INSIDE OSLO BØRS

Pinned posts

Hei, og velkommen inn i vårt investor-fellesskap!Her samles investorer og tradere – både nybegynnere og erfarne – som vil forstå markedet bedre, dele kunnskap og bygge trygghet i beslutningene. Målet er å øke kompetansen og forbedre prosessene våre – ikke å love resultater.Inside Oslo Børs handler om fire ting:🔹 Opplæring – Du lærer å tolke markedet med teknisk analyse, sentiment og disiplin.🔹 Innsikt – Vi filtrerer bort støyen og fremhever det som faktisk betyr noe.🔹 Fellesskap – Sammen lærer vi mer: still spørsmål, del analyser og oppfatninger, legg ved tekniske charts for å visualisere poenger – både fundamentalt og teknisk.🔹 Erfaring – Moderator Roger Kristiansen bidrar med erfaringsbasert teknisk analyse og enkle, effektive verktøy.Våre verktøy (integrert i appen)📊 INSIDE Trader – daglige PDF-analyser med objektive nivåer (støtte/motstand, modell-signaler) og metode for risikohåndtering (inkl. stop-loss-disiplin). Tabellen Stock Watch følger utviklingen metodisk.🎥 INSIDE TV – videoanalyser som gjør komplekse forhold lettere å forstå. Bred gjennomgang av markedet, trender og erfaringsbasert teknisk analyse – inkl. globale nøkkel- og sektorindekser.💬 INSIDE Chat – diskusjoner, spørsmål og erfaringsdeling mellom medlemmer; moderator Roger Kristiansen fasiliterer læring og metodebruk.📱 INSIDE App – alt samlet på ett sted, med push-varsler og offline-tilgang. Varsler brukes til informasjon og opplæring når det skjer noe relevant i enkeltaksjer, råvarer, sektorer eller markedet.Slik bruker du fellesskapet best✅ Still spørsmål – ingen er for enkle eller for avanserte.✅ Del tanker og analyser – andre lærer av ditt perspektiv.✅ Diskuter respektfullt – vi bygger et miljø basert på læring og tillit.✅ Husk: Alt innhold er opplæring og generell informasjon – ikke investeringsråd. Egen vurdering er alltid nødvendig.Til sluttDette fellesskapet er for deg. Jo mer aktiv du er, desto mer får du igjen i læring og innsikt.La oss gjøre markedet mer forståelig – og bygge smartere beslutninger.Velkommen inn 🚀HilsenRoger KristiansenInside Oslo Børs

Roger K.

June 01

1 / 5

2 / 5

3 / 5

4 / 5

5 / 5

Oppdatering siden morgenrapporten: Hormuz, bankregulering, data center og software-rotasjon

Siden forrige gjennomgang har nyhetsstrømmen fortsatt i samme spor: geopolitikk og olje er den store makrodriveren, men flere nye e-poster peker også på sektorrotasjon og konkrete aksjesignaler i norske og nordiske selskaper.

Geopolitikk og Oljemarkedet: Fokus på Iran

Den pågående konflikten mellom USA og Iran er den mest kritiske driveren for oljeprisen akkurat nå. President Donald Trump har nylig uttalt at en avtale med Iran fortsatt er et stykke unna, og advarer mot å forhaste seg inn i avtaler.

Prisreaksjoner: West Texas Intermediate (WTI) har brutt $90-grensen og handles rundt $91,40 per fat, mens Brent-oljen har steget til over $94 per fat.
Strait of Hormuz: Analytikere, blant annet fra GasBuddy, advarer om at bensinprisene i USA kan skyte i været dersom det ikke oppnås en avtale som sikrer gjenåpning av Hormuzstredet, en vital rute for global oljeforsyning.
Lagerstatus: Ferske tall fra EIA viser at amerikanske råoljelagre (ekskludert SPR) falt til ca. 441,7 millioner fat per 22. mai, ned fra 445 millioner uken før.

AI-revolusjonen krever mer kraft

En ny og betydelig driver for energisektoren er kraftbehovet fra kunstig intelligens (AI). Hyperskala datasentre forbruker strøm i et tempo som eksisterende nett ikke er dimensjonert for.

Energikrise for AI: Det anslås at strømforbruket til datasentre kan dobles innen 2030. Dette skaper økt interesse for alternative løsninger som naturlig hydrogen.
Selskapsfokus: Selskaper som MAX Power Mining Corp. posisjonerer seg for å levere utslippsfri kraft til neste generasjons AI-infrastruktur. De har nylig bekreftet funn av naturlig hydrogen i Saskatchewan, Canada.

Frontline Plc (FRO)

Nedgradert av Evercore ISI fra Outperform til In-Line; kursmål senket til $35. Reflekterer usikkerhet i tankmarkedet til tross for høy direkteavkastning (11,89 %).

Markedsutsikter og risiko

Analytikere i Goldman Sachs har nylig løftet sitt 12-måneders mål for STOXX 600, delvis på grunn av positive revisjoner i energisektoren og robuste marginer.

Samtidig er det en økende debatt om "krigsprofitt", der amerikanske politikere kritiserer store oljeselskaper som Chevron (CVX) og ConocoPhillips (COP) for store gevinster midt under Iran-konflikten.

Risikofaktorer å overvåke:

Eksportforbud: Russland har innført forbud mot eksport av flydrivstoff frem til 30. november, noe som kan stramme til det globale markedet for raffinerte produkter.
Rentenivå: Federal Reserve (FOMC) har valgt å holde renten uendret på 3,50–3,75 %, men peker på at økte energipriser bidrar til å holde inflasjonen over målet.

Kilde: EIA, Federal Reserve, Reuters, Benzinga (per 1. juni 2026).

NORBIT: Ny kontrakt reduserer risikoen i 2026-estimatene

Pareto omtaler NORBIT i ny analyse etter at selskapet meldte en ny kontrakt på 155 millioner kroner med Toll4Europe for GNSS OBU-enheter. Leveransene ventes å starte i Q3 2026.

Dette er den tredje kontrakten i serien, og samlet kontraktsverdi er nå rundt 475 millioner kroner, hvorav cirka 395 millioner kroner faller i 2026. Pareto hadde allerede lagt inn en kontrakt av denne størrelsen i estimatene, så poenget er ikke nødvendigvis at estimatene må opp. Det viktige er at kontrakten reduserer risikoen i forventet vekst.

Pareto anslår 43 prosent år-over-år vekst for Connectivity i 2026. Den nye kontrakten gjør den veksten mer synlig og kan være positivt for sentimentet etter noe svakere aksjekursutvikling etter Q1.

Magnora Data Center: Emisjon og planlagt Euronext Growth-notering

Det kom også inn materiale på Magnora Data Center ASA, som planlegger emisjon og notering på Euronext Growth Oslo. Bøkene var meldt dekket.

Selskapet er 100 prosent eid av Magnora ASA før transaksjonen og skal utvikle datasenterprosjekter i Norden. Forretningsmodellen beskrives som asset-light prosjektutvikling, der verdiskaping skjer gjennom å modne prosjekter fra tidlig fase til ready-to-build og deretter selge, farme ned eller inngå partnerskap.

Transaksjonen gjøres til fast pris 13 kroner per aksje, med pre-money egenkapitalverdi på 650 millioner kroner. Emisjonen kan hente inntil 650 millioner kroner, og forventet free float ved notering er 42,3 prosent.

Dette er interessant fordi datasenter-temaet nå kobles direkte til Oslo-markedet. Det kan gi økt oppmerksomhet rundt Magnora ASA, men samtidig er dette et tidligfase prosjektutviklingscase med betydelig gjennomførings- og finansieringsrisiko.

Software-rotasjonen fortsetter: AI-frykt blir snudd til AI-støtte

Arctic sendte en sales oppdatering (kan avvike fra selskapets offisielle holdning) på at softwareaksjer fortsetter å løfte seg kraftig. Bakgrunnen er blant annet uttalelser fra Nvidia-sjef Jensen Huang om at AI-agenter kan øke etterspørselen etter software og ingeniører. Flere softwareaksjer steg kraftig: ServiceNow, Monday.com, Adobe, Atlassian, Workday, Salesforce, HubSpot, Okta og flere andre. Arctic peker spesielt på at IGV, den amerikanske software-ETF-en, har steget rundt 30 prosent på én måned og nå er over 200 dager, men også kortsiktig overkjøpt.

Dette er viktig fordi markedets syn på software kan være i ferd med å snu. Tidligere har frykten vært at AI kan presse softwaremodeller og marginer. Nå begynner markedet i større grad å prise at AI kan øke bruken, produktiviteten og verdien av softwareplattformer.

For norske og nordiske investorer er dette relevant for vekstaksjer, SaaS og IT-relaterte selskaper. Pareto trekker samtidig frem SoftwareOne som et case der markedet fortsatt priser aksjen som et AI-disruption-case, mens underliggende drift er i bedring.

Odfjell Drilling: BOP hentet opp, fortsatt 3–4 måneder offhire

Pareto Energy Daily fulgte opp Odfjell Drilling. Deepsea Atlantic har fått hentet opp BOP-en og er på vei til CCB-verftet. Ledelsen holder fortsatt fast ved at 3–4 måneder offhire er realistisk.

Dette er et viktig datapunkt fordi det reduserer noe av usikkerheten rundt hendelsen. Samtidig er det fortsatt flere mulige utfall: reparasjon av den opprinnelige BOP-en eller bruk/modifisering av en reserve-BOP.

Pareto skriver at de, med rundt 3,5 måneder nedetid på Atlantic i estimatene, fortsatt ser Odfjell Drilling på rundt 18–19 prosent unlevered fri kontantstrømyield i 2027–2028. Det gjør at aksjen fortsatt fremstår som kontantstrømsdrevet dersom nedetiden holder seg innenfor forventningene.

Energy Holdings: Utbyttehistorie

Pareto skriver at Energy Holdings hadde Q1 EBITDA litt under forventningene, men god kontantstrøm. Selskapet økte kvartalsutbyttet til 0,32 kroner per aksje, fra 0,30 kroner, tilsvarende rundt 15 prosent run-rate yield.

Helårsguidingen for utbytte på 90–110 millioner dollar tilsvarer ifølge Pareto rundt 13–16 prosent av markedsverdien. Flere tenderprosesser ventes også å konkludere relativt snart.

Dette gjør Energy Holdings til et rent kontantstrøm-/utbyttecase på kort sikt, der videre kursdriver blir kontraktsavklaringer og om kontantstrømmen kan opprettholdes.

Kort oppsummert

Siden morgenrapporten har det kommet fem interessante oppdateringer:

SEB utdyper at en Hormuz-gjenåpning kan gi lavere oljepris og svakere NOK på kort sikt, men at Norges Bank fortsatt kan holde en hawkish linje.

Pareto peker på en ny regulatorisk risiko for norske banker etter Konkurransetilsynets sektorundersøkelse.
NORBIT får støtte gjennom en ny 155 millioner kroner-kontrakt som reduserer risikoen i 2026-veksten.
Magnora Data Center er et nytt datasenter-/Euronext Growth-case som kan øke oppmerksomheten rundt Magnora ASA.
Software-rotasjonen fortsetter globalt, og AI-temaet ser nå ut til å støtte softwareaksjer i stedet for å presse dem.
I tillegg er Odfjell Drilling, Energy Holdings og oljeservice generelt fortsatt interessante gjennom kontantstrøm, utbytte og kontrakts-/aktivitetsdrivere.

DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter.Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Roger K.

June 01

1 / 2

2 / 2

Pre-markedsrapport – risikoappetitt, AI-momentum og olje tilbake som makrodriver

Markedet starter uken med en fortsatt risk-on tone, men under overflaten er det flere forhold som kan bli kursdrivende de neste dagene: oljeprisen løfter seg kraftig på ny geopolitisk uro, AI- og teknologitemaet fortsetter å dominere kapitalflyten, og rentemarkedet ligger fortsatt høyt nok til å være en viktig risikofaktor for vekstaksjer.

Hovedbildet

Amerikanske futures peker opp fra start, med S&P 500-futures rundt 0,25 prosent høyere, Dow sterkere og Nasdaq også i pluss. Markedet ser foreløpig ut til å absorbere den geopolitiske usikkerheten rundt Iran og Hormuz, og investorene virker fortsatt mer opptatt av momentum, AI og sterk indeksutvikling enn av nedsiderisiko.

Det er likevel viktig å merke seg at oljeprisen stiger markant samtidig som 10-årsrenten i USA ligger rundt 4,47 prosent. Kombinasjonen av høyere energi og fortsatt høye renter kan etter hvert bli mer krevende for aksjemarkedet dersom dette vedvarer.

Olje og Midtøsten er dagens viktigste makrorisiko

Den klart viktigste kursdrivende faktoren i teksten er utviklingen i Midtøsten og oljeprisen. Det meldes om fortsatt usikkerhet rundt en mulig Iran-avtale, nye forhandlinger, amerikanske angrep på iranske radar- og droneanlegg, og fortsatt geopolitisk spenning rundt Hormuz.

Oljeprisen er opp kraftig, med WTI crude rundt 90,87 dollar, opp 3,51 dollar. Det er et tydelig signal om at markedet igjen priser inn geopolitisk risikopremie og mulig strammere fysisk oljebalanse.

Dette er viktig for markedet av tre grunner:

Høyere oljepris kan gi støtte til energiaksjer og oljeservice.
Høyere oljepris kan øke inflasjonspresset og gjøre rentebildet mer krevende.
Vedvarende høy oljepris kan etter hvert bli negativt for forbruk, marginer og global vekst.

For Oslo Børs er dette særlig relevant fordi energi, shipping, oljeservice og råvarer veier tungt i markedet. Dersom oljeprisen holder seg sterk, kan det gi relativ støtte til deler av Oslo Børs, selv om det samtidig kan øke makrorisikoen internasjonalt.

AI-temaet fortsetter å dominere

AI-relatert teknologi er fortsatt en av de sterkeste driverne i markedet. Japan steg til ny rekord, drevet av AI-infrastruktur og sterke teknologinavn. SoftBank, Kioxia, Murata og Sumitomo Electric var blant navnene som bidro til oppgangen i Japan.

I USA trekkes Nvidia frem med flere produktnyheter fra GTC Taipei. Samtidig faller Intel og AMD i førhandelen etter Nvidia-nyhetene. Det viser hvor sterkt Nvidia fortsatt setter dagsorden i halvledermarkedet.

Dette er kursdrivende fordi Nvidia ikke bare påvirker egen aksje. Selskapet påvirker hele halvlederkomplekset, AI-infrastruktur, datasenterinvesteringer, serverleverandører, nettverk, minnebrikker og til dels kraft-/kjøleløsninger.

Samtidig kommer det en viktig geopolitisk nyanse: Trump-administrasjonen skal stanse Nvidia AI-chip-leveranser til kinesiske selskaper som befinner seg utenfor Kina. Dette kan bli negativt for enkelte deler av AI-leverandørkjeden, men kan også forsterke temaet rundt regionalisering, eksportkontroll og behovet for alternative teknologikjeder.

Swon - Softwareone strammer seg ytterligere til og har bekreftet PF kjøpssignalet, samtidig som det indikative kursmålet er blitt hevet marginalt til 110.70.

Europa: blandet marked, men tech holder DAX oppe

Europeiske markeder er blandet. DAX holder seg bedre enn resten av Europa, støttet av teknologinavn som SAP og Infineon. FTSE er svakere, tynget av gruve- og forsvarsaksjer, mens energiaksjer som Shell og BP får noe støtte fra høyere oljepris.

Makrotallene fra Europa viser et blandet bilde. Eurosonens PMI holder seg svakt i ekspansjon, Tyskland ligger så vidt over 50, mens Storbritannia viser sterkere industrimomentum med den høyeste PMI-lesningen på fire år.

Samtidig bidrar kommentarer fra ECB-representanter til spekulasjon om renteheving. Dette er viktig. Dersom høyere energi begynner å presse inflasjonsforventningene opp igjen, kan sentralbankene få mindre rom til å støtte økonomien. Det vil kunne påvirke særlig rentefølsomme sektorer.

Rentemarkedet er fortsatt en viktig risikofaktor

Den amerikanske 10-årsrenten ligger rundt 4,47 prosent. Det er ikke ekstremt i seg selv, men det er høyt nok til at markedet kan bli mer følsomt dersom rentene løfter seg videre.

For vekstaksjer og teknologi er dette særlig viktig. AI-temaet har sterk momentum, men dersom rentene stiger samtidig som oljeprisen presser inflasjonsbildet, kan verdsettelsene igjen komme under press.

Powell/Fed-kommentaren i teksten handler primært om sentralbankens uavhengighet. Det er ikke nødvendigvis umiddelbart kursdrivende i dag, men det er relevant som bakteppe. Dersom markedet begynner å prise politisk press mot Fed, kan det påvirke tilliten til pengepolitikken, dollaren og rentekurven.

Hva er viktigst å følge videre?

Det viktigste de neste dagene blir om oljeprisen stabiliserer seg over 90 dollar eller faller tilbake. En videre oppgang i olje vil kunne løfte energisektoren, men også øke inflasjons- og vekstrisikoen.

Videre blir Nvidia/AI-komplekset avgjørende. Så lenge AI-aksjene holder momentum, vil markedet trolig fortsette å se gjennom mye av den geopolitiske støyen. Men dersom AI/semis begynner å svekke seg samtidig som olje og renter stiger, vil risikobildet endre seg raskt.

Makrotallene fra USA denne uken blir også viktige, særlig arbeidsmarkedstallene. Dersom markedet får svake vekstsignaler samtidig som oljeprisen stiger, kan det skape en mer krevende stagflasjonsdiskusjon.

Konklusjon

Markedet åpner juni med fortsatt positiv risikovilje, men bildet er mer sårbart enn indeksene alene antyder. AI og teknologi fortsetter å trekke markedet opp, spesielt i USA, Japan og Sør-Korea. Samtidig er oljeprisen på vei opp igjen, Midtøsten-risikoen er ikke løst, og rentene ligger høyt nok til å kunne bli en motvind dersom inflasjonsfrykten øker.

For norske investorer er hovedpoenget at oljeoppgangen kan gi støtte til energi- og oljerelaterte aksjer, men samtidig øker den makrorisikoen internasjonalt. Så lenge AI-momentumet holder, kan markedet fortsette høyere. Utfordringen er at flere av de tekniske formasjonene til oljeaksjene bærer preg av toppformasjoner/større konsolideringer enn å utgjøre starten på nye opptrender.

Kombinasjonen av høyere olje, geopolitisk usikkerhet og høy rente gjør at sikkerhetsmarginen i markedet er lavere enn den sterke indeksutviklingen gir inntrykk av.

DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter.Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Roger K.

June 01

1 / 10

2 / 10

3 / 10

4 / 10

5 / 10

6 / 10

7 / 10

8 / 10

9 / 10

10 / 10

Inside Oslo Børs - Morgenrapport: Mandag 1. juni

Dagens ny informasjon peker på et marked der Iran/Hormuz, oljepris, sjømatpriser, shippingrater og nye selskapskommentarer på Oslo Børs blir viktigst å følge. De siste kursdrivende nyhetene kan ha kommet for Yara, Kaldvik, sjømatsektoren, shipping/LPG og oljeservice.

Markedet: Iran/Hormuz er fortsatt hovedtema

SEB skriver at markedene fortsatt preges av håp om en avtale som kan åpne Hormuzstredet. S&P 500 steg 0,2 prosent fredag og satte ny rekord, men forhandlingene mellom USA og Iran beskrives fortsatt som uklare. Det rapporteres samtidig om brudd på våpenhvilen og økt spenning i regionen.

Brent falt til rundt 91 dollar fatet fredag, men er litt opp igjen i morgentimene. Oljeprisen ligger likevel nær de laveste nivåene siden krigen startet i slutten av februar. Dette er viktig for Oslo Børs fordi lavere oljepris kan presse oljeselskapene, men samtidig støtte fly, forbrukeraksjer og global risikovilje dersom markedet tolker utviklingen som geopolitisk avspenning.

Ukens viktigste makrotall blir amerikansk ISM, amerikanske arbeidsmarkedstall og inflasjonstall fra eurosonen. Dette kan påvirke renter, USD, olje og risikovilje.

Oslo Børs: Estimatene er kraftig løftet, men verdsettelsen er høyere enn normalt

ABG skriver i sin OSEBX-monitor at 2026-estimatene for Oslo Børs er løftet rundt 26 prosent hittil i år. Samtidig handles markedet rundt 25 prosent over mid-cycle-verdsettelse.

Dette er et viktig fundament; Markedet har fått kraftig støtte fra stigende estimater, men ABG peker samtidig på at verdsettelsen ikke lenger er lav. Det betyr at nye selskapsnyheter må levere, og at aksjer med estimatrisiko kan bli straffet hardere.

Pareto gjør tre endringer i norsk modellportefølje

Pareto rapporterer at deres norske portefølje steg 2,8 prosent i mai, mens OSEBX falt 0,9 prosent. Hittil i år er porteføljen opp 21,5 prosent, mot 18,5 prosent for OSEBX.

For juni tar Pareto ut Archer, Lerøy Seafood Group og Vend, og tar inn Constellation Oil Services og Scatec. Øvrige aksjer som beholdes er Aker BP, Bakkafrost,CMB.TECH, DNB, Envipco, Europris, Kongsberg Gruppen og SoftwareOne.

Dette er interessant fordi Pareto reduserer noe sjømat- og mobility-eksponering, men øker eksponeringen mot kontantstrøm/utbytte i oljeservice gjennom Constellation Oil Services og fornybar energi gjennom Scatec.

Yara: ABG ser potensielt sterkere Q2 enn konsensus

ABG har en tidlig Q2-kommentar på Yara. Meglerhuset gjentar Hold og kursmål 575 kroner.

Yara ventes snart å publisere pre-quarter-materiale. ABGs utenfra-og-inn-modell peker mot Q2 EBITDA på 1.280–1.310 millioner dollar, mot company-collected konsensus på 1.239 millioner dollar. Det er isolert sett positivt.

Samtidig tror ikke ABG at konsensus nødvendigvis vil flytte seg mye, fordi gjødselprisene falt gjennom kvartalet, og fordi volum/miks kan trekke ned. For 2026 peker mark-to-market-modellen til ABG mot EBITDA på 4,6 milliarder dollar, rundt 14 prosent over dagens konsensus på 4,1 milliarder dollar.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Yara på 575 kroner, Hold.

Sjømat: Lakseprisen for lav relativt til Q2-forventningene

Pareto venter laksepris i uke 23 på rundt 70 kroner kiloen, ned 2 kroner fra forrige uke. Kvartal-til-dato ligger prisen rundt 75 kroner kiloen, mens konsensus ligger over 80 kroner kiloen.

Dette betyr at sjømatsektoren fortsatt har estimatrisiko inn mot Q2. Prisene må løfte seg tydelig i juni for at dagens forventninger skal holde.

Pareto peker også på at Perus forbud mot ansjosfiske er forlenget til 10. juni, noe som kan øke presset på fiskemel- og fiskeoljepriser. Det er negativt for kostnadsbildet. Samtidig er chilensk biomasse nå ned 4,9 prosent år over år, noe Pareto tolker som et positivt signal for norske lakseaksjer senere i år, fordi tilbudsveksten fra Chile kan avta.

Kaldvik: Svært svakt Q1, men håp om bedre biologi fra Q2

ABG kom med en resultatkommentar på Kaldvik. Q1 var klart svakt. Operasjonell EBIT endte på minus 26,1 millioner euro, mot ABGs estimat på pluss 0,2 millioner euro.

Volumene var omtrent som ventet, men marginene var svært svake. Prisoppnåelsen var lavere enn ventet, og kostnaden per kilo var langt høyere. Hovedforklaringen er den krevende 2024-generasjonen, med vinter sår, lav superiorandel, lavere slaktevekter og høyere kostnader.

Balansen og likviditeten er også under press. Selskapet har fått covenant-waiver, redusert minimumskravet til likviditet og fått lån fra største aksjonær. Det positive er at 2024-generasjonen nå er ferdig slaktet ut, og at 2025-generasjonen så langt viser klart bedre biologi.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Kaldvik på 9 kroner, Kjøp.

Nordic Aqua Partners: Nærmer seg Stage 2-run-rate

Fearnley gjentar Kjøp og kursmål 120 kroner på Nordic Aqua Partners. Q1 viste sterk produksjon og lavere farmingkost enn ventet. Selskapet gikk ut av kvartalet med biomasse på 5,0 tusen tonn, opp 62 prosent fra året før.

Stage 2 utvikler seg godt, med alle RAS-enheter satt i drift. Selskapet guider run-rate-produksjon i andre halvår og første slakt i september. Fearnley senker 2026 EBITDA-estimatet noe på lavere pris-premium på kort sikt, men gjør begrensede langsiktige endringer.

Fearnley Securities beholder kursmålet for Nordic Aqua Partners på 120 kroner, Kjøp.

Shipping: LPG og container opp, LNG ned

ABG skriver at shippingmarkedet er blandet. Tank og drybulk er blandet, LPG og container er opp, mens LNG-ratene faller.

VLCC-raten TD3C ble rapportert til rundt 399.500 dollar dagen, opp 12.856 dollar fra dagen før. MR Atlantic var opp til 35.306 dollar dagen, mens Suezmax falt til 55.438 dollar dagen. Capesize lå fortsatt høyt på 46.411 dollar dagen. Container spotrater steg 15,9 prosent uke over uke, med SCFI på 2.572.

ABG beregner shippingsektoren til 1,08x P/NAV, med drybulk på 1,02x, tank på 1,02x, LNG på 1,41x og LPG på 1,36x. Det betyr at LNG og LPG fortsatt prises med høyere premie enn tank og drybulk.

BW LPG: Bestiller åtte nye VLGC-er for rundt 940 millioner dollar

ABG trekker frem at BW LPG har bestilt åtte nye 90.000 cbm VLGC-er fra Hyundai Heavy Industries til samlet pris rundt 940 millioner dollar, tilsvarende rundt 117,5 millioner dollar per skip. Levering ventes fra Q1 2029 til andre halvår 2030.

ABG mener finansieringen er uproblematisk, gitt lav justert LTV og sterk kontantgenerering. Samtidig er dette viktig for investorene fordi det viser at selskapet bruker den sterke markedsfasen til flåtefornyelse. Det kan være strategisk positivt, men ordrebokvekst i LPG-segmentet blir også et tema markedet må følge.

CMB.TECH: SEB mener caset er enklere enn det ser ut

SEB gjentar Kjøp og kursmål 19,4 dollar på CMB.TECH etter roadshow i Stockholm. Hovedpoenget er at selskapet, til tross for mange segmenter, i praksis nå i økende grad er et spill på store drybulk-skip.

SEB peker på at ikke-drybulk-flåten i stor grad er på lange timecharter-kontrakter, mens tankflåten enten selges eller dekkes inn. Drybulk-segmentet, særlig newcastlemax/capesize og panamax/kamsarmax, blir dermed viktigere. SEB mener drybulk har en av de mest attraktive tilbudssidene i shipping, med lav ordrebok relativt til flåten og begrenset verftskapasitet.

Utbytte og nedbetaling av gjeld prioriteres foran tilbakekjøp. SEB venter også høy kontantstrøm i 2026.

Oljeservice: Mer aktivitet i USA, men lavere spekulativ oljeeksponering

ABG og SEB peker begge på at amerikansk riggaktivitet steg forrige uke. Baker Hughes-riggtallet økte til 562, og oljeriggene steg med fire til 429. Permian økte med fem rigger.

Samtidig falt spekulative nettoposisjoner i olje markant. SEB viser til at Brent net speculative positions falt 16,9 prosent forrige uke, drevet av lavere longposisjoner og høyere shortposisjoner. ABG peker også på fallende net long-posisjoner. Det tyder på at oljeinvestorene har blitt mer forsiktige, til tross for fortsatt høy geopolitisk risiko.

For norske oljeserviceaksjer er dette et blandet signal: aktivitetstallene støtter serviceetterspørselen, men lavere oljeeksponering blant finansielle aktører kan gjøre oljeprisen mer sensitiv for negative nyheter.

Odfjell Drilling og rigg: BOP hentet opp, offhire-estimat består

SEB skriver at Odfjell Drilling har hentet opp BOP-en fra havbunnen etter hendelsen med Deepsea Atlantic, og at riggen nå mobiliseres til verft for inspeksjon. Selskapet skal vurdere reparasjon eller erstatning med reserve-BOP.

SEB peker på at selskapet fortsatt ser 3–4 måneder offhire som realistisk. Dette er et viktig datapunkt fordi det reduserer noe usikkerhet rundt varigheten av driftsavbruddet, selv om den endelige kostnads- og tidslinjeeffekten fortsatt må følges.

ABG peker også på ny etterspørsel etter harsh environment semi offshore Canada i 2028, noe de vurderer som marginalt positivt for Odfjell Drilling og Seadrill.

DOF Group: Soft Q1, men estimatene stort sett uendret

ABG omtaler DOF Group med Kjøp. Q1 var mykt, påvirket av mobilisering og oppgraderinger, men ABG gjør begrensede endringer i 2026–2028 EBITDA-estimatene.

Selskapet har ifølge ABG rundt 80 prosent av 2026-inntektene og 58 prosent av 2027-inntektene dekket. ABG viser også til rundt 12 prosent yield. Det gjør caset mer synlig på kontantstrøm enn Q1-tallene isolert sett skulle tilsi.

Bohus: Planlegger børsnotering på Oslo Børs

Det har kommet investor education-materiale på en planlagt børsnotering av Bohus på Euronext Oslo Børs.

Bohus beskrives som Norges største mid-market møbelkjede, med 17 prosent markedsandel i 2025. Selskapet har 72 butikker, hvorav 66 er heleide og seks franchisebutikker, samt nettbutikk og sentrallager. I 2025 hadde selskapet pro forma omsetning på 3,6 milliarder kroner og justert pro forma EBIT på 444 millioner kroner, tilsvarende EBIT-margin på 12,3 prosent.

Planen er en sekundæremisjon/listing, altså salg fra eksisterende eiere. Fem cornerstone-investorer har forpliktet seg til å kjøpe aksjer for totalt 500 millioner kroner, 100 millioner hver, til pris opp til 31 kroner per aksje. Det tilsvarer en egenkapitalverdi rundt 3 milliarder kroner.

Dette blir et nytt konsum-/retail-case på Oslo Børs, særlig fordi møbler er syklisk, men selskapet beskrives som en dominerende aktør i et stabilt mid-market-segment.

Det viktigste i dag

Markedet har et positivt, men skjørt fundament. Hormuz/Iran kan fortsatt bli den største makrodriveren. En avtale kan gi lavere oljepris og bedre global risikovilje, men også press på oljeprodusenter.

På Oslo Børs er verdsettelsen ikke lenger lav. ABG peker på at estimatene er løftet kraftig, samtidig som markedet handles over mid-cycle. Det øker betydningen av selskapsnyheter.

Sjømat har fortsatt estimatrisiko. Lakseprisen rundt 70 kroner kiloen er for lav relativt til Q2-forventningene. Kaldvik leverer et svakt Q1, mens Nordic Aqua Partners viser bedre operasjonell fremdrift.

Yara kan få positiv støtte fra sterkere Q2-indikasjoner, men ABG tror ikke nødvendigvis konsensus flytter seg mye ennå.

Shipping er fortsatt sterkt, men selektivt. BW LPG investerer tungt i nye skip, CMB.TECH får støtte fra SEB, og container- og LPG-rater er fortsatt sterke.

Oljeservicebildet er blandet, men aktivitetsdata og Canada-etterspørsel gir støtte til riggsegmentet. Odfjell Drilling får et viktig operasjonelt datapunkt gjennom opphenting av BOP-en.

DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter.Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Roger K.

May 31

• Edited (May 31, 2026)

1 / 4

2 / 4

3 / 4

4 / 4

Markedet etter fredag ettermiddag: Hormuz, olje, shipping og software-rotasjon i fokus

Nyhetsstrømmen etter kl. 15 fredag peker på et marked som står foran en mulig viktig makroavklaring. Flere kommentarer handler om sannsynligheten for en avtale mellom USA og Iran, mulig gjenåpning av Hormuzstredet og hva dette kan bety for oljepris, renter, volatilitet og aksjer.

SEB skriver i sin ukekommentar at markedet allerede har begynt å prise inn økt sannsynlighet for en gjenåpning av Hormuz. Dersom dette bekreftes, mener de at effekten fortsatt ikke er fullt priset inn. Brent kan ifølge SEB falle ytterligere 10–20 dollar fatet, mot et mulig nivå rundt 75–80 dollar. Samtidig kan lavere oljepris trekke lange renter ned, presse volatiliteten videre lavere og gi bedre risikovilje i aksjemarkedet.

Poenget er at en Hormuz-avklaring ikke bare er en oljenyhet. Den påvirker flere aktivaklasser samtidig. Lavere oljepris kan være negativt for oljeprodusenter, men positivt for forbrukeraksjer, flyselskaper, industri, teknologi og andre sektorer som får hjelp av lavere energikostnader og lavere renter. Derfor kan en geopolitisk avklaring gi bredere børsoppgang, selv om oljeaksjer isolert sett kan møte motvind.

Norwegian: Lavere oljepris kan fortsatt være en driver, men kortsiktig target er tatt ut

DNB Carnegie kom med en oppdatering på Norwegian fredag ettermiddag. Meglerhuset viser til at aksjen, inkludert utbytte på 0,80 kroner, har steget 27 prosent siden kjøpsanbefalingen fra 8. april. De skriver at aksjen sannsynligvis fortsatt kan reagere positivt dersom det kommer en endelig åpning av Hormuz og lavere oljepris, men at det kortsiktige target i anbefalingen er tatt ut.

Dette er interessant fordi Norwegian er en av de tydeligste Oslo Børs-aksjene som kan påvirkes positivt av lavere oljepris. Drivstoff er en viktig kostnadspost, og fallende oljepris kan bedre marginforventningene. Samtidig er aksjen allerede opp betydelig, og DNBs kommentar gjør caset mer modent enn tidligere. Det kan bety at videre oppside i større grad krever nye positive impulser, for eksempel ytterligere oljeprisfall, sterk bookingutvikling eller bedre marginforventninger.

Shipping: Tankmarkedet kan få en ny fase dersom Hormuz åpnes

SEB Shipping Daily fredag kveld var spesielt relevant. Ratene var blandet: VLCC US Gulf lå rundt 105.000 dollar dagen, Suezmax rundt 62.800 dollar dagen, LR2 rundt 142.600 dollar dagen, MR rundt 30.800 dollar dagen, Capesize rundt 46.500 dollar dagen og VLGC US Gulf rundt 176.800 dollar dagen.

Den viktigste kommentaren gjelder tankmarkedet og Hormuz. SEB skriver at USA og Iran ifølge Axios skal ha blitt enige om et 60 dagers memorandum om våpenhvileforlengelse og videre atomsamtaler, men at president Trump ennå ikke hadde gitt endelig godkjenning. Avtalen skal blant annet inkludere ubegrenset skipsfart gjennom Hormuz, fjerning av miner innen 30 dager og gradvis lettelse av amerikansk marineblokade.

SEB mener en gjenåpning av Hormuz er avgjørende for å unngå et kollaps-scenario i tankmarkedet. Samtidig ser de et positivt post-Hormuz-scenario, der store lagertrekk kan gi en betydelig restocking-syklus i 1–2 år. Dersom iranske volumer igjen blir lovlige og sanksjoner lettes, mener SEB at dette kan gi etterspørsel tilsvarende 44 VLCC-er, rundt 7 prosent løft. UAE ut av OPEC kan på sikt gi ytterligere 25 VLCC-er i etterspørsel, rundt 4 prosent.

Dette er viktig fordi mange intuitivt tenker at mindre geopolitisk uro er negativt for tank. SEB argumenterer mer nyansert: En åpning kan fjerne ekstrem risikopremie, men samtidig øke faktisk handelsvolum, restocking og tonn-mil. For tankaksjer kan derfor reaksjonen avhenge av om markedet fokuserer på lavere krisepremie eller høyere normalisert transportbehov.

BW LPG: SEB løfter kursmålet, men beholder Hold

SEB oppdaterte også modellen på BW LPG før Q1-tallene. De venter Q1 EBITDA på 281 millioner dollar, 17 prosent over konsensus, og løfter H2-estimatene betydelig etter et VLGC-marked på rekordnivåer.

SEB hever kursmålet for BW LPG til 209 kroner (183), gjentar Hold.

Det kursdrivende her er at inntjeningen i LPG fortsatt ser svært sterk ut, men at aksjen allerede har gått mye. SEB peker også på at VLGC-raten US Gulf–Japan falt kraftig på dagen, ned 22.700 dollar til 176.800 dollar dagen, selv om nivået fortsatt er meget høyt. Dette illustrerer hvor sensitivt segmentet er: inntjeningen er ekstremt sterk, men volatiliteten i ratene kan gi raske sentimentendringer.

Seismikk: ABG ser svakt Q1, men bedre ledende indikatorer

ABG kom søndag med en seismikkkommentar som kan være interessant for TGS og bredere oljeservice. Hovedbudskapet er at Q1 2026 var et svakt kvartal for seismikkindustrien, men at ledende indikatorer bedrer seg.

ABG viser til at samlede seismikkinntekter for TGS, Viridien, Shearwater og SLB falt 11 prosent år over år i Q1. Samtidig peker de på at backlog trender oppover, og at multi-client-investeringer med høy prefunding var opp 23 prosent. Høy prefunding er viktig fordi det tyder på at oljeselskapene faktisk etterspør ny data, ikke bare at seismikkselskapene skyter data for å holde fartøyene i arbeid.’

ABG venter at seismikkmarkedet styrker seg i 2027, men legger også inn den viktige påminnelsen: Alt starter med oljeprisen. Det betyr at et kraftig oljeprisfall etter en Hormuz-avklaring kan dempe noe av den kortsiktige entusiasmen, mens et oljeprisnivå som holder seg høyt nok til å støtte E&P-budsjetter kan gi bedre grunnlag for seismikkaksjer utover 2026–2027.

Software-rotasjon: En ny mulig faktor for global risikovilje

Flere kommentarer peker på en tydelig rotasjon inn i software. Arctic-kommentaren lørdag morgen peker begge på at software har begynt å ta igjen noe av etterslepet mot semiconductors.

Sales note fra Arctic viser til at IGV, software-ETF-en, er opp rundt 30 prosent på én måned og har brutt over 200 dager, men samtidig begynner å bli kortsiktig overkjøpt. De peker også på at semis fortsatt har vært langt sterkere over 12 måneder, men at software har gjort det bedre den siste korte perioden.

Det mest interessante er at flere store softwareaksjer begynner å reagere positivt igjen på AI-temaet. Adobe, ServiceNow, Salesforce, Workday, Okta og Palo Alto Networks trekkes frem som en del av en bredere sektorbevegelse. Adobe fremheves som mulig interessant før Q2-tallene 11. juni, med betydelig multippelkompresjon over tid og lavere verdsettelse enn historisk.

Flere kommentarer peker samtidig på at short squeeze-risikoen i software bygger seg opp, mens beskyttelse i markedet har blitt uvanlig billig. Dette er et viktig sentiment poeng: Når markedet slutter å betale for nedsidebeskyttelse samtidig som short posisjoneringen i enkelte segmenter er høy, kan positive nyheter gi kraftige kursutslag.

For norske investorer er ikke dette direkte Oslo Børs-spesifikt, men det er relevant for risikovilje. Sterk global software- og AI-rotasjon kan støtte teknologiaksjer bredt, og kan også påvirke sentimentet i nordiske tech- og vekstaksjer.

Konklusjon

Den viktigste kursdriveren etter fredag kl. 15 er fortsatt Hormuz. Dersom en avtale faktisk bekreftes, kan lavere oljepris, lavere renter og lavere volatilitet støtte aksjemarkedet bredt. Samtidig kan oljeprodusenter og deler av energisektoren møte press, mens Norwegian og andre oljeprisfølsomme forbruker-/transportaksjer kan få støtte.

Shippingbildet er mer nyansert. Tank kan kortsiktig miste noe krisepremie, men SEB peker på at gjenåpning, restocking, iranske volumer og høyere OPEC-/Atlantic-eksport kan bli positivt for tanketterspørselen over 1–2 år. LPG er fortsatt sterkt, men BW LPG-caset viser at mye allerede er priset inn.

Innen oljeservice er seismikk verdt å følge. ABG ser svakt Q1, men bedre ledende indikatorer og mulig styrking i 2027. For TGS og relaterte seismikk eksponeringer kan backlog og prefunding bli viktigere enn historiske Q1-tall.

Globalt er software-rotasjonen et viktig sentimentpunkt. Dersom AI-frykten i software avtar, kan det gi ny støtte til teknologiaksjer og økt risikovilje. Samtidig har markedet blitt mer avslappet til nedsiderisiko, noe som gjør det sårbart dersom makrobildet skuffer.

DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter.Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Roger K.

May 30

• Edited (May 30, 2026)

Markedsoppdatering: Nye topper støttet av AI, software og lavere oljepris

De amerikanske aksjemarkedene fortsatte høyere denne uken, og de viktigste indeksene beveget seg videre inn i rekordterritorium. S&P 500, Nasdaq Composite og Dow Jones Industrial Average avsluttet alle uken på nye topper, støttet av fornyet styrke i teknologi, lavere amerikanske renter og et markant fall i oljeprisen.

Den viktigste endringen fra forrige uke er at oppgangen igjen har blitt mer teknologidrevet. Forrige uke var forbedringen bredere, med small caps, mid caps og flere ikke-teknologiske sektorer som bidro mer positivt. Den bredere deltagelsen er ikke borte, men denne uken kom den sterkeste momentumet klart fra software, halvledere, hardware og AI-infrastruktur.

Teknologi var den tydelige ledersektoren. Halvledere holdt seg sterke til tross for noe konsolidering gjennom uken, mens software ble en av de sterkeste delene av markedet etter flere positive reaksjoner på selskapsrapporter. Sterke rapporter fra selskaper knyttet til servere, lagring og enterprise-infrastruktur styrket også bildet av at AI-investeringssyklusen nå sprer seg utover de rene chip-produsentene.

Dette er en viktig utvikling. AI-temaet handler ikke lenger bare om halvledere. Investorene belønner i økende grad hele infrastrukturen rundt kunstig intelligens: minne, servere, lagring, sky-kapasitet, software-monetisering og AI-baserte produktivitetsverktøy. Denne bredere teknologiledelsen bidro til at markedet absorberte mer blandet utvikling i enkelte av de største halvledernavnene.

Makrobildet forbedret seg også. Oljeprisen falt kraftig gjennom uken, støttet av økt optimisme rundt en mulig avtale mellom USA og Iran. Lavere oljepris bidro til å dempe inflasjonsfrykten og styrket den generelle risikoappetitten. Samtidig falt amerikanske renter, noe som ga aksjemarkedet mer rom til å stige videre til tross for blandede makrotall.

De økonomiske nøkkeltallene var ikke entydig sterke. PCE-inflasjonen forble høy, BNP for første kvartal ble revidert ned, og boligmarkedstallene var svakere. Personlig inntekt var også svak, noe som kan gi økt frykt for stagflasjon dersom dette mønsteret fortsetter. På den positive siden var ordre for varige goder sterkere enn ventet, arbeidsmarkedstallene var fortsatt robuste, og Chicago PMI beveget seg tilbake i ekspansjonsterritorium.

Markedet valgte å fokusere på de to viktigste positive driverne: lavere oljepris og lavere lange renter. Så lenge disse to presspunktene beveger seg i riktig retning, virker investorene villige til å se gjennom svakere makrotall og heller fokusere på inntjening, AI-infrastruktur og veksttemaer.

Markedsdeltagelsen var fortsatt rimelig god, men ikke perfekt. Small caps og mid caps gjorde det bra gjennom uken, og lavere renter støttet sykliske områder som boligbyggere, flyselskaper, cruiseselskaper og utvalgte consumer discretionary-aksjer. Fredagens handel var likevel smalere, med oppgangen konsentrert hovedsakelig i teknologi og finans. Det viser at markedet fortsatt kan sette nye topper med relativt begrenset deltagelse, noe som er positivt for indekstrenden, men mindre komfortabelt sett fra et breddekvalitetsperspektiv.

Sektorrotasjonen var tydelig. Teknologi var den sterkeste sektoren, støttet av halvledere, software og hardware. Consumer discretionary fikk også støtte fra lavere oljepris, lavere renter og styrke i reise, bolig og utvalgte retail-aksjer. Energi var den klare taperen som følge av det kraftige fallet i oljeprisen. Defensive sektorer som consumer staples, utilities og real estate hang også etter, noe som bekrefter at dette var et risk-on-marked snarere enn en defensiv rotasjon.

Hovedkonklusjonen er at den primære markedstrenden fortsatt er sterk. Nye topper i de viktigste indeksene, fornyet teknologiledelse, lavere renter og kraftig fall i oljeprisen støtter den pågående oppgangen. Den mest positive endringen fra forrige uke er at olje og renter har blitt mindre truende for aksjemarkedet.

Den viktigste risikoen er at lederskapet igjen har blitt mer avhengig av teknologi og AI-relaterte aksjer. Deltagelsen er ikke svak, men den sterkeste delen av markedet er fortsatt konsentrert i en relativt smal gruppe av software-, halvleder-, hardware- og AI-infrastrukturselskaper. Det gjør markedet teknisk sterkt, men også mer sårbart dersom inntjeningsmomentumet i disse områdene begynner å svekkes.

For øyeblikket fremstår markedsbildet fortsatt konstruktivt så lenge rentene holder seg under kontroll, oljeprisen unngår et nytt kraftig brudd opp, og teknologiinntjeningen fortsetter å støtte AI-investeringssyklusen. De første faresignalene vil være en ny oppgang i oljeprisen, et brudd høyere i den amerikanske 10-årsrenten, manglende videre oppfølging i software og halvledere, eller svakere deltagelse fra small caps og mid caps.

DISCLAIMER

Roger K.

May 29

1 / 8

2 / 8

3 / 8

4 / 8

5 / 8

6 / 8

7 / 8

8 / 8

INSIDE OSLO BØRS - MORGENRAPPORT

Dagens mest interessante signaler: Fredshåp, utbytteaksjer og regulatorisk risiko i sjømat

Av det jeg har fått med meg fra morgenen så er det tre temaer som kan bli interessante for markedet: mulig gjenåpning av Hormuzstredet, sterke kontantstrømmer og utbyttehistorier i offshore/rigg/shipping, samt økende estimat- og reguleringsrisiko i sjømat.

Det overordnede markedsbildet styres fortsatt av Midtøsten. SEB skriver at markedet allerede priser inn økt sannsynlighet for en avtale mellom USA og Iran, selv om ingen endelig avtale er signert. Brent har falt til rundt 93 dollar fatet, og SEB mener en faktisk gjenåpning av Hormuzstredet kan sende oljeprisen ytterligere 10–20 dollar ned, mot et mulig nivå rundt 75–80 dollar fatet over sommeren.

Dette er viktig fordi lavere oljepris ikke vil bare påvirker oljeselskapene ettersom lavere oljepris kan også trekke lange renter ned, redusere volatiliteten og gi bedre risikovilje i aksjemarkedet. SEB peker på at VIX i et positivt scenario kan falle tilbake mot 10–15, samtidig som lavere renter og lavere energipriser kan gi ny støtte til AI-, teknologi- og sykliske aksjer. For Oslo Børs er bildet mer todelt: lavere oljepris kan være negativt for oljeselskapene, men bedre risikovilje og lavere renter kan støtte et bredere markedssentiment.

Inside Oslo Børs: Som nevnt tidligere har jeg litt vanskeligheter med å finne noen store temaer på Oslo Børs som skal kunne erstatte olje- og shipping. Forsvar konsoliderer og har vært et tema lenge, fisk kan bli bra, men lakseprisen må begynne å røre på seg, sykliske aksjer har også steget bra i denne perioden. Small- og mid caps er blitt spekulert på slik at jeg ser ikke helt hva som vil kunne overta stafettpinnen. Men siden vi bruker objektive tekniske modeller så vil disse etter hvert vise hvilke temaer som vil få momentum. I slike perioder er det teknisk analyse, momentum, observasjon og tålmodighet som er det viktigste.

Offshore og rigg: Utbytte blir hovedhistorien

Den mest tydelige kursdriveren i dagens e-poster ligger i offshore- og riggsegmentet, der flere selskaper nå prises mer på kontantstrøm og utbytte enn på vekstutsiktene.

Constellation Oil Services Holding fremstår som en av dagens mest positive selskapskommentarer. ABG skriver at Q1-rapporten var klart sterkere enn ventet, med justert EBITDA på 97 millioner dollar, hele 45 prosent over konsensus. Selskapet har høy kontraktsdekning, lavere gjeldsgrad over tid og har varslet en kvartalsvis distribusjon på 25 millioner dollar. ABG trekker spesielt frem at utbyttet kan øke når gjeldsgraden faller videre, og estimerer rundt 18 prosent utbytteyield i 2027. Det er nettopp denne kombinasjonen av høy synlighet, sterk kontantstrøm og mulig økende utbytte som kan gjøre aksjen interessant for markedet.

Energy Holdings leverte et litt blandet resultat, men kontantstrømshistorien står sterkt. EBITDA var noe under forventningene, hovedsakelig på grunn av høyere kostnader i SeaBird-delen, men fri kontantstrøm var sterkere enn ventet. Selskapet øker kvartalsutbyttet til 25 millioner dollar og guider totale distribusjoner på 90–110 millioner dollar for 2026. ABG anslår dette til en utbytteyield på 13–17 prosent. Det gjør at markedet trolig vil se gjennom et moderat EBITDA-miss, så lenge kontantstrømmen og kontraktsdekningen holder.

Paratus Energy Services var mer en bekreftelse enn en positiv overraskelse. Resultatene var i stor grad kjent på forhånd, og guidingen for 2026 ligger i tråd med forventningene. Likevel er caset interessant fordi selskapet opprettholder kvartalsutbyttet på 0,22 dollar per aksje, tilsvarende rundt 16–17 prosent annualisert yield. Flåten i Seagems leverte høy teknisk utnyttelse på rundt 98 prosent, og en Petrobras-tender for PLSV-er med frist i juni kan bli en viktig kommende trigger.

Ventura Offshore leverte et resultat på linje med forventningene, men aksjen har fortsatt en tydelig kontraktstrigger. Begge riggene i Brasil er nå langsiktig kontrahert, og Pareto peker på at ny kontrakt for SSV Catarina er sentral for investeringscaset. Her er det ikke selve Q1-tallene som virker mest kursdrivende, men muligheten for ny kontraktsavklaring i et sterkere marked i Sørøst-Asia.

Shipping: Himalaya får støtte fra et sterkt capesize-marked

Himalaya Shipping får en svært positiv vurdering fra Pareto, som beskriver våren som “ekstremt oppmuntrende”. Q2 ligger an til å bli selskapets beste kvartal så langt, og Pareto venter rundt 5 kroner i kvartalsvis utbytte fremover. Ved dagens ratenivå tilsvarer annualiserte utbytter over 30 kroner per aksje, eller rundt 23 prosent yield.

Himalaya Shipping er en svært direkte eksponering mot capesize-ratene. Når ratene stiger, slår det raskt ut i kontantstrøm og utbytte. Pareto peker på at tonne-miles i capesize-markedet har vokst rundt 4 prosent år over år, støttet av rekordhøye sjøbårne jernmalmvolumer og sterk vekst i bauxittfrakt. Samtidig er flåteveksten fortsatt moderat. Det gir en attraktiv markedsbalanse, men også høy syklisk risiko dersom ratene snur.

Sjømat: Lav laksepris og ny reguleringsdebatt

Av det jeg forstår har sjømatsektoren to viktige signaler i dagens e-poster.

Det første er lakseprisen. SEB venter en spotpris på 71–72 kroner kiloen neste uke, relativt stabilt fra denne uken. Problemet er at kvartalssnittet så langt ligger rundt 76 kroner kiloen, mens SEB fortsatt har 80 kroner kiloen i Q2-estimatet. Det betyr at prisene må løfte seg tydelig i juni for å unngå nye estimatkutt.

Det andre er reguleringsrisikoen. Pareto har en større sektorrapport der de analyserer mulig overgang fra trafikklyssystemet til lusekvoter. Deres beregninger viser at et strengt kvotesystem kan redusere norsk slaktevolum med rundt 12 prosent, med klart størst negativ effekt for Grieg Seafood, som ifølge Pareto kan få en reduksjon på rundt 34 prosent. Lerøy Seafood kan få rundt 16 prosent reduksjon, mens Mowi, Måsøval og SalMar kommer bedre ut, med lavere estimert volumkutt.

Det interessante er at Pareto samtidig argumenterer for at en mer målrettet, lokalitetsbasert regulering kan gi langt lavere produksjonstap. Ifølge deres analyse kan fjerning eller justering av de mest problematiske lokalitetene redusere nasjonalt slaktevolum med bare rundt 2 prosent. Dersom reguleringsdebatten beveger seg i den retningen, kan det bli positivt for sektoren. Dersom myndighetene går mot bredere lusekvoter, kan det derimot bli en klar negativ driver, særlig for selskaper med høy eksponering i utsatte produksjonsområder.

Enkeltaksjer med negativ estimatrisiko

Dellia Group er dagens klare negative selskapssignal. ABG skriver at inntekter og bruttofortjeneste var på linje med forventningene, men at driftskostnadene var rundt 30 prosent høyere enn konsensus. EBIT kom dermed rundt 35 prosent under forventningene. ABG venter at konsensus for 2026 EBIT kan kuttes med rundt 25 prosent, og at aksjen kan falle 10–15 prosent. Selskapet har positive vekstsignaler i UK, Tesco og REWE, men økt konkurranse i Norden og høyere kostnader gjør rapporten klart negativ på kort sikt.

Axactor hadde også svake underliggende tall, men mye var kjent på forhånd. ABG peker på at bruttoinntektene var 9 prosent under forventningene, mens kontant-EBITDA var 12–14 prosent under ABG og konsensus. Det viktigste fremover er ikke Q1 isolert, men gjennomgangen av hele porteføljen i Q2. ABG skriver at et maksimalt negativt justeringsscenario kan være stort, men at dette bør tolkes som et tak og ikke et basisscenario. Samtidig kan refinansiering redusere rentekostnadene betydelig over tid. Aksjen har dermed både balanseforbedring og porteføljerisiko som viktige drivere.

Konklusjon

Av det jeg hittil har fått med meg av informasjon viser dette et marked hvor makrobildet og enkeltaksjecasene trekker i ulike retninger. Et mulig gjennombrudd rundt Hormuz kan gi lavere oljepris, lavere renter og bedre risikovilje, men samtidig dempe sentimentet i oljeprodusenter. Innen offshore og rigg er kontantstrøm og utbytte fortsatt den viktigste aksjedriveren

I sjømat er bildet mer krevende. Lakseprisen er stabil, men for lav relativt til Q2-estimatene, og reguleringsrisikoen kan bli viktigere utover året. For Dellia Group og Axactor er dagens signaler mer knyttet til estimatkutt og risikoreprising.

DISCLAIMER

Roger K.

May 28

• Edited (May 28, 2026)

1 / 7

2 / 7

3 / 7

4 / 7

5 / 7

6 / 7

7 / 7

Lakseprisen: Stabilt lavt nivå inn i neste uke gir estimatrisiko i sjømat

De siste kommentarene på lakseprisen peker i samme retning: spotprisen holder seg i lav 70-sone, og det er for svakt til å støtte dagens Q2-forventninger i sektoren.

ABG skriver i dagens prisoppdatering at norsk laksepris trolig faller til 70–71 kroner kiloen neste uke, mot 71–72 kroner kiloen denne uken. Pareto ligger svært nær samme nivå og venter rundt 72 kroner kiloen neste uke, tilsvarende omtrent 6,6 euro kiloen. Begge peker dermed mot et marked som ikke kollapser, men som heller ikke viser den prisoppgangen sektoren trenger.

Det strategiske poenget er at lakseprisen nå ikke bare handler om ukespris; Den handler om estimatene for hele andre kvartal. Pareto beregner at prisene så langt i kvartalet ligger rundt 75 kroner kiloen, mens flere konsensusestimater fortsatt ligger over 80 kroner kiloen. Det betyr at prisene må løfte seg tydelig i juni for at estimatene skal holde.

Dette er kursdrivende fordi sjømataksjer ofte reagerer på forventede estimatrevisjoner. Når spotprisen ligger 5–10 kroner under det mange modeller bygger på, kan analytikerne måtte kutte EBIT-forventningene for Q2. ABG har tidligere pekt på rundt 18 prosent nedsiderisiko til Q2 EBIT-konsensus dersom dagens prisbilde står seg.

Inside Oslo Børs: Markedet er en diskonteringsmaskin og den ligger hele tiden foran investorer. Markedet priser inn slike ting og en rekke investorer kan allerede ha solgt basert på dette. Dette er vel den 10 kommentaren jeg har sett som har pekt på at det kan komme nedjusteringer for annet kvartal hvis ikke prisene stiger innen kort tid. Spørsmålet er hva markedet allerede har priset inn og hva det velger å fokusere på.

Forrige uke var prisbildet litt mer optimistisk. SEB ventet da 73–74 kroner kiloen for kommende uke, delvis støttet av én mindre slaktedag på grunn av pinse. Samtidig skrev SEB at tilgjengeligheten var god i de fleste størrelser og at etterspørselen i hovedmarkedene var brukbar. Når de nyeste kommentarene nå peker ned mot 70–72 kroner, tyder det på at markedet fortsatt sliter med å få et ordentlig prisrykk.

For SalMar er dette viktig, men ikke entydig negativt. Selskapet har fått positiv omtale for sterk biologi, lav dødelighet og god vekst. Den siste kommentaren om mulig ILA sykdom kan endre på dette. For tidlig å konkludere og avventer og ser hva analytikerne sier. Pareto har tidligere fremhevet at SalMar har løftet volumguidingen i Norge og at biologiske nøkkeltall har vært svært sterke. Det gjør at selskapet kan ha bedre operasjonell motstandskraft enn flere konkurrenter. Men selv sterke biologiske forhold hjelper bare delvis dersom spotprisen blir liggende lavere enn estimatene.

For Bakkafrost er bildet også relativt robust på driftssiden, særlig etter sterk utvikling på Færøyene. Men også her vil lavere laksepris kunne dempe inntjeningsforventningene dersom prisnivået ikke bedrer seg inn i juni.

For Mowi og Lerøy Seafood blir effekten mer bred sektoravlesning. Begge påvirkes av spotprisnivået, men også av kontraktsandel, slakteprofil og regional miks. Lavere spotpris i Q2 kan gi press på estimater, selv om større selskaper ofte har mer diversifiserte inntektsstrømmer.

For Grieg Seafood og Måsøval er prisbildet mer krevende. Når selskaper allerede har hatt svakere operasjonelle signaler, lavere volumguiding eller høyere kostnadsforventninger, blir svak laksepris en ekstra belastning. I slike aksjer kan markedet reagere mer negativt på svak spotpris enn i selskaper med sterk biologi og bedre kostnadskontroll.

Det interessante er at tilbudsbildet egentlig ikke ser spesielt tungt ut. Norske eksportvolumer har vært svake, biomassen er nær flat, og antall fisk i sjøen er lavere enn i fjor. Normalt burde det støtte prisene. Når prisen likevel ikke løfter seg mer, tyder det på at etterspørselen ikke er sterk nok til å absorbere volumene til høyere prisnivåer akkurat nå.

Kort oppsummert er hovedbudskapet fra analytikerne at lakseprisen ligger stabilt, men for lavt. 70–72 kroner kiloen neste uke er ikke dramatisk svakt isolert sett, men det er svakt relativt til Q2-forventningene. Derfor kan prisoppdateringene gi press på sektoren dersom juni ikke viser tydelig bedring. Det markedet vil følge med på nå, er om prisen klarer å løfte seg mot midten eller øvre del av 70-tallet i juni. Hvis ikke, øker sannsynligheten for nye estimatkutt i sjømatsektoren.

DISCLAIMER

Roger K.

May 28

• Edited (May 28, 2026)

THOR MEDICAL - KOMMENTAR PÅ DAGENS MELDING FRA SELSKAPET

FUNDAMENTAL & TEKNISK KOMMENTAR

Dette kan være kursdrivende fordi Thor Medical får en avtale med Eckert & Ziegler, som selv beskrives som en ledende aktør innen isotoprelaterte produkter, nukleærmedisin, stråleterapi, CDMO-tjenester og distribusjon. Det gjør at nyheten ikke bare handler om et nytt forskningssamarbeid, men om at Thor Medicals Pb-212-plattform kan kobles inn i en større industriell og kommersiell verdikjede.

Det viktigste i meldingen er at Eckert & Ziegler ikke bare kjøper noe til intern testing, men at partene også skal se på hvordan de kan integrere sine komplementære kapabiliteter innen isotopproduksjon og radiopharmaceutical manufacturing, med mål om å skalere produksjonskapasiteten over tid. Det åpner for at Thor Medical kan bli en del av en bredere leverandørplattform for legemiddelselskaper som utvikler Pb-212-baserte kreftbehandlinger.

Hvorfor markedet kan reagere positivt

For Thor Medical handler investeringscaset mye om hvorvidt selskapet klarer å gå fra pilotproduksjon og teknologivalidering til industriell leverandør av alfa-emittere. Meldingen bidrar positivt til akkurat den delen av caset. Thor Medical skriver at teknologiplattformen er utviklet og validert gjennom pilotdrift på Herøya siden tidlig 2024, med produktsalg og leveranser til ledende industriaktører siden 2025. Selskapet er samtidig i ferd med å ferdigstille og sette i drift AlphaOne, som er ventet å starte produksjon i tredje kvartal 2026.

Det betyr at denne avtalen kommer på et viktig tidspunkt. AlphaOne er allerede mekanisk ferdigstilt, ifølge selskapet, og er i commissioning-fasen frem mot planlagt produksjonsstart i tredje kvartal 2026. Dermed kan markedet lese avtalen som et signal om at kommersiell interesse bygges opp samtidig som produksjonskapasiteten nærmer seg operasjonell fase.

Det andre viktige punktet er at Eckert & Ziegler allerede har en relevant posisjon innen målrettet alfa-terapi. Selskapet tilbyr GMP-kompatible CDMO-tjenester for radiopharmaceuticals merket med alfa-emittere som Actinium-225 og Lead-212, og har infrastruktur for utvikling, syntese og oppskalering av slike produkter.

Hvorfor dette likevel ikke er en «full kommersiell gjennombruddsnyhet»

Det er viktig å ikke overtolke meldingen. Avtalen omtales som en collaboration and supply agreement, men det oppgis ikke volum, kontraktsverdi, marginer, varighet, minimumskjøp eller eksklusivitet. Det står også at Thor Medical i første omgang skal levere Pb-212 til Eckert & Ziegler for preklinisk forskning og utvikling. Det er positivt, men det er ikke det samme som en stor kommersiell leveranseavtale til klinisk eller kommersiell bruk.

Derfor ville jeg ikke vurdert dette som en umiddelbar resultattrigger. Det er mer en nyhet som kan redusere opplevd teknologisk og kommersiell risiko rundt Thor Medicals plattform. Markedet kan likevel prise slike nyheter høyt i et lite vekstselskap, fordi verdien ofte ligger i fremtidige leveranser, partnerskap og industriell posisjonering mer enn i dagens inntekter.

Det mest kursdrivende elementet

Det mest kursdrivende er at Thor Medical får en industriell partner som kan gi tilgang til et bredere nettverk av biotech- og farmasiselskaper. Formuleringen om at Thor Medicals isotopforsyning og teknologi kan «embedded within leading development and manufacturing platforms» er sentral. Det peker mot at Thor Medical ikke bare ønsker å være en isolert råvareleverandør, men en integrert del av forsyningskjeden for neste generasjon radiopharmaceuticals.

OPPSUMMERT:

Dette er en positiv og strategisk viktig melding for Thor Medical. Den kan være kursdrivende fordi den styrker tre sentrale deler av caset: industriell validering, tilgang til en større kommersiell plattform og økt troverdighet foran AlphaOne-produksjonsstart i tredje kvartal 2026.

Samtidig er nyheten ikke sterk nok alene til å konkludere med vesentlig kortsiktig inntjeningseffekt, ettersom avtalen i første omgang gjelder preklinisk bruk og mangler finansielle detaljer.

Thor Medical melder om et strategisk samarbeid og leveranseavtale med Eckert & Ziegler for Pb-212. Avtalen fremstår som viktig fordi den kan validere Thor Medicals teknologi ytterligere og gi selskapet tilgang til en bredere industriell plattform innen radiopharmaceuticals. Nyheten inneholder ingen finansielle detaljer og gjelder i første omgang preklinisk bruk, men kan likevel være positivt kursdrivende fordi den kan redusere opplevd kommersiell risiko og styrke troverdigheten foran planlagt AlphaOne-produksjonsstart i tredje kvartal 2026.

TEKNISKE FAKTA & OBSERVASJONER:

Kursen har utløst et enkelt P&F-kjøpssignal ved 4,54, hvor det indikative kursmålet er 5,16. Tester et nytt kjøpssignal i trendmodellen, hvilket er positivt siden kursen har gjennomgått en konsolidering.

Konsolideringen fikk en skikkelig sell-off i slutten av april, som kan ha fått ut mange investorer som kjøpte seg inn på oppgangen og korrigeringen. Aksjen kan dermed fremstå som mer balansert, slik at det kan være redusert med overliggende motstand.

Som nevnt kan nyheten gi en umiddelbar kurseffekt, men hvor lenge markedet vil "huske" denne meldingen er ikke gitt å vite. Slik det tekniske kartet fremstår, er dette en ny rekyl opp innenfor den mellomlangsiktige boksen.

Taktisk trendindikator styrker seg, men er under 50, slik at den foreløpig ikke understøtter en sterk trend, men heller åpner for at dette kan bli en ny teknisk rekyl som feiler.

DISCLAIMER

Roger K.

May 28

• Edited (May 28, 2026)

1 / 5

2 / 5

3 / 5

4 / 5

5 / 5

MORGEN UPDATE: Olje og oljeselskaper: Hormuz-uro støtter oljeprisen, men selskapssignalene er mer blandede

Dagens oljekommentarer viser et marked der geopolitikk fortsatt er hoveddriveren på kort sikt. SEB viser til Brent rundt 98 dollar fatet og WTI rundt 92 dollar fatet, begge opp rundt 4 prosent i deres morgenkommentar. Samtidig er europeisk gass svakere, med TTF rundt 15,7 dollar per mmbtu.

Det viktigste makropunktet er fortsatt Hormuz og USA/Iran. Forhandlingene går fremover, men at USA foreløpig ikke er fornøyd med Irans forslag. Samtidig rapporteres det om nye hendelser i området, blant annet iranske varselsskudd mot fartøy som forsøkte å forlate sundet og amerikanske defensive angrep mot droner. Dette har løftet oljeprisen noe igjen og bidrar til svakere børsfutures.

Dette kan være viktig: oljeprisen drives nå ikke bare av tilbud og etterspørsel, men av sannsynligheten for tre ulike scenarioer. En eskalering kan gi høyere risikopremie, men også redusere faktisk oljeeksport. En fredelig løsning kan senke risikopremien, men samtidig normalisere vareflyt. En delvis forstyrrelse, som markedet ser nå, kan holde oljeprisen høy uten å stoppe volumene helt.

BW Energy: Stor vekstambisjon, men høy gjennomføringsrisiko

Den mest direkte oljeselskapskommentaren jeg har sett idag gjelder BW Energy. ABG gjentar Hold og kursmål 50 kroner.

ABG peker på et todelt bilde. På kort sikt er utviklingen svakere: BW Energy har senket produksjonsguidingen for 2026 til 24–27 tusen fat oljeekvivalenter per dag, fra tidligere 25–30 tusen. Årsaken er utsettelse av MaBoMo fase 2 fra andre halvår 2026 til tidlig 2027. Samtidig økes kostnadsguidingen til 22–26 dollar per fat, fra 20–24 dollar, fordi lavere volum gir høyere kost per enhet.

På lengre sikt er bildet mer offensivt. FID på Bourdon og nye infill-brønner på Golfinho gjør at selskapet løfter produksjonsmålet for 2028 fra rundt 90 tusen fat per dag til over 100 tusen fat per dag. ABG inkluderer nå disse prosjektene i estimatene, men legger samtidig inn høyere prosjektrisiko.

Det kursdrivende er dermed ikke bare vekstmålet, men om markedet får tillit til at selskapet kan levere veksten uten budsjettsprekker og forsinkelser. ABG modellerer rundt 2 milliarder dollar i investeringer i 2026–2028, sammenlignet med en markedsverdi rundt 1,5 milliarder dollar. Det illustrerer hvor kapitaltung veksten er.

ABG beholder kursmålet for BW Energy på 50 kroner, Hold.

BlueNord: Refinansiering kan åpne for klart høyere utbytter

Fearnley kom med en positiv oppdatering på BlueNord. De gjentar Kjøp, men senker kursmålet til 710 kroner fra 741 kroner. Til tross for lavere kursmål er tonen klart konstruktiv.

Hovedpoenget er refinansieringen av obligasjonsgjelden. Den nye obligasjonen på 400 millioner dollar reduserer kupongen fra 9,5 prosent til 7,875 prosent, forlenger løpetiden inn i 2030-årene og fjerner en utbyttebegrensning knyttet til nettoresultat. Fearnley mener dette kan åpne for betydelig høyere utbytter fra 2027.

Meglerhuset modellerer nå utbytteyield på 20 prosent i 2027 og 16 prosent i 2028. De kaller BlueNord det beste utbyttecaset i sin E&P-dekning. Førstekvartal var samtidig på linje med estimatene, med inntekter på 318 millioner dollar, EBITDA på 201 millioner dollar og produksjon på 43,1 tusen fat oljeekvivalenter per dag. Tyra-produksjonen var 22,9 tusen fat per dag, høyeste siden restart.

Det kursdrivende her kan være gat caset i større grad blir et utbytte- og kontantstrømscase. Dersom Tyra leverer stabilt og refinansieringen faktisk gir rom for høyere utdelinger, kan investorene prise aksjen mer på direkteavkastning enn bare reserveverdi.

Fearnley Securities senker kursmålet for BlueNord til 710 kroner (741), gjentar Kjøp.

Aker Solutions: Stor tenderpipeline, men 2027-gapet skaper usikkerhet

Fearnley oppdaterer også Aker Solutions og gjentar Hold. Kursmålet heves svakt til 39 kroner fra 38 kroner.

Kommentarens viktigste budskap er at den langsiktige tenderpipen ser solid ut, men at 2027 fortsatt er et usikkert år. Fearnley peker på rundt 21 milliarder kroner i backlog for 2027, mot deres inntektsestimat på rundt 34 milliarder kroner eksklusive OneSubsea. Det betyr at selskapet må vinne nye kontrakter for å fylle gapet.

På den positive siden er APAC-tenderpipen løftet til 44 milliarder kroner, fra 4 milliarder ved utgangen av fjerde kvartal 2025. Det er et stort tall og kan bli viktig for sentimentet. Problemet er timing: flere relevante FPSO-prosjekter ser mer ut til å gi effekt i 2028 enn i 2027.

Fearnley peker også på negativ fri kontantstrøm i 2026 som følge av reversering av arbeidskapital. De estimerer en arbeidskapitalutgang på 3–3,5 milliarder kroner gjennom året. Det kan dempe kontantstrømbildet, selv om balansen støttes av kontanter og forventede utbytter fra OneSubsea.

For aksjen blir dermed kursdriveren kontraktstildelinger. Hvis Aker Solutions raskt konverterer tenderpipen til ordre, kan 2027-gapet tettes. Hvis ikke, kan konsensusestimater vise seg for høye.

Fearnley Securities hever kursmålet for Aker Solutions til 39 kroner (38), gjentar Hold.

Constellation Oil Services: Sterk EBITDA-beat, men svakere kontantstrøm

Constellation Oil Services leverte den klart sterkeste resultatmessige overraskelsen i dagens energikommentarer. Fearnley gjentar Kjøp og kursmål 169 kroner.

EBITDA justert kom inn på 97 millioner dollar, mot både Fearnleys estimat og konsensus på 64 millioner dollar. Det er en stor beat, hovedsakelig drevet av høyere inntekter. Selskapet hadde 201 millioner dollar i inntekter, 40 millioner dollar over Fearnleys estimat. Flåteutnyttelsen var også sterk på 99,1 prosent.

Det negative punktet er kontantstrømmen. Fri kontantstrøm var minus 20 millioner dollar, mot Fearnleys estimat på pluss 5 millioner dollar, drevet av arbeidskapitalbevegelser. Selskapet annonserer likevel kvartalsutbytte på 25 millioner dollar med forventet betaling 16. juni.

Dette kan være kursdrivende fordi resultatet isolert sett er klart positivt, men markedet vil trolig følge med på om EBITDA-beaten også kan omsettes i bedre kontantstrøm fremover. Backlogen er også solid, og økte til 2,7 milliarder dollar etter Petrobras Renecon-konklusjonen i april.

Fearnley Securities beholder kursmålet for Constellation Oil Services på 169 kroner, og Kjøp.

Subsea: Petrobras-tender kan bli viktig for Subsea7 og subsea-markedet

SEB trekker også frem en ny Petrobras-tender. Petrobras har lansert en tender for ett stort pipelay-fartøy til installasjon av rigide risere i Santos pre-salt-bassenget. Kontrakten har 2,5 års fast varighet med opsjon på ytterligere 2,5 år. Budfrist er 17. august.

Aktører som Saipem, TechnipFMC, McDermott, Allseas og Subsea7 ventes å bli invitert.

Dette er ikke en kontraktstildeling, men kan være kursdrivende for subsea-sentimentet fordi det bekrefter at Petrobras-markedet fortsatt genererer store og lange prosjekter. For Subsea7 og andre subsea-aktører er dette et datapunkt som støtter langsiktig ordreinngang, men ikke nok til å løfte estimater før en faktisk tildeling foreligger.

Oppsummert

Dagens oljekommentarer gir et blandet, men interessant bilde. Oljeprisen støttes fortsatt av Hormuz-uro og geopolitisk risiko, men markedet er sårbart for raske endringer dersom forhandlingene med Iran enten bryter sammen eller nærmer seg en løsning.

BW Energy får en mer forsiktig vurdering fra ABG: høy vekstambisjon, men lavere 2026-guiding, høyere kostnader og betydelig gjennomføringsrisiko.

BlueNord fremstår som dagens sterkeste kontantstrøm- og utbyttecase etter refinansieringen, der Fearnley ser betydelig høyere utbyttepotensial fra 2027.

Aker Solutions har en stor tenderpipeline, men markedet må se ordreinngang for å redusere usikkerheten rundt 2027.

Constellation Oil Services leverer en klar EBITDA-beat og varsler utbytte, men svakere fri kontantstrøm gjør at markedet vil se etter bekreftelse på kvaliteten i inntjeningen.

DISCLAIMER

Roger K.

May 28

1 / 5

2 / 5

3 / 5

4 / 5

5 / 5

MORGEN UPDATE

Shipping: Sterke spotrater, men markedet begynner å prise inn varighet og risiko

Dagens shippingkommentarer viser et marked som fortsatt er sterkt, men der investorene i større grad begynner å skille mellom høy inntjening nå og risikoen for normalisering fremover. Det er særlig tydelig i tank, hvor ratene fortsatt er høye, men flere meglerhus advarer om at risk/reward er mindre attraktiv enn tidligere.

ABG skriver at shippinggruppen samlet handles rundt 1,14 ganger NAV. Tank handles rundt 1,06 ganger NAV, drybulk rundt 1,05 ganger, mens LNG og LPG ligger høyere på henholdsvis 1,48 og 1,45 ganger NAV. Det betyr at markedet allerede priser inn en del av styrken i flere delsegmenter, særlig LNG og LPG.

Tank: Hormuz er fortsatt den store nøkkelen

Det viktigste poenget i dagens kommentarer er at tankmarkedet ikke bare drives av høye rater, men av balansen mellom forstyrrelser og faktisk fraktvolum.

ABG mener den nåværende situasjonen med delvis Hormuz-forstyrrelse er nær optimal for tankrederiene. Det gir fortsatt høy usikkerhet og høy betalingsvilje, men uten at volumene forsvinner helt. Full eskalering kan derimot ødelegge cargo-volumer, mens en full løsning kan fjerne hastverk og presse ratene ned.

Dette er et viktig nyansepunkt. Tankaksjer kan bli støttet av uro, men bare så lenge oljen og produktene fortsatt faktisk fraktes. Dersom forstyrrelsene blir for store, kan det bli negativt fordi volumene faller. Dersom konflikten løses for raskt, kan risikopremien i ratene forsvinne.

ABG skriver at crude og product exports har stabilisert seg de siste ukene, men fortsatt ligger rundt 10 prosent under nivåene før Hormuz-stengningen. Det gir fortsatt støtte til ratene, men viser også at markedet ikke lenger får samme sterke impuls som i den første fasen av krisen.

Hafnia: Høy utbyttekapasitet møter svakere risk/reward

Hafnia er dagens mest omtalte shippingaksje. Her er meglerhusene tydelig delt.

SEB er positiv. De gjentar Kjøp og hever kursmålet til 92 kroner fra 91 kroner. Deres hovedargument er at Hafnia handles under NAV, samtidig som selskapet kan få høyere utbetalingsgrad når LTV faller under 20 prosent. SEB venter rundt 16 prosent utbytteyield for 2026, og mener payout kan løftes fra 80 til 90 prosent fra Q2.

SEB peker på at Q1 var helt på linje med forventningene, med EBITDA på 200 millioner dollar og justert EPS på 0,30 dollar. Utbyttet på 0,29 dollar per aksje var derimot 17–20 prosent over forventningene, fordi selskapet inkluderte gevinst fra skipssalg i utbyttegrunnlaget. Dette er positivt for kontantavkastningen og kan være støttende for aksjen.

ABG er mer forsiktig. De gjentar Hold og senker kursmålet til 77 kroner fra 79 kroner. ABG mener risk/reward fortsatt er lite attraktiv, selv etter kursfallet i tankaksjene. De peker på at dagens delvise Hormuz-forstyrrelse er gunstig, men at både full eskalering og full normalisering kan bli negative for ratene.

ABG kutter sine 2026-estimater etter oppdateringen. Q2 EBITDA-estimatet senkes til 312 millioner dollar, ned 33 prosent fra tidligere estimat, men nå omtrent på linje med konsensus. For 2026–2028 ligger ABG henholdsvis 3, 9 og 29 prosent under konsensus på EBITDA.

Pareto sendte også en sen kommentar på Hafnia i går kveld som fortsatt er relevant for dagens handel. De nedgraderer aksjen til Hold fra Kjøp, med kursmål 79 kroner. Pareto mener H1 blir svært sterkt, men at markedet nærmer seg et mer krevende punkt. De peker på fallende produktrater, tegn til etterspørselsødeleggelse og økende ordrebok som risikofaktorer.

Kort oppsummert: Hafnia har svært sterk kortsiktig inntjening og høy utbyttekapasitet, men kursdriveren fremover blir om markedet velger å fokusere på H1-utbyttet eller på risikoen for svakere rater inn i Q3 og 2027.

SEB hever kursmålet for Hafnia til 92 kroner (91), gjentar Kjøp.

ABG Sundal Collier senker kursmålet for Hafnia til 77 kroner (79), gjentar Hold.

Pareto senker Hafnia til Hold fra Kjøp, med kursmål 79 kroner.

MPC Container Ships: Pareto snur fra Selg til Hold etter sterk kursutvikling

MPC Container Ships får en klart bedre vurdering fra Pareto, som oppgraderer aksjen til Hold fra Selg og hever kursmålet til 25 kroner fra 18 kroner.

Dette er interessant fordi Pareto samtidig innrømmer at den tidligere salgsanbefalingen har vært feil. Aksjen er opp rundt 40 prosent hittil i år, og selskapet har levert bedre enn ventet. Q1 EBITDA var 67 millioner dollar, rundt 7 prosent over både Pareto og konsensus, drevet av 99 prosent utnyttelse av flåten.

Det viktigste kursdrivende punktet er likevel kontraktsdekningen. MPC Container Ships har nå 99 prosent av 2026, 69 prosent av 2027 og 41 prosent av 2028 dekket. Det gir høy synlighet i kontantstrømmen. Backlogen er rundt 2 milliarder dollar, og selskapet har fått bundet eldre 2.800 TEU-skip på 2–2,5 års kontrakter til 26.500–28.500 dollar dagen.

Dette er viktig: For containerskip handler ikke caset bare om dagens spotmarked, men om hvor mye av fremtidig inntjening som allerede er sikret. Når skip med høy alder får solide kontrakter, øker sannsynligheten for at kontantstrømmen varer lenger enn markedet tidligere fryktet.

Samtidig er ikke Pareto aggressivt positive. Etter sterk kursutvikling mener de at 5–6x EV/EBITDA og 5–6 prosent direkteavkastning er omtrent fair. De peker også på at Red Sea-stengning, havnekøer og slow steaming binder opp rundt 20 prosent av global kapasitet. Det er positivt nå, men er midlertidige drivere.

Kort oppsummert er MPC Container Ships et positivt revisjonscase, men etter kraftig kursoppgang mener Pareto at mye av forbedringen nå er priset inn.

Pareto hever MPC Container Ships til Hold fra Selg og hever kursmålet til 25 kroner (18).

Klaveness Combination Carriers: Svakere Q2-guiding kan presse aksjen

ABG trekker frem Klaveness Combination Carriers som et mulig negativt datapunkt i dagens shippingflyt. Selskapet har oppdatert Q2-guidingen og senket forventet flåtegjennomsnittlig TCE med rundt 10 prosent, hovedsakelig på grunn av lavere produktrater.

Ny guiding er 36.500–38.400 dollar dagen, mot tidligere 39.900–43.200 dollar dagen. Midtpunktet senkes dermed fra 41.550 til 37.450 dollar dagen. Antall estimerte skipsdager senkes også fra 1.415 til 1.376.

Den viktigste svakheten ligger i CLEANBU-segmentet, der TCE-guidingen senkes til 40.000–43.000 dollar dagen fra 49.000–54.000 dollar dagen. ABG estimerer at dette kutter Q2 EBITDA med 16 prosent og EPS med 25 prosent, til henholdsvis 37 millioner dollar og 0,37 dollar per aksje.

Dette er kursdrivende fordi det viser at fallet i produktratene nå begynner å slå direkte inn i estimatene. ABG mener oppdateringen kan gi en negativ aksjereaksjon på 1–2 prosent relativt til sektoren.

Drybulk og LPG: Fortsatt sterke nivåer, men mindre selskapsnytt

ABGs daglige shippingrapport viser at drybulk-ratene var opp. Capesize lå rundt 44.300 dollar dagen, Panamax rundt 20.600 dollar dagen og Supramax rundt 17.700 dollar dagen. Dette er støttende for drybulk, selv om det ikke kom like klare selskapsdrivere i dagens mailflyt.

LPG-markedet holder seg fortsatt svært sterkt. VLGC Middle East–Japan ble rapportert rundt 197.500 dollar dagen, flatt fra dagen før. Dette er fortsatt høye nivåer, men ABG viser også at LPG-aksjene samlet handles rundt 1,45 ganger NAV. Det betyr at markedet allerede priser inn mye av styrken.

Den viktigste konklusjonen

Dagens shippingkommentarer er ikke entydig positive, selv om ratene fortsatt er høye. Det mest kursdrivende ligger i forskjellen mellom kontantstrøm nå og risikoen for normalisering senere.

Hafnia har høy utbyttekapasitet og handles ifølge SEB under NAV, men ABG og Pareto mener risk/reward er mindre attraktiv etter sterk H1 og usikkerhet rundt Q3.

MPC Container Ships får en tydelig positiv revisjon fra Pareto, med oppgradering til Hold og kraftig løft i kursmålet, men etter 40 prosent kursoppgang vurderes aksjen som mer riktig priset.

Klaveness Combination Carriers får et negativ datapunkt gjennom svakere Q2-guiding, som viser at lavere produktrater nå begynner å påvirke estimatene.

For shippingsektoren samlet blir nøkkelen fremover om dagens sterke rater varer lenge nok til å løfte estimatene videre, eller om markedet gradvis begynner å prise inn lavere rater når Hormuz-situasjonen normaliseres, sommeren nærmer seg og ordrebøkene øker.

DISCLAIMER

Previous Page Next Page