Wall Street: 7700-gulvet holder, men markedet blir stadig mer avhengig av rentene

Etter å ha fulgt torsdagens Wall Street sesjon fra start til etter-børs så har jeg observert hvordan markedet faktisk blir holdt sammen under overflaten. S&P 500 har vært presset, men 7700-nivået har foreløpig fungert som et tydelig dealer-støttet gulv. Samtidig har motstanden flyttet seg lavere mot 7730–7750, hvilket betyr at markedet i øyeblikket ikke har nok kraft til et tydelig trendbrudd opp, men heller ikke nok svakhet til å bryte ned.

Det er ett klassisk positivt gamma-marked. Dealerne sitter i en posisjon hvor de i større grad demper bevegelsene, de selger styrke og kjøper svakhet og resultatet blir lavere volatilitet. Det er også derfor S&P 500 har blitt liggende nær 7720–7730 store deler av ettermiddagen.

Det er teknisk viktig siden markedet trenger å vise at det kan holde nivåene uten at nye kjøpere hele tiden må jage oppsiden.

7700 er det viktigste nivået på kort sikt

Det viktigste signalet fra opsjonsmarkedet er at 7700 put wall har vokst til nesten 140.000 kontrakter. Det gjør nivået til det viktigste tekniske nivået. Så lenge S&P 500 holder seg ovenfor 7700, vil dealer-strukturen sannsynligvis fortsette å dempe volatiliteten og støtte kjøp på svakhet.

Men dersom 7700 skulle ryke, kan bildet endre seg raskt. Da kan dealer-sikringene gå fra å stabilisere markedet til å forsterke nedsiden, hvilket kan skape en helt annen type adferd i markedet.

Det er derfor 7700 ikke bare er et rundt tall, men opsjonsmarkedet viser den viktige dynamikken til dette nivået - det er altså nivået på helt kort sikt hvor markedets balansepunkt kan endre karakter.

Taket har flyttet seg lavere

På oppsiden har call-aktiviteten flyttet seg fra 7750 og ned mot 7730–7740. Det betyr at markedets kortsiktige tak har kommet lavere, hvilket gjør det vanskeligere å få en ren videreføring av oppgangen uten at det kommer inn et stort antall nye kjøpere eller ny støtte fra makro.

Dette er et viktig poeng siden tidligere i uken jaget investorene oppsiden gjennom kjøpsopsjoner, de måtte raskt dekke mangelen på overvekt, men i dagens sesjon er det lite som tyder på aggressiv ny jakt på kjøpsopsjoner. Siden 4 millioner S&P kontrakter var all-time-high er mange dekket hvis det skulle stige videre? Institusjonelle investorer virker mer forsiktige foran fredagens arbeidsmarkedsrapport, og det gjør at markedet i større grad blir låst mellom 7700 på nedsiden og 7730–7750 på oppsiden.

I klartekst: Det er fortsatt støtte under markedet, men kjøperne har ikke lenger like stor fri tekniske bane på oppsiden.

VIX faller selv om Nasdaq er svak

Et av de mer interessante signalene er at VIX faller selv om Nasdaq er svakere – investorer trenger ikke sikring – det skal videre opp er trolig sentimentet.

Denne dynamikken indikerer at opsjonsmarkedet foreløpig ikke priser inn en korreksjon siden volatiliteten faller, og det passer bra med et positivt gamma-regime hvor dealerne bidrar til å holde markedet innenfor intervallet.

Men samtidig er det verdt å merke seg at det fortsatt kjøpes VIX oktober-calls, særlig på 20- og 30-strikene. Det betyr at institusjonelle investorer ikke nødvendigvis er bekymret for dagens intradag-volatilitet, men de ønsker fortsatt beskyttelse mot en større bevegelse senere i høst.

Det er en viktig forskjell siden investorer vurderer at markedet på kort sikt er kontrollert, men på mellomlang sikt er investorene ikke like avslappet.

Teknologi holder seg, men det er ikke ren styrke

Teknologi er fortsatt en støtte for markedet, men bildet er mer blandet enn hva indeksene alene viser. Microsoft fortsetter høyere etter sitt tekniske brudd og bidrar til å holde sektoren oppe. Apple har tatt tilbake 50-dagers glidende snitt, hvilket bedrer det kortsiktige tekniske bildet.

Samtidig er software, boligbyggere og regionale banker blant de svakeste områdene, hvilket henger sammen med høyere renter og mer press på lange vekstforventninger. Nasdaq-fallet mot 50-dagers snitt beskrives foreløpig mer som kontrollert gevinstsikring enn teknisk forverring, men dette må følges nøye dersom rentene fortsetter opp.

Det er også verdt å merke seg at energi og semiconductors er blant sektorene som leder an. Det er en litt uvanlig kombinasjon, men den sier mye om dagens marked: oljeprisen støtter oljesensitive aksjer, mens semis fortsatt får støtte fra AI- og momentum-rekylen.

Rentene kan bli den viktigste makrofaktoren

10-årsrenten ligger rundt 4,65 % og i morgen kommer fredagens arbeidsrapport. Det gjør arbeidsmarkedstallene svært viktige, fordi de kan avgjøre om rentene presser videre opp eller faller tilbake.

En sterk rapport, spesielt dersom payrolls kommer klart over 100.000 og lønnsveksten holder seg høy, kan presse rentene opp og skape ny motvind for AI, software og andre lange vekstaksjer. En mer moderat rapport med kontrollert lønnsvekst vil derimot støtte soft landing-narrativet og gjøre det lettere for markedet å holde dagens nivåer.

Dette er grunnen til at markedet ikke nødvendigvis ønsker en altfor sterk rapport. Det vil ha nok vekst til å unngå resesjonsfrykt, men ikke så mye styrke at Federal Reserve får mindre rom til å holde seg rolig.

Hva sier dagens tekniske struktur?

Dagens struktur sier at markedet fortsatt er robust, men ikke nødvendigvis sterkt nok til å bryte videre opp uten hjelp. 7700-gulvet holder, VIX er rolig, og dealerne demper bevegelsene. Samtidig har motstanden flyttet seg lavere, call-jakten er mindre aggressiv, og institusjonelle investorer kjøper fortsatt beskyttelse lenger frem i tid.

Det betyr at dagens bevegelse mer ligner en kontrollert pause enn starten på et bredere nedsalg. Men det betyr også at markedet nå er avhengig av at 7700 holder, at rentene ikke bryter videre opp, og at fredagens arbeidsmarkedsrapport ikke ødelegger soft landing-bildet.

Konklusjon

Wall Street blir foreløpig holdt sammen av dealer-støtte rundt 7700, men oppsiden er samtidig blitt mer begrenset rundt 7730–7750. Det gjør at markedet ligger i en konsolideringsboks, hvor positive gamma-forhold demper volatiliteten og trekker S&P 500 tilbake mot 7725–7730.

Dette er ikke et teknisk svakt marked, men det er heller ikke et marked hvor investorene ukritisk jager videre oppside. Det er mer avventende, mer kontrollert og mer avhengig av fredagens payroll-rapport.

Hvis S&P 500 holder 7700 og klarer å etablere seg over 7730, bedres det kortsiktige bildet inn mot neste uke. Men dersom 7700 brytes, spesielt med høyere renter, stigende oljepris, svakere bredde og økende VIX, kan dagens stabilisering raskt bli snudd til en ny nedsidespiral.

Det viktigste nivået inn mot arbeidstallene og weekenden er derfor ikke vanskelig å finne: 7700 på nedsiden og 7730–7750 på oppsiden. Det er der markedet nå enten bekrefter kontrollen/inneværende tekniske rekyl – eller viser at oppgangen tidligere i uken har gjort investorene mer sårbare enn indeksene foreløpig indikerer.

DISCLAIMER
Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter. Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.