Morgenrapport 4. august: Hexagon stiger oppgraderinger, Nordic Semiconductor nærmer seg resultatfremleggelse og gassprisen kan bli viktig for flere oljeselskaper i annet halvår
Siden forrige oppdatering mandag har jeg fått lest flere nye selskapskommentarer og sektoroppdateringer som er relevante for Oslo Børs. En interessant oppdatering gjelder Hexagon Composites, der både Pareto Securities og DNB Carnegie trekker frem at balanseuroen er redusert, samtidig som datasentre i USA kan åpne et større marked for Mobile Pipeline. I tillegg peker flere meglerhus på at gass, ikke bare olje, er blitt den viktigste driveren for de store energiselskapene inn i andre halvår. Selskapsrapporteringen inneholder også viktige kommentarer om Nordic Semiconductor, Appear, BEWI, Scatec, Subsea 7, Odfjell Drilling, TGS, Reach Subsea, Norwegian, Vend, Aker og flere shippingnavn.
Det overordnede bildet er at investorene nå må skille mellom aksjer som får reelle estimatløft og aksjer som bare får støtte fra et bedre stemningsbilde. Hexagon er et eksempel på førstnevnte, fordi konkrete ordre, refinansiering og oppjusterte EBITDA-anslag gjør caset mer håndfast. Innen energi og shipping er bildet mer avhengig av rater, geopolitikk og råvarepriser. Det betyr at tallene kan være svært sterke på kort sikt, samtidig som verdsettelsen i flere selskaper allerede reflekterer mye av oppsiden.
Markedet: oljeprisen svinger, men gass lagrene er meget lave
Energimarkedet er fortsatt preget av Midtøsten, Hormuz og usikkerhet rundt amerikansk og iransk diplomati. Brent har svingt kraftig, og flere markedsoppdateringer peker på at oljeprisen falt da markedet igjen begynte å prise inn håp om forhandlinger. SEB advarer samtidig om at denne optimismen kan være for tidlig, fordi Iran etter deres syn har insentiv til å trekke konflikten ut mot det amerikanske mellomvalget. Fearnley skriver på sin side at Brent tirsdag morgen hentet inn noe av mandagens fall etter at Iran avviste at nye forhandlinger med USA var i gang.
Oljeoverskriftene kan ikke alene forklarer aksjebevegelsene i de store norske oljeselskapene. Arctic Securities peker på at Dated Brent handles klart over frontkontrakten, noe de tolker som et tegn på fysisk knapphet, men de legger enda større vekt på gassmarkedet.
Europeiske gasslagre ligger betydelig under femårssnittet, og TTF-kurven priser høye nivåer flere måneder fremover. Det gir Equinor en bedre muligheter for økt kontantstrøm enn oljeselskaper som er mer direkte knyttet til Brent. Arctic beskriver Equinor som det tryggeste valget blant de tre store norske E&P-selskapene.
Arctic Securities har Equinor med kursmål på 420 kroner, Kjøp.
SB1 Markets trekker frem det samme skillet i sin sensitivitetsgjennomgang. Blant de tre store er Aker BP mest følsom for oljeprisen, mens Equinor har den tydeligste eksponeringen mot europeisk gass. Vår Energi ligger et sted mellom disse, men SB1 presiserer at deres gjennomgang ikke tar med effekten av den planlagte BlueNord-transaksjonen. For investorer betyr dette at energisektoren ikke bør leses som én samlet oljehandel; sammensetningen mellom olje, gass, balanse, produksjonsprofil og utbyttekapasitet er viktigere enn vanlig.
Hexagon Composites: balanseuroen slipper taket og datasentre blir den nye nøkkelen
Både Pareto Securities og DNB Carnegie er nå positive, og begge lander på kursmål 17 kroner. Fellesnevneren er at emisjonen og den endrede bankavtalen har gitt selskapet tid. Når den finansielle risikoen ikke lenger dominerer bildet, kan markedet igjen regne på hva Fuel Systems og Mobile Pipeline faktisk kan være verdt i en bedre syklus.
Pareto beskriver situasjonen som bedre finansiert og bedre timet. De peker på at amerikanske lastebilordre er opp kraftig, at nedturer i Class 8-markedet historisk ofte varer ett til to år, og at 2025 derfor kan vise seg å bli bunnen før en ny vekstfase. Samtidig er forskjellen mellom diesel og CNG på det høyeste nivået på ti år, noe som korter ned tilbakebetalingstiden for naturgassdrevne løsninger. Dette gjør ikke bare Hexagon mer interessant som transportselskap, men også som mulig leverandør til en bredere energiinfrastruktur der fleksibel gasskapasitet blir etterspurt.
Pareto Securities hever kursmålet for Hexagon Composites til 17 kroner (10), hever til Kjøp.
DNB Carnegie legger særlig vekt på Mobile Pipeline og datasentre. Poenget er enkelt: mange amerikanske datasenterprosjekter kan bli forsinket av lange køer for nettilkobling, og i mellomperioden kan de trenge brokapasitet basert på naturgass. DNB mener denne etterspørselen kan skape et underskudd på CNG-trailere, og løfter 2026-estimatet for EBITDA med 29 prosent etter den ferske Certarus-kontrakten. Meglerhuset venter også at selskapet kan løfte 2026-guidingen ved Q2-rapporten.
DNB Carnegie gjenopptar dekning av Hexagon Composites med kursmål på 17 kroner, Kjøp.
For investorene blir Q2-presentasjonen 6. august derfor viktig. Det avgjørende er ikke bare om tallene er gode eller svake i et isolert kvartal, men om ledelsen kan vise at refinansieringen, Certarus-ordren og mulig datasenteretterspørsel er starten på en mer varig bedring. Dersom guidingen løftes, vil markedet få et konkret signal. Dersom ledelsen er forsiktig, kan deler av den nye optimismen bli satt på vent.
Inside Oslo Børs: Hexagon gikk i trendkjøp ved 10,55 og har siden strammet seg kraftig til. Taktisk trendindikator er sterk, 87, og har steget over 77-nivået, hvilket har gitt et trendkjøp. PF modellen har utløst et kjøpssignal ved 11.56, hvor det indikative kursmålet er opp mot 13.16. Kursen har brutt over mai toppen ved 11,88, hvilket gir oss en kortsiktig opptrend.
Det er lite med overliggende motstand i volumprofilen mot kursmålet. Alle de tekniske modellene vi følger befinner seg nå i kjøpssignaler. Stiger kraftig i dag, og det vanskeliggjør det tekniske bildet på kort sikt, men volumet er allerede etter 73 minutter dobbelt av 30 dager snittet. Dette indikerer en kraftig økt interesse for aksjen.
Nordic Semiconductor: Q2 tallene blir en test av vekst-caset
Nordic Semiconductor får mye oppmerksomhet før Q2-rapporten. ABG Sundal Collier gjentar Kjøp og kursmål 230 kroner, og beskriver de kommende kvartalene som spennende. Selskapet har guidet Q2-inntekter på 200 til 220 millioner dollar, tilsvarende 27 prosent vekst fra året før. ABG minner om at Nordic Semiconductor i gjennomsnitt har slått midtpunktet i egen guiding med 4 prosent de siste seks kvartalene, mens konsensus denne gangen bare ligger 1 prosent over midtpunktet.
ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Nordic Semiconductor på 230 kroner, Kjøp.
Det som gjør oppdateringen interessant, er at veksten hittil i stor grad fortsatt kommer fra eldre produkter, mens bidragene fra nRF54, cellular, PMIC og Wi-Fi i hovedsak ligger foran selskapets tall. ABG peker også på at rekrutteringen har avtatt, slik at vekst i topplinjen kombinert med mer moderat kostnadsvekst kan gi tydeligere driftsmessig giring. Dersom det stemmer, kan EBIT løftes betydelig gjennom 2026.
Arctic Securities deler det positive synet og mener svakheten før rapporten gir en attraktiv inngang, men resonnementet er ikke uten forbehold. Signalene fra Garmin, Dexcom og Apple er god, og bekymringen rundt Logitech vurderes som liten for Nordic Semiconductor. Samtidig er sektoren preget av usikkerhet rundt verdsettelsen til halvlederne, og aksjen har falt kraftig siden juni. Dermed blir Q3-guidingen minst like viktig som Q2-tallene.
Arctic Securities beholder kursmålet for Nordic Semiconductor på 230 kroner, Kjøp.
Inside Oslo Børs: Det er i mange tilfeller gambling å investere i aksjer i forkant av viktige resultatfremleggelser. Det som imidlertid kan redusere en slik usikkerhet er hvordan den er blitt handlet i forkant. Kursen er ned fra 210 til 150 siden toppen i juni. Markedet kan altså ha tatt høyde for noen skuffelser og aksjen er blitt brakt ned på linje med semi-sektoren. SMH Semiconductor ETF har falt fra 671 til 500 slik at det kan se ut som det ikke er noe spesifikt med nedgangen i NOD som skiller seg ut. Den er blitt tatt med ned til dragsuget til sektoren.
Rent teknisk er kursen blitt løftet 15 kroner de siste 4 sesjoner, hvilket betyr at noen investorer spekulerer på gode tall. Det er trolig disse 15 kronene som kan være risikoen hvis selskapet ikke leverer på guidingen.
Kursen tester et brudd over 20 dager, Taktisk trendindikator er på 17 og svak og PF modellen vil gi et nytt kjøpssignal ved 166,50, hvor det indikative kursmålet 199 ikke er spesielt interessant i forbindelse med en fundamental oppdatering. 50 dager kommer inn som overliggende motstand omkring 178. Det tekniske i slike situasjoner har en redusert verdi da markedet vil reagere på hva som kommer i rapportene.
Oljeservice og offshore: Subsea 7 ett steg videre, Odfjell Drilling får riggen tilbake
Innen oljeservice kom de viktigste kommentarene på Subsea 7, Odfjell Drilling, TGS og Reach Subsea. Subsea 7 og Saipem har nå fått amerikansk antitrustavklaring, noe som tar bort ett hinder i fusjonsprosessen. Det er likevel ikke USA som anses som den største utfordringen. Pareto peker på at EU, Australia og Brasil fortsatt er viktige prosesser, og at EUs fase 2-gjennomgang nå har frist i desember. Dermed blir tidslinjen for en fullføring i andre halvår strammere, selv om både Subsea 7 og Saipem fortsatt kommuniserer mål om gjennomføring i perioden.
Odfjell Drilling har fått Deepsea Atlantic tilbake på kontrakt for Adura på Rosebank-prosjektet etter 106 dager uten inntekt. Selskapet har hentet opp den tapte BOP-en og installert reserveenheten. Både SEB og Pareto fremhever at nedetiden kom innenfor tidligere guiding på tre til fire måneder. For Odfjell Drilling er dette viktig fordi hendelsen kunne ha skapt større usikkerhet rundt utførelse og kontantstrøm. I stedet fremstår løsningen som bedre enn fryktet, og Pareto peker fortsatt på høy fri kontantstrømavkastning i 2027 og 2028.
TGS starter et stort multiklient 2D-reimaging-prosjekt utenfor Egypt sammen med EGAS. Prosjektet dekker 34 000 kilometer og skal samle eksisterende GeoStreamer- og 2D-data i ett regionalt datasett, med en prioritert del klar i andre kvartal 2027 og full ferdigstillelse i første kvartal 2028. Prosjektet er støttet av industrifinansiering, og passer inn i TGS’ modell der forhåndsfinansiering reduserer risikoen i nye dataprosjekter.
Fearnley Securities beholder kursmålet for TGS på 160 kroner, Kjøp.
Reach Subsea har på sin side inngått avtale om salg av Viking Reach gjennom Eidesvik Reach, der Reach eier 49,9 prosent. I tillegg selges den tilhørende Work-Class ROV-en. Fearnley viser til at Reach venter en regnskapsmessig gevinst på rundt 30 millioner kroner på ROV-salget og rundt 40 millioner kroner knyttet til eierandelen i joint venture-selskapet, med samlet positiv likviditetseffekt på over 200 millioner kroner ved gjennomføring.
Borr Drilling fikk en mer forsiktig oppdatering fra Fearnley. Meglerhuset opprettholder Kjøp, men senker kursmålet etter lavere utnyttelses- og dagrateforutsetninger. Aktiviteten i Midtøsten har tatt seg noe opp, men jackup-markedet er fortsatt tynget av regional konflikt og treg saudisk etterspørsel. Det betyr at aksjen fortsatt kan ha oppside dersom markedet bedres inn mot andre halvår 2027, men tidsrisikoen er tilstede.
Fearnley Securities senker kursmålet for Borr Drilling til 4,80 dollar (6,80), gjentar Kjøp.
DNO
ABG Sundal Collier omtaler DNO i lys av en ny ettårig avtale mellom Irak og Tyrkia om rørledningseksport gjennom Kirkuk-Ceyhan. Avtalen erstatter den gamle 1973-avtalen som utløp i juli, og kan åpne for eksport av opptil 750 000 fat per dag fra Kurdistan-regionen og Nord-Irak. For DNO er dette et lite, men likevel relevant, fordi selskapet på sikt trenger en robust eksportrute for å få tilgang til globale priser i stedet for lokale salg i lav 30-dollar per fat-området.
Aker, Vend og Norwegian: tre ulike triggere å følge
Aker får oppmerksomhet etter en ABG-kommentar om at Nscale, der Aker ifølge kommentaren eier rundt 23 prosent, kan være på vei mot en børsnotering i andre halvår 2026. Det omtales spekulasjoner om en mulig verdsettelse på 25 milliarder dollar, mot 14,6 milliarder dollar i finansieringsrunden tidligere i år. ABG anslår at en slik verdsettelse isolert kunne løftet Akers markedsjusterte NAV per aksje fra 1 512 til 1 807 kroner. Dette er likevel en tidlig prosess og ikke en sikret verdsettelse, så poenget er først og fremst at Nscale nå kan bli tillagt mer vekt i Aker-porteføljen.
Vend er mer kontantstrømsnært. ABG peker på at selskapet sist uke hadde kjøpt tilbake aksjer for 1,96 milliarder kroner under første transje av et program på 2 milliarder kroner. Denne transjen ventes derfor snart fullført, mens en ny transje på ytterligere 2 milliarder kroner er signalisert gitt styregodkjennelse. Kjøpene har i første transje ligget på rundt 31 millioner kroner per dag, tilsvarende 23 prosent av daglig omsetning. Det gir ikke nødvendigvis en fundamental omvurdering alene, men det kan gi teknisk støtte i aksjen og tydeliggjør kapitaldisiplinen i selskapet.
Norwegian kommer med trafikktall for juli torsdag morgen. ABG venter en soft rapport, med Q3-inntekter 1 prosent under konsensus og 2026-EPS 15 prosent under konsensus. Bakgrunnen er svakere etterspørsel, der selskapet tidligere har vist til Iran-konflikten, omfattende mediedekning fra Midtøsten, varmt vær i Skandinavia og VM som mulige forklaringer. ABG anslår kapasitetsvekst på rundt 5 prosent fra året før, men samtidig et fall i både kabinfaktor og yield på 2 til 3 prosent. Dersom konsensus fortsatt ligger nær flate yield- og kabinfaktortall, kan estimatrisikoen være på nedsiden.
Shipping: sterke rater, høyere verdier og mer selektiv risiko
Shippingbildet er fortsatt sterkt, men ikke entydig. ABG peker på lavere tankrater fra fredag til mandag, men nivåene er fortsatt høye, mens tørrbulk steg og LPG var flat. Shippingdekningen hos ABG handles samlet til rundt 1,10 ganger NAV, med store forskjeller mellom segmentene. Car carriers ligger høyt priset, mens tørrbulk og deler av tankmarkedet er lavere priset relativt til verdijusterte flåteverdier.
Car shipping får nye positive etterspørselsdata. ABGs kinesiske bileksportmonitor, basert på BYD, Chery, Geely og Great Wall Motor, indikerer 100 prosent vekst fra året før i juli. Basert på historisk sammenheng med CPCA-tall venter ABG at samlet kinesisk personbileksport var rundt 895 000 enheter i juli, opp 88 prosent fra året før. For Höegh Autoliners og Wallenius Wilhelmsen reduserer dette risikoen for en dyp syklisk nedtur de neste par årene, men ABG mener høye verdsettelser og flåtevekst gjør at aksjene allerede reflekterer mye av dette.
ABG Sundal Collier har Hold-anbefaling på både Höegh Autoliners og Wallenius Wilhelmsen.
Okeanis Eco Tankers blir et av de mest interessante i forbindelse med resultatfremleggelsene i tank. SB1 Markets venter et rekordkvartal med EPS på 4,73 dollar og utbytte på 4,26 dollar per aksje, noe som tilsvarer 8 prosent direkteavkastning i ett kvartal. Fearnley ligger også positivt til rapporten og mener Q3-estimatene i markedet er for lave dersom de sterke spotratene vedvarer. Samtidig er forventningene høye, og både SB1 og Pareto peker på at aksjen allerede handler til en premie mot NAV.
SB1 Markets beholder kursmålet for Okeanis Eco Tankers på 590 kroner, Kjøp.
Fearnley Securities beholder kursmålet for Okeanis Eco Tankers på 595 kroner, Kjøp.
Himalaya Shipping har låst to av tolv skip på faste rater på rundt 51 200 dollar per dag fra august til desember, samtidig som skipene fortsatt mottar scrubber-fordeler. Pareto ser dette som en redusert risiko for utbyttet for de kommende kvartalene, mens DNB Carnegie har en mer forsiktig anbefaling på aksjen og kursmål 100 kroner. Tankverdiene har samtidig blitt løftet bredt, og DNB viser til at høyere VLCC-verdier løfter NAV i sektoren med 6 til 14 prosent.
DNB Carnegie har Himalaya Shipping med kursmål på 100 kroner, Selg.
Sjømat: lakseprisen bedres, men fôrkostnadene blir den store kostnadstesten
Pareto Securities venter laksepris rundt 68 kroner kiloen i uke 32, om lag 2 kroner høyere enn uken før. De peker på at sjøtemperaturene har steget mer moderat enn normalt, og at de fleste norske produksjonsområder nå har lavere temperaturer enn på samme tid i fjor. Det kan dempe kortsiktig tilvekst og gi støtte til prisene, særlig når Chile samtidig har et tilbudsbortfall og etterspørselen ser bedre ut.
Samtidig er kostnadssiden viktig. Både Pareto og Arctic peker på at fôrråvarene har blitt dyrere, særlig fiskeolje og fiskemel. Arctic anslår at fôrkostnadseffekten kan være rundt 5 kroner kiloen, og Pareto venter en ny kostnadsøkning inn i fjerde kvartal og 2027. Det betyr at høyere laksepris ikke automatisk gir tilsvarende marginløft. For oppdretterne blir spørsmålet om etterspørselsveksten og prisoppgangen er sterk nok til å absorbere høyere fôrkostnader.
Bakkafrost trekkes positivt frem i flere sammenhenger. I Pareto-porteføljen var Bakkafrost beste bidragsyter i juli med en oppgang på 12,5 prosent, og sjømatindeksen slo OSEBX i forrige uke. Den viktigste lærdommen fra oppdateringene er likevel at sektoren nå har to motstridende drivere: bedre pris og etterspørsel på den ene siden, og tydeligere kostnadspress på den andre.
Pareto-porteføljen: Norbit tas ut, resten beholdes
Pareto Securities gjorde én endring i sin norske modellportefølje for august ved å ta ut Norbit. Porteføljen steg 2,7 prosent i juli, men hang etter OSEBX, som var opp 5,8 prosent. Hittil i år er porteføljen opp 16,4 prosent, mot 19,6 prosent for OSEBX. For august beholdes Aker BP, Bakkafrost, CMB.TECH, Constellation Oil Services, DNB, Envipco, Kongsberg Gruppen, Nordic Semiconductor, Scatec og Sentia.
At Pareto beholder Nordic Semiconductor etter et svakt juli-bilde, samtidig som Norbit tas ut, forteller litt om hvordan meglerhuset prioriterer risiko. De søker fortsatt eksponering mot strukturell vekst og kvalitet, men reduserer der de mener avkastningsbildet er mindre tydelig etter sommerens bevegelser.
DISCLAIMER
Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter. Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.
Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.