Morgenrapport 30. juni: Kongsberg løftes av fundamentale signaler, sjømat får estimatkutt og shipping holder trykket oppe

Nye kommentarer fra ettermiddag og kveld 29. juni, samt morgenoppdateringene 30. juni. I denne rapporten vil du finne selskapsnyheter, endringer i anbefalinger og kursmål, samt de viktigste linjene fra markedsrapportene.

Hovedbildet er at risikoappetitten internasjonalt fortsatt er brukbar, men at Oslo Børs får et mer todelt signal. Forsvar og enkelte oljeserviceaksjer får støtte fra strukturelle nyheter, mens sjømat har svakere prisforutsetninger og høyere kostnadsanslag. Samtidig holder shippingratene seg svært høye i flere segmenter, og finanssektoren går inn i rapporteringssesongen med et tydeligere rentetema.

Markedet: bedre risikoappetitt, men et mer selektivt aksjebilde

SEB peker i sin morgenkommentar på fortsatt sterk global risikoappetitt. Amerikanske børser steg 1-2 prosent, europeiske børser var svakt opp, og Japan fortsetter å trekke opp etter sterk utvikling i Nikkei. Mindre geopolitisk uro etter signaler om nye USA-Iran-samtaler har bidratt til roligere markeder, samtidig som AI-optimismen fortsatt løfter risikosentimentet.

Det er likevel ikke et bredt risikopådrag uten forbehold. Den japanske yenen er på sitt svakeste nivå mot dollar siden 1986, noe som øker spekulasjonen om mulig intervensjon. I Europa er inflasjonstallene fortsatt viktige, og spansk inflasjon kom over forventningene. Markedet følger derfor både inflasjon, sentralbanksignaler og energipriser tett.

For Oslo Børs betyr dette at selskapsnyhetene blir viktigere enn det brede markedet. Lavere oljepris demper energisentimentet, men prosjekt-, ordre- og forsvarsnyheter kan likevel gi sterke relative utslag. Det er nettopp dette som preger dagens rapport: de mest interessante sakene ligger ikke i én sektor, men i forskjellen mellom strukturelle vinnere og sektorer med estimatpress.

Olje og energi: Brent tilbake mot 72 dollar, men ABG ser bedre risk/reward i oljeservice

Brent handles rundt 72 dollar fatet i morgenoppdateringene, ned fra rundt 73 dollar ved forrige Oslo Børs-slutt. Fearnley Securities peker på at oljeprisen reverserer noe av oppgangen etter nye signaler om samtaler mellom USA og Iran, samtidig som trafikken ut av Gulfen har tatt seg opp. ABG Sundal Collier skriver at oljemarkedet er tilbake nær et mer bærekraftig nivå, rundt det de omtaler som et 20-årsgjennomsnitt nær 76 dollar fatet.

Det viktige for investorene er at lavere oljepris ikke nødvendigvis betyr at hele energikomplekset skal prises ned likt. ABG mener risk/reward i olje- og oljeserviceaksjer er blitt mer attraktiv etter kursfallene. Meglerhuset har oppgradert både Aker BP og Vår Energi til Hold fra Selg, mens OKEA trekkes frem som den eneste E&P-aksjen på Kjøp i deres dekning. I oljeservice fremheves TGS, Energy Holdings, Constellation og Odfjell Drilling som toppvalg.

Oljeaksjer prises ikke bare på dagens oljepris, men også på aktivitetsnivå, kapitaldisiplin, balanse, prosjektportefølje og forventet investeringssyklus. ABG argumenterer for at en ny investeringssyklus i E&P kan gi støtte til oljeservice selv om oljeprisen har falt tilbake fra de høyeste nivåene.

Kongsberg: forsvarsnyheter og britiske signaler

Kongsberg Gruppen har flere fundamentale signaler, men rent teknisk tester aksjen kombinasjonen av 20 dagers motstand, det mest omsatte nivået og 50 dager motstanden. Det er altså sterkere overliggende motstand ifølge 50 dager og volumprofilen. Dette kan sørge for at momentumet kan holdes nede. Pareto gjentar Kjøp og hever kursmålet kraftig, samtidig som meglerhuset peker på flere mulige katalysatorer. Den viktigste nye vinkelen er Storbritannias nye Type 91 ubemannede missilplattform, som ifølge Pareto har klare likhetstrekk med Kongsbergs Vanguard-konsept.

Storbritannia har lagt frem planer for en hybrid marineflåte med bemannede kommandofartøy og ubemannede plattformer. Pareto mener dette kan være relevant for Kongsberg Gruppen, både gjennom Vanguard-konseptet, missiler som NSM og JSM, HUGIN undervannsdroner og bredere maritim overvåkning. Samtidig kommer dette kort tid etter Tysklands beslutning om nye MEKO A-200-fregatter, der Kongsberg også har muligheter for å kunne levere innhold.

Meglerhusets hovedargument er at amerikanske missillagre er tappet etter Iran-konflikten, mens Europa samtidig bygger opp mer egen kapasitet. Det gir en flerårig medvind for europeisk forsvarsindustri. For Kongsberg Gruppen er dette ikke bare muligheter for ordre, men det er strukturelt siden Europas også har behov for mer egen forsvarsproduksjon, maritime systemer og missilkapasitet.

På Kongsberg Maritime er bildet mer nyansert. SEB gjentar Kjøp, men senker kursmålet noe etter kapitalmarkedsdagen. Banken venter Q2-EBITDA på 907 mill. kroner, litt under FactSet-konsensus. SEB skriver at investeringscaset nå handler om å få trygghet for inntjeningen, særlig innen etter-markedet. Dersom resultatene holder seg på linje med dagens forventninger, mener SEB at aksjen kan få multippelekspansjon.

Finans: sparebankene møter NII-press, mens DNB fortsatt trekkes frem som toppvalg

Arctic Securities har kommet med en sektorrapport på sparebankene før Q2. Hovedbudskapet er at netto renteinntekter fortsatt er under press i Q2, men at utviklingen bør bedre seg i andre halvår når reprisingen av utlån og innskudd får full effekt. Høyere rentebane fra Norges Bank er lagt inn i estimatene, men effekten motvirkes i stor grad av lavere margin- og vekstforutsetninger som følge av tøff konkurranse.

Arctic beholder et nøytralt syn på sparebankene samlet. Meglerhuset peker på at verdsettelsen er blitt mer rimelig, men at svak inntjeningsmomentum på kort sikt gjør risk/reward balansert. Innen bank fremheves DNB fortsatt som toppvalg, mens MING og SOAG trekkes frem som de beste relative casene i sparebanksegmentet.

Pareto Securities sin FIG Weekly peker samtidig på at skadeforsikring har underprestert så langt i første halvår. Gjensidige og Protector har falt, til tross for at estimatbildet ikke har svekket seg tilsvarende. Forslaget om merverdiavgift på skadeforsikring er en ny regulatorisk usikkerhet. Pareto omtaler dette som usikkert, men potensielt viktig, ettersom privatkundepremier kan øke mens bedriftsforsikring kan bli noe billigere dersom forslaget faktisk vedtas.

For finansaksjene samlet er dermed bildet mer nyansert enn den brede markedsutviklingen tilsier. Bankene får støtte av høyere rentebane på sikt, men konkurranse og finansieringskostnader presser Q2. Skadeforsikring har svak kursutvikling bak seg, men estimatbildet er ikke svekket i samme grad, noe som kan gjøre rapporteringssesongen viktig for sentimentet.

AF Gruppen: stor kontrakt hjelper ordreboken, men DNB Carnegie holder fast ved Selg

AF Gruppen fikk en mer positiv operasjonell oppdatering etter den store kontrakten som ble annonsert fredag. DNB Carnegie løfter kursmålet, men gjentar Selg. Meglerhuset mener kontrakten i stor grad fjerner risikoen knyttet til svakt ordreinntak etter Q1, og at den forbedrer synligheten i ordreboken inn i 2028.

Samtidig er ikke dette nok til å endre aksjesynet. DNB Carnegie peker på at verdsettelsen fortsatt er krevende sammenlignet med nordiske entreprenørkolleger. En positiv kontrakt kan redusere en konkret risiko i caset, men den gjør ikke nødvendigvis aksjen billig dersom markedet allerede priser inn høy lønnsomhet og god vekst.

Q2-fokuset blir derfor ikke bare resultatet, men ordreinngang, ordrebokvalitet, marginer og ledelsens kommentarer til prosjektgjennomføring. For investorer er dette et godt eksempel på at nyhetsstrømmen må vurderes opp mot verdsettelsen, ikke isolert.

Sjømat: negative estimatnyheter

Sjømatsektoren er den mest negative sektorsaken, hvor Pareto Securities senker lakseprisforutsetningene og løfter kostnadsanslagene, særlig på grunn av rekordhøye priser på marine ingredienser som fiskemel og fiskeolje. Dette gir en uheldig kombinasjon for oppdretterne: lavere prisforventninger samtidig som kostnadene ventes opp.

Pareto senker prisanslaget for FCA Oslo-laks til rundt 74,5 kroner kiloen i 2026 og 80,8 kroner kiloen i 2027. Meglerhuset venter global tilbudsvekst på 3,3 prosent i 2026 og 1,5 prosent i 2027. Det betyr at sektoren ikke bare møter svakere spotpriser inn i Q2, men også risiko for lavere konsensusestimater lenger frem.

Konsekvensen er bred: Mowi, SalMar, Lerøy Seafood, Austevoll Seafood og Måsøval tas ned til Hold i Pareto-dekningen, mens Grieg Seafood beholdes på Hold med lavere kursmål. Pareto omtaler Bakkafrost som toppvalg i sektoren, mens Mowi fortsatt fremheves som en av de bedre sektoraksjene, selv etter nedgraderingen.

Når lakseprisen faller samtidig som fôrkostnadene stiger, blir marginene klemt fra begge sider. Da blir det ikke nok å vise til god biologisk utvikling eller høye volumer. Markedet vil i større grad kreve synlighet på kostnadskutt, geografisk kvalitet og evne til å beskytte marginene.

Mowi: Canada-salget er fornuftig, men ikke nok til å oppveie sektormotvinden

Mowi selger Canada East til Cooke Inc. for 225 mill. canadiske dollar, tilsvarende om lag 139 mill. euro, på gjeldfri basis. Regionen utgjør rundt 9.000 tonn og har historisk vært krevende med høye kostnader. Fearnley Securities vurderer salget som fornuftig, fordi området har vært marginutvannende og ville krevd videre investeringer.

DNB Carnegie venter nøytral aksjereaksjon. Meglerhuset peker på at transaksjonen kan markere en strategisk dreining fra ren vekst mot mer lønnsomhetsorientert og konsentrert drift. Det er positivt fra et kapitalallokeringsperspektiv, men volumguidingen for 2026 senkes samtidig fra 605.000 til 600.000 tonn, og Mowi vil ta en nedskrivning på rundt 140 mill. canadiske dollar knyttet til transaksjonen.

Kort sagt er Canada-salget ryddig og strategisk fornuftig, men det endrer ikke hovedutfordringen i sektoren: lavere lakseprisestimater og høyere fôrkostnader.

Equinor, Vår Energi, DOF og Eidesvik: flere mindre, men relevante aktivitetsnyheter

Equinor og Vår Energi har avtalt en eiendelsbytteavtale i Troll- og Gjøa-området. Vår Energi får 32,5 prosent i Peon-funnet og operatørskap, mens Equinor får blant annet 5 prosent i Fram-feltet og interesser i Mulder, Grosbeak og Grønngylt, som er en del av Ringvei Vest-utviklingen. Arctic omtaler Peon som et av de største ubygde gassfunnene på norsk sokkel.

Den umiddelbare finansielle effekten virker begrenset, men avtalen er positiv for modning av prosjekter og forlenget aktivitet rundt Gjøa. Det er også relevant for leverandørkjeden, fordi flere tieback- og feltutviklingsprosjekter øker synligheten i sokkelaktiviteten etter 2030.

DOF Group har fått utøvd en ettårig opsjon for Skandi Darwin, slik at fartøyet er sikret arbeid for Exxon i Australia til tredje kvartal 2027. Arctic anslår at fartøyet kan gi et årlig EBITDA-bidrag på 5-6 mill. dollar. Fearnley Securities omtaler samme nyhet som positiv for kontraktsdekningen, mens SEB vurderer estimatpåvirkningen som begrenset.

Eidesvik Offshore har inngått en fireårig rammeavtale med Aker BP for PSV-tjenester og fått en treårig fast kontrakt for Viking Prince, med opsjoner. For Eidesvik er dette en viktig bekreftelse på relasjonen til Aker BP, og for sektoren understreker det at aktivitet og kontraktsdekning fortsatt er gode i deler av offshore supply-markedet.

Shipping: tankratene holder seg høye, mens container får et nytt løft fra Maersk

Shippingbildet er fortsatt sterkt i flere segmenter. ABG Sundal Collier rapporterer VLCC-rater på 300.265 dollar dagen, Suezmax på 107.846 dollar dagen og MR Atlantic-basket på 23.204 dollar dagen. VLGC-ratene Midtøsten-Japan ligger på 198.706 dollar dagen. Dette er fortsatt svært høye nivåer, selv om svingningene fra dag til dag er store.

Arctic og ABG peker også på flere selskapsnyheter. Hafnia får ny konsernsjef fra 1. september 2026, men overgangen fremstår planlagt og med kontinuitet. DHT gjør designoppgraderinger på to nybygg, med begrenset resultatpåvirkning. Wallenius Wilhelmsen har fått fartøyet som satt fast inne i Gulfen ut av Hormuz, noe som reduserer en konkret operasjonell usikkerhet.

Den mest kursdrivende nordiske shippingnyheten er likevel Maersk, som hever 2026-guidingen klart. Selskapet venter nå EBITDA på 8-10 mrd. dollar, opp fra 4,5-7,0 mrd. dollar. Fearnley Securities skriver at økningen overgår deres forventning, og Arctic peker på at oppjusteringen ligger klart over konsensus for EBIT. Dette er ikke direkte Oslo Børs, men det er positivt for sentimentet rundt containerrelaterte aksjer og selskaper med containereksponering.

Link Mobility, Elkem og Norconsult:

Link Mobility får en positiv Q2-preview fra ABG Sundal Collier. Meglerhuset mener verdsettelsen er nær historiske bunnivåer og at organisk bruttomarginvekst er på vei tilbake fra Q2. ABG peker på at motvinden fra store kunder som reduserte volumene de siste 12 månedene gradvis avtar, og at veksten kan akselerere i andre halvår.

Elkem omtales også positivt av ABG. Etter salget av Silicones-segmentet beskrives «nye Elkem» som billig, men fortsatt avhengig av bedring i silisiummetallmarkedet. Q2 ventes bedre enn Q1 etter gjenstart ved Rana og Salten, og ABG peker på at CO2-kvoteeffekter kan gi betydelig støtte i årene fremover. Samtidig er gjelden fortsatt høy, og aksjen trenger høyere silisiummetallpriser for at caset virkelig skal løfte seg.

Norconsult får gjentatt Kjøp fra Arctic. Meglerhuset venter et relativt stabilt Q2-bilde, med solid aktivitet innen infrastruktur og energi, men fortsatt treghet i privat bygg og arkitektur. Arctic mener AI-frykten er overdrevet for tverrfaglige konsulentselskaper som Norconsult, og ser et solid 12-24 måneders investeringscase.

Kursmål og anbefalingsendringer

Pareto Securities hever kursmålet for Kongsberg Gruppen til 554 kroner (447), gjentar Kjøp.

SEB senker kursmålet for Kongsberg Maritime til 74 kroner (77), gjentar Kjøp.

DNB Carnegie hever kursmålet for AF Gruppen til 150 kroner (145), gjentar Selg.

Arctic Securities beholder kursmålet for DNB på 325 kroner, Kjøp.

Arctic Securities beholder kursmålet for Equinor på 380 kroner, Kjøp.

Arctic Securities beholder kursmålet for Vår Energi på 48 kroner, Kjøp.

Arctic Securities beholder kursmålet for DOF Group på 137 kroner, Hold.

Fearnley Securities beholder kursmålet for DOF Group på 152 kroner, Kjøp.

Fearnley Securities beholder kursmålet for Mowi på 238 kroner, Kjøp.

DNB Carnegie beholder kursmålet for Mowi på 250 kroner, Kjøp.

Arctic Securities beholder kursmålet for Mowi på 240 kroner, Kjøp.

Pareto Securities senker kursmålet for Mowi til 200 kroner (220), senker til Hold.

Pareto Securities senker kursmålet for SalMar til 520 kroner (600), senker til Hold.

Pareto Securities senker kursmålet for Lerøy Seafood Group til 44 kroner (50), senker til Hold.

Pareto Securities senker kursmålet for Austevoll Seafood til 89 kroner (103), senker til Hold.

Pareto Securities senker kursmålet for Grieg Seafood til 30 kroner (33), gjentar Hold.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Link Mobility på 40 kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Elkem på 37 kroner, Kjøp.

Arctic Securities beholder kursmålet for Norconsult på 43 kroner, Kjøp.

DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter. Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:

Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, tekniske og fundamentale betraktninger, og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.