Inside Oslo Børs – Hvor går kapitalen?

Vi ser at det fortsatt går penger inn i forsvar/syklisk. Kommer nonen penger tilbake til shipping, men det er foreløpig lave tall.

Fortsatt fokus på fisk, hvor de siste rapportene kan ha skapt noen impulser.

Nye meldinger om at det nærmer seg fred i Midt-Østen har roet ned oljeaksjene. Men hva som er hva er ikke gitt å vite. Finner det vanskelig å stole de forskjellige motstridende meldingene fra Trump social og fra en ayatollah.  

Momentummessig har fisk bedret seg og leder faktisk an sektormomentumet foran oljeaksjene.

Det er noen store kursutslag i dag på nedsiden og vi ser også at disse bevegelsene er understøttet av et kraftig tiltakende volum, ref. Dellia og Envip.

DISCLAIMER
Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter. Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Morgenrapport 12. august: WAWI splitter meglerhusene, Envipco skuffer, PW fra Dellia og Nordic Semiconductor får støtte fra Silicon Labs

Kort oppdatering

Denne rapporten tar utgangspunkt i de kommentarene jeg har fått sett gjennom på morgenen. Oslo Børs blir fortsatt dominert av de store shipping, forsvar og oljeaksjene. Men det har også kommet noen oppdateringer på mindre selskaper i dag. Ser nærmere på WAWI, Envipco, Cadeler, Nordic Semiconductor, Sparebanken Norge, Dellia, Salmon Evolution, Questerre, Archer, Moreld og Himalaya Shipping.

Wallenius Wilhelmsen har fått en rekke oppdaterte konklusjoner fra meglerhusene, hvor Pareto mener syklusen akselererer, mens Arctic mener verdsettelsen nå er mer riktig og senker anbefalingen til Hold.

Envipco leverte derimot et svakere Q2 enn ventet, og her er spriket mellom meglerhusene stort: Pareto og SEB ser gjennom kvartalet, mens SB1 Markets er klart mer negativ. Cadeler får fortsatt blandede vurderinger etter Menck-kjøpet, Nordic Semiconductor får et nytt positivt sektorsignal fra Silicon Labs, og sjømatsektoren får bedre etterspørselsargumenter inn mot 2027.

Markedet: oljeuroen løfter energi, men risikobildet er bredere

Bak selskapsnyhetene ligger et marked der olje og geopolitikk fortsatt setter tonen. Brent front month futures handles omkring rundt 89,50, opp 1,6 dollar siden forrige Oslo-sluttkurs. Flere oljekommentarer peker på at investorene fortsatt må prise inn risiko for at Hormuz-stredet ikke normaliseres raskt. Det gir støtte til olje, oljeservice og enkelte shippingsegmenter, men det øker også inflasjons- og rentefølsomheten i markedet.

I shipping er bildet mer delt. Suezmax-ratene fortsatte å løfte seg, mens flere tanksegmenter var svakere. Samtidig ligger car carrier-temaet fortsatt høyt på agendaen etter Wallenius Wilhelmsen-tallene og det har kommet nye oppdateringer på Höegh Autoliners. Dette er et marked der kontraktsdekning, kinesisk bileksport og fornyelse av kapasitet blir viktigere enn et enkelt kvartal alene.

Wallenius Wilhelmsen: samme sterke marked, men helt ulike konklusjoner

Pareto Securities hever kursmålet for Wallenius Wilhelmsen til 166 kroner (142), gjentar Kjøp.

Fearnley Securities hever kursmålet for Wallenius Wilhelmsen til 159 kroner (120), gjentar Hold.

SEB hever kursmålet for Wallenius Wilhelmsen til 150 kroner (116), gjentar Hold.

Arctic Securities senker kursmålet for Wallenius Wilhelmsen til 149 kroner (150), senker til Hold.

SB1 Markets beholder kursmålet for Wallenius Wilhelmsen på 155 kroner, Nøytral.

Wallenius Wilhelmsen er et godt eksempel på hvordan samme selskap kan gi svært ulike investeringskonklusjoner hos meglerhusene. Alle ser at markedet er sterkt, men meglerhusene er uenige om hvor mye av dette som allerede er priset inn. Pareto mener syklusen akselererer heller enn topper ut. De løfter 2027- og 2028-anslagene med rundt 15 prosent og ligger dermed klart over konsensus for 2027. Hovedargumentet er at kinesisk bileksport, høy kapasitetsutnyttelse og nye kontrakter på bedre rater gjør at kontantstrømmen kan holde seg sterk lenger enn markedet antar.

Fearnley løfter kursmålet kraftig, men blir stående på Hold. Det sier mye om aksjen. Inntjeningsbildet er bedre, men kursen har også bakt inn mye av løftet. SEB gjør omtrent samme øvelse: anslagene for 2027 og 2028 løftes, men konklusjonen blir at de gode nyhetene i stor grad ligger diskontert i aksjekursen. Arctic går ett steg lenger og nedgraderer til Hold. De mener Wallenius Wilhelmsen fortsatt har en verdifull kontraktsportefølje, men at multipler, P/B og stålverdier nå gir mindre rom for feil.

For investorer er det viktige ikke bare om Q2 var bra, men om 2027-fornyelsene bekrefter at kundene godtar høyere rater over lengre tid. Rundt 40 prosent av kapasiteten for 2027 skal fornyes de neste månedene. Det blir selve testen på om Pareto får rett i at syklusen fortsetter å akselerere, eller om Arctic får rett i at aksjen allerede reflekterer mye av oppsiden.

Höegh Autoliners: sterkere bilskipmarked, men høy verdsettelse

Pareto Securities beholder kursmålet for Höegh Autoliners på 175 kroner, Hold.

Höegh Autoliners trekkes inn i samme diskusjon som Wallenius Wilhelmsen, men med en litt annen inngang. Pareto omtaler verdsettelsen som velfortjent, men begynner å bli strukket. DNB Carnegie er mer forsiktig og har en Selg-vurdering inn mot Q2, nettopp fordi markedet allerede priser inn at det sterke bilskipsegmentet vil vedvare lenger. Selskapets juli oppdatering var solid, og SEB peker på at netto raten på 80,6 dollar per kubikkmeter lå klart over egne Q3-forventninger.

Det kortsiktige bildet er dermed positivt på drift, men mer balansert på aksjekursen. Høye rater og god utnyttelse støtter inntjeningen, men meglerhusene er opptatt av om markedet undervurderer fremtidig tilbud eller overvurderer hvor lenge flaskehalsene varer. For aksjen blir det avgjørende om kontraktene som inngås nå, binder inn dagens sterke marked på vilkår som varer lenger enn et kvartal eller to.

Inside Oslo Børs: Har intet å utsette på trendene til Wawi og Hauto. Trender sterkt og tester nye PF kjøpssignaler. Utfordringen for nye investorer er at trenden er moden og det skaper en teknisk usikkerhet hvor mye oppsidepotensiale det er igjen. Er det etternølere som nå kjøper seg inn og mer langsiktige investorer som feeder aksjer til disse øker risken for at de positive fundamentale signalene kan gi en topp. Det er alltid vanskelig å time topper med teknisk analyse siden det i mange tilfeller er teknisk blue-sky og alt ligger i kjøp. Hauto må over 182, hvor å utløse et nytt PF kjøpssignal, hvor det indikative kursmålet er opp mot 195. Wawi tester PF kjøpssignalet ved 152.50, hvor kursmålet er opp mot 163. Økt risk for at det kan komme en kortsiktig topp siden kursen allerede befinner seg omkring en rekke av kursmålene.

Envipco: svakt kvartal, stor uenighet og et klart finansieringsspørsmål

Pareto Securities beholder kursmålet for Envipco på 108 kroner, Kjøp.

SEB beholder kursmålet for Envipco på 90 kroner, Kjøp.

Fearnley Securities beholder kursmålet for Envipco på 62 kroner, Kjøp.

SB1 Markets beholder kursmålet for Envipco på 35 kroner, Selg.

Envipco leverte et Q2 som ikke var godt nok. Omsetningen på 26,1 millioner euro var under forventningene, marginene var svakere enn ventet, og kontantbeholdningen falt etter en stor oppbygging av varelager. Det er likevel ikke kvartalet alene som splitter meglerhusene. Uenigheten handler om hva man skal legge mest vekt på: dagens margin- og kontantstrømssvikt, eller den større muligheten i 2027 for markeder som Storbritannia, Portugal, Nederland, Hellas og Polen.

Pareto mener ikke at Q2 endrer det langsiktige investeringscaset, men erkjenner at 2026-anslagene trolig skal ned, og at kontantreduksjonen kan tynge aksjen. SEB er også positiv, og mener synligheten for 2027 er tilstrekkelig til at finansieringsbekymringen ikke bør dominere hele vurderingen. De peker særlig på rundt 80 millioner euro i sikret britisk omsetningsordre fra første halvår 2027. Fearnley er også på kjøpssiden, men peker på marginmissen som et klart minus.

SB1 Markets er langt mer kritisk. De mener marginene svekkes av lav kapasitetsutnyttelse, utbygging av serviceorganisasjonen og lavere andel høy-margin-volumer fra Romania. De ser også fortsatt behov for finansiering neste år. Dermed er Envipco blitt en aksje der investorene må skille mellom et mulig sterkt 2027-bilde og et 2026-bilde som fortsatt er svakt på kontanter og marginer.

Inside Oslo Børs: Entydig nedtrend i både mnd, uke og dag chartet gjør aksjen til mindre interessant i følge våre tekniske modeller. Kursen har falt tilbake mot 40-nivået og er ned 10 % når dette skrives. Kan selvfølgelig bli en overgang til en sidelengs konsolideringsboks, men siden kursen har falt under 8/20/50 dager støtten er momentumet på nedsiden og vi har ingen tekniske modeller som understøtter aksjen.

Cadeler: Menck-kjøpet gir mer kontroll, men også mer gjeld og mer diskusjon

SB1 Markets beholder kursmålet for Cadeler på 70 kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Cadeler på 70 kroner, Kjøp.

Fearnley Securities beholder kursmålet for Cadeler på 64 kroner, Hold.

Pareto Securities beholder kursmålet for Cadeler på 55 kroner, Hold.

DNB Carnegie trekker anbefaling og kursmål for Cadeler etter rådgiverrolle i Menck-transaksjonen.

Cadeler fortsetter å utvide, og etter nye skipsordre og kjøpet av Menck, en leverandør av hydrauliske hammere til fundamentinstallasjon, forsøker selskapet å ta mer kontroll over verdikjeden i havvind. Strategisk er dette lett å forstå: utstyr, ingeniørkompetanse og installasjonskapasitet henger tettere sammen når prosjektene blir større og mer komplekse.

Likevel er ikke reaksjonen ensidig positiv. Pareto mener prisen på 501 millioner euro er høy, og at Menck-kjøpet ser utvannende ut på multipler selv om eiendelen har kvalitet. De beholder Hold og 55 kroner i kursmål. SB1 er mer positiv og mener ledelsens mål kan forsvare en betydelig kursreaksjon. ABG ligger også på kjøpssiden, mens Fearnley holder en mer balansert linje. DNB Carnegie har trukket anbefaling og kursmål fordi banken er rådgiver i transaksjonen.

For investorene er spørsmålet om Cadeler bygger en mer robust plattform, eller om selskapet nå tar på seg for mye kapitalbinding og gjeld før markedet for 2028 og 2029 er tydelig nok. De positive ser en aktør som kan bli mer integrert og vanskeligere å konkurrere mot. De forsiktige ser et selskap som kjøper mer kapasitet og mer risiko i et marked der etterspørselen lenger frem fortsatt må bevises.

Inside Oslo Børs: Cadeler handles innenfor en sidelengs konsolideringsboks, hvor kursen bryter opp ved 58, handles nå omkring 55 etter tidligere i dag vært oppe ved 57.60. Må under 51 for å bryte under boksen. Kursen tester nå støtten ved 8/20/50 dager støtten og volumprofilen kommer også inn her med det mest omsatte nivået sett over perioden fra februar. De tekniske modellene og formasjonen er å betrakte som nøytral inntil PF kjøpssignalet ved 58 blir utløst. Det indikative kursmålet til dette er moderat og 62,76.

Nordic Semiconductor: nok et signal om at selskapet tar markedsandeler

Pareto Securities beholder kursmålet for Nordic Semiconductor på 229 kroner, Kjøp.

Nordic Semiconductor får støtte fra en ny sammenligning med Silicon Labs, hvor Pareto peker på at Silicon Labs rapporterte 18 prosent inntektsvekst i Q2, drevet av industri og kommersiell bruk samt hjem og livsstil. Det ligner på markedsbildet Nordic Semiconductor selv viste, men med én viktig forskjell: Nordic vokste raskere og ser ut til å ta markedsandeler.

Pareto legger særlig vekt på at Nordic nå nærmer seg Silicon Labs i samlet omsetning, samtidig som Silicon Labs står foran integrasjon med Texas Instruments. Når Silicon Labs ikke lenger gir guiding, blir Nordics egen Q3-guiding viktigere, og Pareto mener den peker mot videre andelsgevinster. Dette er et godt eksempel på en aksje der kvartalet ikke bare handler om tallene, men om posisjon: markedet ser friskt ut, og Nordic ser ut til å vokse raskere enn konkurrentene.

Inside Oslo Børs: NOD handles fortsatt under 50 dager motstanden og vi har ikke mottatt noen samlet signal fra de tekniske modellene. Det kan være en kortsiktig oversolgt rekyl så lenge den ikke klarer å etablere seg ovenfor 50 dager motstanden. Beveger den seg sidelengs, jobber ut den siste moderate overkjøpt posisjonen og deretter bryter gjennom 50 dager kan vi motta noen positive signaler fra modellene. Avventer og ser om det kan utvikle seg i den retningen.

Sparebanken Norge og Rogaland Sparebank: god kvalitet, men rentenettoen presser

Pareto Securities beholder kursmålet for Sparebanken Norge på 210 kroner, Hold.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Sparebanken Norge på 200 kroner, Hold.

SB1 Markets beholder kursmålet for Sparebanken Norge på 196 kroner, Nøytral.

Arctic Securities beholder kursmålet for Sparebanken Norge på 195 kroner, Hold.

Pareto Securities beholder kursmålet for Rogaland Sparebank på 145 kroner, Hold.

Bankrapportene viser en kjent avveining, hvor på den ene siden er kredittkvaliteten god, veksten i utlån holder seg og tapene er lave. På den andre siden er rentenettoen under press. Sparebanken Norge leverte solid resultat, men flere meglerhus peker på at kvaliteten i resultatet var blandet fordi gebyrinntekter, trading og lave tap veide opp for svakere rentenetto.

Rogaland Sparebank fikk også en positiv resultateffekt fra trading gevinster og tilbakeførte tap. Pareto peker på sterkere vekst, men også mer marginpress. DNB Carnegie omtaler Q2-avkastningen som sterk, men også løftet av trading og tapsreverseringer. For bankaksjene er det derfor ikke nok at bunnlinjen ser god ut. Det viktigste inn mot høsten blir om marginpresset stabiliseres, eller om utlånsvekst og lave tap fortsatt må kompensere for en svakere rentemotor.

Sjømat: etterspørselen begynner å bli det viktigste argumentet

DNB Carnegie gjenopptar dekning av Salmon Evolution med kursmål på 6 kroner, Kjøp.

Sjømatbildet har fått en ny vinkling, hvor Arctic mener etterspørselsveksten endelig er tilbake, etter at lakseaksjene har hatt et svakt 2026 preget av høyere tilbud, lavere priser og økte fôrkostnader. Meglerhuset anslår global etterspørselsvekst nord for 10 prosent de siste fire månedene og løfter prisanslaget for 2027 til 84,7 kroner kiloen, fra 81,5 kroner tidligere. Samtidig trekker de frem at sterk biologi i Norge har redusert dødelighetskostnaden, selv om dyrere marine ingredienser løfter fôrkostnaden.

I mindre selskaper er DNB Carnegie tilbake med dekning av Salmon Evolution. De gjenopptar med Kjøp og kursmål 6 kroner etter kapitalinnhentingen, og mener selskapet er finansiert frem til stabil drift i fase 2. Q2-oppdateringen viste bedre biologiske nøkkeltall, og DNB trekker frem at selskapet er på vei mot 85 prosent utnyttelse. Det er fortsatt operasjonell risiko, men investeringshistorien er blitt mer målbar: bedre biomassevekst, mer kapital på plass og tydeligere volumvei inn i 2027 og 2028.

Mindre olje- og oljeserviceselskaper: Questerre, Archer og Moreld

SB1 Markets beholder kursmålet for Questerre på 2,50 kroner, Kjøp.

DNB Carnegie beholder kursmålet for Archer på 35 kroner, Kjøp.

SB1 Markets beholder kursmålet for Moreld på 25 kroner, Kjøp.

Blant de mindre selskapene er Questerre får aksjen en oppdatering fra SB1 som peker på et sterkt Q2 drevet av høyere produksjon og bedre realiserte priser enn ventet. Det mest interessante er egentlig Brasil, hvor PX Energy-oppkjøpet gjør at Questerre nå får en mer kontantstrømdrevet forretningsdel. SB1 anslår rundt 30 prosent fri kontantstrøm-yield i 2027. Det gir mer substans til aksjen enn tidligere, selv om gjennomføringsrisikoen i olje-skiferprosjektene fortsatt er høy.

Archer-oppdateringen fra DNB Carnegie er mer klassisk oljeservice: kvartalet ventes å være kapitalkrevende på grunn av mobilisering til nye kontrakter, men kontantstrømmen bør bedre seg betydelig fra 2027. DNB ser 13-15 prosent FCFE-yield i 2027-2028 etter nedbetaling av gjeld, og mener det støtter dagens utbyttenivå.

Moreld får en positiv vinkling fra SB1 før Q2. Rapporten ventes ganske nøytral, men med et positivt bias fordi Ocean Installer har fått flere kontrakter og fordi ordrebokdekningen for 2027 ser langt bedre ut enn den gjorde ved Q1.

Borr Drilling: svak rapport og utsatt bedring

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Borr Drilling på 3 dollar, Kjøp.

Arctic Securities beholder kursmålet for Borr Drilling på 5,50 dollar, Kjøp.

Fearnley Securities beholder kursmålet for Borr Drilling på 4,80 dollar, Kjøp.

Borr Drilling var den svakeste oljeserviceoppdateringen i bunken. DNB Carnegie omtaler Q2 som svært svakt, med EBITDA og netto rentebærende gjeld klart svakere enn ventet, og peker på 15-25 prosent nedside til konsensus for 2026-2027 EBITDA. ABG, Arctic og Fearnley ligger fortsatt på kjøpssiden, men alle peker på at rapporten var svak og at bedringen skyves lenger ut.

Dette er en viktig påminnelse om at oljeuro og høyere energiaksjer ikke automatisk løfter alle oljeserviceaksjer. For Borr handler det mer om kontraktsrulleringer, oppstartskostnader, forsinkelser og balanse. Når netto rentebærende gjeld samtidig stiger, blir investorenes tålmodighet mindre. Aksjen kan fortsatt ha oppside dersom markedet for jackups strammer seg til, men rapporten gjør veien dit mer vanskelig.

Himalaya Shipping: utbyttecaset blir sterkere

SB1 Markets hever kursmålet for Himalaya Shipping til 170 kroner (160), gjentar Kjøp.

Arctic Securities hever kursmålet for Himalaya Shipping til 161 kroner (145), gjentar Kjøp.

Fearnley Securities beholder kursmålet for Himalaya Shipping på 165 kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Himalaya Shipping på 135 kroner, Hold.

Himalaya Shipping får en mer positiv vurdering etter Q2 og juli oppdateringen. Arctic løfter kursmålet til 161 kroner og går til Kjøp, mens SB1 løfter til 170 kroner. Hovedpoenget er ikke at Q2 overrasket stort, men at inntjeningsnivået og utbytteevnen ser bedre ut fremover. Juli-tallene viste TCE-inntjening på over 51.000 dollar dagen, og Fearnley pekte tidligere på en annualisert utbytteyield rundt 17 prosent.

Det er likevel et syklisk bilde. Dry bulk har hatt en sterkere periode, men Himalaya prises i stor grad på evnen til å betale høyt utbytte mens ratene er gode. Derfor blir månedlige inntjeningsoppdateringer og differansen mot Baltic-indeksen viktige å følge. Så lenge selskapet seiler med høy premie til referanseratene, vil utbytteargumentet bestå.

Dellia: profit-warning og ned 33 %

Dellia har kommet med en negativ trading update hvor Q2-omsetningen endte på 167 millioner kroner, rundt 23 prosent under både ABG Sundal Collier og SB1 Markets sine forventninger. Selskapet kutter samtidig inntektsguidingen for 2026, eksklusive Kirirom, til 750–800 millioner kroner fra tidligere 910–960 millioner kroner. Det tilsvarer et kutt på rundt 17 prosent på midtpunktet.

Hovedproblemet ligger i Norden. Dellia viser til at markedet for bedre snacksvalg er blitt mer modent, med flere merkevarer og produkter. Det betyr lavere vekst enn selskapet tidligere la opp til. SB1 Markets peker på at nordisk omsetningsguiding nå reduseres til rundt 650 millioner kroner fra rundt 810 millioner kroner, mens Europa og Asia holdes uendret.

Dette er ikke bare et lavere inntektsanslag, men det er også et tillitsproblem. ABG skriver at oppdateringen reiser spørsmål om kontroll og synlighet i selskapet. Meglerhuset mener konsensus for EBIT i 2026 trolig må ned fra rundt 90 millioner kroner til rundt 60 millioner kroner.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Dellia på 56 kroner, Kjøp.

Kort sagt: Dellia har fortsatt vekst, men dagens oppdatering gjør investeringscaset mindre pålitelig. Nå handler det mer om hvor raskt selskapet kan gjenopprette tilliten til guidingen, særlig i Norden.

Inside Oslo Børs: Slike kursfall, som utløses av fundamentale signaler, og som får et kraftig kursfall skal i første omgang ikke sees på som en teknisk mulighet. Dette fordi kursfallet behøver ikke å ha gjort aksjen billig sett mot gårsdagens kurs ettersom markedet justerer seg etter ny informasjon.

Og så kan vi også trekke frem markedspsykologien da et stort antall investorer har kommet i en kraftig urealisert tapsposisjon, hvilket igjen har skapt ubalanser på aksjonærsiden. Tommelfingerregelen er at man ikke skal vurdere slike aksjer før støvet har lagt seg og at de tekniske modellene igjen bygger seg opp eller bedrer seg.

Kursmål og anbefalingsendringer jeg har fått med meg

Pareto Securities hever kursmålet for Wallenius Wilhelmsen til 166 kroner (142), gjentar Kjøp.

Fearnley Securities hever kursmålet for Wallenius Wilhelmsen til 159 kroner (120), gjentar Hold.

SEB hever kursmålet for Wallenius Wilhelmsen til 150 kroner (116), gjentar Hold.

Arctic Securities senker kursmålet for Wallenius Wilhelmsen til 149 kroner (150), senker til Hold.

SB1 Markets beholder kursmålet for Wallenius Wilhelmsen på 155 kroner, Nøytral.

Pareto Securities beholder kursmålet for Höegh Autoliners på 175 kroner, Hold.

Pareto Securities beholder kursmålet for Envipco på 108 kroner, Kjøp.

SEB beholder kursmålet for Envipco på 90 kroner, Kjøp.

Fearnley Securities beholder kursmålet for Envipco på 62 kroner, Kjøp.

SB1 Markets beholder kursmålet for Envipco på 35 kroner, Selg.

SB1 Markets beholder kursmålet for Cadeler på 70 kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Cadeler på 70 kroner, Kjøp.

Fearnley Securities beholder kursmålet for Cadeler på 64 kroner, Hold.

Pareto Securities beholder kursmålet for Cadeler på 55 kroner, Hold.

DNB Carnegie trekker anbefaling og kursmål for Cadeler etter rådgiverrolle i Menck-transaksjonen.

Pareto Securities beholder kursmålet for Nordic Semiconductor på 229 kroner, Kjøp.

Pareto Securities beholder kursmålet for Sparebanken Norge på 210 kroner, Hold.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Sparebanken Norge på 200 kroner, Hold.

SB1 Markets beholder kursmålet for Sparebanken Norge på 196 kroner, Nøytral.

Arctic Securities beholder kursmålet for Sparebanken Norge på 195 kroner, Hold.

Pareto Securities beholder kursmålet for Rogaland Sparebank på 145 kroner, Hold.

DNB Carnegie gjenopptar dekning av Salmon Evolution med kursmål på 6 kroner, Kjøp.

SB1 Markets beholder kursmålet for Questerre på 2,50 kroner, Kjøp.

DNB Carnegie beholder kursmålet for Archer på 35 kroner, Kjøp.

SB1 Markets beholder kursmålet for Moreld på 25 kroner, Kjøp.

SB1 Markets hever kursmålet for Himalaya Shipping til 170 kroner (160), gjentar Kjøp.

Arctic Securities hever kursmålet for Himalaya Shipping til 161 kroner (145), gjentar Kjøp.

Fearnley Securities beholder kursmålet for Himalaya Shipping på 165 kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Himalaya Shipping på 135 kroner, Hold.

Oppsummering

Dagens rapport indikerer at Wallenius Wilhelmsen viser hvor sterkt bilskipmarkedet fortsatt er, men også hvor krevende verdsettelsen er blitt. Envipco viser det motsatte: mellomlangsiktige muligheter er fortsatt tilstede, men kortsiktig svikt i marginer og cash-flow. Nordic Semiconductor får et nytt signal om at de tar markedsandeler, mens Cadeler blir ett mer strategisk case med Menck, men også en mer kapitalkrevende historie. Og det har kommet en kraftig profit-warning fra Dellia.  

Blant de mindre selskapene er det flere konkrete historier: Salmon Evolution er tilbake med kjøpsanbefaling fra DNB Carnegie, Questerre får mer kontantstrøm i Brasil, Archer peker mot bedre yield fra 2027, og Moreld får bedre ordrebokdekning i Ocean Installer.

DISCLAIMER
Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter. Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Deutsche Bank: Markedet priser inn blue-sky – men det er lite rom for feil

Det mest interessante i Deutsche Banks analyse er ikke at markedet er sterkt siden det ser alle, men det interessante er hva markedet samtidig forutsetter.

·       Aksjer og kredittmarkedet priser inn en sterk vekst.

·       Rentemarkedet priser inn at sentralbankene snart er ferdige med rentehevinger.

·       Råvaremarkedet priser inn at oljesjokket blir midlertidig, og at Brent skal falle tilbake selv om Hormuz-stredet fortsatt ikke fungerer normalt.

Det er en svært behagelig kombinasjon, men også en kombinasjon som krever at nesten alt går riktig samtidig. Deutsche Banks Henry Allen beskriver dette som et marked med «next to no margin for error».

Markedet tror på både sterk vekst og milde sentralbanker

Det første store spriket ligger i USA. På den ene siden peker aksjemarkedet og kredittmarkedet på en økonomi som tåler mye. S&P 500 har vært på nye rekordnivåer, kredittspreadene er lave, finansielle forhold er svært støttende, og arbeidsmarkedet ser fortsatt solid ut. På den andre siden priser rentemarkedet fortsatt inn relativt få rentehevinger fra Fed.

Det er her risikoen ligger.

Dersom veksten holder seg sterk og inflasjonen ikke faller raskt nok, blir det vanskelig for Fed å være like mild som markedet håper. Da må enten inflasjonen falle tydelig, aksjemarkedet kjøle seg ned, eller Fed stramme mer til enn investorene har lagt til grunn. Deutsche Bank minner også om at en «én-og-ferdig» rentehevingssyklus historisk er sjelden.

For investorer betyr dette at den sterke børsen ikke nødvendigvis er problemet i seg selv. Problemet er at børsen er sterk samtidig som rentemarkedet priser inn lite innstramming. Det kan gå, men da må inflasjonen oppføre seg pent.

Historien peker mot mer rente enn markedet priser

Deutsche Bank peker også på et historisk mønster: Når Fed starter en rentehevingssyklus, har tempoet i rentehevingene ofte hengt tett sammen med inflasjonsnivået ved start. Med amerikansk inflasjon rundt 3,5 prosent mener banken at historien ville pekt mot klart mer enn det markedet nå priser inn.

Dette er ikke en mekanisk regel, men det er et viktig varsel. I 2022 undervurderte markedet hvor langt Fed måtte gå, og rentehevingene ble raskere og kraftigere enn ventet. Dersom veksten nå holder seg sterk samtidig som inflasjonen ligger over målet, kan markedet igjen prise inn for få rentehevinger.

Oljeprisen forteller en annen historie enn geopolitikken

Det tredje spriket er olje. Brent har falt tilbake fra toppene, og markedet priser fortsatt inn lavere oljepriser fremover. Samtidig peker Deutsche Bank på at trafikken gjennom Hormuz-stredet ikke har normalisert seg, og at det fortsatt er angrep mot energiinfrastruktur.

Markedet oppfører seg altså som om en løsning er nær, mens den fysiske situasjonen fortsatt er uavklart. Det er viktig for Oslo Børs, fordi energi, oljeservice og shipping reagerer forskjellig på dette. Høy oljepris kan støtte energiselskapene, men hvis usikkerheten blir for stor og fysisk flyt stopper opp, kan bildet raskt bli mer komplisert. For shipping kan forsinkelser og lengre seilingsruter være positivt, mens en reell stans i laster er noe annet.

Inflasjonsrisikoen kan være undervurdert

Deutsche Bank samler disse punktene i et bredere inflasjonsargument. Oljeprisen har hatt store svingninger, europeisk gass ligger høyt, tollsatser er fortsatt en del av bildet, og nye forsyningssjokk kan komme. Analysen trekker også frem risikoen for en sterk El Niño, som kan løfte mat- og energipriser.

Dette er viktig fordi markedet i praksis priser inn at inflasjonen blir håndterbar. Men dersom energi, mat og frakt igjen trekker i feil retning, kan sentralbankene få mindre handlingsrom. Da blir det vanskeligere å få både sterke aksjemarkeder, lavere renter og roligere inflasjon på én gang.

Rentemarkedet og aksjemarkedet reagerer ikke likt

Et annet interessant poeng er at rentemarkedet og aksjemarkedet ikke sender samme signal. Aksjer har hentet seg inn etter oljeuroen, mens rentemarkedet i større grad ser ut til å prise inn mer varige konsekvenser av geopolitikken og energisjokket. Deutsche Bank beskriver dette som en bredere cross-markets ubalanse.

Dette betyr at investorer må være forsiktige med å lese aksjeoppgangen alene som et signal om at risikoen er borte. Aksjemarkedet kan prise inn lettelse, mens rentemarkedet fortsatt priser inn mer inflasjonspress og større sentralbankrisiko. Og rentemarkedet går for å være smart-money!

Hva betyr dette for norske investorer?

For Oslo Børs er analysen særlig relevant fordi flere av de viktigste sektorene er direkte koblet til energipriser, renter og global risikovilje. Equinor, Aker BP, Vår Energi, OKEA, Subsea 7, Aker Solutions, TGS, DOF og shippingaksjene påvirkes raskt dersom olje- og gassmarkedet får ny uro. Samtidig vil høyere globale renter og en mer haukete Fed kunne ramme verdsettelsen av mer vekstpregede selskaper.

Yara er også en interessant aksje i denne sammenhengen. Deutsche Banks inflasjonspoeng handler blant annet om energi, mat og forsyningssjokk. Det er nettopp disse faktorene som påvirker gjødselmarkedet. Dersom energiprisene holder seg høye og nitrogenmarkedet forblir stramt, kan det støtte Yara fundamentalt. Men dersom rentene stiger og global risikovilje faller, kan det samtidig presse verdsettelsen.

Konklusjon: Ikke negativt, men sårbart

Deutsche Banks poeng er ikke at markedet må falle. Poenget er at markedet nå priser inn en svært ryddig løsning: veksten holder seg, inflasjonen faller, sentralbankene trenger bare å stramme litt til, oljeprisen normaliseres, og geopolitikken roer seg. Det er mulig, men det er mye som må klaffe.

Den mest gunstige løsningen ville være at tilbudssiden i økonomien bedres, at geopolitikken roer seg, og at produktivitetsvekst – for eksempel fra AI – gjør det mulig å kombinere høyere vekst med lavere inflasjon. Men Deutsche Bank peker samtidig på at også AI kan skape inflasjonspress, blant annet gjennom sterk etterspørsel etter minnebrikker og kapasitet.

Markedet priser med andre ord inn «Goldilocks»: ikke for varmt, ikke for kaldt. Men akkurat nå er problemet at denne perfekte temperaturen tåler lite feil. Dersom inflasjonen blir mer seiglivet, Fed må stramme mer til, eller olje- og gassmarkedet får et nytt sjokk, kan det behagelige markedssentimentet raskt bli testet.

DISCLAIMER
Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter. Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Yara: Fundamentalt sprik blant meglerhusene, men teknisk må aksjen fortsatt bevise at kjøperne tar kontroll

Fikk i chatten spørsmål om jeg kunne se nærmere på den tekniske- og fundamentale situasjonen til Yara, og publisererer den her siden flere kan ha interesse av denne.

Yara har kommet tilbake i fokus etter et svakt Q2-resultat, fallende nitrogenpriser og et teknisk bilde som ennå ikke har friskmeldt aksjen. Samtidig er ikke hele bildet entydig negativt siden flere av meglerhusene mener kvartalet var svakt, men at deler av fallet i volumet kan være utsatt etterspørsel snarere enn tapt etterspørsel.

Det gjør Yara litt interessant kortsiktig, siden den kan etablere en potensiell dobbel-bunn, men jeg må også trekke frem at den har utløst et tre-bunn salgssignal ved 432, hvor kursmålet er ned mot 380. For at Yara skal friskmeldes må noen overliggende nivåer måtte bli tatt ut og få støtte fra sektorbildet før vi har et sterkere teknisk signal.

Pareto Securities beholder kursmålet for Yara på 560 kroner, Kjøp. Pareto ser gjennom volumsvikten i Q2 og mener markedet i for stor grad priser inn at svakheten skal vedvare. Meglerhuset peker på at importbehovet i viktige markeder fortsatt er høyt, at aktiviteten bedret seg inn i juli, og at Yara fortsatt har et sterkt kostnads- og kontantstrømbilde dersom ureamarkedet forblir stramt.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Yara på 490 kroner, Kjøp. ABG beskriver Q2 som et tapt kvartal, men mener markedsbildet ser bedre ut. De kutter estimatene etter resultatsvikten, men beholder et positivt syn fordi urea-, gass- og kornbildet fortsatt kan gi støtte til inntjeningen.

SB1 Markets beholder kursmålet for Yara på 480 kroner, Nøytral. SB1 har den siste løpende ukesoppdateringen på gjødselmarkedet, og viser til at lavere europeiske gasspriser ga en liten forbedring i beregnet løpende EPS. Samtidig er meglerhuset fortsatt avventende fordi svakere ammoniakk- og ureapriser, kinesiske eksportvolumer og usikkerhet rundt India-tenderen gjør det kortsiktige prisbildet mer krevende.

Arctic Securities beholder kursmålet for Yara på 470 kroner, Hold. Arctic peker på at Q2 var klart svakere enn ventet, med lavere volum, svakere prisrealisering og høyere netto rentebærende gjeld enn de hadde sett for seg. Samtidig mener de at balansen fortsatt er solid, og at volatiliteten i markedet gjør det vanskelig å trekke en entydig konklusjon.

SEB beholder kursmålet for Yara på 400 kroner, Selg. SEB er mest negativ blant meglerhusene jeg finner. De mener Q2 viste at Yara ikke fullt ut klarte å realisere prisnivåene i markedet, og selv om den kortsiktige risikoen er blitt bedre når Midtøsten-uroen løfter energipriser og nitrogenpriser, er SEB bekymret for betydelige globale kapasitetsøkninger i 2027 og 2028.

Det fundamentale bildet er dermed todelt. De positive meglerhusene mener markedet overdriver betydningen av Q2 og undervurderer kontantstrømmen dersom etterspørselen normaliseres. De mer forsiktige peker på at det ikke holder med høye spotpriser hvis volumene svikter, kundene utsetter kjøp, og ny kapasitet etter hvert presser marginene. For investorer betyr det at Yara ikke bare må levere bedre priser, men også vise at volumene faktisk kommer tilbake.

Teknisk bilde: Yara kan teste en potensiell dobbel bunn, men siden kursen har trigget et tre-bunn salgssignal er dette ubekreftet.

Det tekniske bildet i Yara er foreløpig mer avventende enn positivt og jeg vil si at både uke- og dag chartet har et negativt teknisk bias som vil måtte oppheves ved et tydeligere oppsidemomentum. I chartet ligger aksjen rundt 422 kroner, etter en svakere periode fra toppen tidligere i år. Aksjen handler under 50-dagers snittet, som trender nedover og det betyr at kjøperne ennå ikke har tatt over kontrollen i det korte perspektivet.

I dags-chartet ser vi et mulig bunnforsøk i området rundt 415–422 kroner. Det kan utvikle seg til en kortsiktig dobbel bunn, men den er ikke bekreftet ennå. Denne testen må bekreftes og har en teknisk usikkerhet hengende over seg ved det etablerte tre-bunn salgssignalet. Kursen vil måtte klare å etablere seg over 432–433 kroner, før vi kan tillegge denne testen noen vekt. Og deretter helst etablere seg over 444–450 kroner, der 50-dagers snitt og tidligere støtte/motstand fra volumprofilen befinner seg. Trenger å se teknisk bevisførsel for at kjøperne tar over kontrollen over aksjen.

Point & Figure chartet er fortsatt svakt, og modellen viser et salgssignal rundt 432,55 kroner, med et indikativt kursmål ned mot 380 kroner. Dette skal ikke tas som en garanti for at aksjen skal dit, men det forteller at risikoen fortsatt ligger på nedsiden så lenge aksjen ikke klarer å snu opp igjen, støtten holder og at kursen etablerer seg over de nevnte motstandsnivåene.

Støtten ligger først rundt 415–420 kroner. Dersom dette området ryker, øker risikoen for en ny test av 400 kroner, og under der blir P&F-målet rundt 380 kroner mer relevant som et teknisk risikonivå.

På oppsiden er første viktige tekniske steg en bevegelse over 432–433 kroner. Det vil dempe det kortsiktige presset. Et sterkere signal kommer først dersom aksjen klarer å ta tilbake 444–450 kroner og holde seg der.

Peers: Sektorbildet hjelper litt, men Yara henger etter

Yara ikke bør vurderes alene, og de sterkeste signalene kommer når både Yara og de internasjonale gjødselaksjene trekker i samme retning. På vedlagte peer-chart ser bildet noe bedre ut for sektoren enn i Yara, men heller ikke der er signalene helt klare

CF Industries ser teknisk sterkere ut enn Yara. Aksjen ligger fortsatt over 50-dagers snittet, selv om den har mistet noe kraft etter oppgangen gjennom sommeren. Det har faktisk økt den tekniske risken for at mandagens sesjon kan ha etablert en ny lavere topp, som følges opp i dag med mer nedside. Denne bevegelsen må oppheves ved at kursen strammer seg til igjen og tar ut juli toppene før CF blir en støtte for trendskifte for Yara. Tar CF ut bunnen ved 109.43 øker risken for Yara, som allerede befinner seg i et tre-bunn salgssignal. CF må over 130-nivået før aksjen blir en støtte og sender positive impulser til et trendskifte for Yara.

Mosaic har også et bedre kortsiktig bilde enn Yara. Aksjen har løftet seg fra bunnen tidligere i sommer og handler rundt eller over 50-dagers snittet. Aksjen handles innenfor en konsolideringsboks, hvilket er konstruktivt, men ikke nok alene til å sende positive impulser til Yara.

Nutrien er nærmere et nøytralt bilde og har samme formasjon som CF. Aksjen har hentet seg inn fra bunnen i juni og juli, men den må fortsatt vise at den klarer å etablere seg over de tekniske snittene og bygge videre på oppgangen.

Sektorutviklingen for gjødselselskapene viser at gruppen samlet har hatt en bedre utvikling enn Yara gjennom deler av sommeren, men også her har kursene begynt å flate ut. Det betyr at Yara mangler sektorstøtte på kort sikt, og vi trenger å se at kjøperne kommer inn i sektoren og gi kjøpssignaler i de tekniske modellene, som vi kan overføre til ny styrke for en rekyl eller trendskifte for Yara.

Skulle flere av sektoraksjene bryte ned enn opp vil disse kunne tynge Yara ytterligere, som har et inneværende negativt teknisk bias. Da øker risken for at den doble bunnen vil bli kansellert, kursen bryter videre ned og bekrefter tre-bunn salgssignalet.

Ingen investeringsråd, men kun ren teknisk analyse kombinert med fundamentale signaler fra meglerselskapene. 

DISCLAIMER
Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter. Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Inside Oslo Børs: Hvor går kapitalen?

Oppdateringen per 11:15 viser tydelig at kapitalflyten idag, som igår, går inn i olje og sykliske/forsvarsaksjene. Det går litt kapital inn i fisk, men går ut av shipping og fly. RSI snittene per sektor viser at det er et selektivt marked, hvor hovedvekten av selskapene ikke har et sterkt momentum. Momentumet er nå i olje.  

Morgenrapport 11. august: Wallenius viser styrke, Hydro rammes i Brasil og oljeaksjene leder an åpningen

Kort oppdatering

Dagens rapport inneholder flere nye selskapskommentare Oljeaksjene leder an etter en ny oppgang i Brent, som har løftet seg videre mot 90-nivået. Kursbildet rundt 09:40 viser at det har kommet inn kjøpere i Kongsberg Gruppen som er opp 3,3 prosent og nærmer seg toppen av kileformasjonen igjen, Equinor 2,3 prosent, Aker BP 2,0 prosent og DNO 2,5 prosent, mens Norsk Hydro faller 1,3 prosent etter nyheten om lavere produksjon ved Alunorte.

Wallenius Wilhelmsen leverte tall og de var solide, guidingen ble opprettholdt, og flere meglerhus beskriver rapporten som mer betryggende. Aksjen stiger likevel bare moderat i åpningen, noe som tyder på at deler av de gode nyhetene allerede lå bakt inn i kursen etter en sterk utvikling i forkant.

I shipping hever Fearleys kursmålet kraftig for Okeanis Eco Tankers som følge av høyere estimater og et mer mellomlangsiktig syn på lange seilingsdistanser. Himalaya Shipping leverte i hovedsak som ventet, men juli-oppdateringen viser fortsatt svært høy inntjening og et attraktivt utbyttenivå. DOF får på sin side hevet kursmålet hos Pareto, ikke fordi kvartalet nødvendigvis blir så ekstremt bra, men fordi flåtefornyelsen og kontraktsdekningen gjør anslagene mindre usikre.

Det kom en negativ nyhet på Norsk Hydro som følge av at produksjonen ved Alunorte reduseres til 50 prosent etter problemer med gassleveranser, og SB1 anslår en negativ Q3-effekt på 75-100 millioner dollar. Det er ikke stort nok til å endre hele investeringscaset, men det er samtidig mer enn en ren engangspost hvis usikkerheten rundt kompensasjon og gassleveranser varer.

Dagens øvrige selskapskommentarer gir flere mindre, men nyttige signaler. TGS får en ny negativ gjennomgang fra SB1, Subsea 7 møter et mer vanskelig konkurranserettslig bilde i Australia, Norbit får støtte før Q2, AutoStore får en ny og nøktern forhåndskommentar fra SB1, og Nordic Semiconductor får støtte fra en verdikjedetracker som ligger midt i selskapets egen guiding for Q3.

Kursbildet rundt 09:40

40 minutter inn i sesjonen viser et marked der energi, deler av shipping og forsvar/industri er preget av kjøpere, mens svakheten er mer selskapsspesifikk. Det er også kjøpere i laks.

Kursbilde ca. 09:40

Hva det forteller

Energi og oljeservice

EQNR +2,3 %, AKRBP +2,0 %, VAR +1,6 %, DNO +2,5 %, TGS +2,7 %, OKEA +3,4 %, BWE +3,6 %

Oljeuro og sterkere Brent gir sektorstøtte.

Industri/forsvar

KOG +3,3 %, SAAB B +3,0 %, KIT +2,0 %, NORBIT +1,5 %, KMAR 0,0 %

Forsvar og kvalitetsselskaper holder seg sterke. KOG-bevegelsen kommer uten noen nye oppdateringer, og går nok på geopolitiske signaler.

Shipping

WAWI +1,3 %, HAUTO +0,9 %, SOFF +1,7 %, HSHP 0,0 %, OET -1,4 %, FRO -2,8 %

Bilfrakt og offshore får støtte, mens deler av tank faller til tross for høy oljepris. Reaksjonen er mer selektiv.

Sjømat

MOWI +1,6 %, SALM +1,1 %, BAKKA +1,0 %, LSG +1,2 %, AUSS +1,5 %, SALME +4,1 %

Sektoren får støtte av bedre etterspørsel og kvalitetstall, men fôrkostnadene blir det viktige spørsmålet videre.

Svakere enkeltaksjer

NHY -1,3 %, NOD -1,1 %, NAS -0,7 %, TOM -0,4 %, BOUV -2,4 %

Hydro tynges av Alunorte-nyheten, mens Nordic Semiconductor og Bouvet faller på mer selskapsspesifikke vurderinger.

Renter og olje: lavere norsk inflasjon, men dyrere energirisiko

Mandagens rapport tok allerede opp at lavere norsk prisvekst gjør et rentehopp fra Norges Bank mindre sannsynlig denne uken. SEB venter at styringsrenten holdes uendret på 4,25 prosent 13. august, men banken tror ikke Norges Bank vil lukke døren for et nytt rentehopp i september. Begrunnelsen er at kjerneinflasjonen har falt mer enn Norges Bank ventet, samtidig som pengepolitikken fortsatt er preget av usikkerhet rundt energi, valuta og lønn.

Samtidig er energibildet blitt mer krevende siden gårsdagens rapport. Pareto skriver at Brent er opp 3,3 dollar fatet siden Oslo stengte i går, til rundt 89 dollar fatet, og at europeiske gasspriser også stiger. Hovedpoenget er at Iran ikke ser ut til å åpne Hormuz-stredet raskt, og at markedet derfor må prise inn mer varighet i konflikten enn det som lå i oljeprisen for få dager siden.

For norske investorer betyr dette at rente- og energibildet trekker i ulike retninger. Lavere inflasjon kan støtte verdsettelsen av renteutsatte aksjer, men høyere olje og gass løfter energisektoren og kan samtidig gjøre Norges Bank mer forsiktig med å konkludere for tidlig. Derfor blir torsdagens rentemøte viktig, men kanskje enda viktigere blir ordlyden om september.

Wallenius Wilhelmsen

Wallenius Wilhelmsen leverte en Q2-rapport der tallene i seg selv ikke gav et stort positivt avvik, men der tonen og detaljene likevel var bedre enn fryktet. Pareto beskriver rapporten som mer selvsikker, særlig fordi selskapet opprettholder 2026-guidingen på rundt 1,6 milliarder dollar i EBITDA og viser at drivstoffklausulene fungerer. Det er viktig, fordi markedet tidligere har vært bekymret for at høyere drivstoffkostnader og lengre ruter skulle spise opp mer av marginene.

Det mest interessante er ikke bare Q2, men hva rapporten sier om 2027 og 2028. Pareto mener estimatene for de neste årene kan komme opp, fordi bilfraktmarkedet fortsatt er svært stramt og fordi kinesisk bileksport holder kapasitetsutnyttelsen høy. Samtidig var utbyttet lavere enn Pareto hadde ventet, og det forklarer trolig hvorfor aksjen ikke løfter mer enn rundt 1,3 prosent i åpningen.

Inside Oslo Børs: Sterke tall og liten kurseffekt øker risken for at mye allerede kan være priset inn i aksjen. Kursen er blitt løftet fra 110 til 150 siden mai, hvilket også ser ut til å ha tatt høyde for mye av det positive i rapporten. Men trenden er fortsatt sterk og kursen handles over 8/20/50 dager snittene, taktisk trendindikator ligger i kjøp, men mangler et PF kjøpssignal. Avventer og ser hva analytikerne gjør med sine kursmål og hva de store investorene velger å gjøre de neste dagene. Må over 152,50 for å utløse et nytt PF kjøpssignal.

Pareto Securities beholder kursmålet for Wallenius Wilhelmsen på 142 kroner, Kjøp.

Arctic Securities beholder kursmålet for Wallenius Wilhelmsen på 150 kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Wallenius Wilhelmsen på 133 kroner, Hold.

Fearnley Securities beholder kursmålet for Wallenius Wilhelmsen på 120 kroner, Hold.

SEB beholder kursmålet for Wallenius Wilhelmsen på 116 kroner, Hold.

Okeanis, Himalaya og DOF: t

Fearnley løfter kursmålet til Okeanis Eco Tankers (nå 586) kraftig til 712 kroner, fra 595 kroner, og hovedforklaringen er ikke bare at tankratene er høye akkurat nå, men meglerhuset løfter EBITDA-estimatene for 2026 og 2027 betydelig og argumenterer for at lengre seilingsdistanser kan vedvare også dersom Hormuz-situasjonen normaliseres. Resonnementet er at kjøpere over tid kan ønske å redusere avhengigheten av råolje fra Den arabiske gulf, og at dette kan gi flere tonnmil.

Himalaya Shipping leverte et Q2 som i hovedsak var i tråd med forventningene, men juli-oppdateringen var likevel sterk. Fearnley peker på TCE-inntjening på 51.200 dollar dagen i juli og en premie på 46 prosent mot Baltic 5TC. Selskapet erklærte også et nytt månedlig utbytte på 0,22 dollar per aksje, som tilsvarer en annualisert utbytteavkastning rundt 17 prosent. Det forklarer hvorfor aksjen holder seg stabil selv om resultatet ikke var en spesielt positiv overraskelse.

Inside Oslo Børs: Himalaya trender positivt og handles over 8/20/50 dager snittene og befinner seg innenfor en sidelengs konsolideringsboks omkring toppen. Kurser over 155,50 vil utløse et nytt tre-topp kjøpssignal, hvor det indikative kursmålet er 166. Det er lite med overliggende motstand og taktisk trendindikator befinner seg også i et kjøpssignal. Siden kursen kun stiger 0,5 % på resultatfremleggelsen kan dette også signalisere at mye av det som kom kan være bakt inn i kursene. Derfor er det rent teknisk viktig at kursen klarer å utløse PF kjøpssignalet før vi mottar nye signaler for retningen og videreføring av den sterke trenden.

For DOF er dagens Pareto-oppdatering mer strukturell enn kvartalsdrevet. Pareto hever kursmålet til 140 kroner og peker på at de siste månedene med fartøytransaksjoner og nye kontrakter gjør anslagene mindre usikre. Det viktige er at DOF forlenger kontraktsdekningen i et fortsatt sterkt marked, samtidig som flåtefornyelsen kan gjøres uten at egenkapitalhistorien svekkes vesentlig.

Inside Oslo Børs: Litt etter åpningen er DOF Group opp 2,4 prosent, og har med det brutt over den siste konsolideringsboksen. Har utløst et tre-topp kjøpssignal hvor kursmålet er 133,70. Taktisk trendindikator er på 53, hvilket bekrefter en videre positiv endring i trenden. Kursen vil imidlertid møte motstand fra konsolideringsboksen fra april til mai, som også gav en dobbel-topp. Det helt kortsiktige tekniske bildet ser sterkt ut, gitt den klarer å holde bruddet til close, men volumprofilen og den tidligere konsolideringsboksen reduserer risk/reward.

Fearnley Securities hever kursmålet for Okeanis Eco Tankers til 712 kroner (595), gjentar Kjøp.

Fearnley Securities beholder kursmålet for Himalaya Shipping på 165 kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Himalaya Shipping på 135 kroner, Hold.

Pareto Securities hever kursmålet for DOF til 140 kroner (135), gjentar Kjøp.

SEB hever kursmålet for Odfjell Drilling til 104 kroner (102), gjentar Kjøp.

Höegh Autoliners:

Höegh Autoliners kom med en ny handelsoppdatering for juli, og både SEB og ABG peker på at tallene fortsatt er solide. SEB skriver at gjennomsnittlig netto fraktrate var 80,6 dollar per kubikkmeter, omtrent flatt fra juni, men klart over SEBs Q3-estimat på 75,5 dollar. ABG mener juli-oppdateringen impliserer Q3-EBITDA rundt 20 prosent over konsensus.

Likevel holder begge meglerhusene Hold. Det forteller at markedet allerede priser inn mye av styrken i bilfrakt, og at oppsiden i aksjen i større grad avhenger av hvor lenge de høye ratene varer. Aksjen stiger rundt 0,9 prosent i åpningen og er opp 1,6 % 10:30, som er en positiv respons, og at det har kommet inn noen kjøpere.

Inside Oslo Børs: Trenden ser moden ut etter at den siden mai har klatret steady fra 120-nivået til dagens 176. Kan selvsagt ikke utelukke en videre oppgang, men kursen vil måtte ta ut fredagens topp ved 181 for å gi et nytt trendsignal. Trendmodellen og taktisk trendindikator befinner seg i kjøpssignal, men det har de også gjort en stund. Mangler et nytt PF kjøpssignal og det kommer ikke før over 183. Inside Day i dag og avventer hvordan den slutter. Men rent teknisk ser den moderate responsen, chart formasjonen og den modne trenden ut til å redusere risk/reward på kort sikt. Avventer nye tekniske signaler og om analytikerne gjør noen endringer på kursmålene.  

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Höegh Autoliners på 153 kroner, Hold.

SEB beholder kursmålet for Höegh Autoliners på 132 kroner, Hold.

Norsk Hydro:

Norsk Hydro har redusert produksjonen ved Alunorte til 50 prosent etter problemer med kontraktsfestede gassleveranser fra CELBA. SB1 anslår en negativ Q3-effekt på 75-100 millioner dollar, tilsvarende 0,36-0,48 kroner per aksje, og skriver at aksjemarkedet bør prise inn mer enn bare den direkte kvartalseffekten fordi kompensasjon og varighet er usikkert.

Hydro har etter det SB1 forstår kontraktsmessige rettigheter til kompensasjon, men leverandørens finansielle situasjon og restrukturering gjør at tidspunkt og faktisk tilbakebetaling er usikkert.

Inside Oslo Børs: Tekniske sett har kursen kommet opp til 50 dager motstanden og blitt avvist av selgerne omkring dette nivået. Hydro ligger i et PF kjøpssignal fra 89, hvor det indikative kursmålet er opp til 99,20, men volumprofilen kommer inn og skaper usikkerhet.

Subsea 7 og TGS:

Subsea 7 får en ny regulatorisk påminnelse i Saipem-fusjonen. Australske konkurransemyndigheter har kommet med en foreløpig bekymringsmelding knyttet til SURF-markedet i Australia. DNB Carnegie understreker at dette ikke er en endelig beslutning, og at fristen fortsatt er 10. november, men meldingen viser at konkurransemyndighetene ser Saipem, Subsea 7 og TechnipFMC som de viktigste aktørene i store og komplekse prosjekter i Australia.

DNB endrer ikke estimater, anbefaling eller kursmål, men risikoen i fusjonsløpet blir mer synlig. Australia sto ifølge DNB for rundt 5-7 prosent av Subsea 7s inntekter i 2024-2025, så dette er ikke hele konsernet, men det er nok til at markedet må følge prosessen tett.

For TGS gjentar SB1 Selg og kursmål 100 kroner etter å ha kuttet EBITDA-estimatene med 1-2 prosent for 2026-2028. Hovedpoenget er at konsensus etter SB1s syn fortsatt er for optimistisk, både på kontantstrøm og på hvor raskt seismikkmarkedet kan komme tilbake. Dette kommer selv om aksjen stiger rundt 2,7 prosent i åpningen, trolig fordi oljeprisen og sektorsentimentet løfter flere oljeserviceaksjer.

DNB Carnegie beholder kursmålet for Subsea 7 på 340 kroner, Kjøp.

SB1 Markets beholder kursmålet for TGS på 100 kroner, Selg.

DNB Carnegie beholder kursmålet for Aker BP på 360 kroner, Kjøp.

DNB Carnegie beholder kursmålet for Equinor på 370 kroner, Hold.

AutoStore, Nordic Semiconductor og Norbit:

I går handlet AutoStore mest om oppdateringene fra Pareto og Arctic. I dag er det SB1 som kommer med en ny forhåndskommentar til tallene som kommer om to dager. Meglerhuset ligger fem prosent over konsensus på inntekter og fire prosent over konsensus på EBITDA for Q2, men beskriver likevel risikoen rundt rapporten som ganske balansert. Det skyldes at aksjen allerede har steget mye den siste måneden, og at SB1s høyere inntektsanslag delvis motvirkes av litt svakere forventninger til bruttomargin, kostnader og ordreinngang.

Nordic Semiconductor får en mer indirekte, men nyttig støtte fra SB1s verdikjedetracker. Peer-gruppen viste 41 prosent år-over-år vekst i juli, og modellen peker mot Q3-inntekter på rundt 230 millioner dollar for Nordic Semiconductor. Det ligger midt i selskapets egen guiding på 220-240 millioner dollar og omtrent på linje med konsensus. Aksjen faller likevel 1,1 prosent i åpningen, noe som tyder på at markedet hadde håpet på et sterkere signal eller at prisingen allerede reflekterer mye av bedringen.

Inside Oslo Børs: NOD fikk ett momentumboost på mandagens sesjon mot 50 dager motstanden oppe ved 174,50, men det tekniske tok en mer negativ vending når dette på close viste seg å bli en negativ key-reversal ned fra motstand. Slike key-reversals ned fra et motstandsområde bekrefter at det er større selgere omkring dette nivået og at investorer benyttet anledningen til å selge på styrke. Derfor er 50 dager motstanden blitt et viktig referansenivå for den kortsiktige utviklingen. Må over 176 for å utløse et nytt PF kjøpssignal og siden taktisk trendindikator er nede på 26 betyr dette at den siste oppgangen kan være korrektiv og for at vi skal motta et sterkere trendsignal må kursen slutte over 50 dager.  

Norbit får en støtte fra Arctic som gjentar Kjøp og kursmål 250 kroner før Q2-rapporten 13. august. Meglerhuset venter EBIT på 189 millioner kroner, løfter estimatene med 1-3 prosent etter Water Linked-oppkjøpet og mener aksjen er attraktiv dersom selskapet klarer å sette troverdige 2030-mål. Poenget er ikke bare Q2, men at Norbit har flere vekstspor innen Connectivity, PIR, Oceans og forsvarsrelaterte sensorer.

Inside Oslo Børs: Etter det kraftige fallet fra april toppen ved 238 til bunnen i juni ved 161.50 har kursen kommet litt opp igjen, men handles innenfor det som kan være en konsolideringsboks. En rekke investorer har fått kommet seg ut av aksjen og det kan ha bedret balansen på aksjonærsiden. Volumprofilen kommer inn som motstand ved toppen av boksen omkring 184-177 og da med det mest omsatte nivået. Dette intervallet blir altså viktig på kort sikt. Det blir utløst et nytt PF kjøpssignal ved 182, hvor det indikative kursmålet er moderat og 193. For at kursen skal kunne ta ut volumprofilen må det komme inn positive fundamentale impulser som opphever de negative fra april til juni perioden.

Arctic Securities beholder kursmålet for Norbit på 250 kroner, Kjøp.

Sjømat: etterspørselen ser sterkere ut, men fôrkostnadene følges

Sjømatsektoren får to nye oppdateringer som trekker i samme retning. SB1 er langsiktig positiv til lakseoppdretterne og peker på sterk etterspørsel gjennom sommeren. Norsk lakseeksport i juli satte ny rekord i verdi, og SB1 løfter prisanslaget for Q3 fra 66 til 67,5 kroner kiloen, samtidig som 2026- og 2027-prisforutsetningene beholdes. Meglerhuset mener lav global tilbudsvekst de neste 2-3 årene bør støtte høyere priser og inntjening.

Pareto kommer samtidig med en mer kvalitetsrettet oppdatering. Mattilsynets tall viser at andelen superior og ordinær kvalitet i Q2 var 88,8 prosent, flatt mot et sterkt Q1 og opp fra 82 prosent i fjor. Det er høyeste Q2-nivå siden 2019 og bekrefter det gode biologiske bildet i Norge. Derfor reagerer sjømataksjene positivt i åpningen, med Mowi, SalMar, Bakkafrost, Lerøy og Austevoll Seafood alle i pluss.

Den viktigste motvekten er fôrkostnadene. SB1 peker på lavere forventet produksjon av fiskemel og fiskeolje i Sør-Amerika, noe som allerede gir høyere fôrpriser inn i Q3. Det betyr at 2027 ikke bare blir et spørsmål om høyere laksepris, men om hvor mye av prisoppgangen som blir igjen som margin hos oppdretterne.

SB1 Markets beholder Bakkafrost som toppvalg blant de store lakseoppdretterne, med kursmål 615 kroner og Kjøp.

SEB tar opp dekning av Pelican Aqua med kursmål på 20 kroner, Kjøp.

Eiendom, IT og finans:

Selvaag Bolig får kuttet kursmålet hos ABG etter svakere marginer i Q2 og lavere estimater for 2026-2028. Samtidig beholder meglerhuset Kjøp fordi investeringscaset fortsatt vurderes som intakt, med et bedre boligmarked som kan gi støtte når rentene kommer ned.

Bouvet får en negativ justering fra ABG som senker kursmålet til 45 kroner fra 60 kroner og peker på vedvarende marginpress, handles nå på 44,60. Det er en viktig forskjell fra flere av de sykliske aksjene som får støtte i dag: Bouvet trenger å vise bedre marginer, ikke bare et bedre makrobilde.

Axactor får på sin side ny dekning fra Arctic med Kjøp og kursmål 6,50 kroner. Meglerhuset mener selskapet er nullstilt og klart for vekst, men aksjen er fortsatt i kategorien der investorene må se faktisk kapitaldisiplin og bedre inntjening før reprisingen blir bredere forankret.

SB1s toppvalg for august er også verdt å merke seg. Meglerhuset legger til DNB, CMB.TECH, Scatec og Kitron, mens Storebrand, Solstad Offshore og Equinor tas ut.

ABG Sundal Collier senker kursmålet for Selvaag Bolig til 39 kroner (41), gjentar Kjøp.

ABG Sundal Collier senker kursmålet for Bouvet til 45 kroner (60), gjentar Hold.

Arctic Securities gjenopptar dekning av Axactor med kursmål på 6,50 kroner, Kjøp (not rated).

Kursmål og anbefalingsendringer jeg har fått med meg:

Fearnley Securities hever kursmålet for Okeanis Eco Tankers til 712 kroner (595), gjentar Kjøp.

Pareto Securities hever kursmålet for DOF til 140 kroner (135), gjentar Kjøp.

SEB hever kursmålet for Odfjell Drilling til 104 kroner (102), gjentar Kjøp.

Arctic Securities beholder kursmålet for Norbit på 250 kroner, Kjøp.

SEB tar opp dekning av Pelican Aqua med kursmål på 20 kroner, Kjøp.

Arctic Securities gjenopptar dekning av Axactor med kursmål på 6,50 kroner, Kjøp (not rated).

ABG Sundal Collier senker kursmålet for Selvaag Bolig til 39 kroner (41), gjentar Kjøp.

ABG Sundal Collier senker kursmålet for Bouvet til 45 kroner (60), gjentar Hold.

Pareto Securities beholder kursmålet for Wallenius Wilhelmsen på 142 kroner, Kjøp.

Arctic Securities beholder kursmålet for Wallenius Wilhelmsen på 150 kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Wallenius Wilhelmsen på 133 kroner, Hold.

Fearnley Securities beholder kursmålet for Wallenius Wilhelmsen på 120 kroner, Hold.

SEB beholder kursmålet for Wallenius Wilhelmsen på 116 kroner, Hold.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Höegh Autoliners på 153 kroner, Hold.

SEB beholder kursmålet for Höegh Autoliners på 132 kroner, Hold.

Fearnley Securities beholder kursmålet for Himalaya Shipping på 165 kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Himalaya Shipping på 135 kroner, Hold.

DNB Carnegie beholder kursmålet for Subsea 7 på 340 kroner, Kjøp.

SB1 Markets beholder kursmålet for TGS på 100 kroner, Selg.

DNB Carnegie beholder kursmålet for Aker BP på 360 kroner, Kjøp.

DNB Carnegie beholder kursmålet for Equinor på 370 kroner, Hold.

SB1 Markets beholder Bakkafrost som toppvalg med kursmål 615 kroner, Kjøp.

Oppsummering

Dagens morgen handler om selektiv styrke. Energiaksjene får støtte fra dyrere olje og mer usikkerhet rundt Hormuz, men ikke alle shippingaksjer løftes samtidig. Bilfrakt får en tryggere Wallenius-rapport, tank får et kraftig kursmålsløft i Okeanis, og offshore får mer støtte fra DOF og Odfjell Drilling. Samtidig viser fallet i Hydro at selskapsspesifikke operasjonelle nyheter fortsatt kan få effekt selv i et marked der råvarebildet ellers ser konstruktivt ut.

Et viktig poeng kan være at det ser ut som at mange av rapportene nå handler mindre om kvartalet isolert og mer om hva kvartalet gjør med anslagene for 2027 og 2028. Wallenius må vise at den stramme bilfrakten varer, Okeanis må vise at de høye tonnmilene ikke bare er en kort geopolitisk effekt, DOF må vise at kontraktsdekningen omsettes i kontantstrøm, og AutoStore må vise at bedre signaler fra verdikjeden faktisk slår inn i ordre og marginer.

Videre i uken blir det viktig å følge Norges Banks ordlyd, AutoStore-rapporten, Norbit-rapporten, DNO-guidingen og utviklingen i oljeprisen.

DISCLAIMER
Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter. Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

INSIDE OSLO BØRS - Hvor gikk kapitalen idag?

Det å følge volumet, kapital som går inn og ut av sektorer gir dette viktige tekniske signaler, og spesielt når vi loggfører dette over tid. Da vi vi kunne se trender i de forskjellige sektorene. Selger eller kjøper institusjonene/utlendingene. Dette er nyttig informasjon når vi skal vurdere tekniske modeller og momentum. 

Hormuz er tilbake som markedets viktigste oljerisiko

Oljeprisen stiger igjen, og denne gangen er det ikke bare en teknisk rekyl på nedgangen. Den er også understøttet av en ny geopolitisk reprising hvor markedet må ta inn over seg at Iran ikke nødvendigvis er på vei tilbake til en normalisering av Hormuz på vestlige premisser.

Nyhetsbildet kan ha endret seg ved at Iran har utnevnt Mohsen Rezaei, tidligere leder for Revolusjonsgarden, til ny sekretær i landets Supreme National Security Council, hvilket er et klart signal om at den gamle sikkerhetseliten får en mer sentral rolle i forhandlingene.

Samtidig meldes det at Iran og Oman er nærmere en avtale om en ny transittløsning gjennom Hormuz, men at en full gjenåpning fortsatt knyttes til betingelser overfor USA, blant annet kompensasjon.

Dette er viktig fordi markedet tidligere i sommer begynte å prise inn at olje kunne roe seg ned dersom Hormuz-spørsmålet ble løst diplomatisk. Nå blir bildet mer komplisert siden Iran virker ikke å ville forhandle kun om å “åpne” stredet, men om å definere en ny orden for hvordan skipstrafikken skal fungere fremover. Det gjør at risikopremien i oljeprisen kan komme raskt tilbake dersom markedet mister troen på en enkel løsning. Brent stiger 4 % til 86.94 på denne nyheten.

Dette handler om mer enn dagens oljepris

Det som gjør situasjonen viktig for markedet, er at olje ikke bare påvirker energisektoren. Olje påvirker inflasjonsforventninger, renter, Federal Reserve, forbrukeraksjer, transport, industri og hele risikobildet i aksjemarkedet.

Når olje faller, slik den gjorde forrige uke, får markedet et pusterom. Inflasjonsfrykten dempes, rentene kan falle, og vekstaksjer får mer rom til å stige. Når olje derimot stiger på geopolitisk risiko, blir det vanskeligere for markedet å lene seg på historien om lavere inflasjon og en mer tålmodig Fed.

Det er derfor dagens oljeoppgang ikke bare er positivt for oljeaksjer. XLE stiger 3,4 % og OIH Oilservice 4,7 % på oljeprisen samtidig som S&P og Nasdaq er helt flate. Skulle oljeprisen stige kraftig videre fra dagens nivåer og rentene følger etter kan dette bli en ny test for hele den siste oppgangen til Wall Street. Den amerikanske 10 åringen stiger i dag videre opp mot 4,70 % og skulle de lange rentene nærme seg 5 %-nivået vil dette kunne bli en meget sterk psykologisk test.  

Iran spiller ikke svakt

Markedet har flere ganger trodd at Iran nærmet seg et punkt hvor økonomisk press ville tvinge frem kompromisser. Det kan se ut som den antakelsen ikke helt holder mål. Iran kan ha store økonomiske problemer, men det betyr ikke automatisk at regimet vil velge den raskeste veien ut av konflikten.

Tvert imot kan Teheran forsøke å bruke Hormuz som forhandlingskort så lenge de tror det påfører USA, Israel og verdensøkonomien mer smerte enn det koster Iran selv. Det er dette som gjør dagens situasjon farlig for markedet. En løsning kan fortsatt komme, men sannsynligheten for at veien dit blir hakkete, meldingsstyrt og volatil er høy.

Det betyr at oljeprisen igjen kan få en opsjonsliknende karakter. Markedet priser ikke bare dagens tilbud og etterspørsel, men også risikoen for at én ny melding, ett nytt angrep eller én ny politisk uttalelse plutselig endrer hele balansen.

Teknisk kommentar: Brent har brutt opp fra kortsiktig støtte

Det tekniske bildet i Brent er blitt mer interessant etter dagens oppgang. Brent er rundt 86,63 dollar, opp omtrent 3,7 %, og kursen har brutt opp gjennom området rundt 85-nivået, hvor også 8/20/50 dager motstand befinner seg.

På kort sikt betyr dette at kjøperne har tatt tilbake kontrollen. Brent ligger over 50 dager ved 83.80 har i dag også brutt over 8/20 dager, hvilket indikerer at dagens bevegelse kan være viktig for den kortsiktige retningen. Men det er vanskelig å trekke tekniske konklusjoner for et marked som er styrt av meldinger.

Det betyr likevel ikke at olje er friskmeldt i et større teknisk bilde. 8/20-modellen ser mer ut som en forbedring og en mulig bevegelse mot kjøp enn et ferdig etablert trendsignal, og P&F-modellen viser først et nytt objektivt kjøpssignal oppe ved 93,44 og det er viktig siden Brent fortsatt må gjøre mer før PF modellen bekrefter et nytt kjøpssignal.

Det nærmeste støtteområdet ligger nå rundt 85,20–84,70, hvor vi finner støtte fra volumprofilen. Under der kommer 50-dagers snittet rundt 83,80, og deretter området rundt 80–81, hvor den siste basen ble etablert. På oppsiden er første tekniske motstand omkring 87–88, deretter 90-nivået og til slutt P&F-kjøpsnivået ved 93,44.

Hva vil bekrefte styrke?

Det er ikke gitt å konkludere for dette siden meldinger kan komme når som helst og forstyrre det tekniske bildet.

Dersom Brent derimot faller raskt tilbake under 85 og under de korte snittene igjen, vil dagens bevegelse se mer ut som en nyhetsdrevet spike enn starten på en mer varig oppgang. Det er derfor de neste 24–48 timene blir viktige. Olje må vise at kjøperne blir liggende igjen etter overskriftene, ikke bare at algoritmer og kortsiktige tradere kjøper første melding.

Det mest bullish scenariet er at Brent holder 85, bryter videre over 88 og deretter tester 90. Det mest negative scenariet er at olje feiler raskt tilbake under 85, hvilket vil svekke hele dagens tekniske signal og igjen åpne for at markedet priser ned geopolitisk risikopremie.

Teknisk analyse er nyttig, men ikke i alle situasjoner

Det tekniske bildet i oljeprisen har bedret seg, men det er samtidig vanskeligere enn normalt å stole på tekniske støtte- og motstandsnivåer når markedet styres av geopolitiske meldinger. Vi vet ikke hvilken side neste melding kommer fra, og vi vet heller ikke om markedet velger å løfte oljeprisen 2, 5 eller 10 dollar på en negativ overskrift, eller selge den like raskt ned igjen dersom det kommer en positiv melding for markedet og negativ melding for oljeprisen.

Det betyr ikke at teknisk analyse ikke kan brukes, men det betyr at vi må bruke det på en annen måte.

I et slikt marked blir teknisk analyse først og fremst et verktøy for å forstå hvor markedet reagerer, da i etterkant, hvor posisjoneringen kan være sårbar, og hvilke nivåer som kan forsterke bevegelsene dersom nyhetsbildet skaper et sterkere momentum.

Men nivåene må behandles som soner og ikke som eksakte nivåer. En støtte på 85 dollar i Brent kan fungere så lenge nyhetsbildet er stabilt, men den kan bli fullstendig irrelevant dersom det kommer en ny melding om Hormuz, Rødehavet eller iranske motkrav som skaper en situasjon hvor markedet mister troen på en løsning. På samme måte kan motstandsnivåer brytes kraftig dersom markedet plutselig må prise inn en høyere geopolitisk risikopremie, altså når markedet mister troen på en kortsiktig løsning.

Det viktigste blir derfor ikke bare om oljeprisen bryter et teknisk nivå, men hvordan den oppfører seg etter at meldingen er fordøyd. Den første reaksjonen er ofte algoritmestyrt og emosjonell. Den andre reaksjonen er mer interessant. Hvis Brent bryter opp på en geopolitisk melding, men holder nivået gjennom resten av dagen og bygger volum over tidligere motstand, følger opp dagen etter blir det tekniske signalet sterkere. Hvis prisen derimot faller raskt tilbake under bruddet, er det mer sannsynlig at bevegelsen var en nyhetsdrevet spike og ikke starten på en ny trend.

Det samme gjelder shipping, oljeservice og oljeselskaper på Oslo Børs. I normale perioder kan man i større grad stole på trendmodeller, momentumindikatorer, P&F-signaler, støtte og motstand fra volumprofilen og glidende snitt. Vi har sett at disse modellene, som går på tvers av formasjoner, nivåer, formasjoner, støtte og motstandsnivåer gir i perioder meget gode signaler. I dagens marked må signalene først sees opp imot potensiell geopolitisk risiko.

En aksje kan bryte opp teknisk fordi oljeprisen stiger, men hvis oppgangen kun skyldes frykt for Hormuz og ikke bedre underliggende fundamentale forhold, kan signalet ha en lavere kvalitet. Det kan fortsatt skape momentum, men momentumet blir mer avhengig av neste overskrift enn av et varig fundamentalt skifte.

Shipping er kanskje enda vanskeligere. Her handler det ikke bare om oljepris, men også om tonn-mil, ruter, forsikringspremier, flåteposisjonering, sanksjoner, krigsrisiko, rateeffekter og hvorvidt trafikken faktisk må gå lengre distanser. En geopolitisk melding kan derfor være positiv for enkelte shippingsegmenter og negativ for andre. Det gjør at teknisk analyse må kombineres med en forståelse av hva meldingen faktisk betyr for inntjening og rater, ikke bare hvordan aksjen reagerer de første minuttene.

For oljeselskapene er bildet også todelt siden høyere oljepris er normalt positivt, men hvis oljeprisen stiger fordi den geopolitiske risikoen øker, kan det brede aksjemarkedet samtidig bli mer nervøst. Da kan energisektoren få relativ styrke rett i etterkant av meldingene, mens indeksrisikoen faktisk øker. Det betyr at oljeaksjene kan se sterke ut teknisk, men likevel være utsatt dersom hele markedet begynner å prise høyere inflasjon, høyere renter og svakere risk appetite.

Mitt syn er derfor at teknisk analyse fortsatt skal brukes, men med lavere presisjon, forståelse av makroforhold/psykologi og høyere krav til bekreftelse. Jeg vil legge mer vekt på sluttkurser enn intradag-brudd, mer vekt på volum og relativ styrke enn første reaksjon på meldinger, og mer vekt på om aksjene klarer å holde tekniske nivåer etter at nyhetsbildet har roet seg. I slike markeder er det ofte bedre å vente på bekreftelse enn å jage den første bevegelsen.

Det viktigste er å erkjenne at tekniske signaler i et meldingsstyrt marked har lavere kvalitet enn i et normalisert marked. De kan fortsatt gi gode muligheter, men de kan også gi flere falske brudd, spesielt når oljeprisen, shippingaksjene og oljerelaterte selskaper blir kjørt opp og ned av overskrifter som ingen kan forutsi. Derfor må posisjonsstørrelse, tidshorisont og risikostyring justeres deretter.

Hovedpoenget mitt er enkelt: Det er ikke de tekniske nivåene som blir uviktige, men man må ha større respekt for at geopolitikken kan gjøre dem mindre pålitelige fra time til time. Teknisk analyse kan fortelle oss hvor markedet står og hvordan kapitalen reagerer, men den kan ikke forutsi neste melding fra Teheran, Washington, Israel eller Rødehavet. I dagens marked er det derfor kombinasjonen av teknisk bekreftelse, nyhetsforståelse og tålmodighet som blir avgjørende.

Betydningen for Oslo Børs

For Oslo Børs kan dette være en viktig utvikling. En høyere oljepris kan gi støtte til oljeprodusenter, oljeservice, forsvar og deler av shipping, spesielt dersom markedet begynner å prise inn at Hormuz-risikoen ikke er løst eller tar lengre tid før løsning. Samtidig må man være forsiktig med å tolke all oljeoppgang som positiv.

Hvis olje stiger fordi etterspørselen er sterk, er det normalt positivt for sykliske aksjer. Hvis olje stiger fordi geopolitisk risiko øker, kan bildet bli mer todelt. Da får energirelaterte aksjer støtte, mens det brede markedet kan bli mer nervøst fordi høyere olje kan presse inflasjonsforventninger og renter opp.

Det betyr at oljeaksjene kan få kortsiktig støtte, men at risk/reward blir mer krevende dersom bevegelsen drives av krigs- og Hormuz-premie fremfor bedre fundamentale etterspørselsdata.

Konklusjon

Hormuz er igjen blitt en av de viktigste makrofaktorene for markedet. Iran signaliserer hardere linje, en tidligere IRGC-kommandør får en mer sentral sikkerhetsrolle, og betingelsene for en gjenåpning av stredet ser ikke ut til å være enkle. Det gjør at oljeprisen igjen må prise inn geopolitisk risiko, ikke bare tilbud, etterspørsel og lagertall.

Teknisk har Brent fått en klar kortsiktig forbedring. Bruddet over 85-nivået, VWAP og de korte snittene indikerer styrke, men det større P&F-kjøpssignalet ligger først ved 93,44, hvilket betyr at olje fortsatt må løfte seg betydelig før det kommer en mer sterkere modellbekreftelse.

Hovedpoenget er enkelt: Oljeprisen har fått tilbake risikopremien, og så lenge Brent holder over 85, må markedet respektere at energi igjen kan bli en støtte for Oslo Børs. Men dersom oljeoppgangen fortsetter å løfte renter og inflasjonsfrykt, kan samme driver raskt bli en belastning for det bredere aksjemarkedet.

DISCLAIMER
Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter. Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

INSIDE OSLO BØRS - HVOR GÅR KAPITALEN?