Morgenrapport 7. juli: Hormuz gir ny risikopremie, Yara får fundamental støtte etter kursfallet og TGS nedgraderes
Denne rapporten bygger på hva jeg har fått gått gjennom på morgenen og andre markedsoppdateringer som har kommet inn siden forrige gjennomgang. Hovedbildet er litt mer urolig enn i går morges. Hormuz-stredet er tilbake som risikofaktor, Yara får støtte fra Pareto etter et markant kursfall, mens TGS får en negativ analyse fra SB1 Markets. Samtidig kommer det flere konkrete kontraktsnyheter i offshore og subsea, og sjømatsektoren får nye volumoppdateringer før Q2-rapportene.
Markedet: litt svakere risikobilde etter sterk USA-kveld
Wall Street er litt i limbo før det kommer viktigere makrotall senere i uken. Amerikanske aksjer steg mandag, med S&P 500 opp 0,7 prosent og Nasdaq opp 1,1 prosent. Oppgangen var igjen drevet av AI-relaterte selskaper. I Asia er bildet svakere. Sør-Korea faller kraftig, og Samsung trekker ned etter at investorene stiller spørsmål ved hvor varige AI-effektene blir.
Makrokalenderen er tynn i dag, men markedet venter på Fed-referatet, nye inflasjonstall og signaler fra politiske møter. For Oslo Børs er energibildet viktigere enn makro i dag. Oljeprisen er fortsatt nær nivåene før Iran-konflikten, men ny usikkerhet rundt Hormuz-stredet kan gi kortsiktig risikopremie i energi og shipping.
Olje og shipping: Hormuz er igjen en relevant markedsrisiko
Flere morgenrapporter peker på en mer skjør situasjon i Hormuz-stredet. Arctic Securities viser til meldinger om at et gasskip skal ha blitt truffet nær stredet. Fearnley Securities skriver samtidig at Brent handles rundt 72,9 dollar fatet og WTI rundt 69,4 dollar. Det er ikke nok til å endre oljemarkedet fundamentalt, men det er nok til å minne markedet om at geopolitisk risiko ikke er borte.
I shipping er bildet todelt. Tankratene er fortsatt høye, med VLCC-rater nær 295.000 dollar dagen og VLGC-rater over 250.000 dollar dagen. Samtidig er containersentimentet mer sårbart. Maersk og Hapag-Lloyd begynner gradvis å flytte utvalgte Gemini-ruter tilbake mot Suez-kanalen. Arctic og DNB Carnegie peker på at dette kan bli negativt for tonnmilene dersom flere ruter følger etter. DNB Carnegie omtaler det som et første strukturelt steg mot normalisering i Rødehavet, men understreker også at omfanget foreløpig er begrenset.
Det er dermed ikke ett entydig shippingbilde. Tank og LPG får fortsatt støtte av høy geopolitisk risiko og stramme spotmarkeder. Container kan derimot møte lavere rater over tid dersom Suez-normaliseringen blir bredere.
Offshore og subsea: kontrakter gir bedre synlighet
Dagens mest konkrete positive selskapsnyheter kommer i offshore og subsea. Moreld får støtte etter at Ocean Installer har sikret en stor kontrakt med Equinor for den første bølgen av NCS2035-tieback-prosjekter. Fearnley anslår kontrakten til 1-2 mrd. kroner og peker på prosjektene Omega Sør, Brime, Tyrihans Nord og TWIN. Dette gir mer backlog inn i 2028 og styrker inntrykket av at Equinors subsea-aktivitet på norsk sokkel er i gang.
DOF Group har sikret en stor subsea-kontrakt i Nord-Australia, med verdi anslått til 50-100 mill. dollar. Arbeidet skal utføres av Skandi Inventor fra fjerde kvartal 2026, og Fearnley peker på at fartøyet nå har fast backlog i APAC-regionen ut 2027. Solstad Maritime får også støtte etter kontraktsforlengelse for Normand Vision med Ocean Installer. Avtalen dekker 2028 og har opsjoner for 2029 og 2030.
DNB Carnegie går lenger og oppgraderer Solstad Maritime til kjøp. Meglerhuset viser til høy kontraktsdekning, videre nedbetaling av gjeld og attraktiv direkteavkastning. De løfter også kursmålet for Solstad Offshore.
TGS: SB1 Markets går til salg
Den mest negative norske analysen jeg har fått med meg på morgenen gjelder TGS. SB1 Markets senker anbefalingen til Selg og kutter kursmålet. Meglerhuset mener risikoen øker for at oppgangen i seismikkmarkedet skyves ut i tid. Aksjen har riktignok falt om lag 20 prosent fra siste topp, men er fortsatt kraftig opp fra bunnen i andre halvår 2025.
SB1 peker på at oljeprisen nå ligger rundt nivåer som ikke uten videre gir økte letebudsjetter. De mener det fortsatt er få klare tegn til bred bedring i seismikketterspørselen, med lav anbudsaktivitet, få nye prosjekter og svakere aktivitet både i streamer og OBN. SB1 ligger 12-19 prosent under konsensus på cash EBITDA for 2027-2028. Dette er en kursdrivende negativ melding, fordi den utfordrer markedets forventning om rask bedring.
SB1 Markets senker kursmålet for TGS til 100 kroner (130), senker til Selg.
Yara: Pareto mener fallet er overdrevet
Yara får en mer positiv vinkling fra Pareto Securities, selv om kursmålet kuttes. Pareto mener korreksjonen i aksjen har gått for langt. Ureamarkedet har normalisert seg raskere enn ventet etter importvakuum, svakere etterspørsel og nye kinesiske eksportkvoter. Det har presset prisene ned, og Pareto kutter EPS-estimatet for 2026 med 20 prosent.
Likevel holder meglerhuset fast ved kjøpsanbefalingen. Hovedpoenget er at Yara fortsatt tar grep for å bedre avkastningen, og at kjøpet av et amerikansk ammoniakkanlegg skyver selskapet lenger ned på kostnadskurven. Pareto venter Q2-EBITDA på 1,09 mrd. dollar, litt under konsensus på 1,12 mrd. dollar. For 2027 holdes estimatene i hovedsak uendret. Aksjen handles ifølge Pareto nær 1,1 ganger bokført egenkapital og 8-9 ganger P/E for 2027-2028.
Pareto Securities senker kursmålet for Yara til 560 kroner (650), gjentar Kjøp.
Sjømat: volumoppdateringer, men pris og kostnader dominerer fortsatt
Sjømatbildet er fortsatt preget av svake spotpriser og høyere fôrkostnader. Nye volumoppdateringer endrer ikke hovedbildet, men de gir viktig informasjon før Q2-rapportene. Lerøy Seafood Group rapporterte 44.800 tonn i Q2. Pareto justerer Q2-estimatet litt ned, men lar helårsbildet i hovedsak stå. Meglerhuset ligger fortsatt rundt 13 prosent under konsensus på EBIT for 2026, hovedsakelig på grunn av lavere prisforutsetninger.
Grieg Seafood leverte 5.600 tonn i Q2, noe som var over guidingen og Fearnleys estimat. Det er svakt fra et historisk nivå, men bedre enn ventet. Fearnley venter at konsensus for Q2 EBIT kan komme ned mot null etter lavere laksepriser og fortsatt høy kostbase, men mener mye av dette trolig er priset inn. SEB omtaler oppdateringen som nøytral, men peker fortsatt på krevende risk/reward før full rapport.
Salmon Evolution kom inn med 945 tonn i Q2, lavere enn Fearnleys estimat på 1.100 tonn og Arctics 1.250 tonn. Fearnley venter at EBITDA-konsensus kan komme ned, mens Arctic legger mer vekt på at kvartalet var spesielt og at fase 2 fortsatt utvikler seg etter plan. Det positive i oppdateringen er at biologien og biomassveksten ser bedre ut etter designendringene. Det negative er at volum og prisrealisering ikke er sterke nok til å løfte kortsiktig inntjening.
Nordic Aqua Partners skiller seg positivt ut. Fearnley skriver at selskapet høstet 1.362 tonn i Q2, 24 prosent over meglerhusets estimat. Biomassen steg 13 prosent fra forrige kvartal, og fase 1+2 er ved full run-rate. Dette støtter 2026-guidingen og gjør Nordic Aqua til et mer positivt datapunkt i en ellers tung sjømatsektor.
Pareto Securities beholder kursmålet for Lerøy Seafood Group på 44 kroner, Hold.
Fearnley Securities beholder kursmålet for Grieg Seafood på 33 kroner, Hold.
SEB beholder kursmålet for Grieg Seafood på 31 kroner, Hold.
Fearnley Securities beholder kursmålet for Salmon Evolution på 6,30 kroner, Kjøp.
Arctic Securities beholder kursmålet for Salmon Evolution på 6,50 kroner, Kjøp.
Fearnley Securities beholder kursmålet for Nordic Aqua Partners på 120 kroner, Kjøp.
Atea og Appear: to ulike teknologicaser
Innen teknologi får Atea et løft fra Arctic Securities, som hever kursmålet til 190 kroner. Meglerhuset venter få overraskelser i Q2, men mener Atea håndterer høyere innkjøpspriser godt. Økte maskinvarepriser kan gi vekststøtte resten av året, og tegn fra sammenlignbare selskaper tyder på at noe etterspørsel kan være trukket frem. Arctic peker også på bedring i Danmark, sterk kontantposisjon og attraktiv direkteavkastning.
Appear er ett mer krevende case. Arctic kutter kursmålet betydelig etter en svak Q2-oppdatering og lavere 2026-guiding. Inntektene i Q2 var rundt 40 prosent under konsensus, og flere kontrakter er skjøvet til andre halvår. Arctic mener likevel at veksten er forsinket, ikke ødelagt. Det er en rimelig formulering, men for aksjen er det viktig at selskapet nå viser tydelig ny vekst i andre halvår. Synligheten er lavere enn markedet trodde.
Arctic Securities hever kursmålet for Atea til 190 kroner (170), gjentar Kjøp.
Arctic Securities senker kursmålet for Appear til 75 kroner (95), gjentar Kjøp.
Eiendom og finans: Public Property Invest og FIG-oppdateringer
Public Property Invest får en positiv forhåndsomtale fra Arctic Securities før Q2-rapporten. Dette blir første kvartalsrapport etter primærnoteringen i Stockholm. Arctic peker på refinansiering av gjenværende brofinansiering, lavere finansieringskostnader og nye omsorgseiendommer i Finland. Meglerhuset venter 877 mill. svenske kroner i leieinntekter og 710 mill. svenske kroner i NOI. Fokus blir oppkjøpsmuligheter og finansieringsvilkår.
På finanssiden gjentar Pareto i sin FIG Weekly hovedpunktene fra forrige ukes rapporter. DNB er fortsatt deres foretrukne norske finansnavn, med kjøp og kursmål 325 kroner. Protector ventes å levere nok et solid kvartal, mens Storebrand har et svakere Q2-bilde, men bedre utsikter etter kvartalet. Dette er ikke nye store endringer fra morgenen, men det bekrefter at finanssektoren fortsatt blir vurdert relativt konstruktivt inn mot Q2-sesongen.
Arctic Securities beholder kursmålet for Public Property Invest på 26 kroner, Kjøp.
Kursmål og anbefalingsendringer
SB1 Markets senker kursmålet for TGS til 100 kroner (130), senker til Selg.
Pareto Securities senker kursmålet for Yara til 560 kroner (650), gjentar Kjøp.
Arctic Securities hever kursmålet for Atea til 190 kroner (170), gjentar Kjøp.
Arctic Securities senker kursmålet for Appear til 75 kroner (95), gjentar Kjøp.
DNB Carnegie hever kursmålet for Solstad Maritime til 30 kroner (28), hever til Kjøp.
DNB Carnegie hever kursmålet for Solstad Offshore til 75 kroner (70), gjentar Kjøp.
Fearnley Securities beholder kursmålet for Moreld på 26 kroner, Kjøp.
Fearnley Securities beholder kursmålet for DOF Group på 152 kroner, Kjøp.
Pareto Securities beholder kursmålet for Lerøy Seafood Group på 44 kroner, Hold.
Fearnley Securities beholder kursmålet for Grieg Seafood på 33 kroner, Hold.
SEB beholder kursmålet for Grieg Seafood på 31 kroner, Hold.
Fearnley Securities beholder kursmålet for Salmon Evolution på 6,30 kroner, Kjøp.
Arctic Securities beholder kursmålet for Salmon Evolution på 6,50 kroner, Kjøp.
Fearnley Securities beholder kursmålet for Nordic Aqua Partners på 120 kroner, Kjøp.
Arctic Securities beholder kursmålet for Public Property Invest på 26 kroner, Kjøp.
DISCLAIMER
Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter. Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, gjengivelse av megleranalyser og er ikke personlig investeringsrådgivning.
Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Intet i denne rapporten er oppfatninger fra Inside Oslo Børs. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, tekniske og fundamentale betraktninger fra diverse meglerselskaper, og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.