Morgenrapport 8. juli: SalMar og Kid leverer, TGS overrasker og shipping får også ny risikopremie

Siden forrige morgenrapport har det kommet en bred pakke med selskaps- og markedsrapporter. Dagens viktigste norske saker er en sterk volumoppdatering fra SalMar, bedre salgstall fra Kid, en positiv operasjonell oppdatering fra TGS, ny verdirealisering i Aker-caset og flere kontrakter i subsea og offshore. I shipping er bildet mer todelt: tankratene får støtte fra ny uro rundt Hormuz, mens en mulig normalisering av Suez fortsatt er en motvekt for containersegmentet.

Rapporten bygger kommentarer og analyser som jeg har fått lest siden siste oppdatering. Meglerhusenes kursmål og anbefalinger er gjengitt som eksterne vurderinger, ikke som anbefalinger fra Inside Oslo Børs.

Markedet: oljeprisen løfter energi, men risikobildet er mer urolig

Brent handles omkring 76 dollar fatet og WTI rundt 73 dollar etter et markert løft igår. Bakgrunnen er ny uro i Midtøsten. Samtidig peker EIA i sin ferske rapport på lavere oljeprisforventninger enn tidligere, med 2026-estimatet for Brent kuttet til 81,91 dollar fatet. Det gir et marked der kortsiktig risikopremie og langsiktige forventninger trekker i  forskjellig retning.

For Oslo Børs betyr dette at oljeaksjene igjen får støtte fra oljeprisen, men investorene bør skille mellom selskapene som løftes av spotpris og selskaper som får reell kontrakts- eller estimatstøtte. Dagens rapportstrøm peker tydeligst mot sistnevnte i oljeservice og subsea, der Moreld, DOF, Archer og TechnipFMC får ny kontraktsstøtte.

SalMar: sterk volumoppdatering demper noe av sjømaturoen

SalMar leverte en positiv selskapsoppdatering i sjømat. Q2-volumet endte på 81.800 tonn, klart over konsensus og opp 27 prosent fra året før. Beatet kom særlig fra Nord-Norge og Midt-Norge. Flere meglerhus peker på at de høyere volumene trolig delvis skyldes god biologi, selv om noe av volumet i Midt-Norge også kan være knyttet til ISA-relatert slakting. Det gjør tolkningen mer nyansert, men hovedbildet er likevel positivt: volumene var sterkere enn ventet, og 2026-guidingen ser mer konservativ ut enn før.

Lavere spotpriser og høyere fôrkostnader ligger fortsatt som en brems for hele sektoren. Det er derfor ikke gitt at volumbeatet gir like stort løft i EBIT som tonnasjen isolert skulle tilsi. ABG beregner mark-to-market EBIT for Q2 rundt 1,42 milliarder kroner, omtrent på linje med egne estimater, men fortsatt under FactSet-konsensus. Likevel gir oppdateringen et bedre utgangspunkt for SalMar enn mange fryktet etter en svak periode for sjømataksjene.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for SalMar på 660 kroner, Kjøp.

Fearnley Securities beholder kursmålet for SalMar på 676 kroner, Kjøp.

SEB beholder kursmålet for SalMar på 610 kroner, Kjøp.

Pareto Securities beholder kursmålet for SalMar på 520 kroner, Hold.

Bildet var svakere for Salmon Evolution. Pareto peker på at Q2-volumet på 945 tonn var under forventning, og at selskapets volumguiding for 2026 nå ser krevende ut. Den positive siden er at fase 2 skal være på plan, og at biomassen igjen bygges opp. Aksjen forblir dermed ett gjennomføringscase: investorene må se stabil vekst i biomasse og lavere kost per kilo før tilliten kan bygges opp igjen.

Pareto Securities senker kursmålet for Salmon Evolution til 5,50 kroner (5,70), gjentar Kjøp.

Kid: salgstallene bekrefter at vareflyten er bedre

Kid leverte en solid Q2-oppdatering. Omsetningen endte på 915 millioner kroner, opp 9,1 prosent i konstant valuta og rundt 1 prosent over konsensus. Både Kid Interiør og Hemtex bidro, men Hemtex var den klareste positive overraskelsen. Like-for-like-veksten var 6,7 prosent i Norge og 11,4 prosent i Hemtex. Nettsalget økte kraftig og utgjorde nå 15,9 prosent av konsernomsetningen.

Det viktigste ved tallene er ikke bare at de var litt over forventning. Det viktigste er at de reduserer usikkerheten etter en periode med svake sammenligningstall og vareflytproblemer fra lageret i Sverige. ABG skriver at utviklingen i første halvår tyder på at lagerdriften er normalisert. Samtidig møter selskapet lettere sammenligningstall i andre halvår. Det gir et bedre estimatgrunnlag inn mot Q2-rapporten i august.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Kid på 155 kroner, Kjøp.

Arctic Securities beholder kursmålet for Kid på 150 kroner, Kjøp.

SEB beholder kursmålet for Kid på 146 kroner, Kjøp.

Pareto Securities beholder kursmålet for Kid på 125 kroner, Hold.

TGS: sterk inntektsoppdatering, men meglerhusene er fortsatt uenige

TGS kom med en klart bedre operasjonell oppdatering enn ventet. Selskapet venter produsert omsetning på rundt 400 millioner dollar i Q2, omtrent 11 prosent over konsensus. Høyere multiklientsalg i Latin-Amerika og Afrika, sterk fartøysutnyttelse og noe høyere OBN-aktivitet løftet tallene. Streamer-utnyttelsen var 94 prosent, over guidingen på rundt 90 prosent.

Dette er viktig for et selskap der aksjen har vært preget av diskusjonen om når seismikkmarkedet faktisk tar seg opp. SEB og Pareto omtaler oppdateringen som et tegn på bedring, mens SB1 Markets fortsatt mener den bredere oppgangen i leteaktivitet er for usikker. Slik står TGS-caset nå: Q2-tallene var bedre enn ventet, men uenigheten handler om hvor varig oppturen blir.

Pareto Securities beholder kursmålet for TGS på 150 kroner, Hold.

SEB beholder kursmålet for TGS på 135 kroner, Hold.

SB1 Markets beholder kursmålet for TGS på 100 kroner, Selg.

Aker og Kongsberg: verdier og forventninger står i sentrum

DNB Carnegie løfter kursmålet på Aker kraftig etter Cognite-transaksjonen. Meglerhuset anslår at salget til Schneider Electric gir en NAV-effekt på om lag 100 kroner per Aker-aksje. Samtidig trekker lavere verdier i børsnoterte eiendeler, særlig Aker BP, den estimerte Q2-NAV-en ned 4 prosent kvartal over kvartal. Det store bildet er likevel at Aker igjen har synliggjort verdier i en porteføljestruktur som ofte prises med rabatt.

Neste mulige katalysator i Aker blir ifølge DNB Carnegie en mulig børsnotering av Nscale. Meglerhuset mener dette kan bidra til å synliggjøre ytterligere verdier, og senker derfor sitt målsatte NAV-fradrag. For Kongsberg Gruppen handler dagens Pareto-kommentar mer om forventningsbildet enn om ny ordre. Selskapets eget konsensus har gjort det tydelig at overgangen til ny rapporteringsstruktur skaper støy, og Pareto mener flere IFRS-estimater kan måtte opp.

DNB Carnegie hever kursmålet for Aker til 1 400 kroner (1 185), gjentar Kjøp.

Pareto Securities beholder kursmålet for Kongsberg Gruppen på 554 kroner, Kjøp.

Telenor er også verdt å merke seg etter meldingen om kjøp av Bahnhof i Sverige. Pareto omtaler kjøpet som omtrent nøytralt for verdsettelsen, men strategisk interessant. Bahnhof øker Telenors svenske forbrukermarkedsandel betydelig, og transaksjonen kan samtidig redusere investorbekymringen for en større og mer krevende Three-transaksjon.

Oljeservice: kontrakter gir bedre synlighet

SEB trekker frem Archer, som har fått en stor plug and abandonment-kontrakt i britisk Nordsjø, og TechnipFMC, som har fått subsea-kontrakter fra Equinor. Samlet peker dette mot bedre aktivitetsnivå i deler av oljeservice, selv om oljeprisforventningene på lengre sikt er mer nøkterne.

Shipping: Bruton deles i to, tankratene stiger og dry bulk styrker seg

Bruton skal deles i to strukturer: ett selskap med de første fire VLCC-ene og månedlig utbytteambisjon, og ett separat asset-play-selskap med de åtte senere nybyggene. Flere meglerhus ser dette som positivt fordi investorer kan velge mellom kontantstrøm og ren eksponering mot fremtidige skipsverdier. Både ABG, Arctic og DNB Carnegie peker på at dagens rabatt til NAV kan bli lettere å redusere med en renere struktur.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Bruton på 74 kroner, Kjøp.

Arctic Securities beholder kursmålet for Bruton på 67 kroner, Kjøp.

Markedssiden er samtidig mer geopolitisk. SEB viser til at VLCC-ratene AG-Kina steg til over 317.000 dollar dagen etter meldinger om nye angrep mot fartøy nær Hormuz. ABG rapporterer VLCC TD3C på 316.746 dollar dagen, mens Capesize steg videre til 37.440 dollar dagen. For tank er risikopremien tilbake. For tørrbulk peker ABG på solide volumdata og fortsatt moderat ordrebok, og omtaler dry bulk som sitt foretrukne segment i shipping.

Stolt-Nielsen får også en positiv forhåndsomtale fra Fearnley før Q2-rapporten. Meglerhuset løfter kursmålet og peker særlig på at Tank Containers kan få et bedre inntjeningsløft enn tidligere ventet etter Sutton-oppkjøpet. Capital Clean Energy Carriers får høyere kursmål etter revidert NAV-metode, men Fearnley holder fast ved Hold, blant annet fordi LNGC-markedet fortsatt har en høy ordrebok.

Fearnley Securities hever kursmålet for Stolt-Nielsen til 360 kroner (340), gjentar Kjøp.

Fearnley Securities hever kursmålet for Capital Clean Energy Carriers til 24 dollar (20), gjentar Hold.

Finans, konsulenter og mindre selskaper

Norconsult får en positiv Q2-forhåndsomtale fra SB1 Markets. Meglerhuset mener den operasjonelle fremdriften er viktigere enn AI-bekymringen som har tynget sentimentet. SB1 venter justert EBITA omtrent på linje med konsensus, men peker på at Arna-Stanghelle-kontrakten bør gi bedre faktureringsgrad over tid. Caset fremstår derfor fortsatt som et skalerbart case innen nordisk rådgivning og infrastruktur.

SB1 Markets beholder kursmålet for Norconsult på 50 kroner, Kjøp.

I finans løftet Pareto nylig DNB-kursmålet til 325 kroner, mens Storebrand og Protector fortsatt trekkes frem positivt inn mot rapporteringssesongen. Det er ingen stor ny sektorendring i dagens e-poster, men finansaksjene går inn i Q2 med fokus på gebyrinntekter, NII-utvikling og kapitalavkastning.

Sentia får en mindre, men interessant oppdatering fra Pareto. Nye datasenterordre, en sterkere backlog og Nscale som kunde gjør at Pareto løfter 2027-2028 EBIT-estimatene med 4 prosent og hever kursmålet svakt. Det er ett lite case i markedsverdi, men tematikken er relevant fordi datasenteretterspørselen fortsatt er en av de sterkere vekstdriverne i Norden.

Pareto Securities hever kursmålet for Sentia til 97 kroner (95), gjentar Kjøp.

DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter. Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:

Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, tekniske og fundamentale betraktninger, og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.