Wall Street før åpning: AI holder markedet oppe, men risikobildet er blitt mer krevende

Wall Street går inn i tirsdagens handel med en liten pause etter en sterk periode. S&P 500-futures ligger svakt ned, men fortsatt nær rekordnivåer. Dette er ikke et markedsbilde som signaliserer panikk. Snarere viser det et marked som forsøker å fordøye en kraftig oppgang, samtidig som investorene vurderer hvor mye mer AI-temaet kan bære indeksene videre. Det er alltid komplisert og vanskelig å predikere topp, snarere ikke mulig i enkelte tilfeller.

Det viktigste i pre-markedet er at AI fortsatt er den dominerende drivkraften, men at flere signaler nå peker mot et mer selektivt marked. Det holder ikke lenger bare å være koblet til AI. Selskapene må i økende grad vise at etterspørselen faktisk kommer inn i ordre, marginer og kontantstrøm.

S&P 500 tar en pustepause nær toppen

S&P 500-futures handles rundt 7605, ned noen få punkter fra fair value. Det er en marginal svekkelse, men indeksen ligger fortsatt svært nær toppen av intervallet. Nedsiden i natt ble kjøpt rundt 7575, og det viser at kjøpsinteressen fortsatt er til stede.

Teknisk er dette fortsatt et sterkt marked. S&P 500 ligger over både 20, 50 og 200 dagers glidende snitt, og 7600-nivået fremstår som et viktig psykologisk område. Samtidig begynner markedet å bli strukket. I analysen pekes det på at S&P 500 handles rundt 92 prosent over sin langsiktige trend, tilsvarende 2,53 standardavvik. Det sier ikke at markedet må falle, men det viser at forventningene er blitt høye.

Nasdaq er enda mer overkjøpt. RSI trekkes frem på over 80, noe som normalt tilsier at markedet kan trenge en konsolidering. I sterke trender kan overkjøpte signaler vedvare over tid, men de forteller likevel at sikkerhetsmarginen på kort sikt er lavere.

AI-temaet er fortsatt hovedmotoren

AI fortsetter å være den viktigste kursdriveren. Kinesiske teknologi- og halvlederaksjer fikk en sterk rekyl, europeiske chipnavn løfter seg, og amerikanske AI-relaterte aksjer er fortsatt i sentrum for kapitalflyten.

Det interessante er at AI-narrativet nå sprer seg videre fra rene chipaksjer til infrastruktur, datasentre, nettverk, kraft, kjøling og skyplattformer. Markedet begynner i større grad å prise inn at AI ikke bare er et programvaretema, men en fysisk investeringssyklus.

Det gjør Alphabet-kommentaren til viktig; Selskapets planlagte kapitalinnhenting på 80 milliarder dollar beskrives som et skifte fra AI som en høy-margin programvarehistorie til AI som et balanse- og investeringskappløp. Berkshire sin ankerinvestering på 10 milliarder dollar gir tyngde til transaksjonen, men for Alphabet betyr det også utvanning og mindre rom for tilbakekjøp på kort sikt.

Dette er viktig for hele markedet. Dersom de største teknologiselskapene må hente kapital for å finansiere AI-utbyggingen, bekrefter det hvor enorm investeringssyklusen er blitt. Samtidig viser det at AI-kappløpet krever stadig mer kapital før inntektene er fullt synlige.

Marvell viser både styrke og spekulasjon

Marvell er en av de mest interessante aksjene i pre-markedet. AI-historien i selskapet fremstår sterk, med datasenterinntekter som nå utgjør 76 prosent av salget. Ledelsen peker på kraftig etterspørsel innen custom silicon, optikk og switching.

Samtidig er reaksjonen i aksjen voldsom. En oppgang på rundt 25 prosent før åpning, drevet av kommentarer fra Jensen Huang om at Marvell kan bli «the next trillion-dollar company», viser hvor aggressivt markedet priser inn langsiktig AI-opsjonalitet.

Dette er både et styrketegn og et faresignal. Det bekrefter at AI-infrastruktur fortsatt har enorm appetitt i markedet. Men det viser også at investorene kapitaliserer fremtidige kontantstrømmer svært langt frem i tid. Når slike bevegelser kommer før kontantstrømmene er bevist, øker risikoen for kraftige tilbakeslag dersom selskapene ikke understøtter med å levere sterke tall. Det er blitt mindre rom for feil!

Credo viser at lista er blitt lagt høyere

Credo faller rundt 10 prosent, til tross for at selskapet slo forventningene og guidet bedre enn ventet. Det er kanskje den viktigste enkeltkommentaren i pre-markedet, fordi den viser at AI-aksjer ikke lenger belønnes automatisk for gode tall.

Aksjen hadde allerede steget over 150 prosent så langt i kvartalet. Da holder det ikke nødvendigvis med sterke resultater. Markedet vil ha enda større positive overraskelser, tydeligere marginløft og bedre bevis for at veksten er varig.

Dette er ikke nødvendigvis et brudd i AI-nettverkstesen, men det er et klart signal om at prisingen begynner å bli krevende. I et marked hvor mye allerede er diskontert, kan «bra» bli for svakt dersom investorene forventer «ekstremt bra».

Renter og olje gir litt støtte, men geopolitikken er ikke borte

Den amerikanske 10-årsrenten faller svakt til rundt 4,44 prosent. Det er positivt for vekstaksjer og teknologi, fordi lavere renter demper presset på høyt prisede fremtidige kontantstrømmer. Dette bidrar trolig til at markedet holder seg godt, selv om futures er svakt ned.

Oljeprisen faller samtidig noe tilbake, men WTI crude handles fortsatt rundt 90 dollar fatet. Det er høyt nok til at energimarkedet fortsatt er en viktig makrovariabel. En lavere oljepris fra dagen før hjelper risikosentimentet, men situasjonen i Midtøsten er ikke løst. Markedet følger fortsatt signalene rundt USA-Iran-forhandlingene, og usikkerheten rundt Hormuz og regional eskalering ligger som en risikopremie i bakgrunnen.

Gull stiger samtidig markant. Det er interessant fordi aksjemarkedet fortsatt viser risikovilje, mens gull peker på at en del investorer ønsker beskyttelse. Det er dermed ikke et ensidig risk-on-bilde, men mer et marked som kjøper AI og aksjer, samtidig som det holder en viss forsikring mot geopolitikk og makrousikkerhet.

Europa og Asia bekrefter AI-rotasjonen

Europeiske markeder er positive, og DAX løftes av teknologi og industri. Infineon stiger kraftig på videre AI-optimisme, mens STMicroelectronics løfter seg etter høyere mål for datasenterinntekter. Dette bekrefter at AI-temaet ikke lenger er begrenset til amerikanske megacaps.

I Asia er bildet mer blandet. Japan tar en pause etter rekordnivåer, samtidig som markedet priser økt sannsynlighet for ny renteheving fra Bank of Japan. Kina og Hongkong viser derimot styrke, drevet av AI-, robotikk- og halvlederaksjer. Hang Seng er opp rundt 2,5 prosent, og kinesiske AI-relaterte aksjer viser tydelig rekyl etter svakhet den siste tiden.

Dette er viktig fordi global AI-styrke fortsatt gir støtte til risikoviljen. Når både Europa, Kina og USA får bidrag fra AI-relaterte selskaper, blir temaet bredere enn bare Nvidia og amerikanske megacaps.

IPO-markedet kan bli en ny test for likviditeten

Analysen peker også på at et mer aktivt IPO-marked kan bli en todelt faktor for aksjer. På den ene siden vil mulige børsnoteringer av selskaper som SpaceX, OpenAI og Anthropic kunne forlenge AI- og teknologientusiasmen. Slike noteringer kan gi markedet nye veksthistorier og trekke kapital inn i sektoren.

På den andre siden kan store noteringer også trekke likviditet ut av eksisterende aksjer. Dersom markedet må absorbere store nye emisjoner og børsnoteringer samtidig som rentene er høye og Fed eventuelt strammer inn balansen, kan det skape rotasjon og press på enkelte deler av markedet. Dette blir derfor en viktig faktor de neste månedene. Et sterkt IPO-marked kan støtte sentimentet, men det kan også bli en likviditetstest.

Konklusjon

Pre-markedet viser et marked som fortsatt er sterkt, men mer krevende. S&P 500 tar en liten pause nær rekordnivåer, mens AI fortsatt dominerer kapitalflyten. Lavere renter og svakere olje hjelper risikoviljen, men gulloppgangen og den geopolitiske usikkerheten viser at investorene ikke er helt uten bekymringer.

Det viktigste signalet er at AI-markedet blir mer selektivt. Marvell viser at investorene fortsatt er villige til å betale aggressivt for AI-infrastruktur, mens Credo viser at selv sterke tall kan bli solgt dersom aksjen allerede har priset inn nærmest perfeksjon.

Dette er fortsatt et marked med klar oppsidekraft, men også et marked hvor fallhøyden øker i de mest strukkede momentumaksjene. AI-temaet er ikke svekket, men kravene til levering blir høyere. Derfor blir de neste resultatene, guidingene og rentebevegelsene viktige for om markedet kan fortsette videre opp, eller om juni starter med en mer normal konsolidering etter den sterke mai-oppgangen. Ingen investeringsråd, men kun erfaringsbaserte antagelser for et marked som er strukket på både tid og poeng.

DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter.Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:

Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.