk etterspørsel.
Eiendom og finans: Finanstilsynet peker på fortsatt risiko
Arctic videreformidler kommentarer fra Finanstilsynets risikorapport, der særlig norske eiendomsutviklere trekkes frem som sårbare. Mange selskaper i sektoren har høy gjeld og svak rentedekning, samtidig som de påvirkes av høye bygge kostnader, høye materialkostnader og svakere salg av nye boliger.
Dette er relevant for eiendomsaksjer, banker og kredittmarkedet. Foreløpig er det få tegn til alvorlige betalingsproblemer blant norske husholdninger, men Finanstilsynet advarer om at bildet kan endre seg dersom arbeidsmarkedet svekkes eller rentene holder seg høye lenger.
Poenget at eiendom fortsatt er en sektor der rentenivået betyr svært mye. Dersom rentene blir liggende høyt, kan verdijustert egenkapital og refinansieringsevne komme under press hos de mest belånte aktørene.
Seafood: liten prisbedring, men Q2 er fortsatt svakt
ABG har kommet med en ny lakseprisoppdatering etter morgenrapporten. De venter norsk laksepris på 66–67 kroner kiloen neste uke, opp fra rundt 64–65 kroner kiloen denne uken.
Dette bekrefter samme hovedbilde som Pareto pekte på tidligere: prisene viser tegn til stabilisering, men nivået er fortsatt lavt. Q2-prisen ser fortsatt ut til å ende klart under det mange estimater tidligere har bygget på. Men kursene har allerede kommet kraftig ned også slik at dette kan allerede være priset inn.
For Mowi, SalMar, Lerøy Seafood, Bakkafrost og Grieg Seafood er dette derfor ikke et tydelig positivt signal ennå, men det er heller ikke like negativt som da spotprisen var nede rundt 60–62 kroner kiloen. Markedet vil trolig se etter om prisene faktisk klarer å holde seg over produksjonskostnadene utover sommeren. Markedet er en diskonteringsmaskin slik at det faktum at estimatene vil komme under press i andre kvartal er ikke lenger noen nyhet. Det blir mer viktig hvordan lakseprisene vil utvikle seg gjennom andre halvår.
Yara: lavere ureapris gir estimatrisiko
ABG peker på en ny indisk ureatender der tilbudsvolumet er høyt, og der laveste pris indikerer rundt 420–425 dollar per tonn fra Midtøsten. Dette er klart lavere enn nivåene som ble indikert forrige uke. Det viktige er at lavere ureapris kan legge press på nitratprisene, som er viktig for Yara. ABG skriver at mark-to-market EBITDA kan falle fra rundt 4,0 milliarder dollar til 3,5 milliarder dollar, og i et scenario med normalisert premie kan tallet falle videre mot 3,0 milliarder dollar. Det sammenlignes med konsensus rundt 4,0 milliarder dollar. Dette gjør Yara til en av de mer interessante norske aksjene å følge nå. Tidligere har sterke gjødselpriser og geopolitisk uro støttet caset, men dersom ureaprisene faller raskt, kan estimatene komme under press.
Fjord Defence Group: Arctic tar opp dekning
Arctic har tatt opp dekning av Fjord Defence Group, et norsk forsvarsselskap med eksponering mot økende europeiske forsvarsbudsjetter.
Selskapet har på kort tid kjøpt tre virksomheter innen våpenfester, ballistisk beskyttelse og militære/profesjonelle båter. Arctic peker på at mer enn 20 NATO-land allerede bruker selskapets produkter, og at økende forsvarsbudsjetter i Europa kan gi betydelig vekst fremover.
Arctic tar opp dekning av Fjord Defence Group med kursmål på 25 kroner, Kjøp.
Dette er en relevant nyhet fordi forsvar fortsatt er et av de sterkeste strukturelle temaene i markedet. Samtidig er Fjord Defence Group et mindre og relativt nytt børsnotert forsvarscase, der gjennomføringsevne og videre oppkjøp blir viktig.
TGS: ny 3D-kontrakt, men seismikkmarkedet er fortsatt blandet
TGS har fått en ny 3D streamer-kontrakt i Afrika og Midtøsten-regionen. Kontrakten skal starte tidlig i september og har ventet varighet på rundt 55 dager. Dette er positivt fordi det bidrar til kontraktsdekningen i andre halvår. Pareto skriver at kontrakten støtter estimatet om rundt 40 prosent kontraktsutnyttelse i Q3/Q4.
Samtidig er ikke bildet entydig. Seismikkmarkedet har fortsatt overkapasitet, og flere aktører inngår nye partnerskap og kontrakter. Det betyr at TGS får bedre ordreinngang, men at marginbildet fortsatt kan være krevende dersom konkurransen forblir hard.
Bonheur og Cadeler: mulig negativ hendelse i Esbjerg
Pareto og ABG omtaler en hendelse i Esbjerg havn, der Bonheur-relaterte Brave Tern skal ha kollidert med kai og Cadelers Wind Keeper. Hendelsen er ifølge kommentarene omtalt i lokale medier, men selskapene har foreløpig ikke gitt full offisiell avklaring.
Det rapporteres om skade på turbinblader og mulig skade på fartøy. Konsekvensene er foreløpig usikre, men meglerkommentarene peker på risiko for redusert utnyttelse, reparasjonstid, forsikringsspørsmål og mulig erstatningsansvar. Dette virker mest negativt for Bonheur ut fra informasjonen som foreligger, mens effekten for Cadeler foreløpig vurderes som mer begrenset dersom selskapet ikke har skyld i hendelsen. Likevel kan begge aksjer påvirkes dersom fartøy blir liggende ute av arbeid over tid.
Shipping: tankmarkedet holder seg sterkt
Pareto skriver at VLCC-ratene i Atlanterhavet fortsatt holder seg rundt 100.000 dollar dagen, mens suezmax-markedet er fastere. Eco-skip ut av Vest-Afrika omtales rundt 70.000 dollar dagen. Product tankers er også noe fastere, mens VLGC-rater i US Gulf har falt litt, men fortsatt ligger på svært høye nivåer rundt 155.000 dollar dagen.
Dette er fortsatt et sterkt bakteppe for norske shippingaksjer som Frontline, Hafnia, BW LPG, Odfjell, Stolt-Nielsen og Capital Tankers, avhengig av segment.
Pareto trekker også frem at sterke indikasjoner på suezmax-verdier er positivt for selskaper med slik eksponering, særlig Capital Tankers, som fortsatt prises med stor rabatt til NAV i deres dekning.
Det viktigste for kundene er at shippingmarkedet fortsatt drives av en kombinasjon av høy inntjening, geopolitisk uro og ineffektivitet i flåten. Samtidig øker risikoen jo lenger ratene holder seg på svært høye nivåer, fordi markedet etter hvert vil begynne å diskutere hvor lenge dette kan vare.
Olje og energi: USA trapper opp mot Iran, men oljeprisen reagerer moderat
Pareto skriver at USA har gjennomført nye angrep mot Iran, men at olje- og atomanlegg ikke er truffet. Budskapet fra amerikansk side er at angrepene skal tvinge frem en avtale, ikke starte en ny full krig.
Brent handles rundt 92,5–94 dollar fatet, altså fortsatt høyt, men uten dramatisk ny oppgang. Samtidig meldes det om økende oljeflyt gjennom Hormuz, blant annet fra Irak og Gulf-regionen. Dette demper noe av frykten for full blokkering.
For Equinor, Aker BP, Vår Energi og DNO betyr dette at oljeprisen fortsatt gir støtte, men at markedet ikke priser inn full krisesituasjon. Det gjør aksjene mer følsomme for nye overskrifter om forhandlinger, angrep eller trafikk gjennom Hormuz.
Kort oppsummert
Det har kommet flere interessante oppdateringer siden morgenrapporten.
Norges Banks regionale nettverk gir et litt mykere bilde av norsk økonomi, noe som kan dempe renteuroen noe.
Finanstilsynet peker på fortsatt risiko i eiendom, særlig blant høyt belånte utviklere.
Sjømat viser tegn til stabilisering i lakseprisen, men Q2-nivået er fortsatt svakt.
Yara får økt estimatrisiko etter lavere indikasjoner i ureaprisen.
Fjord Defence Group får ny dekning fra Arctic og løftes frem som et norsk forsvarscase.
TGS får ny kontrakt, men seismikkmarkedet er fortsatt konkurransepreget.
Bonheur og Cadeler kan påvirkes av hendelsen i Esbjerg, men konsekvensene er foreløpig uavklart.
Shipping holder seg sterkt, særlig innen tank, mens oljeprisen fortsatt støttes av Midtøsten-uro uten at markedet priser inn full eskalering.
DISCLAIMER
Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter.Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.
Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.