Selskaps- og Markedsoppdatering 16. juni: Equinor CMD, lavere oljepris og nye signaler for rigg og eiendom

Etter forrige rapport har det kommet noen nye kommentarer som tilfører markedet og norske enkeltaksjer ny fundamental informasjon. Jeg har derfor ikke gjentatt hovedsakene fra morgenrapporten om Norwegian Air Shuttle, Vend Marketplaces, BW LPG, Stolt-Nielsen, Dolphin Drilling, NEL, Elopak og DNB.

De viktigste nye punktene gjelder Equinor sin kapitalmarkedsdag, oljesektorens følsomhet for lavere råvarepriser, nye signaler i riggmarkedet, samt en bredere kredittoppdatering for nordisk eiendom. Samlet gir dette et mer nyansert bilde av Oslo Børs etter at oljeprisen har falt og markedet i større grad priser inn normalisering i Midtøsten. Equinor er den norske bjellesauen og utviklingen blir derfor viktig for sektoren og det generelle sentimentet.

Equinor: høyere produksjonsambisjoner og utbyttepolitikk

Den klart viktigste nye selskapsoppdateringen etter forrige rapport er Equinor sin kapitalmarkedsdag. SEB, Fearnley og ABG Sundal Collier omtaler alle oppdateringen som positiv, men med noe ulik vekt på hvor mye som allerede var ventet av markedet.

Hovedpunktet er at Equinor øker tilbakekjøpsprogrammet for 2026 fra 1,5 milliarder dollar til 3,0 milliarder dollar. I tillegg introduserer selskapet regler for årlige tilbakekjøp på 2–4 milliarder dollar fra 2027, basert på oljepris mellom 60 og 80 dollar fatet og europeisk gasspris mellom 7 og 11 dollar per mmbtu. Selskapet gjentar også ambisjonen om å øke kontantutbyttet med mer enn 5 prosent årlig.

Produksjonsambisjonene på norsk sokkel er også løftet. Equinor guider nå for 1,35 millioner fat oljeekvivalenter per dag fra norsk sokkel i 2030, opp fra tidligere 1,25 millioner. For 2035 løftes ambisjonen til 1,30 millioner fat oljeekvivalenter per dag, opp fra 1,20 millioner. Dette understreker at norsk sokkel fortsatt er en sentral del av selskapets langsiktige kontantstrøm.

Det positive bildet balanseres av høyere investeringer. SEB peker på at capex-guidingen for 2027 økes til 10 milliarder dollar, mens Equinor guider for årlige investeringer på 11–13 milliarder dollar i perioden 2028–2030. Rundt 60 prosent av dette skal gå til norsk sokkel, 30 prosent til internasjonal virksomhet og 10 prosent til kraftsegmentet, som inkluderer fornybarprosjekter.

For investorer er hovedpoenget at Equinor gir bedre synlighet på både produksjon og kapitaldistribusjon. Samtidig blir gjennomføringsevne, kostnadskontroll og utviklingen i olje- og gassprisene fortsatt avgjørende for hvordan markedet vurderer de langsiktige ambisjonene.

— Fearnley Securities beholder kursmålet for Equinor på 400 kroner, og Kjøp.

— SEB beholder kursmålet for Equinor på 366 kroner, og Hold.

— ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Equinor på 320 kroner, ogHold.

Energisektoren: lavere oljepris gjør forskjellene mellom selskapene tydeligere

Arctic peker i en ny kommentar på at lavere olje- og gasspriser gjør forskjellene mellom de norske energiselskapene tydeligere. I et scenario med 85 dollar per fat oljeekvivalent og 12,5 dollar per mmbtu i gasspris viser Arctic til fri kontantstrøm-yield på 13,4 prosent for Equinor, 18,4 prosent for Aker BP og 9,2 prosent for Vår Energi i 2027.

I et lavere råvareprisscenario, med 70 dollar per fat oljeekvivalent og 10 dollar per mmbtu i gasspris, faller de samme tallene til 8,7 prosent for Equinor, 14,3 prosent for Aker BP og 3 prosent for Vår Energi. Dette illustrerer at oljeprisfallet ikke nødvendigvis slår likt ut på tvers av sektoren.

Arctic skriver også at flere i markedet nå kutter Brent-forventningene. Det kan gi negativ estimatutvikling for energisektoren på kort sikt. For investorer blir derfor balanse, kostnadsnivå, produksjonsprofil og kapitaldistribusjon viktigere enn den oljemarkedet alene.

Rigg og oljeservice: strammere marked for moderne boreskip

Pareto trekker frem at Eni skal lyse ut en ny tender for et boreskip til Gendalo- og Gandang-feltene offshore Indonesia. I den første runden var Seadrill og Valaris de to tilbyderne, men Pareto peker på at tilgjengeligheten på moderne syvende generasjons boreskip er begrenset.

Dette er relevant for riggmarkedet fordi høyere utnyttelse og færre ledige moderne enheter kan gi bedre forhandlingsposisjon for eiere av kvalitetsrigger. Pareto viser til at Seadrill sitt West Carina fremstår som en sterk kandidat i den opprinnelige tenderen, og de modellerer en netto dagrate på rundt 400.000 dollar.

Seadrill har samtidig refinansiert gjeld på mer attraktive vilkår. Selskapet har priset 700 millioner dollar i senior usikrede obligasjoner med 6,75 prosent kupong og forfall i 2034. Provenyet skal brukes til å innfri dyrere gjeld. Pareto omtaler dette som enda et signal om et sterkt obligasjonsmarked for riggselskaper.

I samme oppdatering nevnes også Borr Drilling, der S&P ifølge Pareto antyder at jackup-riggen Defender, som inngår i Fontis-porteføljen som Borr Drilling skal kjøpe, trolig vil få forlenget kontrakt med Pemex. Dette er ikke en endelig kontraktstildeling, men understøtter bildet av fortsatt aktivitet i deler av jackup-markedet.

Shipping: Hormuz kan åpnes, men normalisering kan ta tid

Pareto har kommet med en ny shipping oppdatering etter forrige rapport. Hovedbildet er at markedet fortsatt forsøker å vurdere hvor raskt Hormuz-trafikken faktisk kan normaliseres. Trump har signalisert at stredet kan gjenåpnes fredag, men Pareto viser til at flere rederier trolig vil avvente til de er trygge på at avtalen mellom USA og Iran er reell og varig nok.

Dette betyr at fraktmarkedet kan få en overgangsperiode der trafikken gradvis tar seg opp, men der risikopremien ikke forsvinner umiddelbart. Pareto peker på at råoljetrafikken gjennom stredet allerede har tatt seg noe opp, og at skipseiere som er villige til å ta risiko fortsatt kan oppnå faste rater.

Samtidig peker Pareto på at svakere oljepris og lavere naphtha-priser i Asia har bidratt til lavere prisforskjeller i LPG-markedet. Dette er en videreføring av det mer balanserte bildet som ble omtalt i forrige rapport, men med et nytt poeng: normalisering i Hormuz kan komme gradvis, ikke som én enkelt hendelse.

For Capital Tankers er det fortsatt VLCC-markedet som er mest relevant. Pareto skriver at tankaksjer fortsatt kan støttes av faste rater, og at Q3-estimatene ikke virker spesielt høye. Samtidig er det viktig at markedet skiller mellom varig flåtebalanse og midlertidig risikopremie.

Innen produkttank viser Pareto til flere annenhåndstransaksjoner som holder seg godt på tvers av aldersklasser. Dette er relevant for verdivurderinger i segmentet, blant annet for selskaper som Hafnia og andre aktører med eksponering mot produkttankmarkedet.

Nordisk eiendomskreditt: bedre kapitalflyt, men fortsatt selektivt marked

SEB har sendt ut en bred kredittoppdatering for nordisk eiendom. Dette er ikke en direkte analyse av norske eiendomsaksjer, men rapporten er relevant for investorer som følger rentefølsomme sektorer og eiendomsselskaper på Oslo Børs.

Et av hovedpunktene er at svenske corporate bond-fond hadde netto innskudd på 4,3 milliarder svenske kroner i mai, og 9,4 milliarder svenske kroner hittil i år. Samlet forvaltningskapital i svenske corporate bond-fond var 261 milliarder svenske kroner ved utgangen av mai, opp rundt 28 milliarder svenske kroner fra året før.

Dette tyder på bedre kapitalflyt inn i nordiske kredittmarkeder enn tidligere. For eiendomsselskaper kan dette være viktig fordi tilgang på obligasjonsmarkedet og kredittpåslag påvirker refinansiering, investeringskapasitet og balansefleksibilitet.

For norske eiendomsaksjer som Entra, Olav Thon Eiendomsselskap og Selvaag Bolig er dette først og fremst et bakteppe, ikke en direkte kortsiktig kursdriver. Rentenivået, bankfinansiering, obligasjonsmarkedet og transaksjonsaktivitet vil fortsatt være de viktigste faktorene å følge.

Oppsummering

Det har altså kommet flere relevante kommentarer etter forrige rapport, men den klart viktigste nye selskapsoppdateringen er Equinor sin kapitalmarkedsdag. Selskapet øker tilbakekjøpene for 2026, gir bedre synlighet på kapitaldistribusjon fra 2027 og løfter produksjonsambisjonene på norsk sokkel for 2030 og 2035.

Samtidig viser Arctic sine scenarier at lavere olje- og gasspriser kan slå svært forskjellig ut for Equinor, Aker BP og Vår Energi. Dette gjør at markedet trolig blir mer selektivt i energisektoren dersom Brent-forventningene fortsetter ned.

Innen rigg og oljeservice peker Pareto på strammere tilgjengelighet for moderne boreskip, refinansiering i Seadrill og mulig kontraktsforlengelse knyttet til Borr Drilling sin kommende Fontis-portefølje. Innen shipping er hovedpoenget at Hormuz kan åpnes, men at rederiene likevel kan være forsiktige før trafikken normaliseres fullt ut.

I eiendom gir SEBs kredittoppdatering et bedre bilde av kapitalflyt inn i nordiske obligasjonsfond, men dette er fortsatt et bakteppe snarere enn en direkte positiv selskapsdriver. Hovedbildet er derfor at markedet får flere støttende enkeltsignaler, men fortsatt må forholde seg til lavere oljepris, rentenivå og normalisering av tidligere krisepremier.

———

DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter. Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:

Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, tekniske og fundamentale betraktninger, og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.