AI løfter markedet igjen, men under overflaten øker sårbarheten

Den korte børsuken endte med en kraftig oppgang inn mot fredagens helligdag og opsjonsforfall på Wall Street. Igjen var det AI som drev markedet. Det var ingen åpenbar ny enkeltkatalysator, men investorene kom tilbake til de samme temaene som har dominert lenge: halvledere, minnebrikker, strøm, AI-infrastruktur og kapasitetsbegrensninger.

Dette er et viktig signal i seg selv. Når markedet ikke trenger en stor nyhet for å løfte AI-relaterte aksjer videre, forteller det at investorene fortsatt har sterk vilje til å kjøpe korreksjoner i de ledende temaene. Den underliggende psykologien er fortsatt preget av frykten for å bli stående utenfor AI-oppturen.

Samtidig er bildet mer komplisert enn indeksene alene viser. Flere AI-relaterte kurver og temaer satte nye topper, mens S&P 500 uten AI falt. Det betyr at markedet fortsatt er sterkt avhengig av ett dominerende tema. Når AI stiger, ser markedet sterkt ut. Når AI svekkes, blir den svake bredden i markedet raskt visualisert.

Oppgangen er fortsatt smal

Det mest interessante i markedsbildet er forskjellen mellom AI og resten av markedet. Robots & Automation, Memory og AI Semis satte nye høyder, mens S&P 500 ex-AI sluttet lavere.

Dette er klassisk smal bredde. Hovedindeksen kan se sterk ut, men oppgangen drives av en begrenset gruppe aksjer og temaer. Teknisk sett er slike markeder mer sårbare enn brede oppganger, fordi stadig mer av indeksutviklingen avhenger av at de samme lederne fortsetter å stige.

I en sunn og bred oppgang deltar flere sektorer. Kapitalen sprer seg til industri, finans, forbruk, small caps og sykliske aksjer. I dagens bilde er det fortsatt AI-komplekset som trekker mest. Det betyr ikke at oppgangen må stoppe, men det betyr at markedet har mindre sikkerhetsmargin dersom AI-momentumet svekkes.

Dette er særlig viktig fordi mange investorer allerede er tungt posisjonert i de samme AI-temaene. Når en trade blir både stor, populær og indeksviktig, kan små skuffelser gi store utslag.

Geopolitisk momentum har stoppet opp

Goldman peker på at den geopolitiske fremdriften ser ut til å ha bremset. Markedet har i en periode priset inn en vei mot mer iransk olje tilbake i markedet, lavere oljepris og mindre inflasjonspress. Det har bidratt til bedre risikovilje.

Men avtalen ser mer komplisert ut enn markedet først antok. USA-Iran-samtalene er utsatt, politiske reiser er utsatt, Israel er misfornøyd, og operasjonene i Libanon er fortsatt et friksjonspunkt. Det gikk over 50 prosjektiler mot israelske styrker i Libanon fra Hezbollah fredag. I tillegg krever Iran mer konkret amerikansk implementering før landet selv går videre.

Det viktigste her er tillit. Dersom Iran gjenoppretter oljeeksporten fullt ut og oljeprisen faller, mister landet sitt viktigste forhandlingskort. Derfor kan en langsommere og mer gradvis implementering være mer rasjonell for Iran enn en rask normalisering.

Markedet har i stor grad priset inn flere fysiske fat olje. Det har ikke nødvendigvis priset inn tillitsproblemet fullt ut.

Hvorfor dette betyr noe for olje, renter og aksjer

Dersom Iran-avtalen går tregere enn ventet, kan oljeprisen få mer støtte enn markedet har lagt til grunn. Da blir inflasjonsrisikoen vanskeligere å avskrive som midlertidig. Dette påvirker rentene, sentralbankforventningene og aksjemarkedet.

Lavere oljepris har vært en viktig del av nøkkelen til markedet. Den gjør det lettere for markedet å tro på lavere inflasjon og mindre behov for stram pengepolitikk. Hvis olje- og geopolitikkrisikoen kommer tilbake, blir denne historien svekket.

Dette er grunnen til at geopolitikk fortsatt er viktig for aksjer, selv om AI dominerer overskriftene. Oljeprisen påvirker inflasjon. Inflasjon påvirker renteforventninger. Renteforventninger påvirker verdsettelsen av vekstaksjer. Og vekstaksjer er igjen kjernen i AI-oppturen.

AI: Kinesisk konkurranse kan øke investeringspresset

En av de mest interessante observasjonene i analysen til Goldman handler om kinesisk AI-konkurranse. Mange har tenkt at billigere modeller og lavere tokenkostnader kan redusere behovet for ekstremt store investeringer. Men Goldman peker på en annen mulig konklusjon: Kinesisk konkurranse kan faktisk øke behovet for å bruke mer penger.

Hvis forspranget mellom amerikanske og kinesiske AI-modeller har krympet fra rundt ett år til kanskje bare noen måneder, endres psykologien hos de store teknologiselskapene. Da blir spørsmålet ikke om man kan spare penger, men om man tør å bruke mindre enn konkurrentene.

I et teknologisk kappløp ønsker ingen å bli frakjørt. Hvis konkurrentene nærmer seg, blir den naturlige reaksjonen ofte å øke tempoet, ikke senke det.

Dette betyr at AI-kappløpet kan bli dyrere og mer intenst enn markedet tidligere har antatt. Og med dyrere så øker risikoen for aksjene.

Hyperscalerne betaler, hardware-selskapene tjener

I denne utviklingen er hyperscalerne finansieringsmotoren. Det er de store teknologiselskapene som Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta og andre som må investere enorme beløp i datasentre, strøm, nettverk, chips og infrastruktur.

Hardware-leverandørene er de umiddelbare vinnerne. Halvlederprodusenter, minneselskaper, nettverksleverandører, kjøleleverandører og infrastrukturselskaper får etterspørselen først.

Dette er en viktig forskjell. AI kan være positivt for hele verdikjeden, men kontantstrømmen fordeles ikke likt. De som selger spader i gullrushet får inntektene tidlig. De som bygger selve gullgruvene må bruke kapital først og bevise avkastningen senere.

Markedet liker foreløpig hardware-siden fordi den har tydelige ordre, sterk etterspørsel og synlig kapasitetsmangel. Men for hyperscalerne kan økende AI-investeringer etter hvert bli et spørsmål om kontantstrøm, balanse og kapitalavkastning.

Den tekniske strukturen har vært nesten perfekt

Goldman beskriver uken som nær en perfekt teknisk setup. Sentimentet har vært lavt til moderat, markedsbredden har vært svak, opsjonsforfall har påvirket flyten, og giring har forsterket bevegelsene.

Dette er en viktig kombinasjon. Når sentimentet er svakt, men markedet ikke faller, kan investorer bli tvunget til å kjøpe seg inn igjen. Når opsjonsposisjonering samtidig bidrar til å forsterke bevegelsene, kan markedet bevege seg raskere enn nyhetene alene skulle tilsi.

Det samme som bidro til å akselerere fallet for noen uker siden, virker nå motsatt vei. Mekaniske flows, gamma, opsjoner og trendfølgende strategier kan forsterke oppgangen når markedet først snur opp.

Dette er grunnen til at markedet noen ganger kan virke sterkere enn makrobildet tilsier. Det er ikke bare fundamentale kjøpere som driver kursene. Det er også mekanisk etterspørsel.

Hva betyr CTA-asymmetri til nedsiden?

CTA-er er systematiske trendfølgende fond. De kjøper det som går opp og selger det som går ned, basert på modeller og trendregler. Og det er store fond, som kan påvirke markedet siden de går historisk i flokk.

Når Goldman sier at det nå er mye CTA-asymmetri til nedsiden, betyr det at disse modellene i større grad kan bli selgere dersom markedet begynner å falle. De har trolig økt eksponeringen etter oppgangen, men dersom markedet flater ut eller snur ned, kan modellene raskt redusere risiko.

Dette er viktig fordi CTA-er ikke nødvendigvis vurderer om AI-historien er god eller dårlig. De følger pris og trend. Når trendene peker opp, kan de bidra til kjøpspress. Når trendene svekkes, kan de bidra til salgspress.

Derfor kan markedet bli mer følsomt etter en sterk rekyl. Oppgangen har reparert en del tekniske signaler, men den har også skapt et oppsett hvor systematiske aktører kan bli tvungne selgere ved et brudd ned.

Retail er høyt giret, mens institusjonelle fortsatt er avventende

Et annet viktig signal er forskjellen mellom private og institusjonelle investorer. Goldman peker på at institusjonelt sentiment fortsatt er dempet, selv om fundingindikatorene viser at de har lagt på en del giring mens retail-giring er svært høy.

Dette er interessant markedspsykologi. Private investorer jager i større grad oppsiden, ofte via opsjoner, girede produkter og populære AI-navn. Institusjonelle investorer er mer avventende, men kan bli tvunget til å øke eksponering dersom markedet fortsetter opp.

Dette kan gi støtte på kort sikt. Hvis retail fortsetter å kjøpe, og institusjonelle gradvis må følge etter for ikke å henge etter markedet, kan oppgangen fortsette.

Men det øker også risikoen. Høy retail-giring gjør markedet mer følsomt for raske reverseringer. Dersom AI-navnene faller, kan opsjons- og girede posisjoner raskt gå fra å forsterke oppgangen til å forsterke nedgangen.

Fed er fortsatt vanskelig å avskrive

Selv om AI og geopolitikk dominerer, er Fed fortsatt viktig. Analysen peker på at rentekurven har flatet ut, front-end SOFR-prisingen fortsetter å falle, og enkelte forhold mellom ulike aktivaklasser begynner å bryte ned.

(Front-end SOFR-prising betyr hvordan rentemarkedet priser de korte amerikanske rentene fremover, typisk de neste månedene og de nærmeste 1–2 årene.

SOFR er den amerikanske overnatten-renten som i praksis har erstattet Libor som viktig referanserente. Den ligger tett opp mot det markedet forventer at Fed-renten skal være. Derfor brukes SOFR-futures og SOFR-markedet til å lese hva investorene tror Fed vil gjøre med rentene.

Enkelt forklart:

Når markedet priser lavere front-end SOFR-renter, betyr det at investorene tror Fed etter hvert kan kutte renten eller i hvert fall ikke heve mer.

Når markedet priser høyere front-end SOFR-renter, betyr det at investorene tror Fed må holde renten høyere lenger, eller at risikoen for nye rentehevinger har økt.

Dette betyr at markedet fortsatt prøver å forstå hvordan sentralbanken vil reagere i et miljø hvor inflasjonen ikke er løst, oljeprisen kan svinge, og vekstbildet er ujevnt.

Når Fed gir mindre tydelig fremtidig veiledning, øker usikkerheten. Markedet må i større grad tolke hvert enkelt nøkkeltall, og rentene kan reagere kraftigere på nye data.

Mindre forward guidance betyr ikke nødvendigvis høyere renter, men det betyr ofte mer rentevolatilitet. Og mer rentevolatilitet kan skape mer uro i aksjemarkedet, spesielt i vekstaksjer med høy verdsettelse.

Divergensene bygger seg opp

Goldman analysen peker på flere forhold som ikke helt stemmer med den sterke AI-oppgangen.

Kobber versus Nasdaq er ett eksempel. Dersom Nasdaq stiger kraftig på AI, men kobber ikke bekrefter den samme vekstoptimismen, kan det bety at teknologimarkedet priser inn en sterk fremtid som realøkonomien ennå ikke bekrefter.

Russell versus SFRZ6 (SOFR futures) er et annet eksempel. Small caps er ofte mer følsomme for renter, kreditt og innenlandsk vekst. Dersom small caps ikke oppfører seg i tråd med renteforventningene, kan det være et tegn på at markedet under overflaten ikke er like sterkt som de store teknologinavnene antyder.

Slike divergenser er viktige fordi de ofte dukker opp før markedet skifter karakter. De betyr ikke nødvendigvis at en vending kommer med en gang, men de forteller at bildet er mindre rent enn indeksene viser.

Markedet har løst én utfordring, men ikke alle

Markedet har klart å kjøpe dippen og løfte AI-lederne til nye høyder. Det viser styrke. Men samtidig er flere risikofaktorer fortsatt til stede.

Geopolitisk momentum er svakere enn markedet har priset inn. AI-kappløpet kan kreve enda større investeringer. CTA-er kan bli selgere dersom markedet snur ned. Retail-giring er høy. Fed-kommunikasjonen kan gi mer rentevolatilitet. Og flere tverrmarkedsforhold gir blandede signaler.

Dette betyr at markedet ikke nødvendigvis er svakt, men det er mer skjørt enn hva overskriftene antyder.

Konklusjon

AI fortsetter å være den dominerende drivkraften i markedet. Investorene kjøper fortsatt de samme temaene: halvledere, minne, strøm, AI-infrastruktur og automatisering. Så lenge disse trendene holder, kan markedet fortsatt presses høyere.

Men oppgangen er smal, og mye av styrken kommer fra tekniske mekanismer, opsjonsflyt, giring og systematiske strategier. Det gjør markedet mer følsomt dersom momentumet snur.

Samtidig er den geopolitiske lettelsen ikke ferdig priset riktig. Markedet forventer mer iransk olje og lavere inflasjonspress, men tillitsproblemet mellom partene kan gjøre implementeringen tregere enn ventet. Hvis olje- og inflasjonsrisikoen kommer tilbake, blir rentebildet igjen viktigere.

Det viktigste poenget er derfor dette:

Markedet er sterkt på overflaten fordi AI fortsatt leder. Men under overflaten er det flere skjøre mekanismer som må følges nøye. Geopolitikk, CTA-posisjonering, retail-giring, Fed-usikkerhet og divergenser mellom teknologi og realøkonomiske signaler gjør at oppgangen ikke bør tolkes som risikofri.

Når en smal AI-ledet oppgang får støtte fra tekniske flows, kan den bli kraftig. Men dersom de samme mekanismene snur, kan bevegelsen også gå raskt motsatt vei.

 DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter.Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:

Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Dagens Tekniske Oversikt

Ser bedre ut på overflaten, men mange selskaper ligger under tekniske motstandsområder.

Flere sektorer har mange aksjer i pluss på dagen, men en stor andel ligger fortsatt under 10 dagers EMA. Det betyr at vi ser en tydelig rekyl i flere aksjer, men ikke nødvendigvis en ferdig trendreparasjon. Industri/syklisk og deler av shipping viser best kortsiktig styrke, mens olje/energi fortsatt har svakest underliggende momentum målt mot EMA10.

Dagens utvikling

OSEBX har en klart bedre dagsbredde, med 18 aksjer opp og 8 ned. Det er en tydelig forbedring fra den svake bredden vi så i forrige tekniske oversikt.

Men når vi legger inn EMA10 som momentummål, blir bildet mer nyansert. I OSEBX ligger bare 6 av 26 aksjer over 10 dagers glidende snitt (bruker eksponsielt glidende snitt, reagerer hurtigere), mens 10 ligger under og 10 ligger omtrent på EMA10. Det betyr at mange av dagens oppganger foreløpig er rekyler opp mot kortsiktig motstand snitt, ikke nødvendigvis trendendring eller bekreftet positivt momentum.

Det brede universet viser også en bedre utvikling. Av de 116 unike selskapene i oversikten stiger om lag 87, mens 24 faller og 5 er uendret. Det er et klart mer positivt daglig bilde enn tidligere i uken.

 Samtidig er EMA10-bildet fortsatt blandet: av de 95 selskapene ligger kun 25 over EMA10, 55 under EMA10 og 15 omtrent på EMA10.

Det forteller at markedet har fått en rekyl, men at den kortsiktige trendbredden fortsatt er svakere enn dagsutviklingen alene antyder – en sterk dag gir ikke alltid en endring av trend!

EMA10 som nytt momentummål

EMA10 er et nyttig kortsiktig mål for momentum fordi det reagerer raskere enn MA20 og MA50. Når mange aksjer ligger over EMA10, viser det at kjøperne har kontroll i det korte bildet. Når mange aksjer ligger under EMA10, viser det at aksjene fortsatt har svak undertone, selv om de kan stige enkelte dager. Bruker 10 dager for å måle hvor mange selskaper som har positivt eller negativt momentum og ser dette opp mot utviklingen de foregående dagene. Det gjør at vi lettere kan identifisere hvor det kommer inn kapital eller den flyter ut av sektoren.

Dette gjør EMA10 spesielt nyttig i perioder hvor markedet skifter raskt. Det kan hjelpe oss å skille mellom:

·       rekyl etter svakhet

·       ekte momentumforbedring

·       sektorer hvor kjøperne kommer tilbake

·       sektorer hvor oppgangen bare løfter aksjene opp mot motstand

Mot slutten av uken blir dette ekstra interessant. Da kan vi måle hvor mange aksjer som holder seg over EMA10, hvor mange som faller tilbake under, og hvor mange som kommer opp fra undersiden. Dette kan gi et tidlig signal om momentumet på Oslo Børs styrkes eller svekkes.

Sektorene som viser best momentum

Industri/syklisk fremstår som den sterkeste seksjonen målt mot EMA10. Her er flere aksjer over kortsiktig snitt, og sektoren viser fortsatt bedre relativ styrke enn markedet ellers. Dette gjør sektoren viktig å følge videre. Når en sektor holder seg bedre enn markedet på både svake og sterke dager, er det ofte et tegn på at kapitalen fortsatt søker seg dit.

Shipping har en sterk dagsbredde, med nesten hele listen i pluss. Men EMA10 viser at mange aksjer fortsatt ligger under kortsiktig trend. Det betyr at sektoren har en rekyl, men ikke en bred trendendring. Dersom flere shippingaksjer klarer å løfte seg over EMA10 inn i neste uke, vil det være et klart bedre momentumsignal.

Small-caps seksjonen har også mange aksjer i pluss, men her er det fortsatt flere under EMA10 enn over. Det viser at det finnes sterke enkeltutslag, men at bredden i kortsiktig momentum fortsatt er ujevn.

Sektorene som fortsatt er svakest

Olje/energi er den svakeste sektoren målt mot EMA10. Selv om mange olje- og energirelaterte aksjer stiger på dagen, ligger nesten alle fortsatt under 10 dagers EMA. Dette er et viktig signal. Det betyr at sektoren får en rekyl, men at den kortsiktige trenden fortsatt ikke er reparert.

Dette passer også med det internasjonale bildet, hvor olje, oljeservice og energirelaterte aksjer har fått svakere tekniske signaler etter fall i oljepris og svakhet i internasjonale sektorindekser som OIH.

Grønne aksjer viser også et svakt EMA10-bilde. Flere aksjer stiger, men de fleste ligger fortsatt under kortsiktig snitt. Det betyr at sektoren fortsatt preges av rekyler fra svake nivåer, ikke bredt positivt momentum.

Fisk er nøytral til svak. Her er dagsbildet delt, og EMA10 gir få tydelige positive signaler.

Markedspsykologi

Det viktigste i dagens bilde er forskjellen mellom retningen for dagen og det litt mer langsiktige underliggende momentumet.

Når mange aksjer stiger på dagen, kan markedet se sterkt ut ved første øyekast. Men dersom mange av de samme aksjene fortsatt ligger under EMA10, betyr det at de bare henter seg inn etter tidligere svakhet. Da har vi ikke nødvendigvis en ny opptrend, men en rekyl.

Dette er typisk i markeder hvor investorene er mer selektive. Kapitalen kommer ikke bredt inn i hele markedet. Den søker seg mot enkelte sektorer

DISCLAIMER
Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter. Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Wall Street: De neste to ukene for markedet handler ikke bare om makro – men om kapitalflyt

Markedet går nå inn i en av de mest teknisk viktige periodene i året. Det betyr at kursbevegelsene de neste ukene trolig i større grad vil bli styrt av kapitalflyt, posisjonering, opsjonsforfall, rebalansering og sesongmønstre enn av tradisjonelle makronyheter og selskapsresultater. Dette er viktig ettersom mange investorer ser først og fremst på nyheter, renter, inflasjon, oljepris og resultater. Men under overflaten finnes det store mekaniske kapitalstrømmer som kan flytte markedet uavhengig av om de fundamentale forholdene endrer seg fra dag til dag.

Citadel Securities peker på tre hovedtemaer:

• rekordhøy aktivitet fra private investorer,

• en stor teknisk nullstilling inn mot kvartalsslutt,

• og en historisk sterk sesongperiode for aksjemarkedet i starten av juli.

Private investorer har blitt en større kraft i markedet

Et av de viktigste poengene er at private investorer ikke lenger bare er en liten og tilfeldig del av markedet. Ifølge Citadel Securities er retail-aktiviteten nå på rekordnivåer, både i aksjer og opsjoner. Det interessante er ikke bare at private investorer handler mer. Det interessante er at de handler mer likt profesjonelle investorer. I tidligere perioder, som i 2021, var retail-aktiviteten ofte konsentrert i spekulative enkeltaksjer med høy short interesse. Nå er aktiviteten i større grad rettet mot de samme selskapene og sektorene som driver indeksene, særlig teknologi, halvledere og AI-relaterte aksjer.

Det betyr at private investorer i økende grad forsterker de samme trendene som institusjonelle investorer allerede er eksponert mot. Når både fond, ETF-er, hedgefond og retail flyter mot de samme aksjene, kan momentumet bli kraftig. Men det betyr også at markedet blir mer konsentrert. Dersom mange investorer eier de samme vinnerne, kan disse aksjene bli mer sårbare dersom sentimentet snur.

Retail har fortsatt kapital å sette i arbeid

Rekordhøy aktivitet betyr ikke nødvendigvis at private investorer er ferdige med å kjøpe. Citadel peker på at husholdningene fortsatt sitter med store kontantbeholdninger, og at mange fortsatt kjøper dippene så lenge VIX holder seg moderat. Dette er viktig markedspsykologi. Når volatiliteten er lav og markedet fortsetter å hente seg inn etter små korreksjoner, lærer investorene at fall skal kjøpes. Det skaper en selvforsterkende «buy the dip»-mentalitet.

Så lenge VIX ligger rundt moderate nivåer, oppfattes nedgangene som muligheter. Men dersom VIX skulle stige kraftig, kan psykologien endre seg. Da kan fall gå fra å bli sett på som kjøpsmuligheter til å bli tolket som starten på noe mer alvorlig.

Dette er en viktig grense å følge. Ikke bare retningen i markedet, men hvordan investorene reagerer på nedgangene, forteller mye om sentimentet.

Opsjonsmarkedet får en historisk innløsning

Den neste store faktoren er opsjonsforfall. Markedet står foran det som beskrives som den største opsjonsutløpsdagen i historien, med rundt 8.300 milliarder dollar i amerikansk opsjonseksponering som rulles av. Dette kan høres teknisk ut, men mekanismen er enkel. Opsjoner påvirker hvordan banker, market makere og profesjonelle aktører må hedge posisjonene sine. Når svært store mengder opsjoner forfaller, fjernes mye av denne posisjoneringen fra markedet. Det kan endre hvordan markedet reagerer på nye kjøps- og salgsimpulser.

Når mye gamma forsvinner, kan markedet bli mer følsomt for kapitalflyt. Det betyr at bevegelser etter opsjonsforfall i større grad kan styres av hvem som bygger nye posisjoner, hvor kapitalen går, og om investorene ønsker å øke eller redusere risiko.

Med andre ord: Dette er en teknisk nullstilling. Etterpå kan markedet få et nytt momentum, avhengig av hvor kapitalen settes inn.

Kvartalsslutt kan gi midlertidig salgspress

En annen viktig faktor er kvartalsslutt. Mange store pensjonsfond og institusjonelle investorer rebalanserer porteføljene sine ved kvartalsslutt. Når aksjer har steget mye, kan slike fond bli nødt til å selge aksjer og kjøpe obligasjoner for å komme tilbake til ønsket risikoprofil.

Citadel peker på at store amerikanske pensjonsfond nå har svært høy finansieringsgrad. Det kan gjøre dem mer villige til å redusere aksjerisiko og sikre porteføljene mer gjennom obligasjoner. Dette kan gi mekanisk salgspress i aksjer inn mot månedsslutt. Det er ikke nødvendigvis et negativt fundamentalt signal. Det kan ganske enkelt være porteføljerebalansering.

For investorer er dette viktig å forstå. Ikke alle fall skyldes dårligere makro eller svakere selskaper. Noen fall skyldes at store forvaltere må justere vektene sine. Dersom markedet svekker seg inn mot kvartalsslutt, kan det derfor være mer teknisk enn fundamentalt drevet.

Juli starter en ny kapitalflyt-syklus

Når kvartalsslutt er over, starter en ny periode. 1. juli begynner et nytt kvartal og andre halvår. Da kommer ofte nye pensjonsinnskudd, passive allokeringer, fondsflyt, target-date-fond og systematiske strategier inn i markedet. Historisk har dette vært en sterk periode for amerikanske aksjer. Første halvdel av juli har ofte gitt positiv avkastning, særlig i S&P 500 og Nasdaq 100. Dette skyldes ikke bare tilfeldigheter, men at ny kapital ofte blir satt i arbeid tidlig i måneden og tidlig i kvartalet.

Dette skaper en viktig kontrast. Inn mot kvartalsslutt kan markedet møte teknisk salgspress fra rebalansering. Etter kvartalsslutt kan samme marked få støtte fra ny kapital som skal investeres. Derfor er det ikke sikkert at eventuell svakhet de neste ukene skal tolkes som et regimeskifte. Det kan være en midlertidig teknisk fase før en mer støttende kapitalflyt kommer tilbake i juli.

ETF-er styrer mer av markedet enn før

En viktig strukturell endring er den enorme veksten i ETF-er. ETF-er står nå for en betydelig del av daglig handelsvolum, og kapitalstrømmen inn i ETF-er har vært ekstremt sterk. Når mer kapital går gjennom passive produkter, blir indekskonstruksjon viktigere. Det betyr at penger som settes inn i S&P 500 eller Nasdaq automatisk går mest til de største selskapene.

Dette er en av grunnene til at markedet blir mer konsentrert. Når én dollar går inn i S&P 500, går en stor del av den automatisk til Magnificent 7, halvledere og de største teknologiselskapene. Citadel peker på at rundt 18 cent av hver nye dollar i S&P 500 går til halvlederselskaper, 33 cent til Mag 7 og nesten 40 cent til de ti største selskapene. Dette betyr at passive kapitalstrømmer ikke nødvendigvis gjør markedet bredere. De kan faktisk gjøre markedet smalere, fordi mest penger går til de selskapene som allerede er størst.

Girede ETF-er øker de mekaniske bevegelsene

Et annet viktig punkt er veksten i girede ETF-er. Disse produktene gir forsterket eksponering mot aksjer, teknologi, halvledere eller andre temaer. Når slike produkter vokser raskt, kan de bidra til å forsterke markedsbevegelser. Girede ETF-er må ofte justere eksponeringen mekanisk når markedet beveger seg. I oppgang kan de bidra til mer kjøpspress. I nedgang kan de bidra til mer salgspress. Dette er en viktig del av dagens markedsstruktur. Det er ikke bare investorenes meninger som flytter markedet. Det er også produkter og regler som automatisk skaper kjøp og salg.Når giret eksponering mot teknologi og halvledere har vokst kraftig, blir markedet mer følsomt for brå bevegelser i disse sektorene.

Selskapskjøp er fortsatt en stor støtte

Den største kjøperen av amerikanske aksjer er ofte selskapene selv. Citadel peker på at amerikanske selskaper har annonsert tilbakekjøp for mer enn 925 milliarder dollar så langt i år, det sterkeste tempoet som er registrert på dette tidspunktet av året. Dette er en viktig støtte for markedet. Når selskaper kjøper tilbake egne aksjer, reduseres tilbudet av aksjer i markedet og etterspørselen øker. Det kan bidra til å dempe fall og støtte kursene over tid. Teknologi og finans står for en stor del av tilbakekjøpene. Det betyr at de samme sektorene som allerede får støtte fra retail og ETF-strømmer, også får støtte fra selskapenes egne kjøpsprogrammer. Dette er en viktig grunn til at markedet kan holde seg sterkt selv når verdsettelsen er krevende.

Sesongbildet taler for juli

Sesongmessig er første halvdel av juli historisk en sterk periode. S&P 500 har ofte steget i denne perioden, og Nasdaq 100 har hatt enda sterkere historikk. Dette betyr ikke at markedet må stige i år. Sesongmønstre er ikke en garanti. Men når sesongmønsteret sammenfaller med ny kapital, sterk retail-aktivitet, ETF-inflows og tilbakekjøp, blir det en faktor som kan støtte markedet. Markedspsykologisk er dette også viktig. Når investorene vet at juli historisk er sterk, kan de bli mer villige til å kjøpe eventuelle fall inn mot månedsslutt. Det kan gjøre svakhet mer kortvarig, så lenge det ikke kommer en større negativ katalysator.

Hva betyr dette samlet?

Det viktigste budskapet fra Scott Rubner er at markedet de neste ukene kan bli styrt mer av tekniske faktorer enn av fundamentale nyheter. Opsjonsforfall, rebalansering, ETF-flyt, retail-aktivitet, tilbakekjøp og sesongmønstre kan bli viktigere enn enkeltdager med makrotall. Dette betyr at markedet kan få bevegelser som ser merkelige ut dersom man bare ser på nyhetsbildet.

En svak periode inn mot kvartalsslutt kan skyldes mekanisk rebalansering. En sterk start på juli kan skyldes ny kapital som settes i arbeid. En fortsatt sterk teknologi- og halvledertrend kan forsterkes av passive flyter og girede ETF-er. Samtidig kan den samme konsentrasjonen gjøre markedet mer sårbart hvis volatiliteten stiger. Dette er grunnen til at det er viktig å følge med på hva som skjer under overflaten.

Markedspsykologien akkurat nå

Markedet er fortsatt preget av kjøpsvilje. Private investorer kjøper nedgangene. Kapitalflyten til ETF-fond er sterke. Selskapene kjøper egne aksjer. Sesongbildet er positivt. Dette skaper en grunnleggende støtte under markedet. Men samtidig bygger det seg opp konsentrasjonsrisiko. Når så mye kapital går til de samme sektorene og de samme store selskapene, blir markedet mer avhengig av at disse fortsetter å levere. Det er derfor dette ikke bare er et bullish bilde. Det er et marked med sterk flytstøtte, men også med økende teknisk følsomhet. Så lenge volatiliteten holder seg lav og kapitalen fortsetter å komme inn, er veien med minst motstand fortsatt opp. Men dersom VIX stiger kraftig, teknologi svekkes eller store ETF-/opsjonsstrømmer snur, kan markedet reagere raskere enn mange forventer.

Konklusjon

De neste ukene er teknisk viktige fordi markedet står foran en stor nullstilling. Den største opsjonsutløpsdagen i historien, kvartalsslutt, pensjonsrebalansering og starten på en ny kapitalflyt-syklus kan alle påvirke kursene mer enn fundamentale nyheter. Citadel Securities sitt hovedpoeng er at eventuell svakhet inn mot kvartalsslutt bør forstås som teknisk drevet, ikke nødvendigvis som et tegn på at markedets fundamentale bilde har snudd. Etter kvartalsslutt blir bildet mer støttende, med historisk sterk juli-sesong, rekordhøy retail-aktivitet, store ETF-inflows og kraftige tilbakekjøp fra selskapene.

For investorer er lærdommen enkel: I sterke markeder er det ikke nok å følge overskriftene. Man må også følge kapitalflyten, posisjoneringen, sesongmønstrene og hva de store aktørene faktisk gjør. Markedet kan fortsatt ha støtte under seg, men støtten kommer i økende grad fra mekaniske og tekniske flyter. Det kan løfte markedet videre, men det betyr også at sårbarheten øker dersom disse flytene snur.

 Kilde: Citadel Securities / Scott Rubner.

 DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter.Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:

Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Morgenrapport 19. juni: Norges Bank strammer tonen, Borregaard oppgraderes og Ringvei Vest løfter oljeservicefokus

De kommentarene og analysene jeg har fått lest etter forrige morgenrapport gir et mer rentefølsomt marked enn i går. Norges Bank holdt styringsrenten uendret på 4,25 prosent, men signalene peker tydelig mot ny renteøkning etter sommeren. Det går mot det høyeste rentenivået på 18 år. Samtidig har oljeprisen stabilisert seg rundt 80 dollar fatet etter fallet som fulgte USA-Iran-avtalen.

For Oslo Børs er bildet todelt. Høyere norske renter er normalt problematisk for eiendom og forbruksaksjer, men kan støtte banker og forsikring. Som vi har registrert i Dagens Tekniske Oversikt så har forsikring og bank dukket opp på den sterkere siden. Teknisk Innen energi er det kommet flere konkrete prosjektnyheter som kan være mer kursdrivende enn selve oljeprisen på kort sikt.

Rapporten bygger på nye markeds- og selskapskommentarer og som står for meglerselskapenes regning. Intet er investeringsråd fra Inside Oslo Børs.

Markedet: Norges Bank gjør renter til hovedtema

Norges Bank holdt renten uendret på 4,25 prosent, men både SEB og SB1 Markets tolker budskapet som klart mer restriktivt. Norges Banks nye rentebane peker mot en topp rundt 4,55 prosent, og SEB anslår om lag 44 prosent sannsynlighet for en renteøkning allerede i august. SEB har september som hovedscenario, men åpner for at august kan komme i spill dersom inflasjonsdataene utvikler seg i tråd med Norges Banks anslag.

SB1 Markets er enda mer tydelig og venter renteøkning i august, med mulig rentetopp på 4,75 prosent før året er omme. Meglerhuset peker på at Norges Bank er bekymret for at prisveksten holder seg for høy for lenge, og at enkelte i komiteen allerede argumenterte for en renteøkning på dette møtet.

For aksjemarkedet betyr dette at rentefølsomme sektorer fortsatt må prises mot et strammere norsk rentebilde. Eiendom, forbruk og høyt prisede vekstaksjer kan få motvinder, mens banker og forsikring kan få støtte fra et høyere rentenivå. Samtidig kan en lavere oljepris dempe importert inflasjon dersom normaliseringen i energimarkedet blir varig.

Globalt: lavere oljepris hjelper, men Fed holder markedet i sjakk

SEB Strategy skriver at globale aksjer svinger mellom støtte fra lavere oljepris og motvind fra en mer restriktiv Fed. USA-Iran-avtalen har sendt Brent ned fra de mest stressede nivåene, men den nye Fed-sjefen Kevin Warsh ble tolket som mer haukete enn ventet. SEB mener likevel at lavere oljepris kan støtte vekst og redusere behovet for senere renteøkninger dersom energisjokket fortsetter å avta.

Observerer at dollaren nærmer seg et viktig teknisk område. DXY holder seg over 100, og området rundt 100,5 omtales som et mulig trigger nivå for en større dollarbevegelse. En sterkere dollar kan isolert sett være negativt for råvarer og fremvoksende markeder, men også støtte sentimentet rundt amerikanske realrenter og defensive kapitalstrømmer.

Et annet poeng er at månedsslutt kan gi betydelig rebalansering. JPM anslår at pensjonsfond kan måtte selge rundt 165 milliarder dollar i aksjer inn mot månedsskiftet. Jeg har ikke sett slike summer tidligere. Dette er ikke et selskapsspesifikt signal, men det kan bidra til økt markedsstøy i en periode der både renter, olje og geopolitikk allerede styrer risikoviljen.

Olje og energi: Brent tilbake mot 80 dollar, men prosjektnyhetene dominerer

Brent front month er omkring 80 dollar fatet, opp 2,8 dollar siden forrige Oslo-slutt. Oljeprisen har dermed stabilisert seg etter det kraftige fallet som kom da markedet priset inn en gradvis åpning av Hormuzstredet. I tillegg har Brent futures gått ut PF kursmålet på 76 og det kan ligge en oversolgt rekyl i luften.

Arctic Shipping mener markedet kan ha priset inn en raskere normalisering enn det operasjonelle bildet tilsier. Meglerhuset peker på at oljeproduksjon, lagertrekk og skipsflyt kan bruke tid på å normaliseres, selv om den geopolitiske risikopremien er lavere. Dette er viktig for både energiaksjer og tankmarkedet, fordi lavere risikopremie ikke nødvendigvis betyr at fysisk olje og fraktkapasitet normaliseres umiddelbart.

For de norske oljeaksjene gir dette et mer selektivt bilde. Lavere oljepris reduserer støtten til kontantstrømmen i Equinor, Aker BP, Vår Energi og DNO, men de signalene viser samtidig at prosjekt- og porteføljenyheter fortsatt kan være viktige kursdrivere.

Equinor, Aker Solutions, Subsea 7 og Odfjell Drilling: Ringvei Vest kan bli viktig prosjektdriver

SEB trekker frem at Equinor og partnerne har valgt konsept for Ringvei Vest, en subsea-utbygging som skal knyttes tilbake til Troll B-plattformen. Prosjektet omfatter syv funn, 13 brønner og seks templates, og ressursgrunnlaget er anslått til 240 millioner fat oljeekvivalenter. SEB anslår at investeringsrammen kan ligge i området 3,6 til 4,8 milliarder dollar, selv om Equinor selv ikke har kommunisert investeringsnivået foreløpig.

Dette er særlig relevant for Aker Solutions, Subsea 7 og Odfjell Drilling. SEB mener Aker Solutions er godt posisjonert for en modifikasjonskontrakt på Troll B, med mulig kontraktsverdi rundt 1 milliard kroner, basert på rammekontrakten med Equinor. Subsea 7 trekkes frem som en mulig kandidat til SURF-omfanget, mens Odfjell Drilling og Transocean vurderes som aktuelle for boringen.

Prosjektet er fortsatt tidlig, med DG2 ventet før årsslutt og mulig investeringsbeslutning i 2027. Nyheten er derfor ikke en umiddelbar resultatdriver, men den styrker ordre- og aktivitetsbildet for norsk oljeservice i en periode der oljeprisen har falt og markedet har blitt mer selektivt.

DNO, Vår Energi og Moreld: porteføljegrep og Balder-arbeid i fokus

DNO har fått økt oppmerksomhet etter bytteavtalen med Vår Energi. Pareto skriver at DNO bytter 5 prosent i Nova og 15 prosent i Ringhorne Nord mot 5 prosent i Gjøa og Gjøa Nord, samtidig som DNO mottar 17,5 millioner dollar etter skatt. Avtalen er i hovedsak nøytral for produksjon og reserver, men strategisk viktig fordi DNO får direkte eierposisjon i Gjøa-infrastrukturen før flere tieback-beslutninger.

Vår Energi har samtidig meldt flere porteføljetransaksjoner som samlet gir netto kontantproveny på 240 millioner dollar. SEB vurderer transaksjonene som verdinøytrale, med noe lavere produksjon på kort sikt, men sterkere balanse og bedre justering av eierandeler i kjerneområder. Balder Next New Wells-prosjektet er også sanksjonert, med syv nye brønner mot Jotun FPSO og forventet oppstart i fjerde kvartal 2027.

Pareto peker på at Balder-beslutningen kan utløse ytterligere arbeid for Moreld gjennom Ocean Installer. Pareto anslår mulig tilleggsomfang på over 1 milliard kroner, med offshore utførelse i 2027. Dette er ikke nødvendigvis en overraskelse for markedet, men en konkretisering av ordregrunnlaget kan redusere estimatusikkerhet for Moreld.

TGS og Scatec: Brasil og Tunisia gir nye prosjektmilepæler

TGS har annonsert Pelotas Sul-prosjektet i Brasil i et samarbeid med SLB. Undersøkelsen dekker rundt 13.500 kvadratkilometer i Pelotas-bassenget, med Ramform Tethys i arbeid og ferdigstillelse ventet tidlig i tredje kvartal. Pareto mener samarbeidet reduserer risikoen i prosjektet og kan redusere multi-client-investeringene for 2026, men peker samtidig på økt konkurranse i OBN-markedet som en mulig negativ faktor for TGS og Shearwater.

Scatec får en mer konkret positiv driver etter finansieringsavslutning og byggestart for Sidi Bouzid II i Tunisia. Prosjektet er på 120 MW, har en investeringsramme på 96 millioner euro og eies 50/50 med Aeolus. SEB anslår at Scatecs EPC-omfang utgjør rundt 75 prosent av capex, tilsvarende om lag 800 millioner kroner i D&C-inntekter i byggeperioden.

SEB mener prosjektet bare løfter estimatene moderat alene, men at det viktigste er at Scatec nå begynner å konvertere backlog til bygging. Meglerhuset viser til ytterligere syv prosjekter som kan starte bygging før årsslutt, med anslått D&C-inntektsgrunnlag på rundt 24 milliarder kroner.

Inside Oslo Børs – Felles for TGS og Scatec er at alle våre tekniske modeller befinner seg i salgssignaler og det tekniske bildet fremviser ingen stabilisering og trendendringer per i dag.

Borregaard: SEB oppgraderer til Kjøp

Den mest konkrete anbefalingsendringen jeg har funnet i dag gjelder Borregaard. SEB oppgraderer aksjen fra Hold til Kjøp, samtidig som kursmålet holdes uendret på 165 kroner. Meglerhuset mener mye av den dårlige nyhetsstrømmen nå kan ligge bak selskapet.

SEB ligger 3,3 prosent over Bloomberg-konsensus og 7,2 prosent over FactSet-konsensus på EBITDA for andre kvartal. Mulige positive drivere er lavere trekostnader, kostnadskutt, eventuelle kostnadstillegg på spesialcellulose og bedre etterspørsel dersom normaliseringen i Hormuz reduserer kostnads- og logistikkpresset.

Aksjen handles ifølge SEB til 16,9 ganger justert 2027-inntjening. Oppgraderingen er kursdrivende fordi den kombinerer en konkret anbefalingsendring med et mulig vendepunkt i estimat- og marginbildet etter to svake kvartaler.

Inside Oslo Børs: Borregaard trender ned, men kan ha stabilisert seg den siste tiden. Forsøker å gappe over 20 dager i dag, men vi har ikke noe kjøpssignal foreløpig i trendmodellen 8/20 dager. Taktisk trendindikator er under 20, men viser en bedring og det blir utløst et indikativt PF kjøpssignal ved 148, hvor kursmålet er 166.

Sjømat: lakseprisen ventes ned igjen neste uke

ABG venter at norsk laksepris faller til 63-64 kroner kiloen neste uke, fra 65-66 kroner denne uken. Dette er på linje med Pareto, som tidligere anslo rundt 64 kroner kiloen for uke 26. Prisbildet er dermed fortsatt svakt inn mot andre kvartal, særlig sett opp mot kostnadsnivået i sektoren.

For Mowi, SalMar, Lerøy Seafood, Bakkafrost og Grieg Seafood betyr dette at rapporteringssesongen fortsatt møter et krevende spotprisnivå. Volumene er høye, men prisene er for lave til å gi en tydelig positiv effekt på marginene. Det viktigste for sektoren fremover blir om prisene stabiliseres etter sesongpresset, og om kostnadsbildet viser bedring inn i andre halvår.

Shipping: tankratene holder seg ekstreme, mens LPG-bildet svekkes

ABG rapporterer fortsatt svært høye rater i råoljetank. VLCC TD3C ble torsdag indikert til 450.227 dollar dagen, opp 12.702 dollar fra dagen før, mens Suezmax lå på 63.726 dollar dagen. MR Atlantic falt videre til 18.625 dollar dagen, og produktsegmentet er dermed svakere enn råoljetank.

LPG-markedet viser et svakere bilde. VLGC Middle East til Japan falt til 181.016 dollar dagen, ned 13.589 dollar fra dagen før. ABG peker på at amerikansk LPG-eksport er opp 25 prosent hittil i år, mens Midtøsten-eksporten er ned 41 prosent. Likevel mener ABG at lavere oljepris og smalere arbitrage mellom USA og Asia kan begrense inntjeningspotensialet i VLGC, og meglerhuset holder en forsiktig linje til BW LPG.

For Frontline og Hafnia er råolje- og produktratene fortsatt den viktigste kortsiktige driveren. For BW LPG er spørsmålet om spotratene kan holde seg høye når oljeprisen har falt og Hormuz gradvis normaliseres. For Capital Tankers, Odfjell og Stolt-Nielsen er bildet mer segmentspesifikt, men den brede shippingverdsettelsen hos ABG ligger nå på 1,03 ganger P/NAV, med tank på 1,05 ganger og LPG på 1,24 ganger.

Oppsummering av de siste kursmål og anbefalingsendringer

SEB beholder kursmålet for Borregaard på 165 kroner, hever til Kjøp.

SEB beholder kursmålet for Scatec på 130 kroner, Kjøp.

SEB beholder kursmålet for Vår Energi på 37 kroner, Selg.

Pareto beholder kursmålet for DNO på 25 kroner, Kjøp.

Oppsummering

Dagens viktigste makronyhet er Norges Banks tydelige signal om ny renteøkning etter sommeren. Dette gjør rentefølsomhet til et hovedtema for Oslo Børs og gir et mer krevende situasjon for eiendom, forbruk og høyt prisede vekstaksjer.

På selskapsnivå er Borregaard mest tydelig kursdrivende etter SEBs oppgradering til Kjøp. I energi og oljeservice er Ringvei Vest, Balder Next, DNOs Gjøa-eksponering og mulig Moreld-arbeid de viktigste konkrete driverne. Scatec får støtte fra byggestart i Tunisia, mens TGS får ny Brasil-aktivitet, men også økt konkurranse i enkelte segmenter.

Shipping er fortsatt sterkt i råoljetank, men LPG ser mer sårbart ut etter lavere oljepris og svakere arbitrage. Sjømat har fortsatt et krevende prisbilde, med ny nedgang ventet i lakseprisen neste uke. Samlet peker dette mot et marked der makrobildet er strammere, men der selskapsspesifikke nyheter fortsatt kan skape tydelige relative bevegelser.

DISCLAIMER
Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter. Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

OILSERVICE PÅ WALL STREET HAR FALT UNDER VIKTIG STØTTE- MANGE INVESTORER SITTER MED TAPSPOSISJONER FRA DE SISTE 65 SESJONER!

OIH har brutt ned gjennom de mest omsatte nivåene i denne 65‑dagers perioden; kursen har brutt under to sterke støttenivåer

Den handles dermed godt under de fallende 8, 20 og 50 dager snittene, som ligger samlet i området 408–419. Under kursen er det lite med underliggende støtte før mars‑bunnen omkring 370–375, hvor det ligger et sterkere støtteområde.

At fallet akselererer henger sammen med at de store investorene som har posisjonert seg de siste 65 dagene nå sitter med tapsposisjoner i betydelige volum; når disse søker å redusere risiko, øker selgerpresset og forsterker nedsidemomentumet. Samtidig som makro er svekket. For mer utdypning - les artikkelen omkring «tidligere vinnere som blir til finansieringskilde».

Top‑down analyse:

Historisk har slike kraftige brudd ned i sektorer med tiltakende nedsidemomentum gitt overføringseffekter til tilsvarende selskaper på Oslo Børs. Jeg benytter en top‑down tilnærming for å fange opp slike tekniske overganger og endringer til risikobildet for Oslo Børs på et tidligere tidspunkt.

Top‑down innebærer å starte på makronivå – I dette tilfeller blir det oljeprisen som har falt over 30 % – før jeg går ned på sektorindeksen OIH Oilservice, som har falt 17 % per dato og vurderer det tekniske bildet der. Deretter ser jeg på de toneangivende navnene SLB -17 % fra toppen, HAL – 20 % og BKR -17 %, hvor en teknisk svekkelse i sin tur kan gi overføringer videre til Aker Solutions som kun er ned 4 %, Subsea7 – 6 % og de øvrige oljeserviceselskapene på Oslo Børs.

DISCLAIMER
Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter. Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Iran-avtalen utløser rotasjon: Når tidligere vinnere blir brukt som finansieringskilde

Markedet har fått en ny impuls etter signalene om en Iran-avtale og mulig gjenåpning av Hormuz. På overflaten kan dette se ut som en enkel relief reaksjon: krigsrisikoen faller, oljeprisen presses ned, inflasjonsfrykten avtar, og aksjemarkedet får bedre arbeidsforhold.

Men den interessante delen av analysen ligger under overflaten. Det som skjer nå, er ikke bare at markedet stiger. Det skjer en tydelig rotasjon i hva investorene ønsker å eie, og hva de bruker som finansieringskilde.

Nomura-strateg Charlie McElligott beskriver dette som en fase hvor den tidligere sterke «semis-energy barbell»-strategien begynner å miste momentum. Med andre ord: de aksjene og sektorene som fungerte best gjennom AI-euforien og Iran-konflikten, kan nå bli solgt for å finansiere kjøp i andre deler av markedet.

Hva betyr «semis-energy barbell»?

En barbell-strategi betyr at investorene eier to ulike typer posisjoner samtidig, ofte for å beskytte seg mot flere mulige utfall.

I denne analysen handler det om en kombinasjon av halvledere og energi.

Halvledere har vært den beste måten å investere i AI-temaet på. Når investorene ønsket eksponering mot kunstig intelligens, datasentre, GPU-er, minnebrikker og AI-infrastruktur, har semiconductors vært den mest populære inngangen.

Energi har samtidig fungert som beskyttelse mot Iran-konflikten, oljeprissjokk og inflasjonsrisiko. Dersom krigen eskalerte og oljeprisen steg, ville energiaksjer normalt ha bedre forutsetninger enn det brede markedet.

Denne kombinasjonen ga derfor god mening. Den ene siden fanget AI-momentumet. Den andre siden beskyttet mot geopolitisk olje- og inflasjonsrisiko. Men når Iran-risikoen faller, endres regnestykket.

Hvorfor Iran-avtalen endrer markedet

Når markedet priser ned risikoen for en større konflikt i Midtøsten, skjer flere ting samtidig.

Oljeprisen faller eller mister oppsidemomentumet. Inflasjonsfrykten dempes. Rentemarkedet begynner å prise inn at sentralbankene kan bli mindre haukete. Dollaren kan svekkes. Finansielle forhold blir lettere. Og investorer begynner å se etter aksjer som kan tjene på bedre vekstutsikter og lavere risikopremie.

Viktig mekanisme i analysen:

Lavere energirisiko gir lavere inflasjonsrisiko. Lavere inflasjonsrisiko gir mindre press på sentralbankene. Mindre press på sentralbankene gir lavere renter eller i hvert fall mindre frykt for rentehevinger. Det øker appetitten på sykliske aksjer, verdiaksjer, emerging markets og aksjer som har hengt etter.

Dermed flyttes kapitalen bort fra de tidligere «trygge» vinnerposisjonene og inn i mer økonomisk sensitive deler av markedet.

Tidligere vinnere blir «source of funds»

Et sentralt uttrykk i analysen er «source of funds». Det betyr at investorer selger aksjer de allerede har store gevinster i, for å frigjøre kapital til nye kjøp andre steder.

Dette er en vanlig mekanisme i markeder som kommer under rotasjon. Når en gruppe aksjer har steget mye og blitt overfylt, blir den ofte brukt som minibank når investorene skal kjøpe det som har hengt etter.

I går var de to svakeste sektorene i S&P 500 teknologi og energi. Det er interessant, fordi nettopp teknologi og energi har vært blant de mest populære temaene. Når de begge svekkes samtidig, kan det tyde på at investorene tar gevinst i de gamle lederne for å finansiere nye posisjoner.

Dette betyr ikke at AI-temaet er dødt. Det betyr heller ikke at energisektoren ikke lenger er relevant. Men det betyr at markedsdynamikken har endret seg. Når olje-/inflasjonsrisikoen faller, og AI-posisjoneringen allerede er ekstrem, kan investorene bli mer villige til å redusere eksponering i de mest eide vinnerne.

Teknisk teori: Når momentum møter «mean reversion»

Teknisk sett ser vi en klassisk overgang fra momentum til mean reversion.

Momentum betyr at sterke aksjer fortsetter å være sterke fordi kapitalen følger trenden. Dette har vært tydelig i halvledere, AI-relaterte aksjer og deler av energisektoren. Når mange investorer eier de samme vinnerne, kan trenden bli selvforsterkende. Dermed blir trendene preget av oppsidemomentum.

Mean reversion betyr at kapitalen begynner å søke mot aksjer og sektorer som har hengt etter. Det er dette som ligger bak uttrykket «short term reversal». Aksjer som har vært svake, kan få kraftige rekylbevegelser, mens aksjer som har vært sterke, kan gå over i gevinstsikring.

Det kan se ut som at «short term reversal»-faktoren stiger, mens «long term momentum»-faktoren faller. Det er et viktig signal. Det forteller at markedet ikke lenger bare belønner de gamle trendene. Det begynner i større grad å belønne etternølere, shortede aksjer, verdiaksjer og bredere syklisk eksponering.

For investorer er dette viktig. Når momentumledere mister sin relative styrke samtidig som bredere deler av markedet begynner å løfte seg, kan det være starten på en bredere rotasjon. Det trenger ikke være negativt for indeksene, men det kan være negativt for dem som er for konsentrert i de tidligere vinnerne.

Broadening out: De andre 490 aksjene får litt oppmerksomhet

En av de mest interessante delene av analysen er at likevekt indeksen til S&P 500 (alle selskaper har lik vekt) gjør det bedre enn den markedsvektede S&P 500.

Dette betyr at de «andre 490 aksjene» i indeksen begynner å gjøre det relativt bedre enn de største megacap-navnene. I et marked som lenge har vært drevet av noen få AI- og teknologiledere, er dette et viktig signal.

En bredere oppgang er ofte sunnere enn en smal oppgang. Dersom flere sektorer og flere aksjer deltar, blir markedet mindre avhengig av at noen få store selskaper fortsetter å trekke alt opp.

Men det finnes en nyanse. Dersom de største lederne faller raskt, kan det likevel presse hovedindeksene, selv om bredden under overflaten bedres. Dette er fordi de største teknologiselskapene veier tungt i indeksene. Mega Caps og AI selskapene har nå en vekt på over 40 % av S&P.

Derfor kan et marked med bedre bredde samtidig oppleves mer urolig på indeksnivå. Det er ikke nødvendigvis et svakhetstegn. Det kan være en rotasjonsfase.

Markedspsykologi: Fra frykt for olje til jakt på etternølere

Markedspsykologien har endret seg raskt. Da Iran-konflikten dominerte, var investorene opptatt av oljepris, inflasjon og beskyttelse. Da var det naturlig at energiaksjer og olje hedger fikk oppmerksomhet.

Da kommer spørsmålet: hvilke aksjer har hengt etter og kan løfte seg dersom rentene faller, dollaren svekkes og vekstutsiktene bedres?

Det er her sykliske aksjer, value aksjer, emerging markets og shortede aksjer kommer inn. Når stemningen snur fra forsiktig til mer offensiv, kan kapitalen raskt flytte seg inn i aksjer som tidligere var lite eid.

Dette er også grunnen til at short interest-faktoren gjør det bedre. Aksjer som mange har shortet, kan stige kraftig dersom nyhetsbildet bedres og shortselgere må dekke seg inn.

SpaceX-mani og emisjoner trekker kapital ut av gamle trades

Analysen trekker også inn SpaceX-mani og kapitalinnhentinger fra store teknologiselskaper som en del av bildet.

Når nye store vekstselskaper kommer til markedet, må investorer frigjøre kapital. Det kan føre til at tidligere populære posisjoner blir solgt, ikke fordi investorene har mistet troen på dem, men fordi de trenger penger til nye muligheter. Det kan også være at de må selge andre aksjer i tilhørende sektor for å få plass til det nye selskapet ifølge interne porteføljeregler.

Dette er viktig for å forstå markedet nå. Det er ikke alltid salg i en sterk aksje betyr at de fundamentale forholdene er svekket. Noen ganger er aksjen rett og slett blitt en finansieringskilde.

Hyperscalers, AI-infrastruktur, semiconductors og energi har vært blant de store «hiding places» i markedet. Når investorene nå får nye muligheter og mindre behov for inflasjonsbeskyttelse, kan deler av denne kapitalen flyttes videre.

Sentimentanalyse: Mindre frykt gir mer carry og mer risikoappetitt

Når krigsrisikoen faller, synker risikopremien. Da blir investorene mer komfortable med å eie carry, volatilitetspremie og mer sykliske aktiva.

Dette er typisk etter en geopolitisk lettelse. Først faller olje- og inflasjonspremien. Så faller rentefrykten. Deretter kommer kapitalen tilbake til aksjer som har vært presset av usikkerhet.

Men dette kan også gå for langt. McElligott peker på at mange investorer etter hvert kan få en ny mulighet til å sette på inflasjons- og haukete posisjoner igjen dersom markedet overreagerer i dovish retning. Dette kalles en «dovish overshoot». Det betyr at markedet kan bli for raskt til å prise inn mindre sentralbankpress.

Det er en viktig nyanse. På kort sikt må man respektere rotasjonen og posisjonsoppryddingen. Men på litt lengre sikt kan inflasjonsrisikoen komme tilbake dersom veksten tar seg opp, oljeprisene stabiliseres høyere, eller sentralbankene ikke blir så soft som markedet håper.

Hva betyr dette for investorene?

Det viktigste er nok at markedet ikke bare drives av nyheter, men av hvordan investorene allerede er posisjonert når nyheten kommer.

Iran-avtalen er i seg selv positiv for risikoviljen. Men den får ekstra stor effekt fordi mange investorer allerede var posisjonert for olje-, inflasjons- og AI-ledede trender. Når nyhetsbildet endres, må eller kan posisjonene justeres.

Dette skaper rotasjon.

Aksjer som tidligere var vinnere kan falle, selv om markedet totalt sett holder seg sterkt. Aksjer som tidligere var svake kan stige kraftig, ikke nødvendigvis fordi fundamentale forhold plutselig er dramatisk bedre, men fordi investorene er undervektet og må justere porteføljene.

Dette er grunnen til at teknisk relativ styrke, sektorrotasjon og bredde blir viktigere enn bare indeksen. Og foreløpig ser jeg ikke noe som kan sørge for at investorer vil trekke penger ut av markedet istedenfor å delta på rotasjonen. Gikk gjennom bredden på Wall Street i går og 57 % av selskapene på NYSE var under 40 dager snittet. Slik at det er en rekke aksjer som har hengt etter, men mange av de trolig også med rette.

Det er ikke blitt flere selskaper som trender i langsiktige opptrender i følge 200 dager snittet. Kun 45 % av selskapene befinner seg ovenfor 200 dager og i en positiv trend. Dette er det samme som i august 2025. Medianen har ligget på ca. 50 % gjennom denne perioden. Slik at styrken har vært i 50 % av markedet og med Mega Caps / AI som står for over 40 % av S&P så ser vi hvor investorer har vært posisjonert.

Konklusjon

Iran-avtalen har redusert olje- og inflasjonshalen i markedet. Det gjør at investorene i større grad kan prise inn lavere rentepress, lettere finansielle forhold og bedre vekstutsikter for sykliske og undervektede deler av markedet.

Samtidig gjør dette at den tidligere sterke «semis-energy barbell»-strategien mister noe av sin funksjon. Halvledere og energi har vært gode posisjoner gjennom AI-euforien og Iran-konflikten, men når markedet roterer, kan disse nå bli brukt som finansieringskilde.

Teknisk ser vi tegn til at kortsiktig reversering slår momentum. Markedet belønner etternølere, verdiaksjer, shortede aksjer og bredere syklisk eksponering, mens megacap tech og energi mister relativ styrke. Det kan være starten på en sunnere bredde i markedet, men det kan også gi mer uro for investorer som er tungt konsentrert i tidligere vinnere.

Hovedpoenget er enkelt:

Markedet har ikke nødvendigvis blitt svakere, men lederskapet er i ferd med å endre seg. Når gamle vinnere blir brukt som finansieringskilde for nye posisjoner, må investorene følge rotasjonen like nøye som indeksnivåene.

Kilder: Nomura / Charlie McElligott, Nomura Vol, Nomura Systematic Equities, Bloomberg

DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter.Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:

Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

DAGENS TEKNISKE OVERSIKT

Dagens tekniske bilde er svakere enn onsdag, med dårligere markedsbredde og fortsatt tydelig selektivitet i kapitalflyten. Olje/energi og shipping trekker ned helhetsbildet, mens industri- og forsvarsrelaterte aksjer fortsatt viser best relativ styrke. Markedet preges med andre ord mer av stock-picking enn av bred risikovilje.

Markedsbredden er svak i dag. I OSEBX er 4 aksjer grønne, 21 røde og 1 flat, som viser at oppgangen fortsatt er smal og at kjøpsinteressen er begrenset til få navn. Ser vi på det samlede universet av 116 unike aksjer. stiger 22, mens 81 faller og 13 er uendret. Det forteller tydelig at dagens marked har en svak undertone.

Sammenlignet med onsdag er bredden blitt dårligere. OSEBX har svekket seg fra 6 grønne og 20 røde til 4 grønne og 21 røde. Det er ingen dramatisk endring isolert sett, men det bekrefter at markedet ikke har klart å bygge videre på de relativt sterkere impulsene vi så tidligere i uken. Det er korreksjoner som er blitt temaet i de sektorene som har tiltrukket seg mest kapital de siste månedene. Og de tekniske bildene svekker seg!

Olje/energi og shipping er fortsatt de svakeste sektorene. Innen olje/energi er det bred svakhet i navn som Aker BP, Equinor, Subsea 7, Vår Energi, OKEA, AKSO, DNO og DOFG. Shipping bildet er også defensivt, hvor blant annet WAWI, BWLPG, CMBTech, Høegh, OET, Hafnia og SOFF ligger på minussiden. Når to så tunge og viktige grupper trekker ned samtidig, svekker det totalbildet for markedet.

Flere aksjer handles også under MA50 eller med svak RSI, som teknisk peker mot fortsatt press og begrenset trendstyrke. Det betyr ikke nødvendigvis at markedet skal falle kraftig, men det viser at mange aksjer fortsatt ikke har den tekniske styrken som normalt kjennetegner en bred og robust oppgang.

På den positive siden er det fortsatt enkelte områder som holder seg bedre. KOG skiller seg ut positivt i OSEBX, og industri/forsvar er fremdeles segmentet med best relativ styrke. Det tekniske til KOG tester 20 dager motstanden og 50 dager venter litt lenger opp, slik at det er overhengende motstand som vil måtte bli absorbert. Saab, Rheinmetall, VEI og KOA holder seg bedre enn markedet ellers, noe som tyder på at investorene fortsatt søker seg mot mer robuste og relative vinnere i stedet for å løfte hele markedet samlet.

Flysegmentet er splittet. NAS viser styrke, mens Norse har snudd fra onsdagens momentumstyrke til svakhet i dag. Det sier også noe om markedet akkurat nå: bevegelsene er selektive, og vinnere fra én dag til neste er ikke nødvendigvis de samme. OTL, som hadde et sterkt momentum onsdag, er heller ikke lenger blant de mest markante drivkreftene i dag.

Andre positive utslag i universet finner vi blant annet i HUDL, PROXI, CAMBI, SAGA og VOW. Disse navnene viser at det fortsatt finnes lommer av styrke, men foreløpig er dette enkeltaksjer heller enn et uttrykk for bred risikovilje. Samt at dette er small-caps som ikke gir noen sentimenteffekt for totalmarkedet.

Hovedkonklusjonen i dag er derfor at markedet er svakere enn onsdag. Bredden er dårligere, olje/energi og shipping trekker tydelig ned, og den positive styrken er fortsatt konsentrert i utvalgte aksjer og sektorer. Industri og forsvar holder seg best, men totalbildet er fortsatt preget av selektiv styrke og ikke et sterkt totalmarked. Svakheten i olje- og shipping kan komme til å prege sentimentet negativt og spre seg til andre sektorer ettersom investorer begynner å få større tap.

DISCLAIMER
Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter. Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

OLJEPRISEN HAR FALT TILBAKE — NÅ HVILER BEVISBYRDEN PÅ KJØPERNE I EQUINOR & AKER BP

TEKNISKE FAKTA & OBSERVASJONER:

Oljeprisen har falt tilbake fra over 100 til 77-nivået, eller 33 % fra toppen i mai og situasjonen i Midtøsten ser ut til å normalisere seg, i hvert fall på papiret. Den geopolitiske risikopremien som tidligere løftet prisen, ser dermed ut til å trekke seg ut.

Oljen har innfridd Point & Figure kursmålet på 76 fra salgssignalet ved 88, og det kan godt komme en teknisk rekyl tilbake mot 82–85 nivået. En slik rekyl vil kunne gi de norske oljeaksjene et kortsiktig løft. Det er imidlertid usikkerhet forbundet med hva som kommer til å inntreffe med oljeprisen når slusene åpnes for fullt igjen.

Det interessante spørsmålet er likevel hvorfor de to største oljeselskapene på Oslo Børs skulle begynne å trende opp med en markant lavere oljepris, når de gjennom hele perioden med høy oljepris ikke klarte annet enn å handle sidelengs innenfor en konsolideringsboks. Når aksjer ikke reagerer særlig på en gunstig fundamental situasjon, kan mye allerede være priset inn.

EQUINOR

Kursen handles nå rundt 317 og ligger godt under alle de tre glidende snittene — 8 dager (333), 20 dager (342) og 50 dager (350). Det kortsiktige snittet har krysset under både 20 og 50 dager, snittene har rullet over, og stigningskoeffisienten er negativ. Når kursen i tillegg ligger under alle tre, er det et tydelig tegn på svekket kortsiktig momentum, og kursen kan gå inn i en ytterligere korreksjonsperiode.

Slike raske, momentumdrevne fall skaper usikkerhet, spesielt når et stort antall investorer er kommet i en tapsposisjon. Kursen har falt godt under 3 av de mest omsatte nivåene og jo lenger kursen faller jo mer fokus kan det bli fra investorer som sitter på tapene. Jo lenger ned den kommer jo større kan også motstanden bli for en rekyl. En eventuell rekyl forventes derfor å møte et kraftig økt tilbud skulle kursen komme tilbake opp mot 20/50 dager

I volumprofilen ligger de mest omsatte nivåene i selve konsolideringsboksen, omtrent mellom 333 og 360. Kursen har nå falt under en rekke av de mest omsatte nivåene, hvilket gjør disse til et potensielt motstandsbelte dersom kursen forsøker seg opp igjen.

Under kursen er det redusert med underliggende støtte, det henger sammen med at kursen steg så raskt og det neste tunge omsatte nivået ligger et godt stykke lavere, ned mot 280- og 250-området.

Den taktiske trendindikatoren er i kjelleren, helt nede mot 5 og godt under 20-nivået, under 20 signaliserer en svak trend. Det plasserer aksjen i en sone preget av klart svekket trendstyrke, der små oppturer gjerne blir solgt fordi investorer som er blitt usikre, vil kunne bruke hver styrke til å komme seg ut.

Strukturelt fulgte konsolideringsboksen etter akselerasjonstoppen i april, og bruddet ned under boksen er nå det sentrale. Et stort antall investorer som posisjonerte seg gjennom konsolideringsperioden, sitter dermed med urealiserte tap fra mars og utover.

AKER BP

Kursen handles rundt 314.70 og ligger under alle de tre snittene — 8 dager (328), 20 dager (336) og 50 dager (340). Kursen har falt under 8/20/50 dager og 8 dager har falt under 20 dager, hvilket betyr at det kortsiktige momentumet har blitt negativt.

Mønsteret har vært lavere topper, konsolideringsboks, med en dobbel topp i mars og en etterfølgende lavere topp i april, og kursen tester nå bunnen av konsolideringsboksen. De mest omsatte nivåene ligger i boksen, omtrent mellom 310 og 355, og blir overliggende motstand så lenge kursen ligger under. Kursen har ikke brutt ned enda, men kursen har falt under de to mest omsatte nivåene sett over perioden fra desember.

Under kursen er det lite med underliggende støtte før det neste tunge nivået rundt 260/270. Men det er moderat støtte omkring 300 nivået, og kursen vil ved en slik test ha falt 15 % fra den doble toppen. Rent teknisk ser det tyngre ut når oljeprisen kan ha mistet sitt momentum. Som nevnt kan en rekyl opp i oljeprisen, siden den har innfridd sitt PF kursmål sammenfalle med en mindre rekyl opp igjen mot 20/50 dager snittet for selskapene.

Den taktiske trendindikatoren har falt bratt fra den sterke trendsonen over 77 og er nå under 20-nivået, hvilket bekrefter at den mellomlangsiktige trenden er svekket.

REKYL & PSYKOLOGI

En oljerekyl mot 82–85 kan utløse en kortsiktig rekyl også i aksjene, men i en slik teknisk tilstand — kraftigere oversolgt, godt under de fallende snittene og med et stort antall investorer i tap — har rekyler en høy sannsynlighet for å feile opp mot motstand.

For Equinor ligger motstanden på en eventuell rekyl ved 8 dager (333) og ved en sterkere bevegelse 20 dager (342) og 50 dager (350), altså i den nedre delen av boksen kursen nettopp har brutt ned fra.

For Aker BP ligger tilsvarende motstand ved 50 dager (340), 20 dager (336) og 8 dager (328). Det er nettopp her investorene som sitter med tap befinner seg: når kursen kommer tilbake nedenfra mot disse nivåene, vil mange selge for å komme seg ut i null eller for å minimere tapet, og det skaper et overliggende tilbud som gjør at rekylen lett feiler. Vedvarende bedring kommer trolig ikke før det fundamentale, altså oljeprisen, endrer seg.

KONKLUSJON FOR SEKTOREN

De to største oljeaksjene handles under 8, 20 og 50 dager snittene, konsolideringsboksen er i ferd med å brytes på undersiden, de taktiske trendindikatorene har falt ut av den sterke trendsonen, og de mest omsatte nivåene i boksen utgjør nå overliggende motstand.

Samtidig som begge aksjene har utløst PF salgssignaler, Equinor har utløst et salgssignal fra 340, hvor kursmålet er 293, AkerBP fra 337, hvor kursmålet er 281. Majoriteten av investorene som kom inn under perioden med høy oljepris, sitter med tap. Bevisbyrden hviler dermed på kjøperne. Med svakere trend og redusert fundamental backing har situasjonen endret seg til et mer negativt bias.

DISCLAIMER
Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter. Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Morgenrapport 18. juni: Fed øker renteusikkerheten, oljeprisen faller og norske oljenyheter dominerer

De siste kommentarene jeg har fått lest viser et marked der to krefter trekker i hver sin retning. På den ene siden er oljeprisen markant lavere etter at USA og Iran har signert en foreløpig avtale som åpner for normalisering i Hormuzstredet. På den andre siden kom Federal Reserve med en klart mer restriktiv tone, noe som igjen løfter renteusikkerheten i de globale markedene.

For Oslo Børs betyr dette at energi- og shippingsektorene fortsatt står sentralt, men med en mer krevende situasjon enn tidligere i uken.

Samtidig har det kommet flere konkrete selskapsnyheter på norske enkeltaksjer, blant annet DNO, Vår Energi, TGS, Scatec, Fjord Defence Group, Gjensidige, Entra og sjømatsektoren.

Dette er en redaksjonell markedsomtale. Når kjøps-, hold- eller salgsanbefalinger omtales, er dette meglerselskapenes vurderinger og ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs.

Markedet: lavere oljepris, men mer renteuro fra Fed

SEB skriver at den nye Fed-sjefen Kevin Warsh kom med en mer restriktiv tone enn markedet ventet. Federal Reserve holdt renten uendret i intervallet 3,50–3,75 prosent, men den nye rentebanen indikerer at flere medlemmer nå ser mulighet for én eller flere rentehevinger i 2026. Markedet priset i går inn 100 % sannsynlighet for en renteøkning mot slutten av året. Samtidig ble den tidligere fremtidsrettede guidingen fjernet fra pressemeldingen. FED er altså usikker på retningen.

Markedsreaksjonen var først og fremst synlig i amerikanske renter og aksjer. S&P 500 falt 1,2 prosent, Nasdaq falt 1,3 prosent, den amerikanske toårsrenten steg 13 basispunkter til 4,18 prosent, og dollaren styrket seg. SEB understreker samtidig at Feds prognoser kan være delvis utdaterte, fordi oljeprisen har falt markant etter at USA og Iran signerte avtalen om Hormuz.

Dette gir et mer nyansert globalt bilde. Lavere oljepris kan dempe inflasjonspresset og støtte brede markeder, men en mer restriktiv Fed holder rentemarkedet i spill. For norske aksjer betyr det at sektorer med høy følsomhet for olje, renter og global risikovilje fortsatt kan få store utslag fra makrobildet.

Olje: USA-Iran-avtalen presser prisen, men lagertallene er fortsatt stramme

Pareto og Fearnley peker begge på at USA og Iran har signert en foreløpig avtale som trådte i kraft umiddelbart. Avtalen innebærer at Hormuzstredet gradvis skal åpnes for kommersiell trafikk, med en 60 dagers periode for videre forhandlinger. Flere vanskelige spørsmål, blant annet knyttet til Irans atomprogram og regionale sikkerhetsforhold, er fortsatt ikke endelig avklart.

Brent-oljen handles rundt 77–78 dollar fatet, ned til nivåer fra tidlig mars. Fallet skyldes at markedet priser inn lavere geopolitisk risikopremie og bedre tilgang på olje fra Midtøsten. Samtidig viser de amerikanske lagertallene fortsatt et stramt fysisk marked. DOE rapporterte et trekk i amerikanske råoljelagre på 8,3 millioner fat, mens Cushing-lagrene falt til rundt 20 millioner fat, som regnes som et operasjonelt kritisk nivå.

Det viktige skillet er derfor mellom kortsiktig fysisk stramhet og et mulig svakere balansebilde lenger frem. Pareto viser til at IEA nå ser en betydelig overdekning i 2027 dersom oljeflyten gjennom Hormuz normaliseres og tilbudet fra Midtøsten kommer tilbake. Det kan redusere støtten til oljeprodusenter som Equinor, Aker BP, Vår Energi, DNO og BlueNord, selv om lagersituasjonen fortsatt gir støtte i det helt korte bildet.

DNO og Vår Energi: bytter eierandeler og styrker posisjonen rundt Gjøa og Balder

Fearnley kommenterer at DNO har inngått en bytteavtale med Vår Energi. DNO får 5 prosent eierandel i det Vår-opererte Gjøa-feltet og Gjøa Nord-funnet, samtidig som selskapet overfører 5 prosent i Nova tilbake til Vår Energi. Etter transaksjonen reduseres DNOs eierandel i Nova fra 45 til 40 prosent. DNO selger også sin 15 prosent eierandel i Ringhorne Nord og mottar 17,5 millioner dollar etter skatt i kontanter.

Fearnley vurderer avtalen som om lag nøytral for reserver og kortsiktig produksjon, men strategisk relevant fordi DNO får en stemme i Gjøa-lisensen før flere mulige tieback-beslutninger. Det gjør avtalen mer interessant enn bare en mekanisk byttehandel av eierandeler.

— Fearnley Securities beholder kursmålet for DNO på 22 kroner, og Kjøp.

Samtidig har Vår Energi tatt investeringsbeslutning for Balder Next New Wells-prosjektet. Prosjektet omfatter i første fase syv nye brønner knyttet til Jotun FPSO i Balder-området, med planlagt produksjonsstart i fjerde kvartal 2027. De brutto 2P-reservene er oppjustert til 86 millioner fat oljeekvivalenter, fra tidligere rundt 75 millioner fat, og prosjektet har en oppgitt balansepris på rundt 30 dollar fatet.

— Fearnley Securities beholder kursmålet for Vår Energi på 41 kroner, og Hold.

TGS og Scatec: nye prosjektmilepæler i Brasil og Tunisia

TGS har, sammen med SLB, startet Pelotas Sul Phase 1, en multi-client 3D-undersøkelse i Pelotas-bassenget utenfor Sør-Brasil. Undersøkelsen dekker rundt 13.500 kvadratkilometer, og Ramform Tethys startet innsamlingen i desember 2025. Fullføring ventes tidlig i tredje kvartal 2026.

SEB peker på at TGS fortsatt venter å sikre pre-funding før prosjektet ferdigstilles, med mulig regnskapsmessig effekt i andre og tredje kvartal. For TGS er dette viktig fordi prosjektet bygger videre på selskapets posisjon i Brasil, samtidig som Pelotas-bassenget omtales som et område med økende leteinteresse.

— Fearnley Securities beholder kursmålet for TGS på 170 kroner, og Hold.

Scatec har tatt investeringsbeslutning og startet byggingen av Sidi Bouzid II, et solkraftprosjekt på 120 MW i Tunisia. Prosjektet utvikles i et 50/50-samarbeid med Aeolus, som er en del av Toyota Tsusho Group. Totale investeringer er anslått til 96 millioner euro, med rundt 70 prosent gjeldsfinansiering fra EBRD og EIB. Kommersiell drift ventes i andre halvår 2027.

ABG omtaler dette som en liten positiv nyhet. Prosjektet er ikke stort nok til å endre prisingen noe særlig alene, men det viser at Scatec begynner å levere fra en høy prosjekt backlog. ABG anslår at prosjektet kan gi rundt 3 prosent løft i EBITDA fra 2027-estimatene, mens NAV-effekten er mer moderat.

Shipping: fortsatt svært høye VLCC-rater, men ABG venter lavere normaliserte rater

ABG rapporterer et fortsatt sterkt, men mer sammensatt shippingmarked. VLCC-raten på TD3C ble onsdag indikert til 437.525 dollar dagen, opp nesten 30.000 dollar fra dagen før. Suezmax lå rundt 61.953 dollar dagen, mens MR Atlantic falt til 20.161 dollar dagen. I tørrbulk var Capesize på 31.659 dollar dagen, mens VLGC-raten Midtøsten–Japan lå flatt på 194.605 dollar dagen.

ABG peker samtidig på at amerikansk råoljeeksport har falt til 4,3 millioner fat per dag, det laveste nivået siden tidlig april. Samtidig utgjør trekk fra de strategiske oljelagrene en betydelig del av amerikansk eksport. Dersom SPR-trekkene stopper i juli, kan det fjerne en viktig støtte for tankmarkedet.

Meglerhuset vurderer at en reell åpning av Hormuz kan holde flåteutnyttelsen høy fordi Midtøsten-volumer kommer tilbake. Samtidig kan hastverket og betalingsviljen for ekstraordinær fraktkapasitet avta. Det betyr at dagens svært høye spotrater fortsatt kan støtte inntjeningen på kort sikt, men at markedet kan begynne å prise inn lavere rater i månedene og kvartalene fremover. Dette er relevant for Frontline, Hafnia, Okeanis Eco Tankers, Capital Tankers, BW LPG og andre shippingaksjer med høy spot eksponering.

Sjømat: Pareto venter svakere laksepris neste uke

Pareto venter en laksepris på rundt 64 kroner kiloen neste uke, ned 4 kroner fra denne uken. For inneværende uke anslår meglerhuset en pris rundt 68 kroner kiloen, mens den rapporterte FCA-prisen for uke 24 var 65,5 kroner kiloen.

Volumbildet er fortsatt tungt. Norsk eksportvolum var opp 18 prosent fra samme periode i fjor til 32.744 tonn, mens eksportverdien i euro var opp 6,2 prosent. Pareto anslår at volumvektet Q2-pris i norske kroner ligger an til rundt 73 kroner kiloen, som er klart under konsensusforventningene, men at dette trolig i stor grad er reflektert i markedet nå.

For Mowi, SalMar, Lerøy Seafood, Bakkafrost og Grieg Seafood betyr dette at prisbildet fortsatt er krevende inn mot Q2-tallene. Stabilisering fra de svakeste nivåene er positivt, men prisnivået er fortsatt lavt nok til at estimatrisikoen ikke er borte. Forventningene til laksepris utviklingen for 3 og 4 kvartal kan derfor bli avgjørende for trendene til selskapene.

Gjensidige: SEB venter sterkere underliggende forsikringsresultat

SEB har kommet med en Q2-preview på Gjensidige og gjentar Kjøp med kursmål 294 kroner. Meglerhuset venter at de underliggende forsikringsresultatene bedres fra samme periode i fjor, støttet av rundt 10 prosent prisøkninger i Norge og kravs inflasjon på om lag 5 prosent.

Det rapporterte resultatet vil likevel bli påvirket av den danske høyesterettsdommen innen workers’ compensation. Gjensidige har selv anslått en negativ effekt på 430 millioner kroner, klart lavere enn det tidligere kommuniserte midtpunktet på 950 millioner kroner før skatt. SEB vurderer EPS-effekten til rundt minus 0,6 kroner, tilsvarende 3,5 prosent av deres 2026-estimat.

SEB estimerer en combined ratio på 82 prosent i Q2, der den danske saken alene trekker negativt med rundt fire prosentpoeng. Uten avrenningsgevinster, store skader og den danske saken venter meglerhuset en underliggende combined ratio på 75 prosent. Det gjør Gjensidige til et av de mer konkrete norske finansnavnene i dagens e-postbilde.

— SEB beholder kursmålet for Gjensidige på 294 kroner, og Kjøp.

Forsvar: Eurosatory bekrefter drone- og luftverntemaet

SEB har oppsummert inntrykkene fra Eurosatory 2026, Europas største forsvarsmesse. Hovedinntrykket er at drone- og antidroneteknologi nå står svært sentralt. SEB peker på at enkle FPV-droner kan koste ned mot 500 dollar, mens tradisjonelle forsvarssystemer kan koste opp mot 70.000 dollar per avskjæring. Kostnadsforholdet har derfor blitt en sentral utfordring for et moderne forsvar.

SEB viser også til vurderinger om at europeiske luftvernsystemer i dag kan ha begrenset kapasitet mot store koordinerte angrep med mange missiler og droner. Det forklarer hvorfor luftvern, sensorer, kommunikasjon, elektronisk krigføring og industrielle produksjonskapasiteter får økt oppmerksomhet.

For norske investorer er dette relevant for Kongsberg Gruppen, men også for mindre forsvarsrelaterte selskaper som Fjord Defence Group. SEB skriver at de nordiske forsvarsselskapene de møtte, inkludert Kongsberg, fremstår med sterk internasjonal posisjon og evne til å vinne kontrakter i et marked med høy aktivitet.

Fjord Defence Group har samtidig meldt en rettet emisjon på om lag 375 millioner kroner i forbindelse med kjøpet av PartnerTech Karlskoga. Kjøpet verdsetter PartnerTech til en selskapsverdi på 900 millioner svenske kroner, og oppgjøret består av både aksjer, aksjer til nøkkelpersoner og kontantvederlag. Transaksjonen er ventet gjennomført i tredje kvartal 2026.

Dette styrker inntrykket av at Fjord Defence Group beveger seg videre fra ett rent vekstcase til en mer industriell konsolideringshistorie innen nordisk forsvarsindustri. Samtidig innebærer emisjon og oppkjøp økt gjennomføringsrisiko, og markedet vil trolig følge nøye med på integrasjon, marginer og finansiering.

Papir, emballasje og skog: ABG ser bedre priser, men et fortsatt blandet marginbilde

ABG har kommet med en sektorrapport for papir, emballasje og skog. Meglerhuset peker på at nordiske trevarekostnader nå er ned 15–30 prosent fra toppen i 2025, samtidig som hardvedmasseprisene har steget 22 prosent etter flere prisøkninger fra Suzano. Containerboard-prisene har også løftet seg fra lave nivåer.

Likevel venter ABG at sektorens Q2-EBIT i hovedsak blir flat fra første kvartal. Høyere priser motvirkes av høyere energirelaterte innsatskostnader, dyrere returfiber og vedlikehold. ABG ligger under konsensus på flere nordiske navn, men over konsensus på Norske Skog og Borregaard. Det gjør disse to norske aksjene relevante i et ellers krevende og syklisk sektorbilde.

For Elopak er ABG mer nøytral i denne sektorgjennomgangen, og legger seg om lag på linje eller litt lavere enn konsensus. Det passer med det tidligere bildet der Elopak fortsatt må vise at svakheten i første kvartal var midlertidig og at inntjeningen normaliseres gjennom året.

Teknologi og global risikovilje: AI-temaet er fortsatt crowded posisjonert – Alle har de?

Dollaren styrker seg, obligasjonsvolatiliteten faller, mens teknologivolatiliteten fortsatt holder seg høy. Samtidig beskrives globale halvlederaksjer som et av de mest konsentrerte og populære markedstemaene blant investorer.

Dette er relevant for norske teknologi- og automatiseringsaksjer som Napatech, AutoStore og Atea, Markedet priser fortsatt sterk inntjening knyttet til AI og datasenterinvesteringer, men høy posisjonering gjør sektoren mer følsom dersom forventningene ikke møtes.

Oppsummering

Dagens rapport preges av lavere oljepris, en mer restriktiv Fed og flere konkrete norske selskapsnyheter. USA-Iran-avtalen har redusert den geopolitiske risikopremien i olje, men de fysiske lagertallene er fortsatt stramme. Samtidig peker IEA og flere meglerhus på risiko for et svakere oljemarked i 2027 dersom Hormuz normaliseres og tilbudet fra Midtøsten kommer tilbake.

På selskapsnivå er DNO og Vår Energi aktuelle etter bytteavtale og Balder-beslutning, TGS etter ny multi-client-undersøkelse i Brasil, og Scatec etter byggestart i Tunisia. Gjensidige får støtte fra SEB etter forventninger om sterkere underliggende forsikringsresultat, mens sjømatsektoren fortsatt presses av høye volumer og svak laksepris.

Shippingbildet er fortsatt preget av svært høye spotrater i enkelte tanksegmenter, men ABG mener normalisering i Hormuz og lavere amerikansk eksportimpuls kan trekke ratene ned i kommende måneder og kvartaler. Forsvarssektoren får fortsatt strukturell støtte fra drone- og luftverntemaet, og Fjord Defence Group går videre med et større oppkjøp og emisjon.

Samlet er dette et marked der selskapsspesifikke nyheter fortsatt betyr mye, men der oljepris, renter og global risikovilje setter rammen for hvordan nyhetene blir tolket.

———

DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter. Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:

Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, tekniske og fundamentale betraktninger, og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Kongsberg Maritime – selgersiden kan være i ferd med å tynnes ut

KMAR har steget kraftig på begrenset volum, og det er teknisk interessant. Når kursen må løftes flere prosent for at investorer skal få tak i aksjer, kan det indikere at selgersiden begynner å bli mindre dominerende. Samtidig tester aksjen brudd ut av den helt kortsiktige nedtrenden, og den tekniske adferden fremstår sterkere enn tidligere.

Har fortsatt for få kursdata til å gjøre en fullverdig teknisk analyse, men har tilstrekkelig til å vurdere helt kortsiktige tekniske mønstre og endringer.

Registrerer at KMAR har steget 4 % onsdag, og det på 799k aksjer, hvilket er lite sett mot det gjennomsnittlige volumet på 2500k over de siste 30 dagene. Det er interessant at investorer må løfte aksjen 4 % på et så lite volum, hvilket kan indikere at selgersiden begynner å tynnes ut.

Kursen tester brudd ut av den helt kortsiktige nedtrenden, og den tekniske strukturen har blitt bedre. Den sluttet på en sterkere note på mandag, fikk en rolig dag 2 på tirsdag og henter seg kraftig opp i dag på et tiltakende momentum, samtidig som investorer må opp 4 % for å få flere aksjer. Dette er interessante observasjoner på helt kort sikt, hvilket indikerer at selgerne kan være tynnet ut og at det kan være noen som akkumulerer aksjen. Det er blitt utløst et P&F-kjøpssignal fra 55,14, hvor det indikative kursmålet er opp mot 65-nivået.

Kursen tester også et brudd opp i trendmodellen, men det mangler litt for å gi kjøpssignal også her. Taktisk trendindikator går over 60 dager og har for lite historikk til å være nyttig. Det er mer den tekniske adferden som indikerer underliggende kjøpsinteresse og styrke, som har fanget interessen for den kortsiktige utviklingen.

Volumprofilen indikerer at det tredje høyest omsatte nivået kommer inn omkring dagens nivåer, mens det nest høyeste potensielle motstandsområdet kommer inn mellom 59–60-nivået. Deretter er det lite med overliggende motstand før det mest omsatte nivået kommer inn oppe ved det indikative P&F-kursmålet. Det er to historiske motstandsbelter som nå står overfor en test, og det kan bli viktig hvordan aksjen slutter i dag. Det som er positivt, er at siden droppet ned tidlig i juni, har kursen beveget seg sidelengs, større investorer kan ha tatt imot, og aksjen kan ha blitt akkumulert.

Siden den laveste bunnen ved 51,54 ble den forsøkt vippet opp, korrigerte noen dager til og er nå inne i sitt andre forsøk på å bryte videre opp. Den helt kortsiktige formasjonen og adferden ser sterkere ut. Som nevnt har vi begrenset med historikk, slik at den tekniske analysen blir preget av teknisk usikkerhet.

DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter.Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:

Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.