VEND - Utløst kjøpssignaler i PF modellen og trendmodellen!

På de tre siste sesjonene har kursen sluttet opp mot høyeste, altså har kjøperne fremvist kontroll. Kursen åpner opp ved mandagens høyeste, og det at den stiger videre indikerer at det har kommet inn økt kjøperinteresse.

Kursen handles innenfor en svak opptrend, og siden signalene kommer innenfor denne, er de beheftet med teknisk usikkerhet. Når det er sagt, er kursen høyere i dag enn alle sluttkursene tilbake til 30. april, hvilket indikerer mønsterbrudd og en sterkere teknisk adferd.

Et slikt teknisk mønster, hvor kursen bryter over mange av de siste dagers høyeste noteringer, indikerer som nevnt et mønsterbrudd og at kjøperne kan ha tatt over kontrollen. De som eventuelt har ligget og akkumulert, kan måtte akseptere høyere priser for å få inn ytterligere aksjer.

Kursen har utløst et P&F-kjøpssignal ved 252,75, hvor det indikative kursmålet er opp mot 271. Trendmodellen 8/20 dager har utløst et kjøpssignal og signaliserer en sterkere trend og momentum.

Taktisk trendindikator befinner seg over 50 og er stigende mot 77-nivået, nå 60, hvilket indikerer støtte fra den mellomlangsiktige trenden.

Det er teknisk grunnlag for at kursen kan teste toppen av den svakt stigende trenden, og eventuelt forsøke å bryte ut av denne på oversiden og bevege seg mot det indikative kursmålet. De tekniske modellene har styrket seg slik at vi skal følge opp aksjen videre i Taktiske Modeller for å sørge for kontinuitet på den tekniske utviklingen.

DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter.Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:

Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

BW LPG: Positiv resultatfremleggelse for Q1!

Q2  bookingene er den viktigste kursdriveren

Fearnley beskriver rapporten som god, med solide Q1-tall, høy utbyttekapasitet og tydelig oppside til konsensusestimatene for Q2.

Hovedbildet er nå ganske samstemt: Q1 var omtrent som ventet på EBITDA og EPS, men utbyttet var høyere enn markedet ventet, og Q2-bookingene er klart sterkere enn konsensus la til grunn.

Fearnley: God rapport, Q2 gir klar estimatoppside

Fearnley har Kjøp på BW LPG med kursmål 185 kroner. De skriver at selskapet leverte et solid Q1 og erklærte et utbytte som tilsvarer rundt 13 prosent annualisert yield.

Q1 justert EBITDA kom inn på 280 millioner dollar, mot Fearnleys estimat på 285 millioner dollar. Justert EPS var 1,08 dollar, mot Fearnleys estimat på 1,05 dollar. Det betyr at resultatet i hovedsak var på linje med forventningene.

Det viktigste positive avviket var utbyttet. BW LPG erklærte et utbytte på 0,67 dollar per aksje. Fearnley peker også på at EPS ble løftet av et stort bidrag fra BW Product Services, med 98 millioner dollar i resultat etter skatt, i stor grad drevet av urealiserte mark-to-market-gevinster som følge av konflikten mellom USA/Israel og Iran.

Q2-bookingene er sterkere enn konsensus.

Det mest kursdrivende punktet i Fearnleys kommentar er Q2-guidingen. BW LPG har booket 85 prosent av tilgjengelige dager i Q2 til rundt 81.000 dollar dagen.

Fearnley skriver at dette er klart over de omtrent 70.000 dollar dagen de estimerte at konsensus trengte for å holde estimatene. Dermed ligger det an til tydelig positiv estimatrisiko for Q2.

Dette samsvarer med ABG og SEB:

ABG beregner Q2 EBITDA på rundt 304 millioner dollar, som er 33 prosent over konsensus og 17 prosent over ABGs eget estimat.

SEB beregner Q2 EBITDA på rundt 329 millioner dollar, hele 43 prosent over konsensus, dersom resterende åpne dager prises til rundt 169.000 dollar dagen.

Pareto peker på at Q2 EPS og DPS, før eventuelle endringer i Product Services, kan bli rundt 0,85 dollar og 0,74 dollar per aksje.

Ratemarkedet er fortsatt ekstremt sterkt

Fearnley peker på at forstyrrelser i Midtøsten og Panama-kanalproblematikk fortsatt absorberer effektiv flåtekapasitet. De viser til at BLPG3 ligger rundt 170.000 dollar dagen, og at amerikansk spotaktivitet har tatt seg betydelig opp.

I Fearnleys rateoversikt ligger VLGC AG-East på rundt 182.300 dollar dagen, mens Houston–Chiba ligger rundt 165.200 dollar dagen. Det er fortsatt svært høye nivåer, selv om enkelte rater har falt noe fra toppene.

Dette forklarer hvorfor markedet reagerer positivt på Q2-bookingene. Når selskapet allerede har sikret 85 prosent av dagene til høye rater, blir inntjeningssynligheten for kvartalet mye bedre.

Nybyggene gir både flåtefornyelse og kapitalbinding

Fearnley nevner også nybyggingsordren på åtte 90.000 cbm Panamax VLGC-er. Dette er samme ordre som ABG og SEB har omtalt tidligere, med estimert pris rundt 117,5 millioner dollar per skip.

Strategisk er dette positivt fordi BW LPG sikrer flåtefornyelse i et sterkt marked. Samtidig binder det kapital. ABG og SEB har pekt på at 30 prosent av total kontraktsverdi skal betales innen seks måneder, tilsvarende rundt 282 millioner dollar. Markedet vil derfor følge hvordan selskapet balanserer høye utbytter, nybyggbetalinger og finansiering.

Ny SEB-kommentar: samme positive BWLPG-bilde, men Iran/Hormuz fortsatt viktig

SEB kom også med en oppdatert Shipping Daily etter Fearnley-kommentaren. Der gjentar de at BW LPG leverte Q1 EBITDA på 282 millioner dollar, rundt 3 prosent over konsensus, og utbytte på 0,67 dollar per aksje, 28 prosent over konsensus.

SEB beregner at Q2 EBITDA kan komme rundt 329 millioner dollar, gitt 85 prosent booking på 81.000 dollar dagen og dagens spotnivå på resterende dager. Det er hovedgrunnen til at de venter positive estimatrevisjoner.

Samtidig peker SEB på at Iran nå skal ha stoppet indirekte forhandlinger med USA. Dette reduserer sannsynligheten for en rask Hormuz-gjenåpning. For LPG og tank er dette viktig fordi geopolitisk uro fortsatt holder fraktmarkedet stramt, men samtidig øker risikoen for brå endringer dersom situasjonen enten eskalerer eller normaliseres.

Meglerhusenes oppdaterte syn

Fearnley Securities beholder kursmålet for BW LPG på 185 kroner, Kjøp.

SEB beholder kursmålet for BW LPG på 209 kroner, Hold.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for BW LPG på 188 kroner, Hold.

Pareto beskriver rapporten som god, med høyere utbytte enn ventet og sterk Q2-guiding.

Konklusjon

BW LPG leverte ikke et dramatisk Q1-beat på EBITDA, men rapporten er likevel klart positiv fordi utbyttet var høyere enn ventet og Q2-bookingene ligger godt over det konsensus forventet.

Den viktigste kursdriveren er derfor ikke Q1 isolert, men at Q2 nå ser vesentlig sterkere ut enn markedets estimater. Fearnley, SEB og ABG peker alle på klar oppside til Q2-konsensus.

Samtidig er caset ikke uten risiko. Aksjen prises allerede høyt relativt til NAV, LPG-ratene er svært sterke og dermed sårbare for normalisering, og nybyggingsordren binder kapital. I tillegg kan en eventuell Hormuz-avklaring påvirke arbitrasjen og spotratene.

Kort oppsummert:

BW LPG fremstår som et sterkt kortsiktig kontantstrøm- og utbyttecase, der Q2-estimatene trolig skal opp. Spørsmålet for aksjen blir om markedet vektlegger den svært sterke nærstående inntjeningen, eller begynner å prise inn risiko for normalisering i LPG-ratene senere.

DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter.Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:

Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon og kan endres uten varsel. Kursmålene i denne artikkelen er meglerhusenes egne. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Inside Oslo Børs - Morgenrapport 2. juni:

Oljeuroen er tilbake, BW LPG overrasker positivt, lakseprisen svekkes ytterligere

Dagens kommentarer gir et tydelig mer todelt markedsbilde enn i går. På den ene siden fortsetter shipping, LPG og deler av oljeservice å levere sterke kontantstrømssignaler. På den andre siden er olje-/geopolitikkbildet mer urolig igjen, mens sjømat får mer press fra en svak spotpris.

Markedet: Iran avbryter kontakt med USA, oljeprisen løfter seg igjen

SEB skriver at markedet igjen er preget av økt usikkerhet rundt Iran og Hormuz. Trump forsøkte å dempe markedet med uttalelser om at «alt kommer til å løse seg», men Iran skal ha avbrutt kontakten med USA som svar på fortsatt israelsk militær aktivitet mot Libanon. Iransk statsmedia omtaler ifølge SEB blant annet mulig full blokade av Hormuzstredet og aktivering av andre fronter, inkludert Bab el-Mandab. Dette bidro til høyere oljepris, sterkere dollar og svakere aksjemarkeder før noe av bevegelsen ble reversert senere.

Brent omtales i dagens energirapporter rundt 91.50–94 dollar fatet. Det betyr at markedet fortsatt svinger kraftig på geopolitikk. For Oslo Børs er dette viktig fordi høyere oljepris isolert støtter olje- og oljeserviceaksjer, men samtidig kan økt geopolitisk risiko svekke risikoviljen bredt.

Poenget er at markedet fortsatt ikke priser ett klart scenario. Det pendler mellom håp om avklaring og frykt for eskalering. Derfor kan olje, NOK, shipping og energirelaterte aksjer få store bevegelser på korte nyhetsimpulser. Utviklingen blir fra dag til dag og slikt skaper choppy trender.

Shipping: tank og drybulk blandet, LPG fortsatt svært sterkt

ABG skriver at tank- og drybulkratene er blandet, mens LPG holder seg på svært høye nivåer.

VLCC TD3C ble rapportert til rundt 401.000 dollar dagen, opp noe fra fredag. Suezmax falt til rundt 52.600 dollar dagen. MR Atlantic steg til rundt 36.600 dollar dagen. I drybulk var Capesize nær uendret rundt 46.300 dollar dagen, Panamax rundt 21.100 dollar dagen og Supramax rundt 17.800 dollar dagen.

LPG-markedet holder seg sterkt, med VLGC Middle East–Japan rundt 189.000 dollar dagen. Det gir fortsatt støtte til LPG-aksjene, men ABG viser samtidig at LPG-segmentet handles rundt 1,38x P/NAV, klart høyere enn tank og drybulk.

Shippinggruppen samlet prises ifølge ABG rundt 1,09x P/NAV. Drybulk handles rundt 1,03x, tank rundt 1,02x, LNG rundt 1,43x og LPG rundt 1,38x. Dette viser at markedet allerede priser inn mye styrke i LPG og LNG, mens tank og drybulk fortsatt prises nær NAV.

Bilfrakt: kinesisk eksport reduserer risikoen for dyp nedtur

ABG trekker frem bilfrakt som et interessant datapunkt. BYD og Geely rapporterte rekordhøyt utenlandssalg i mai. BYDs utenlandske personbilsalg steg 80 prosent år-over-år og 19 prosent måned-over-måned, mens Geelys eksport steg 184 prosent år-over-år.

Dette er viktig for bilfraktrederiene fordi kinesisk eksport ser ut til å kompensere for svakere innenlands kinesisk etterspørsel. ABG mener fortsatt at ordreboken i bilfrakt er en risiko, med rundt 20 prosent orderbook-to-fleet, men at kinesisk eksport trolig begrenses av tilgjengelig tonnasje. Det reduserer risikoen for en dypere syklisk nedtur. For Höegh Autoliners og Wallenius Wilhelmsen er dette derfor et positivt underliggende signal, selv om ABG fortsatt har Hold på begge.

Sjømat: spotprisen svekkes videre

ABGs salgsnotat peker på svakhet i laksemarkedet. De første salgene for uken startet rundt 73 kroner kiloen fredag, men skal raskt ha falt til rundt 70 kroner kiloen. ABG skriver at industrikilder venter ytterligere svekkelse gjennom uken, og at ukesnittet trolig kan ende under 70 kroner kiloen.

Det er negativt for Q2-estimatene. ABG peker samtidig på at Kontali har redusert estimert global tilbudsvekst for 2026 til 1,9 prosent fra 2,4 prosent, drevet av lavere norsk vekst. Norsk tilbudsvekst er kuttet fra 1,7 prosent til 0,9 prosent. Normalt ville lavere tilbudsvekst vært positivt for prisforventningene. Problemet er at den kortsiktige spotprisen er svak, og ABG mener negative spotpris- og valutaeffekter trolig mer enn oppveier den positive tilbudsrevisjonen. Dermed ligger det fortsatt nedsiderisiko til sjømatestimatene. Det er en risk for at sjømataksjene ikke får drahjelp fra tilbudsbildet så lenge spotprisen fortsetter å falle.

Andfjord Salmon: Fearnley oppgraderer etter lavere gjennomføringsrisiko

Fearnley løfter Andfjord Salmon til Kjøp og hever kursmålet til 32 kroner fra 30 kroner.

Hovedpoenget er at selskapet nå nærmer seg inntektsgenerering igjen. Fearnley forventer salg av post-smolt i Q2 og slakt i andre halvår. De øker 2026-slakteestimatet til 1.330 tonn fra 500 tonn, samtidig som de legger inn rundt 960 tonn post-smolt-salg. Fearnley peker på sterk biologisk utvikling ved Kvalnes, med gode nøkkeltall i bassengene K0 og K1. Fersk likviditet etter emisjonen, oppstart av kommersiell aktivitet, fremdrift på K2 og K4 og videreføring av ny entreprenør på K5 og K7 reduserer gjennomføringsrisikoen. Fearnley Securities hever kursmålet for Andfjord Salmon til 32 kroner (30), hever til Kjøp.

Axactor: ABG kutter kursmålet kraftig, men beholder Kjøp

ABG kom med en oppdatert post-results-kommentar på Axactor. Q1 var svakt, med bruttoinntekter på 75 millioner euro, 9 prosent under både ABG og konsensus. Cash EBITDA var 44,7 millioner euro, 14 prosent under ABGs estimat.

Det viktigste er likevel ikke bare Q1, men den store revalueringen og porteføljesalget. ABG legger inn en revaluering på 220 millioner euro, som de beskriver som konservativt. Samtidig fører porteføljesalg og emisjon til betydelig EPS-utvanning.

ABG mener boken blir renere, men aksjonærene sitter igjen med en mindre del av verdiskapingen etter transaksjonene. De beholder Kjøp fordi verdsettelsen rundt 1x 2026 P/BV ikke vurderes som krevende gitt normalisert ROE på 13,8 prosent i 2028. Men kursmålet kuttes betydelig. ABG Sundal Collier senker kursmålet for Axactor til 5,60 kroner (8,60), gjentar Kjøp.

Paratus Energy Services: ren PLSV-eksponering og høy direkteavkastning

ABG gjentar Kjøp og kursmål 60 kroner på Paratus Energy Services. Q1 var i hovedsak på linje med foreløpige tall. Justert EBITDA var 46 millioner dollar, marginalt over forventningene, mens fri kontantstrøm etter renter var 34 millioner dollar, over ABGs estimat på 30 millioner dollar.

Selskapet erklærte et Q1-utbytte på 0,22 dollar per aksje. ABG beholder utbytteestimatet på 0,88 dollar per aksje for 2026–2028.vEtter salget av Fontis får Paratus Energy Services renere eksponering mot PLSV-markedet. ABG peker på at 97 prosent av inntektene for 2026–2027 er sikret på faste kontrakter nær historisk høye rater. De venter rundt 17 prosent utbytteyield og rundt 50 prosent av markedsverdien tilbakebetalt i utbytter innen utgangen av 2028.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Paratus Energy Services på 60 kroner, Kjøp.

Ventura Offshore: ABG løfter kursmålet og peker på utbyttepotensial fra 2027

ABG hever kursmålet på Ventura Offshore til 42 kroner fra 40 kroner og gjentar Kjøp.

Q1 var på linje med forventningene, med EBITDA på 21 millioner dollar, rundt 2 prosent over FactSet-konsensus. Selskapet har nå god kontraktsdekning på flere av riggene, og ABG peker særlig på muligheten for videre arbeid for SSV Catarina.

Catarina er nå på den tredje av fire mulige brønner for Eni i Indonesia, og det foreligger skriftlig bekreftelse på at Eni ønsker å bruke den fjerde brønnen. Det gir arbeid inn i Q3. Ledelsen er ifølge ABG trygg på å sikre mer arbeid med begrenset ledig tid, med muligheter i India, Indonesia og Afrika.

ABG ser potensial for rundt 20 prosent utbytteyield fra første halvår 2027, gitt refinansiering og kontraktsdekning. ABG Sundal Collier hever kursmålet for Ventura Offshore til 42 kroner (40), gjentar Kjøp.

SED Energy Holdings: SEB mener utbyttehistorien er intakt

SEB gjentar Kjøp og kursmål 11 kroner på SED Energy Holdings. Selskapet har godkjent distribusjon på 25 millioner dollar for Q1 og venter totale distribusjoner på 90–110 millioner dollar for 2026.

SEB kutter 2026 EBITDA og fri kontantstrøm med 5 prosent etter Q1, men lar 2027–2028-estimatene stå uendret. De venter fri kontantstrøm på 284 millioner dollar over de neste tre årene, støttet av robust balanse.

Det viktigste fremover blir kontraktsforlengelser for tre tender-rigger. SEB mener dagens stramme tender rig-marked gjør at riggene er godt posisjonert, men endelige tildelinger ventes først i Q3.

SEB beholder kursmålet for SED Energy Holdings på 11 kroner, Kjøp.

Solstad Offshore: langsiktig kontraktssignal gjennom SBM-partnerskap

SEB og ABG omtaler Solstad Offshore etter at selskapet har inngått partnerskap med SBM Offshore om et nytt high-spec multi-purpose deepwater installation and construction vessel. Fartøyet ventes levert i første halvår 2029.

Fartøyet skal eies i et nytt JV, der Solstad Offshore eier 50,1 prosent og SBM 49,9 prosent. SBM har forpliktet seg til en 14-årig charteravtale med minimum 270 dager per år, med opsjoner på inntil 11 år til.

Dette gir langsiktig inntektssynlighet og er positivt for sentimentet i CSV-markedet. ABG peker også på at en stor FPSO-aktør som SBM sikrer CSV-kapasitet for arbeid gjennom neste tiår, er et positivt signal for langsiktig offshoreaktivitet.

BW Energy: Pareto løfter kursmålet

Pareto omtaler BW Energy positivt i morgenkommentaren. Selskapet har startet 2026 med to nye FID-er: Bourdon og et infill-program på Golfinho.

Bourdon ble sanksjonert 14 måneder etter funn, med første olje ventet i Q1 2028 og IRR over 25 prosent ved 60 dollar Brent. Golfinho infill fase 1 ventes å omtrent tredoble feltproduksjonen til rundt 30.000 fat per dag innen 2029, med IRR over 50 prosent ved 60 dollar Brent.

Svakere 2026-guiding på 24–27.000 fat per dag reflekterer endret MaBoMo-program, der kortsiktige volumer byttes mot appraisal av Hibiscus Northwest. Pareto beskriver Maromba som kronjuvelen, med første olje ventet mot slutten av 2027, og mener vellykket levering kan gi svært sterk fri kontantstrøm i 2028–2029. Pareto hever kursmålet for BW Energy til 85 kroner (80), gjentar Kjøp.

Xplora: Pareto holder Kjøp, men kutter kortsiktige estimater

Pareto kommenterer også Xplora etter Emporia-oppkjøpet. De mener oppkjøpet ser inntjeningsøkende ut gjennom kostnads- og SIM-synergier, men at det vil ta tid før effektene materialiseres. Pareto kutter EBITDA-estimatet for 2026 med 12 prosent, men løfter 2027 og 2028 med henholdsvis 3 og 7 prosent. Meglerhuset mener markedet ikke priser inn estimatene deres, med aksjen på rundt 10x 2027 P/E og 8x 2028 P/E. Pareto beholder kursmålet for Xplora på 65 kroner, Kjøp.

DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter.Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:

Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon og kan endres uten varsel. Kursmålene i artikkelen står for meglerselskapenes regning. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Markedet ser rolig ut på overflaten – men underliggende risiko bygger seg opp

Analysen fra Goldman beskriver et aksjemarked som på indeksnivå ser sterkt og kontrollert ut, men hvor utviklingen under overflaten er langt mer urolig. S&P 500 har steget syv dager på rad og ni uker på rad, og markedet er igjen tilbake på nye topper. Siden ChatGPT ble lansert i november 2022, er markedet opp rundt 85 prosent. Det er et kraftig uttrykk for hvor dominerende AI-temaet har blitt i den globale kapitalflyten.

Det viktigste poenget i analysen er likevel ikke bare at markedet har steget mye. Det mest interessante er forskjellen mellom det rolige indeksbildet og den mer voldsomme utviklingen i enkeltaksjer, faktorer og posisjonering. Indeksen gir inntrykk av kontroll, men under overflaten er det store rotasjoner, høy faktorvolatilitet og økende konsentrasjon rundt AI.

Frykten er lav – men risikoen er ikke borte

Et av de tydeligste signalene er at opsjonsmarkedet priser svært lite frykt. Goldman sin amerikanske «Vol Panic Index» er tilbake nær det laveste nivået på to år. Samtidig har single-stock skew falt til det laveste nivået i datasettet.

Dette betyr at investorene i økende grad betaler for oppside i enkeltaksjer, heller enn å betale for beskyttelse mot nedside. Det er et typisk trekk i et marked der investorer ikke først og fremst frykter fall, men heller frykter å gå glipp av videre oppgang.

Det gjør markedet mer sårbart. Når stadig flere posisjonerer seg for at vinnerne skal fortsette å vinne, blir det mindre beskyttelse i systemet dersom trenden snur.

Nasdaq og teknologi har ekstremt momentum

Nasdaq steg rundt 10 prosent i mai og har levert to måneder på rad med tosifret oppgang. Det har ikke skjedd siden 2009. Fra bunnen i mars er Nasdaq opp rundt 32 prosent.

Dette viser hvor kraftig teknologimomentumet har vært. Men Goldman peker samtidig på at faktorvolatiliteten fortsatt er svært høy. Innen teknologi, media og telekom har momentumstrategiene hatt langt flere kraftige daglige utslag enn normalt. Det forteller at det ikke er et bredt og rolig teknologiløft, men et marked med store bevegelser mellom vinnere og tapere.

Software har også hatt en kraftig rekyl, støttet av bedre resultater enn fryktet og ny optimisme rundt AI-monetisering. Men også her er bildet mer nyansert. Goldman ser et tydelig skille mellom selskaper som oppfattes som AI-infrastrukturvinnere, særlig innen data, sikkerhet og observability, og mer pressede SaaS-modeller der investorene fortsatt er mer skeptiske.

Markedet er mer konsentrert enn normalt

Analysen peker på at markedet blir stadig mer konsentrert rundt AI. Det er ikke bare et tema som påvirker noen få aksjer. AI har blitt en dominerende forklaring på mye av markedsoppgangen, og kapitalen søker mot selskaper som enten direkte eller indirekte kan knyttes til AI-infrastruktur, datakraft, datasentre, energi, kjøling, nettverk og automatisering.

Historisk har store teknologiske skift ofte økt konsentrasjonen i markedet. De selskapene som har data, distribusjon, kapital, programvareøkosystemer og nettverkseffekter, har ofte mulighet til å ta en større del av verdiskapingen.

Det er derfor ikke tilfeldig at store teknologiselskaper og AI-relaterte vinnere fortsetter å trekke mye av markedet. Men økt konsentrasjon betyr også at indeksen blir mer avhengig av at de samme vinnerne fortsetter å levere.

Dette er ikke bare spekulasjon

En viktig nyanse i analysen er at oppgangen ikke bare skyldes høyere multipler eller blind AI-eufori. Goldman peker på at inntjeningsforventningene faktisk har løftet seg kraftig.

Før ChatGPT ble lansert, ventet Goldman en S&P 500-inntjening på rundt 224 dollar for 2023. Nå ventes S&P 500-inntjeningen for 2026 å ligge rundt 340 dollar. Det er omtrent 52 prosent høyere enn de tidligere forventningene. Ifølge analysen kan rundt to tredeler av oppgangen siden november 2022 forklares av inntjeningsvekst.

Dette er viktig. Det betyr at markedet ikke nødvendigvis er drevet av ren bobleprising alene. AI har faktisk endret forventningene til fremtidig inntjening. Samtidig er risikoen at investorene etter hvert priser inn for mye, for raskt, og at marginen for skuffelser blir lavere.

Neste AI-fase handler ikke bare om GPU-er

Et av de mest interessante poengene er at AI-temaet begynner å bevege seg videre fra det å bare handle om GPU-er. Goldman peker på at neste fase i AI-utbyggingen i økende grad kan bli begrenset av strøm, datakraft, arkitektur, kjøling og infrastruktur.

Agentic AI kan ifølge Goldman Technology Research føre til en kraftig økning i token-forbruket. Det vil kunne skape enorm etterspørsel ikke bare etter GPU-er, men også CPU-er, kraftsystemer, kjøleløsninger, nettverksarkitektur og redesign av datasentre.

Dette er viktig for investorer fordi det kan flytte oppmerksomheten fra de mest åpenbare AI-vinnerne til selskaper som leverer infrastrukturen rundt AI. Det kan inkludere kraft, strømnett, datasenterarkitektur, væskekjøling, automasjon, helse-/datainfrastruktur og forsvarsteknologi.

Hedgefondene er høyt giret

Goldman viser også at hedgefondenes bruttoeksponering har steget til rundt 323 prosent, det høyeste nivået på fem år. Det betyr at hedgefondene samlet sett har økt både long- og short-eksponeringen betydelig.

Høy bruttoeksponering trenger ikke være negativt i seg selv, men det øker risikoen for kraftige bevegelser dersom posisjoner må reduseres. Når mange aktører er høyt giret samtidig, kan små markedsbevegelser skape større tvungne justeringer.

Det er nettopp dette som gjør dagens marked mer følsomt. På overflaten ser indeksene sterke ut, men under overflaten er posisjoneringen mer aggressiv.

Single-stock ETF-er kan forsterke bevegelsene

Analysen peker også på en stadig viktigere markedsstruktur: veksten i girende og inverse single-stock ETF-er. Global forvaltningskapital i slike produkter har passert 60 milliarder dollar og er doblet siden begynnelsen av april.

Dette er viktig fordi slike produkter kan forsterke bevegelsene i enkeltaksjer. De må rebalansere mekanisk, og kan dermed bidra til å forsterke både oppgang og nedgang. Når kapitalen strømmer inn i produkter knyttet til AI, halvledere, minnebrikker og store teknologinavn, kan markedsstrukturen i seg selv bidra til å presse vinneraksjene enda høyere.

Men den samme mekanikken kan virke motsatt vei dersom momentum snur. Da kan rebalansering og tvungen risikoreduksjon gjøre nedgangen mer brutal.

Den største sårbarheten ligger i korrelasjonen

Et sentralt poeng er at markedet fortsatt priser inn et svært rolig korrelasjonsregime. Det betyr at markedet antar at enkeltaksjer og faktorer kan bevege seg mye, uten at hele indeksen nødvendigvis får et stort utslag.

Dette har vært riktig i en lang periode. Markedet har hatt smal ledelse, lav indeksvolatilitet og store bevegelser i enkeltaksjer. Men i større makrosjokk skjer ofte det motsatte: korrelasjonen stiger kraftig, og plutselig begynner alt å falle samtidig.

Goldman peker derfor på at reverse-dispersion-hedger igjen blir mer interessante. Dette er strategier som i praksis forsøker å tjene på at indeksvolatiliteten stiger mer enn enkeltaksjevolatiliteten når markedet går fra idiosynkratisk uro til bred makrofrykt.

Samlet vurdering

Analysen beskriver et marked som har blitt mer overbevist om AI, mer konsentrert rundt AI og mer giret mot AI. Investorene betaler i økende grad for oppside, mens interessen for nedsikring er lav. Samtidig er hedgefond eksponeringen høy, faktorrotasjonene kraftige og girende produkter på enkeltaksjer større enn noen gang.

Det betyr ikke at markedet må falle umiddelbart. Inntjeningsveksten har vært reell, og AI-temaet kan fortsatt ha betydelig strukturell kraft. Men analysen viser at sikkerhetsmarginen er blitt lavere.

Hovedpoenget er at indeksene kan se rolige og sterke ut, samtidig som markedet under overflaten blir mer skjørt. Så lenge momentum holder, kan denne strukturen fortsette å presse markedet høyere. Men dersom AI-ledelsen svekkes, rentene stiger, likviditeten strammes inn eller en makrohendelse løfter korrelasjonen, kan den høye konsentrasjonen og giringen gjøre markedsreaksjonen langt raskere enn indeksbildet i dag gir inntrykk av.

DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter.Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Oppdatering siden morgenrapporten: Hormuz, bankregulering, data center og software-rotasjon

Siden forrige gjennomgang har nyhetsstrømmen fortsatt i samme spor: geopolitikk og olje er den store makrodriveren, men flere nye e-poster peker også på sektorrotasjon og konkrete aksjesignaler i norske og nordiske selskaper.

 Geopolitikk og Oljemarkedet: Fokus på Iran

Den pågående konflikten mellom USA og Iran er den mest kritiske driveren for oljeprisen akkurat nå. President Donald Trump har nylig uttalt at en avtale med Iran fortsatt er et stykke unna, og advarer mot å forhaste seg inn i avtaler.

• Prisreaksjoner: West Texas Intermediate (WTI) har brutt $90-grensen og handles rundt $91,40 per fat, mens Brent-oljen har steget til over $94 per fat.

• Strait of Hormuz: Analytikere, blant annet fra GasBuddy, advarer om at bensinprisene i USA kan skyte i været dersom det ikke oppnås en avtale som sikrer gjenåpning av Hormuzstredet, en vital rute for global oljeforsyning.

• Lagerstatus: Ferske tall fra EIA viser at amerikanske råoljelagre (ekskludert SPR) falt til ca. 441,7 millioner fat per 22. mai, ned fra 445 millioner uken før.

 AI-revolusjonen krever mer kraft

En ny og betydelig driver for energisektoren er kraftbehovet fra kunstig intelligens (AI). Hyperskala datasentre forbruker strøm i et tempo som eksisterende nett ikke er dimensjonert for.

• Energikrise for AI: Det anslås at strømforbruket til datasentre kan dobles innen 2030. Dette skaper økt interesse for alternative løsninger som naturlig hydrogen.

• Selskapsfokus: Selskaper som MAX Power Mining Corp. posisjonerer seg for å levere utslippsfri kraft til neste generasjons AI-infrastruktur. De har nylig bekreftet funn av naturlig hydrogen i Saskatchewan, Canada.

Frontline Plc (FRO)

Nedgradert av Evercore ISI fra Outperform til In-Line; kursmål senket til $35. Reflekterer usikkerhet i tankmarkedet til tross for høy direkteavkastning (11,89 %).

Markedsutsikter og risiko

Analytikere i Goldman Sachs har nylig løftet sitt 12-måneders mål for STOXX 600, delvis på grunn av positive revisjoner i energisektoren og robuste marginer.

Samtidig er det en økende debatt om "krigsprofitt", der amerikanske politikere kritiserer store oljeselskaper som Chevron (CVX) og ConocoPhillips (COP) for store gevinster midt under Iran-konflikten.

Risikofaktorer å overvåke:

1. Eksportforbud: Russland har innført forbud mot eksport av flydrivstoff frem til 30. november, noe som kan stramme til det globale markedet for raffinerte produkter.

2. Rentenivå: Federal Reserve (FOMC) har valgt å holde renten uendret på 3,50–3,75 %, men peker på at økte energipriser bidrar til å holde inflasjonen over målet.

Kilde: EIA, Federal Reserve, Reuters, Benzinga (per 1. juni 2026).

NORBIT: Ny kontrakt reduserer risikoen i 2026-estimatene

Pareto omtaler NORBIT i ny analyse etter at selskapet meldte en ny kontrakt på 155 millioner kroner med Toll4Europe for GNSS OBU-enheter. Leveransene ventes å starte i Q3 2026.

Dette er den tredje kontrakten i serien, og samlet kontraktsverdi er nå rundt 475 millioner kroner, hvorav cirka 395 millioner kroner faller i 2026. Pareto hadde allerede lagt inn en kontrakt av denne størrelsen i estimatene, så poenget er ikke nødvendigvis at estimatene må opp. Det viktige er at kontrakten reduserer risikoen i forventet vekst.

Pareto anslår 43 prosent år-over-år vekst for Connectivity i 2026. Den nye kontrakten gjør den veksten mer synlig og kan være positivt for sentimentet etter noe svakere aksjekursutvikling etter Q1.

Magnora Data Center: Emisjon og planlagt Euronext Growth-notering

Det kom også inn materiale på Magnora Data Center ASA, som planlegger emisjon og notering på Euronext Growth Oslo. Bøkene var meldt dekket.

Selskapet er 100 prosent eid av Magnora ASA før transaksjonen og skal utvikle datasenterprosjekter i Norden. Forretningsmodellen beskrives som asset-light prosjektutvikling, der verdiskaping skjer gjennom å modne prosjekter fra tidlig fase til ready-to-build og deretter selge, farme ned eller inngå partnerskap.

Transaksjonen gjøres til fast pris 13 kroner per aksje, med pre-money egenkapitalverdi på 650 millioner kroner. Emisjonen kan hente inntil 650 millioner kroner, og forventet free float ved notering er 42,3 prosent.

Dette er interessant fordi datasenter-temaet nå kobles direkte til Oslo-markedet. Det kan gi økt oppmerksomhet rundt Magnora ASA, men samtidig er dette et tidligfase prosjektutviklingscase med betydelig gjennomførings- og finansieringsrisiko.

Software-rotasjonen fortsetter: AI-frykt blir snudd til AI-støtte

Arctic sendte en sales oppdatering (kan avvike fra selskapets offisielle holdning) på at softwareaksjer fortsetter å løfte seg kraftig. Bakgrunnen er blant annet uttalelser fra Nvidia-sjef Jensen Huang om at AI-agenter kan øke etterspørselen etter software og ingeniører. Flere softwareaksjer steg kraftig: ServiceNow, Monday.com, Adobe, Atlassian, Workday, Salesforce, HubSpot, Okta og flere andre. Arctic peker spesielt på at IGV, den amerikanske software-ETF-en, har steget rundt 30 prosent på én måned og nå er over 200 dager, men også kortsiktig overkjøpt.

Dette er viktig fordi markedets syn på software kan være i ferd med å snu. Tidligere har frykten vært at AI kan presse softwaremodeller og marginer. Nå begynner markedet i større grad å prise at AI kan øke bruken, produktiviteten og verdien av softwareplattformer.

For norske og nordiske investorer er dette relevant for vekstaksjer, SaaS og IT-relaterte selskaper. Pareto trekker samtidig frem SoftwareOne som et case der markedet fortsatt priser aksjen som et AI-disruption-case, mens underliggende drift er i bedring.

Odfjell Drilling: BOP hentet opp, fortsatt 3–4 måneder offhire

Pareto Energy Daily fulgte opp Odfjell Drilling. Deepsea Atlantic har fått hentet opp BOP-en og er på vei til CCB-verftet. Ledelsen holder fortsatt fast ved at 3–4 måneder offhire er realistisk.

Dette er et viktig datapunkt fordi det reduserer noe av usikkerheten rundt hendelsen. Samtidig er det fortsatt flere mulige utfall: reparasjon av den opprinnelige BOP-en eller bruk/modifisering av en reserve-BOP.

Pareto skriver at de, med rundt 3,5 måneder nedetid på Atlantic i estimatene, fortsatt ser Odfjell Drilling på rundt 18–19 prosent unlevered fri kontantstrømyield i 2027–2028. Det gjør at aksjen fortsatt fremstår som kontantstrømsdrevet dersom nedetiden holder seg innenfor forventningene.

Energy Holdings: Utbyttehistorie

Pareto skriver at Energy Holdings hadde Q1 EBITDA litt under forventningene, men god kontantstrøm. Selskapet økte kvartalsutbyttet til 0,32 kroner per aksje, fra 0,30 kroner, tilsvarende rundt 15 prosent run-rate yield.

Helårsguidingen for utbytte på 90–110 millioner dollar tilsvarer ifølge Pareto rundt 13–16 prosent av markedsverdien. Flere tenderprosesser ventes også å konkludere relativt snart.

Dette gjør Energy Holdings til et rent kontantstrøm-/utbyttecase på kort sikt, der videre kursdriver blir kontraktsavklaringer og om kontantstrømmen kan opprettholdes.

Kort oppsummert

Siden morgenrapporten har det kommet fem interessante oppdateringer:

SEB utdyper at en Hormuz-gjenåpning kan gi lavere oljepris og svakere NOK på kort sikt, men at Norges Bank fortsatt kan holde en hawkish linje.

• Pareto peker på en ny regulatorisk risiko for norske banker etter Konkurransetilsynets sektorundersøkelse.

• NORBIT får støtte gjennom en ny 155 millioner kroner-kontrakt som reduserer risikoen i 2026-veksten.

• Magnora Data Center er et nytt datasenter-/Euronext Growth-case som kan øke oppmerksomheten rundt Magnora ASA.

• Software-rotasjonen fortsetter globalt, og AI-temaet ser nå ut til å støtte softwareaksjer i stedet for å presse dem.

• I tillegg er Odfjell Drilling, Energy Holdings og oljeservice generelt fortsatt interessante gjennom kontantstrøm, utbytte og kontrakts-/aktivitetsdrivere.

DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter.Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Pre-markedsrapport – risikoappetitt, AI-momentum og olje tilbake som makrodriver

Markedet starter uken med en fortsatt risk-on tone, men under overflaten er det flere forhold som kan bli kursdrivende de neste dagene: oljeprisen løfter seg kraftig på ny geopolitisk uro, AI- og teknologitemaet fortsetter å dominere kapitalflyten, og rentemarkedet ligger fortsatt høyt nok til å være en viktig risikofaktor for vekstaksjer.

 Hovedbildet

Amerikanske futures peker opp fra start, med S&P 500-futures rundt 0,25 prosent høyere, Dow sterkere og Nasdaq også i pluss. Markedet ser foreløpig ut til å absorbere den geopolitiske usikkerheten rundt Iran og Hormuz, og investorene virker fortsatt mer opptatt av momentum, AI og sterk indeksutvikling enn av nedsiderisiko.

Det er likevel viktig å merke seg at oljeprisen stiger markant samtidig som 10-årsrenten i USA ligger rundt 4,47 prosent. Kombinasjonen av høyere energi og fortsatt høye renter kan etter hvert bli mer krevende for aksjemarkedet dersom dette vedvarer.

Olje og Midtøsten er dagens viktigste makrorisiko

Den klart viktigste kursdrivende faktoren i teksten er utviklingen i Midtøsten og oljeprisen. Det meldes om fortsatt usikkerhet rundt en mulig Iran-avtale, nye forhandlinger, amerikanske angrep på iranske radar- og droneanlegg, og fortsatt geopolitisk spenning rundt Hormuz.

Oljeprisen er opp kraftig, med WTI crude rundt 90,87 dollar, opp 3,51 dollar. Det er et tydelig signal om at markedet igjen priser inn geopolitisk risikopremie og mulig strammere fysisk oljebalanse.

Dette er viktig for markedet av tre grunner:

• Høyere oljepris kan gi støtte til energiaksjer og oljeservice.

• Høyere oljepris kan øke inflasjonspresset og gjøre rentebildet mer krevende.

• Vedvarende høy oljepris kan etter hvert bli negativt for forbruk, marginer og global vekst.

For Oslo Børs er dette særlig relevant fordi energi, shipping, oljeservice og råvarer veier tungt i markedet. Dersom oljeprisen holder seg sterk, kan det gi relativ støtte til deler av Oslo Børs, selv om det samtidig kan øke makrorisikoen internasjonalt.

AI-temaet fortsetter å dominere

AI-relatert teknologi er fortsatt en av de sterkeste driverne i markedet. Japan steg til ny rekord, drevet av AI-infrastruktur og sterke teknologinavn. SoftBank, Kioxia, Murata og Sumitomo Electric var blant navnene som bidro til oppgangen i Japan.

I USA trekkes Nvidia frem med flere produktnyheter fra GTC Taipei. Samtidig faller Intel og AMD i førhandelen etter Nvidia-nyhetene. Det viser hvor sterkt Nvidia fortsatt setter dagsorden i halvledermarkedet.

Dette er kursdrivende fordi Nvidia ikke bare påvirker egen aksje. Selskapet påvirker hele halvlederkomplekset, AI-infrastruktur, datasenterinvesteringer, serverleverandører, nettverk, minnebrikker og til dels kraft-/kjøleløsninger.

Samtidig kommer det en viktig geopolitisk nyanse: Trump-administrasjonen skal stanse Nvidia AI-chip-leveranser til kinesiske selskaper som befinner seg utenfor Kina. Dette kan bli negativt for enkelte deler av AI-leverandørkjeden, men kan også forsterke temaet rundt regionalisering, eksportkontroll og behovet for alternative teknologikjeder.

Swon - Softwareone strammer seg ytterligere til og har bekreftet PF kjøpssignalet, samtidig som det indikative kursmålet er blitt hevet marginalt til 110.70.

Europa: blandet marked, men tech holder DAX oppe

Europeiske markeder er blandet. DAX holder seg bedre enn resten av Europa, støttet av teknologinavn som SAP og Infineon. FTSE er svakere, tynget av gruve- og forsvarsaksjer, mens energiaksjer som Shell og BP får noe støtte fra høyere oljepris.

Makrotallene fra Europa viser et blandet bilde. Eurosonens PMI holder seg svakt i ekspansjon, Tyskland ligger så vidt over 50, mens Storbritannia viser sterkere industrimomentum med den høyeste PMI-lesningen på fire år.

Samtidig bidrar kommentarer fra ECB-representanter til spekulasjon om renteheving. Dette er viktig. Dersom høyere energi begynner å presse inflasjonsforventningene opp igjen, kan sentralbankene få mindre rom til å støtte økonomien. Det vil kunne påvirke særlig rentefølsomme sektorer.

Rentemarkedet er fortsatt en viktig risikofaktor

Den amerikanske 10-årsrenten ligger rundt 4,47 prosent. Det er ikke ekstremt i seg selv, men det er høyt nok til at markedet kan bli mer følsomt dersom rentene løfter seg videre.

For vekstaksjer og teknologi er dette særlig viktig. AI-temaet har sterk momentum, men dersom rentene stiger samtidig som oljeprisen presser inflasjonsbildet, kan verdsettelsene igjen komme under press.

Powell/Fed-kommentaren i teksten handler primært om sentralbankens uavhengighet. Det er ikke nødvendigvis umiddelbart kursdrivende i dag, men det er relevant som bakteppe. Dersom markedet begynner å prise politisk press mot Fed, kan det påvirke tilliten til pengepolitikken, dollaren og rentekurven.

Hva er viktigst å følge videre?

Det viktigste de neste dagene blir om oljeprisen stabiliserer seg over 90 dollar eller faller tilbake. En videre oppgang i olje vil kunne løfte energisektoren, men også øke inflasjons- og vekstrisikoen.

Videre blir Nvidia/AI-komplekset avgjørende. Så lenge AI-aksjene holder momentum, vil markedet trolig fortsette å se gjennom mye av den geopolitiske støyen. Men dersom AI/semis begynner å svekke seg samtidig som olje og renter stiger, vil risikobildet endre seg raskt.

Makrotallene fra USA denne uken blir også viktige, særlig arbeidsmarkedstallene. Dersom markedet får svake vekstsignaler samtidig som oljeprisen stiger, kan det skape en mer krevende stagflasjonsdiskusjon.

Konklusjon

Markedet åpner juni med fortsatt positiv risikovilje, men bildet er mer sårbart enn indeksene alene antyder. AI og teknologi fortsetter å trekke markedet opp, spesielt i USA, Japan og Sør-Korea. Samtidig er oljeprisen på vei opp igjen, Midtøsten-risikoen er ikke løst, og rentene ligger høyt nok til å kunne bli en motvind dersom inflasjonsfrykten øker.

For norske investorer er hovedpoenget at oljeoppgangen kan gi støtte til energi- og oljerelaterte aksjer, men samtidig øker den makrorisikoen internasjonalt. Så lenge AI-momentumet holder, kan markedet fortsette høyere. Utfordringen er at flere av de tekniske formasjonene til oljeaksjene bærer preg av toppformasjoner/større konsolideringer enn å utgjøre starten på nye opptrender.

Kombinasjonen av høyere olje, geopolitisk usikkerhet og høy rente gjør at sikkerhetsmarginen i markedet er lavere enn den sterke indeksutviklingen gir inntrykk av.

 DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter.Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Inside Oslo Børs - Morgenrapport: Mandag 1. juni

Dagens ny informasjon peker på et marked der Iran/Hormuz, oljepris, sjømatpriser, shippingrater og nye selskapskommentarer på Oslo Børs blir viktigst å følge. De siste kursdrivende nyhetene kan ha kommet for Yara, Kaldvik,  sjømatsektoren, shipping/LPG og oljeservice.

Markedet: Iran/Hormuz er fortsatt hovedtema

SEB skriver at markedene fortsatt preges av håp om en avtale som kan åpne Hormuzstredet. S&P 500 steg 0,2 prosent fredag og satte ny rekord, men forhandlingene mellom USA og Iran beskrives fortsatt som uklare. Det rapporteres samtidig om brudd på våpenhvilen og økt spenning i regionen.

Brent falt til rundt 91 dollar fatet fredag, men er litt opp igjen i morgentimene. Oljeprisen ligger likevel nær de laveste nivåene siden krigen startet i slutten av februar. Dette er viktig for Oslo Børs fordi lavere oljepris kan presse oljeselskapene, men samtidig støtte fly, forbrukeraksjer og global risikovilje dersom markedet tolker utviklingen som geopolitisk avspenning.

Ukens viktigste makrotall blir amerikansk ISM, amerikanske arbeidsmarkedstall og inflasjonstall fra eurosonen. Dette kan påvirke renter, USD, olje og risikovilje.

Oslo Børs: Estimatene er kraftig løftet, men verdsettelsen er høyere enn normalt

ABG skriver i sin OSEBX-monitor at 2026-estimatene for Oslo Børs er løftet rundt 26 prosent hittil i år. Samtidig handles markedet rundt 25 prosent over mid-cycle-verdsettelse.

Dette er et viktig fundament; Markedet har fått kraftig støtte fra stigende estimater, men ABG peker samtidig på at verdsettelsen ikke lenger er lav. Det betyr at nye selskapsnyheter må levere, og at aksjer med estimatrisiko kan bli straffet hardere.

Pareto gjør tre endringer i norsk modellportefølje

Pareto rapporterer at deres norske portefølje steg 2,8 prosent i mai, mens OSEBX falt 0,9 prosent. Hittil i år er porteføljen opp 21,5 prosent, mot 18,5 prosent for OSEBX.

For juni tar Pareto ut Archer, Lerøy Seafood Group og Vend, og tar inn Constellation Oil Services og Scatec. Øvrige aksjer som beholdes er Aker BP, Bakkafrost,CMB.TECH, DNB, Envipco, Europris, Kongsberg Gruppen og SoftwareOne.

Dette er interessant fordi Pareto reduserer noe sjømat- og mobility-eksponering, men øker eksponeringen mot kontantstrøm/utbytte i oljeservice gjennom Constellation Oil Services og fornybar energi gjennom Scatec.

Yara: ABG ser potensielt sterkere Q2 enn konsensus

ABG har en tidlig Q2-kommentar på Yara. Meglerhuset gjentar Hold og kursmål 575 kroner.

Yara ventes snart å publisere pre-quarter-materiale. ABGs utenfra-og-inn-modell peker mot Q2 EBITDA på 1.280–1.310 millioner dollar, mot company-collected konsensus på 1.239 millioner dollar. Det er isolert sett positivt.

Samtidig tror ikke ABG at konsensus nødvendigvis vil flytte seg mye, fordi gjødselprisene falt gjennom kvartalet, og fordi volum/miks kan trekke ned. For 2026 peker mark-to-market-modellen til ABG mot EBITDA på 4,6 milliarder dollar, rundt 14 prosent over dagens konsensus på 4,1 milliarder dollar.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Yara på 575 kroner, Hold.

Sjømat: Lakseprisen for lav relativt til Q2-forventningene

Pareto venter laksepris i uke 23 på rundt 70 kroner kiloen, ned 2 kroner fra forrige uke. Kvartal-til-dato ligger prisen rundt 75 kroner kiloen, mens konsensus ligger over 80 kroner kiloen.

Dette betyr at sjømatsektoren fortsatt har estimatrisiko inn mot Q2. Prisene må løfte seg tydelig i juni for at dagens forventninger skal holde.

Pareto peker også på at Perus forbud mot ansjosfiske er forlenget til 10. juni, noe som kan øke presset på fiskemel- og fiskeoljepriser. Det er negativt for kostnadsbildet. Samtidig er chilensk biomasse nå ned 4,9 prosent år over år, noe Pareto tolker som et positivt signal for norske lakseaksjer senere i år, fordi tilbudsveksten fra Chile kan avta.

Kaldvik: Svært svakt Q1, men håp om bedre biologi fra Q2

ABG kom med en resultatkommentar på Kaldvik. Q1 var klart svakt. Operasjonell EBIT endte på minus 26,1 millioner euro, mot ABGs estimat på pluss 0,2 millioner euro.

Volumene var omtrent som ventet, men marginene var svært svake. Prisoppnåelsen var lavere enn ventet, og kostnaden per kilo var langt høyere. Hovedforklaringen er den krevende 2024-generasjonen, med vinter sår, lav superiorandel, lavere slaktevekter og høyere kostnader.

Balansen og likviditeten er også under press. Selskapet har fått covenant-waiver, redusert minimumskravet til likviditet og fått lån fra største aksjonær. Det positive er at 2024-generasjonen nå er ferdig slaktet ut, og at 2025-generasjonen så langt viser klart bedre biologi.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Kaldvik på 9 kroner, Kjøp.

Nordic Aqua Partners: Nærmer seg Stage 2-run-rate

Fearnley gjentar Kjøp og kursmål 120 kroner på Nordic Aqua Partners. Q1 viste sterk produksjon og lavere farmingkost enn ventet. Selskapet gikk ut av kvartalet med biomasse på 5,0 tusen tonn, opp 62 prosent fra året før.

Stage 2 utvikler seg godt, med alle RAS-enheter satt i drift. Selskapet guider run-rate-produksjon i andre halvår og første slakt i september. Fearnley senker 2026 EBITDA-estimatet noe på lavere pris-premium på kort sikt, men gjør begrensede langsiktige endringer.

Fearnley Securities beholder kursmålet for Nordic Aqua Partners på 120 kroner, Kjøp.

Shipping: LPG og container opp, LNG ned

ABG skriver at shippingmarkedet er blandet. Tank og drybulk er blandet, LPG og container er opp, mens LNG-ratene faller.

VLCC-raten TD3C ble rapportert til rundt 399.500 dollar dagen, opp 12.856 dollar fra dagen før. MR Atlantic var opp til 35.306 dollar dagen, mens Suezmax falt til 55.438 dollar dagen. Capesize lå fortsatt høyt på 46.411 dollar dagen. Container spotrater steg 15,9 prosent uke over uke, med SCFI på 2.572.

ABG beregner shippingsektoren til 1,08x P/NAV, med drybulk på 1,02x, tank på 1,02x, LNG på 1,41x og LPG på 1,36x. Det betyr at LNG og LPG fortsatt prises med høyere premie enn tank og drybulk.

BW LPG: Bestiller åtte nye VLGC-er for rundt 940 millioner dollar

ABG trekker frem at BW LPG har bestilt åtte nye 90.000 cbm VLGC-er fra Hyundai Heavy Industries til samlet pris rundt 940 millioner dollar, tilsvarende rundt 117,5 millioner dollar per skip. Levering ventes fra Q1 2029 til andre halvår 2030.

ABG mener finansieringen er uproblematisk, gitt lav justert LTV og sterk kontantgenerering. Samtidig er dette viktig for investorene fordi det viser at selskapet bruker den sterke markedsfasen til flåtefornyelse. Det kan være strategisk positivt, men ordrebokvekst i LPG-segmentet blir også et tema markedet må følge.

CMB.TECH: SEB mener caset er enklere enn det ser ut

SEB gjentar Kjøp og kursmål 19,4 dollar på CMB.TECH etter roadshow i Stockholm. Hovedpoenget er at selskapet, til tross for mange segmenter, i praksis nå i økende grad er et spill på store drybulk-skip.

SEB peker på at ikke-drybulk-flåten i stor grad er på lange timecharter-kontrakter, mens tankflåten enten selges eller dekkes inn. Drybulk-segmentet, særlig newcastlemax/capesize og panamax/kamsarmax, blir dermed viktigere. SEB mener drybulk har en av de mest attraktive tilbudssidene i shipping, med lav ordrebok relativt til flåten og begrenset verftskapasitet.

Utbytte og nedbetaling av gjeld prioriteres foran tilbakekjøp. SEB venter også høy kontantstrøm i 2026.

Oljeservice: Mer aktivitet i USA, men lavere spekulativ oljeeksponering

ABG og SEB peker begge på at amerikansk riggaktivitet steg forrige uke. Baker Hughes-riggtallet økte til 562, og oljeriggene steg med fire til 429. Permian økte med fem rigger.

Samtidig falt spekulative nettoposisjoner i olje markant. SEB viser til at Brent net speculative positions falt 16,9 prosent forrige uke, drevet av lavere longposisjoner og høyere shortposisjoner. ABG peker også på fallende net long-posisjoner. Det tyder på at oljeinvestorene har blitt mer forsiktige, til tross for fortsatt høy geopolitisk risiko.

For norske oljeserviceaksjer er dette et blandet signal: aktivitetstallene støtter serviceetterspørselen, men lavere oljeeksponering blant finansielle aktører kan gjøre oljeprisen mer sensitiv for negative nyheter.

Odfjell Drilling og rigg: BOP hentet opp, offhire-estimat består

SEB skriver at Odfjell Drilling har hentet opp BOP-en fra havbunnen etter hendelsen med Deepsea Atlantic, og at riggen nå mobiliseres til verft for inspeksjon. Selskapet skal vurdere reparasjon eller erstatning med reserve-BOP.

SEB peker på at selskapet fortsatt ser 3–4 måneder offhire som realistisk. Dette er et viktig datapunkt fordi det reduserer noe usikkerhet rundt varigheten av driftsavbruddet, selv om den endelige kostnads- og tidslinjeeffekten fortsatt må følges.

ABG peker også på ny etterspørsel etter harsh environment semi offshore Canada i 2028, noe de vurderer som marginalt positivt for Odfjell Drilling og Seadrill.

DOF Group: Soft Q1, men estimatene stort sett uendret

ABG omtaler DOF Group med Kjøp. Q1 var mykt, påvirket av mobilisering og oppgraderinger, men ABG gjør begrensede endringer i 2026–2028 EBITDA-estimatene.

Selskapet har ifølge ABG rundt 80 prosent av 2026-inntektene og 58 prosent av 2027-inntektene dekket. ABG viser også til rundt 12 prosent yield. Det gjør caset mer synlig på kontantstrøm enn Q1-tallene isolert sett skulle tilsi.

Bohus: Planlegger børsnotering på Oslo Børs

Det har kommet investor education-materiale på en planlagt børsnotering av Bohus på Euronext Oslo Børs.

Bohus beskrives som Norges største mid-market møbelkjede, med 17 prosent markedsandel i 2025. Selskapet har 72 butikker, hvorav 66 er heleide og seks franchisebutikker, samt nettbutikk og sentrallager. I 2025 hadde selskapet pro forma omsetning på 3,6 milliarder kroner og justert pro forma EBIT på 444 millioner kroner, tilsvarende EBIT-margin på 12,3 prosent.

Planen er en sekundæremisjon/listing, altså salg fra eksisterende eiere. Fem cornerstone-investorer har forpliktet seg til å kjøpe aksjer for totalt 500 millioner kroner, 100 millioner hver, til pris opp til 31 kroner per aksje. Det tilsvarer en egenkapitalverdi rundt 3 milliarder kroner.

Dette blir et nytt konsum-/retail-case på Oslo Børs, særlig fordi møbler er syklisk, men selskapet beskrives som en dominerende aktør i et stabilt mid-market-segment.

Det viktigste i dag

Markedet har et positivt, men skjørt fundament. Hormuz/Iran kan fortsatt bli den største makrodriveren. En avtale kan gi lavere oljepris og bedre global risikovilje, men også press på oljeprodusenter.

På Oslo Børs er verdsettelsen ikke lenger lav. ABG peker på at estimatene er løftet kraftig, samtidig som markedet handles over mid-cycle. Det øker betydningen av selskapsnyheter.

Sjømat har fortsatt estimatrisiko. Lakseprisen rundt 70 kroner kiloen er for lav relativt til Q2-forventningene. Kaldvik leverer et svakt Q1, mens Nordic Aqua Partners viser bedre operasjonell fremdrift.

Yara kan få positiv støtte fra sterkere Q2-indikasjoner, men ABG tror ikke nødvendigvis konsensus flytter seg mye ennå.

Shipping er fortsatt sterkt, men selektivt. BW LPG investerer tungt i nye skip,  CMB.TECH får støtte fra SEB, og container- og LPG-rater er fortsatt sterke.

Oljeservicebildet er blandet, men aktivitetsdata og Canada-etterspørsel gir støtte til riggsegmentet. Odfjell Drilling får et viktig operasjonelt datapunkt gjennom opphenting av BOP-en.

DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter.Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Markedet etter fredag ettermiddag: Hormuz, olje, shipping og software-rotasjon i fokus

Nyhetsstrømmen etter kl. 15 fredag peker på et marked som står foran en mulig viktig makroavklaring. Flere kommentarer handler om sannsynligheten for en avtale mellom USA og Iran, mulig gjenåpning av Hormuzstredet og hva dette kan bety for oljepris, renter, volatilitet og aksjer.

SEB skriver i sin ukekommentar at markedet allerede har begynt å prise inn økt sannsynlighet for en gjenåpning av Hormuz. Dersom dette bekreftes, mener de at effekten fortsatt ikke er fullt priset inn. Brent kan ifølge SEB falle ytterligere 10–20 dollar fatet, mot et mulig nivå rundt 75–80 dollar. Samtidig kan lavere oljepris trekke lange renter ned, presse volatiliteten videre lavere og gi bedre risikovilje i aksjemarkedet.

Poenget er at en Hormuz-avklaring ikke bare er en oljenyhet. Den påvirker flere aktivaklasser samtidig. Lavere oljepris kan være negativt for oljeprodusenter, men positivt for forbrukeraksjer, flyselskaper, industri, teknologi og andre sektorer som får hjelp av lavere energikostnader og lavere renter. Derfor kan en geopolitisk avklaring gi bredere børsoppgang, selv om oljeaksjer isolert sett kan møte motvind.

Norwegian: Lavere oljepris kan fortsatt være en driver, men kortsiktig target er tatt ut

DNB Carnegie kom med en oppdatering på Norwegian fredag ettermiddag. Meglerhuset viser til at aksjen, inkludert utbytte på 0,80 kroner, har steget 27 prosent siden kjøpsanbefalingen fra 8. april. De skriver at aksjen sannsynligvis fortsatt kan reagere positivt dersom det kommer en endelig åpning av Hormuz og lavere oljepris, men at det kortsiktige target i anbefalingen er tatt ut.

Dette er interessant fordi Norwegian er en av de tydeligste Oslo Børs-aksjene som kan påvirkes positivt av lavere oljepris. Drivstoff er en viktig kostnadspost, og fallende oljepris kan bedre marginforventningene. Samtidig er aksjen allerede opp betydelig, og DNBs kommentar gjør caset mer modent enn tidligere. Det kan bety at videre oppside i større grad krever nye positive impulser, for eksempel ytterligere oljeprisfall, sterk bookingutvikling eller bedre marginforventninger.

Shipping: Tankmarkedet kan få en ny fase dersom Hormuz åpnes

SEB Shipping Daily fredag kveld var spesielt relevant. Ratene var blandet: VLCC US Gulf lå rundt 105.000 dollar dagen, Suezmax rundt 62.800 dollar dagen, LR2 rundt 142.600 dollar dagen, MR rundt 30.800 dollar dagen, Capesize rundt 46.500 dollar dagen og VLGC US Gulf rundt 176.800 dollar dagen.

Den viktigste kommentaren gjelder tankmarkedet og Hormuz. SEB skriver at USA og Iran ifølge Axios skal ha blitt enige om et 60 dagers memorandum om våpenhvileforlengelse og videre atomsamtaler, men at president Trump ennå ikke hadde gitt endelig godkjenning. Avtalen skal blant annet inkludere ubegrenset skipsfart gjennom Hormuz, fjerning av miner innen 30 dager og gradvis lettelse av amerikansk marineblokade.

SEB mener en gjenåpning av Hormuz er avgjørende for å unngå et kollaps-scenario i tankmarkedet. Samtidig ser de et positivt post-Hormuz-scenario, der store lagertrekk kan gi en betydelig restocking-syklus i 1–2 år. Dersom iranske volumer igjen blir lovlige og sanksjoner lettes, mener SEB at dette kan gi etterspørsel tilsvarende 44 VLCC-er, rundt 7 prosent løft. UAE ut av OPEC kan på sikt gi ytterligere 25 VLCC-er i etterspørsel, rundt 4 prosent.

Dette er viktig fordi mange intuitivt tenker at mindre geopolitisk uro er negativt for tank. SEB argumenterer mer nyansert: En åpning kan fjerne ekstrem risikopremie, men samtidig øke faktisk handelsvolum, restocking og tonn-mil. For tankaksjer kan derfor reaksjonen avhenge av om markedet fokuserer på lavere krisepremie eller høyere normalisert transportbehov.

BW LPG: SEB løfter kursmålet, men beholder Hold

SEB oppdaterte også modellen på BW LPG før Q1-tallene. De venter Q1 EBITDA på 281 millioner dollar, 17 prosent over konsensus, og løfter H2-estimatene betydelig etter et VLGC-marked på rekordnivåer.

SEB hever kursmålet for BW LPG til 209 kroner (183), gjentar Hold.

Det kursdrivende her er at inntjeningen i LPG fortsatt ser svært sterk ut, men at aksjen allerede har gått mye. SEB peker også på at VLGC-raten US Gulf–Japan falt kraftig på dagen, ned 22.700 dollar til 176.800 dollar dagen, selv om nivået fortsatt er meget høyt. Dette illustrerer hvor sensitivt segmentet er: inntjeningen er ekstremt sterk, men volatiliteten i ratene kan gi raske sentimentendringer.

Seismikk: ABG ser svakt Q1, men bedre ledende indikatorer

ABG kom søndag med en seismikkkommentar som kan være interessant for TGS og bredere oljeservice. Hovedbudskapet er at Q1 2026 var et svakt kvartal for seismikkindustrien, men at ledende indikatorer bedrer seg.

ABG viser til at samlede seismikkinntekter for TGS, Viridien, Shearwater og SLB falt 11 prosent år over år i Q1. Samtidig peker de på at backlog trender oppover, og at multi-client-investeringer med høy prefunding var opp 23 prosent. Høy prefunding er viktig fordi det tyder på at oljeselskapene faktisk etterspør ny data, ikke bare at seismikkselskapene skyter data for å holde fartøyene i arbeid.’

ABG venter at seismikkmarkedet styrker seg i 2027, men legger også inn den viktige påminnelsen: Alt starter med oljeprisen. Det betyr at et kraftig oljeprisfall etter en Hormuz-avklaring kan dempe noe av den kortsiktige entusiasmen, mens et oljeprisnivå som holder seg høyt nok til å støtte E&P-budsjetter kan gi bedre grunnlag for seismikkaksjer utover 2026–2027.

Software-rotasjon: En ny mulig faktor for global risikovilje

Flere kommentarer peker på en tydelig rotasjon inn i software. Arctic-kommentaren lørdag morgen peker begge på at software har begynt å ta igjen noe av etterslepet mot semiconductors.

Sales note fra Arctic viser til at IGV, software-ETF-en, er opp rundt 30 prosent på én måned og har brutt over 200 dager, men samtidig begynner å bli kortsiktig overkjøpt. De peker også på at semis fortsatt har vært langt sterkere over 12 måneder, men at software har gjort det bedre den siste korte perioden.

Det mest interessante er at flere store softwareaksjer begynner å reagere positivt igjen på AI-temaet. Adobe, ServiceNow, Salesforce, Workday, Okta og Palo Alto Networks trekkes frem som en del av en bredere sektorbevegelse. Adobe fremheves som mulig interessant før Q2-tallene 11. juni, med betydelig multippelkompresjon over tid og lavere verdsettelse enn historisk.

Flere kommentarer peker samtidig på at short squeeze-risikoen i software bygger seg opp, mens beskyttelse i markedet har blitt uvanlig billig. Dette er et viktig sentiment poeng: Når markedet slutter å betale for nedsidebeskyttelse samtidig som short posisjoneringen i enkelte segmenter er høy, kan positive nyheter gi kraftige kursutslag.

For norske investorer er ikke dette direkte Oslo Børs-spesifikt, men det er relevant for risikovilje. Sterk global software- og AI-rotasjon kan støtte teknologiaksjer bredt, og kan også påvirke sentimentet i nordiske tech- og vekstaksjer.

Konklusjon

Den viktigste kursdriveren etter fredag kl. 15 er fortsatt Hormuz. Dersom en avtale faktisk bekreftes, kan lavere oljepris, lavere renter og lavere volatilitet støtte aksjemarkedet bredt. Samtidig kan oljeprodusenter og deler av energisektoren møte press, mens Norwegian og andre oljeprisfølsomme forbruker-/transportaksjer kan få støtte.

Shippingbildet er mer nyansert. Tank kan kortsiktig miste noe krisepremie, men SEB peker på at gjenåpning, restocking, iranske volumer og høyere OPEC-/Atlantic-eksport kan bli positivt for tanketterspørselen over 1–2 år. LPG er fortsatt sterkt, men BW LPG-caset viser at mye allerede er priset inn.

Innen oljeservice er seismikk verdt å følge. ABG ser svakt Q1, men bedre ledende indikatorer og mulig styrking i 2027. For TGS og relaterte seismikk eksponeringer kan backlog og prefunding bli viktigere enn historiske Q1-tall.

Globalt er software-rotasjonen et viktig sentimentpunkt. Dersom AI-frykten i software avtar, kan det gi ny støtte til teknologiaksjer og økt risikovilje. Samtidig har markedet blitt mer avslappet til nedsiderisiko, noe som gjør det sårbart dersom makrobildet skuffer.

DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter.Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Markedsoppdatering: Nye topper støttet av AI, software og lavere oljepris

De amerikanske aksjemarkedene fortsatte høyere denne uken, og de viktigste indeksene beveget seg videre inn i rekordterritorium. S&P 500, Nasdaq Composite og Dow Jones Industrial Average avsluttet alle uken på nye topper, støttet av fornyet styrke i teknologi, lavere amerikanske renter og et markant fall i oljeprisen.

Den viktigste endringen fra forrige uke er at oppgangen igjen har blitt mer teknologidrevet. Forrige uke var forbedringen bredere, med small caps, mid caps og flere ikke-teknologiske sektorer som bidro mer positivt. Den bredere deltagelsen er ikke borte, men denne uken kom den sterkeste momentumet klart fra software, halvledere, hardware og AI-infrastruktur.

Teknologi var den tydelige ledersektoren. Halvledere holdt seg sterke til tross for noe konsolidering gjennom uken, mens software ble en av de sterkeste delene av markedet etter flere positive reaksjoner på selskapsrapporter. Sterke rapporter fra selskaper knyttet til servere, lagring og enterprise-infrastruktur styrket også bildet av at AI-investeringssyklusen nå sprer seg utover de rene chip-produsentene.

Dette er en viktig utvikling. AI-temaet handler ikke lenger bare om halvledere. Investorene belønner i økende grad hele infrastrukturen rundt kunstig intelligens: minne, servere, lagring, sky-kapasitet, software-monetisering og AI-baserte produktivitetsverktøy. Denne bredere teknologiledelsen bidro til at markedet absorberte mer blandet utvikling i enkelte av de største halvledernavnene.

Makrobildet forbedret seg også. Oljeprisen falt kraftig gjennom uken, støttet av økt optimisme rundt en mulig avtale mellom USA og Iran. Lavere oljepris bidro til å dempe inflasjonsfrykten og styrket den generelle risikoappetitten. Samtidig falt amerikanske renter, noe som ga aksjemarkedet mer rom til å stige videre til tross for blandede makrotall.

De økonomiske nøkkeltallene var ikke entydig sterke. PCE-inflasjonen forble høy, BNP for første kvartal ble revidert ned, og boligmarkedstallene var svakere. Personlig inntekt var også svak, noe som kan gi økt frykt for stagflasjon dersom dette mønsteret fortsetter. På den positive siden var ordre for varige goder sterkere enn ventet, arbeidsmarkedstallene var fortsatt robuste, og Chicago PMI beveget seg tilbake i ekspansjonsterritorium.

Markedet valgte å fokusere på de to viktigste positive driverne: lavere oljepris og lavere lange renter. Så lenge disse to presspunktene beveger seg i riktig retning, virker investorene villige til å se gjennom svakere makrotall og heller fokusere på inntjening, AI-infrastruktur og veksttemaer.

Markedsdeltagelsen var fortsatt rimelig god, men ikke perfekt. Small caps og mid caps gjorde det bra gjennom uken, og lavere renter støttet sykliske områder som boligbyggere, flyselskaper, cruiseselskaper og utvalgte consumer discretionary-aksjer. Fredagens handel var likevel smalere, med oppgangen konsentrert hovedsakelig i teknologi og finans. Det viser at markedet fortsatt kan sette nye topper med relativt begrenset deltagelse, noe som er positivt for indekstrenden, men mindre komfortabelt sett fra et breddekvalitetsperspektiv.

Sektorrotasjonen var tydelig. Teknologi var den sterkeste sektoren, støttet av halvledere, software og hardware. Consumer discretionary fikk også støtte fra lavere oljepris, lavere renter og styrke i reise, bolig og utvalgte retail-aksjer. Energi var den klare taperen som følge av det kraftige fallet i oljeprisen. Defensive sektorer som consumer staples, utilities og real estate hang også etter, noe som bekrefter at dette var et risk-on-marked snarere enn en defensiv rotasjon.

Hovedkonklusjonen er at den primære markedstrenden fortsatt er sterk. Nye topper i de viktigste indeksene, fornyet teknologiledelse, lavere renter og kraftig fall i oljeprisen støtter den pågående oppgangen. Den mest positive endringen fra forrige uke er at olje og renter har blitt mindre truende for aksjemarkedet.

Den viktigste risikoen er at lederskapet igjen har blitt mer avhengig av teknologi og AI-relaterte aksjer. Deltagelsen er ikke svak, men den sterkeste delen av markedet er fortsatt konsentrert i en relativt smal gruppe av software-, halvleder-, hardware- og AI-infrastrukturselskaper. Det gjør markedet teknisk sterkt, men også mer sårbart dersom inntjeningsmomentumet i disse områdene begynner å svekkes.

For øyeblikket fremstår markedsbildet fortsatt konstruktivt så lenge rentene holder seg under kontroll, oljeprisen unngår et nytt kraftig brudd opp, og teknologiinntjeningen fortsetter å støtte AI-investeringssyklusen. De første faresignalene vil være en ny oppgang i oljeprisen, et brudd høyere i den amerikanske 10-årsrenten, manglende videre oppfølging i software og halvledere, eller svakere deltagelse fra small caps og mid caps.

DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter.Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

INSIDE OSLO BØRS - MORGENRAPPORT

Dagens mest interessante signaler: Fredshåp, utbytteaksjer og regulatorisk risiko i sjømat

Av det jeg har fått med meg fra morgenen så er det tre temaer som kan bli interessante for markedet: mulig gjenåpning av Hormuzstredet, sterke kontantstrømmer og utbyttehistorier i offshore/rigg/shipping, samt økende estimat- og reguleringsrisiko i sjømat.

Det overordnede markedsbildet styres fortsatt av Midtøsten. SEB skriver at markedet allerede priser inn økt sannsynlighet for en avtale mellom USA og Iran, selv om ingen endelig avtale er signert. Brent har falt til rundt 93 dollar fatet, og SEB mener en faktisk gjenåpning av Hormuzstredet kan sende oljeprisen ytterligere 10–20 dollar ned, mot et mulig nivå rundt 75–80 dollar fatet over sommeren.

Dette er viktig fordi lavere oljepris ikke vil bare påvirker oljeselskapene ettersom lavere oljepris kan også trekke lange renter ned, redusere volatiliteten og gi bedre risikovilje i aksjemarkedet. SEB peker på at VIX i et positivt scenario kan falle tilbake mot 10–15, samtidig som lavere renter og lavere energipriser kan gi ny støtte til AI-, teknologi- og sykliske aksjer. For Oslo Børs er bildet mer todelt: lavere oljepris kan være negativt for oljeselskapene, men bedre risikovilje og lavere renter kan støtte et bredere markedssentiment.

Inside Oslo Børs: Som nevnt tidligere har jeg litt vanskeligheter med å finne noen store temaer på Oslo Børs som skal kunne erstatte olje- og shipping. Forsvar konsoliderer og har vært et tema lenge, fisk kan bli bra, men lakseprisen må begynne å røre på seg, sykliske aksjer har også steget bra i denne perioden. Small- og mid caps er blitt spekulert på slik at jeg ser ikke helt hva som vil kunne overta stafettpinnen. Men siden vi bruker objektive tekniske modeller så vil disse etter hvert vise hvilke temaer som vil få momentum. I slike perioder er det teknisk analyse, momentum, observasjon og tålmodighet som er det viktigste.

Offshore og rigg: Utbytte blir hovedhistorien

Den mest tydelige kursdriveren i dagens e-poster ligger i offshore- og riggsegmentet, der flere selskaper nå prises mer på kontantstrøm og utbytte enn på vekstutsiktene.

Constellation Oil Services Holding fremstår som en av dagens mest positive selskapskommentarer. ABG skriver at Q1-rapporten var klart sterkere enn ventet, med justert EBITDA på 97 millioner dollar, hele 45 prosent over konsensus. Selskapet har høy kontraktsdekning, lavere gjeldsgrad over tid og har varslet en kvartalsvis distribusjon på 25 millioner dollar. ABG trekker spesielt frem at utbyttet kan øke når gjeldsgraden faller videre, og estimerer rundt 18 prosent utbytteyield i 2027. Det er nettopp denne kombinasjonen av høy synlighet, sterk kontantstrøm og mulig økende utbytte som kan gjøre aksjen interessant for markedet.

Energy Holdings leverte et litt blandet resultat, men kontantstrømshistorien står sterkt. EBITDA var noe under forventningene, hovedsakelig på grunn av høyere kostnader i SeaBird-delen, men fri kontantstrøm var sterkere enn ventet. Selskapet øker kvartalsutbyttet til 25 millioner dollar og guider totale distribusjoner på 90–110 millioner dollar for 2026. ABG anslår dette til en utbytteyield på 13–17 prosent. Det gjør at markedet trolig vil se gjennom et moderat EBITDA-miss, så lenge kontantstrømmen og kontraktsdekningen holder.

Paratus Energy Services var mer en bekreftelse enn en positiv overraskelse. Resultatene var i stor grad kjent på forhånd, og guidingen for 2026 ligger i tråd med forventningene. Likevel er caset interessant fordi selskapet opprettholder kvartalsutbyttet på 0,22 dollar per aksje, tilsvarende rundt 16–17 prosent annualisert yield. Flåten i Seagems leverte høy teknisk utnyttelse på rundt 98 prosent, og en Petrobras-tender for PLSV-er med frist i juni kan bli en viktig kommende trigger.

Ventura Offshore leverte et resultat på linje med forventningene, men aksjen har fortsatt en tydelig kontraktstrigger. Begge riggene i Brasil er nå langsiktig kontrahert, og Pareto peker på at ny kontrakt for SSV Catarina er sentral for investeringscaset. Her er det ikke selve Q1-tallene som virker mest kursdrivende, men muligheten for ny kontraktsavklaring i et sterkere marked i Sørøst-Asia.

Shipping: Himalaya får støtte fra et sterkt capesize-marked

Himalaya Shipping får en svært positiv vurdering fra Pareto, som beskriver våren som “ekstremt oppmuntrende”. Q2 ligger an til å bli selskapets beste kvartal så langt, og Pareto venter rundt 5 kroner i kvartalsvis utbytte fremover. Ved dagens ratenivå tilsvarer annualiserte utbytter over 30 kroner per aksje, eller rundt 23 prosent yield.

Himalaya Shipping er en svært direkte eksponering mot capesize-ratene. Når ratene stiger, slår det raskt ut i kontantstrøm og utbytte. Pareto peker på at tonne-miles i capesize-markedet har vokst rundt 4 prosent år over år, støttet av rekordhøye sjøbårne jernmalmvolumer og sterk vekst i bauxittfrakt. Samtidig er flåteveksten fortsatt moderat. Det gir en attraktiv markedsbalanse, men også høy syklisk risiko dersom ratene snur.

Sjømat: Lav laksepris og ny reguleringsdebatt

Av det jeg forstår har sjømatsektoren to viktige signaler i dagens e-poster.

Det første er lakseprisen. SEB venter en spotpris på 71–72 kroner kiloen neste uke, relativt stabilt fra denne uken. Problemet er at kvartalssnittet så langt ligger rundt 76 kroner kiloen, mens SEB fortsatt har 80 kroner kiloen i Q2-estimatet. Det betyr at prisene må løfte seg tydelig i juni for å unngå nye estimatkutt.

Det andre er reguleringsrisikoen. Pareto har en større sektorrapport der de analyserer mulig overgang fra trafikklyssystemet til lusekvoter. Deres beregninger viser at et strengt kvotesystem kan redusere norsk slaktevolum med rundt 12 prosent, med klart størst negativ effekt for Grieg Seafood, som ifølge Pareto kan få en reduksjon på rundt 34 prosent. Lerøy Seafood kan få rundt 16 prosent reduksjon, mens Mowi, Måsøval og SalMar kommer bedre ut, med lavere estimert volumkutt.

Det interessante er at Pareto samtidig argumenterer for at en mer målrettet, lokalitetsbasert regulering kan gi langt lavere produksjonstap. Ifølge deres analyse kan fjerning eller justering av de mest problematiske lokalitetene redusere nasjonalt slaktevolum med bare rundt 2 prosent. Dersom reguleringsdebatten beveger seg i den retningen, kan det bli positivt for sektoren. Dersom myndighetene går mot bredere lusekvoter, kan det derimot bli en klar negativ driver, særlig for selskaper med høy eksponering i utsatte produksjonsområder.

Enkeltaksjer med negativ estimatrisiko

Dellia Group er dagens klare negative selskapssignal. ABG skriver at inntekter og bruttofortjeneste var på linje med forventningene, men at driftskostnadene var rundt 30 prosent høyere enn konsensus. EBIT kom dermed rundt 35 prosent under forventningene. ABG venter at konsensus for 2026 EBIT kan kuttes med rundt 25 prosent, og at aksjen kan falle 10–15 prosent. Selskapet har positive vekstsignaler i UK, Tesco og REWE, men økt konkurranse i Norden og høyere kostnader gjør rapporten klart negativ på kort sikt.

Axactor hadde også svake underliggende tall, men mye var kjent på forhånd. ABG peker på at bruttoinntektene var 9 prosent under forventningene, mens kontant-EBITDA var 12–14 prosent under ABG og konsensus. Det viktigste fremover er ikke Q1 isolert, men gjennomgangen av hele porteføljen i Q2. ABG skriver at et maksimalt negativt justeringsscenario kan være stort, men at dette bør tolkes som et tak og ikke et basisscenario. Samtidig kan refinansiering redusere rentekostnadene betydelig over tid. Aksjen har dermed både balanseforbedring og porteføljerisiko som viktige drivere.

Konklusjon

Av det jeg hittil har fått med meg av informasjon viser dette et marked hvor makrobildet og enkeltaksjecasene trekker i ulike retninger. Et mulig gjennombrudd rundt Hormuz kan gi lavere oljepris, lavere renter og bedre risikovilje, men samtidig dempe sentimentet i oljeprodusenter. Innen offshore og rigg er kontantstrøm og utbytte fortsatt den viktigste aksjedriveren

I sjømat er bildet mer krevende. Lakseprisen er stabil, men for lav relativt til Q2-estimatene, og reguleringsrisikoen kan bli viktigere utover året. For Dellia Group og Axactor er dagens signaler mer knyttet til estimatkutt og risikoreprising.

DISCLAIMER

Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter.Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.