Morgenrapport 14. august: AutoStore løftes av Amazon, Sea1 viser til sterke rater og sparebankene får bedre inntjening

Basert på nye analyser- og markedsoppdateringer jeg har fått med meg etter gårsdagens rapport.

Kort oppdatering

For AutoStore er meglerhusene, etter den første positive reaksjonen på Q2-rapporten, nå mer opptatt av hva Amazon-avtalen kan bety for veksten enn av selve kvartalsavviket, og både Pareto og Arctic løfter kursmålene betydelig.

Sea1 Offshore leverer et kvartal der lavere utnyttelse blir motvirket av høyere rater, og det gir en rapport som er bedre enn den først ser ut. Det viktigste fremover blir likevel ikke Q2, men kontraktsmulighetene for nybyggene som kommer gjennom 2027.

I energi fortsetter DNO og Archer å være gode eksempler på samme hovedpoeng: Tallene er ikke perfekte, men kontantstrøm, produksjonsmiks og kontraktsdekning gjør at flere meglerhus ser bedre risikojustert oppside enn før. SB1 oppgraderer DNO til kjøp, mens Fearnley løfter kursmålet for Archer.

SATS leverer et bedre kvartal enn ventet, drevet av kostnadskontroll og høyere inntekt per medlem.

De lokale sparebankene viser at rentenettoen fortsatt er under press, men at gebyrer, handelsinntekter og lave tap i flere tilfeller kompenserer mer enn nok.

Innen materialer og shipping er bildet mer blandet. Norsk Hydro får en positiv operasjonell avklaring ved Alunorte, Yara møter et svakere gjødselbilde etter den indiske urea-tenderen, lakseprisen holder seg høy til tross for store volumer, og Maersk løfter forventningene etter nok et sterkt containerkvartal.

Innledning

En rekke av meglerhusene har nå kommet med fulle kvartalsgjennomganger, oppdaterte kursmål eller mer nyanserte vurderinger av hva rapportene faktisk forteller. Når støvet etter første reaksjon har lagt seg, blir det lettere å se om et kvartal bare var bedre eller svakere enn ventet, eller om det faktisk endrer investeringscaset.

Det er interessant er at flere selskaper får bedre støtte fra konkrete hendelser enn fra generelle markedsforventninger. AutoStore får Amazon som en strategimulighet, Sea1 får det positive ratebildet som motvekt til svakere utnyttelse, SATS viser at kostnadskontroll kan gi mer løft enn topplinjen isolert, og bankene viser at de fortsatt kan levere gode resultater selv når rentenettoen ikke er like sterk som tidligere.

AutoStore: Amazon får mer fokus

AutoStore leverte allerede et sterkt Q2, men av det jeg har fått med meg av oppdaterte kommentarer viser at meglerhusene i større grad flytter oppmerksomheten fra de positive tallene til også å gå nærmere gjennom den strategiske betydningen av Amazon-avtalen. Pareto peker på at avtalen foreløpig har begrenset offentlig informasjon og ingen kommuniserte kjøpsforpliktelser, men meglerhuset mener likevel at den kan representere en årlig inntektsmulighet på 50-100 millioner dollar dersom utrullingen får fart. Det gjør at Amazon kan påvirke både etterspørsel og verdsettelse fremover.

Arctic er enda tydeligere i sin konklusjon og hever kursmålet kraftig etter rapporten. Begrunnelsen er ikke bare at Q2 var bedre enn ventet, men at kombinasjonen av sterkere ordreinngang, tilbakekjøpsprogram og Amazon som kunde gir bedre oversikt over veksten enn aksjen var priset etter før rapporten. ABG-notatet etter selskapets lunsj med ledelsen har samme tone: Poenget er ikke bare at Amazon velger en norsk teknologileverandør, men at en av verdens mest krevende logistikkaktører ser AutoStore som relevant for videre vareflyt.

For investorer er det viktig å skille mellom det som allerede er konkret, og det som foreløpig er en større mulighet. Q2-tallene støtter aksjen her og nå, mens Amazon-avtalen kan gi tilføre noe nytt til vekstcaset. Derfor vil neste fase handle mindre om overskriften i avtalen og mer om omfang, tempo og hvordan marginene utvikler seg dersom volumene kommer.

Pareto Securities hever kursmålet for AutoStore til 18,90 kroner (16,90), gjentar Kjøp.

Arctic Securities hever kursmålet for AutoStore til 19 kroner (14), gjentar Kjøp.

Pexip, Norbit og Napatech: kvaliteten er der, men markedet krever bekreftelser

Etter gårsdagens gjennomgang har jeg funnet flere oppdateringer på Pexip, Norbit og Napatech, og samlet gir de et godt bilde av hvordan investorene vurderer norske teknologiselskaper. For Pexip er kvartalet solid, men ikke nok til at alle meglerhusene vil løfte forventningene mye. SB1 gjentar kjøp og peker på fortsatt akselerasjon i ARR, mens SEB hever kursmålet noe, men holder anbefalingen på Hold fordi de ser behov for tydeligere eskalering i veksten før aksjen fortjener en større reprising.

Inside Oslo Børs: De fundamentale kommentarene er ikke positive for kursen siden den handles innenfor en sidelengs konsolideringsboks. Derfor blir 85-nivået et viktig teknisk referansepunkt for den kortsiktige retningen.

Norbit får på sin side støtte fra langsiktige mål og god gjennomføring, selv om 2026-guidingen oppfattes som noe softere. Arctic beholder kjøp og 250 kroner i kursmål, og legger mer vekt på 2030-ambisjonene enn på et enkelt år med lavere vekst.

Napatech får en mer konkret nyhet ved at D-Matrix legger inn en oppfølgingsordre på 2.000 kort, med anslått verdi på 7 millioner dollar, noe SB1 mener kan gi høy bruttomargin og støtte bildet av at kunden blir gradvis større.

Fellesnevneren er av det jeg har sett for teknologi i det siste er at markedet ikke lenger belønner teknologiselskaper bare for gode vekst historier. Det må komme bekreftelser via ordrer, tydelige vekstindikatorer og helst bedre inntjening. AutoStore har kommet med den største nyheten, men Pexip, Norbit og Napatech viser at det fortsatt finnes flere norske teknologiselskaper der små signaler kan få stor betydning for hvordan 2027 og 2028 vurderes.

SB1 Markets beholder kursmålet for Pexip på 90 kroner, Kjøp.

SEB hever kursmålet for Pexip til 88 kroner (85), gjentar Hold.

Arctic Securities beholder kursmålet for Norbit på 250 kroner, Kjøp.

DNO: svakere kvartal, men bedre risk/reward etter kursfallet

For DNO leser meglerhusene kvartalet ulikt, men er likevel i hovedsak er enige om at risk/reward er blitt bedre. Tallene var ikke sterke over hele linjen, og flere peker på lavere Kurdistan-bidrag, underlift og høyere kostnader som forklaring på svakere EBITDA. Samtidig var kontantstrømmen bedre enn fryktet, og DNB Carnegie fremhever at fri kontantstrøm på rundt 290 millioner dollar i kvartalet er betydelig sett opp mot markedsverdien, særlig når Kurdistan i stor grad var ute av produksjon gjennom perioden.

SB1s oppgradering til kjøp er derfor viktig. Meglerhuset hadde tidligere vært mer forsiktig, men etter et kursfall på rundt 15 prosent siden nedgraderingen mener de at risiko og avkastning igjen ser mer attraktiv ut. Pareto er også positiv og viser til at guidingen gir bedre estimatstøtte, mens ABG er mer nøktern og beholder Hold med 19 kroner i kursmål, fordi Nord-Sjø-produksjonen er bedre, men Kurdistan fortsatt trekker ned.

DNO-aksjen vil trolig fortsatt handle på to spørsmål. Det første er hvor raskt og stabilt Kurdistan-produksjonen kommer tilbake, og det andre er hvor mye investorene skal betale for Nord-Sjø-kontantstrømmen når politisk risiko fortsatt ligger i bakgrunnen. Denne gangen er likevel hovedpoenget at kvartalet ikke var godt nok til å fjerne usikkerheten, men sterkt nok til at flere meglerhus mener nedsiden er bedre beskyttet enn før.

Inside Oslo Børs: Kursen var oppe omkring det mest omsatte nivået til volumprofilen i går, fikk en negativ key-reversal da selgerne presset kursen ned slik at den sluttet ned mot dagens laveste. Følger opp med det samme i dag, hvilket gjør det mest omsatte nivået til mer viktig.

Gir ikke noen sterkere tekniske signaler før kursen tar ut det mest omsatte nivået og 18.40 nivået. Taktisk trendindikator er 41, hvilket ikke understøtter et trendskifte på kort sikt. Det kan bli en rekyl som feiler, som den i juli. Kursmålene til meglerselskapene løftes og indikerer oppside fra dagens nivåer.

Derfor skal aksjen følges med tanke på at det kan komme nye positive tekniske modeller hvis kursen stabiliserer seg og på ny tester det mest omsatte nivået.

SB1 Markets hever anbefalingen for DNO til Kjøp med kursmål 24 kroner.

Pareto Securities beholder kursmålet for DNO på 25 kroner, Kjøp.

DNB Carnegie beholder kursmålet for DNO på 23 kroner, Kjøp.

Arctic Securities beholder kursmålet for DNO på 22 kroner, Kjøp.

Fearnley Securities beholder kursmålet for DNO på 22 kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for DNO på 19 kroner, Hold.

Archer og Moreld: bedre drift, men markedet vil se cash-flow

Archer leverte et kvartal der EBITDA slo forventningene, men der kontantstrømmen var svakere fordi arbeidskapital og investeringer trakk i feil retning. Det gir en litt delt tolkning: ABG og Fearnley ser fortsatt et attraktivt bilde, særlig fordi landboring i Argentina løfter resultatet og ordreboken gir bedre oversikt, mens DNB Carnegie beskriver rapporten som softere fordi resultatkvaliteten og kontantstrømmen ikke er like sterke som EBITDA-avviket alene kan gi inntrykk av.

Fearnley løfter kursmålet til 33 kroner og beholder kjøp, mens ABG holder på 32 kroner. SB1 er mer avventende med Hold og 27 kroner, og peker på at 2026-guidingen er uendret selv om kvartalet var bedre på EBITDA. For investorer blir Archer dermed et spørsmål om hvor mye man skal vekte operasjonell forbedring mot svakere kontantgenerering akkurat nå.

Moreld får også en positiv, men mer kontrollert, oppdatering fra Pareto. Kvartalet gir begrensede estimatendringer, men Ocean Installer leverer godt, og kursmålet løftes fra 26 til 28 kroner. Det gir ikke en stor endring for investeringscaset, men det støtter bildet av at selskapet gradvis bygger bedre troverdighet i et oljeservicemarked der investorene fortsatt belønner gjennomføring mer enn store forventninger.

Fearnley Securities hever kursmålet for Archer til 33 kroner (31), gjentar Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Archer på 32 kroner, Kjøp.

SB1 Markets beholder kursmålet for Archer på 27 kroner, Hold.

Pareto Securities hever kursmålet for Moreld til 28 kroner (26), gjentar Kjøp.

Sea1 Offshore: høyere rater gjør rapporten bedre enn utnyttelsen tilsier

Sea1 Offshore rapporterte EBITDA på rundt 42 millioner dollar, omtrent seks prosent over både ABGs, DNBs og konsensusforventningene. Poenget er at kvartalet egentlig inneholder to motsatte forhold: utnyttelsen var lavere enn ønsket, men AHTS-ratene var sterke nok til å løfte inntjeningen likevel. Derfor blir konklusjonen hos de fleste meglerhusene positiv, men ikke ukritisk.

Pareto beskriver rapporten som god og peker på at nettogjelden var lavere enn ventet, hjulpet av lavere capex som trolig handler om timing av betalinger. DNB fremhever at fokus nå flyttes mot kontraktsmulighetene for nybyggene, mens Arctic peker på at skipene er i rute med levering gjennom 2027, men fortsatt uten kontrakter. Det betyr at dagens rapport gir støtte, men at den virkelige reprisingen først kan komme dersom selskapet fyller ordreboken på gode vilkår.

Aksjen får derfor en rapport som reduserer noe av kortsiktig skepsis, men investeringscaset er fortsatt på kontraktsdekning, rateutsikter og kapitaldisiplin. Så lenge nybyggene ikke har fått kontrakter, ligger både oppside og risiko i det samme spørsmålet: om markedet er sterkt nok når kapasiteten faktisk kommer.

Pareto Securities beholder kursmålet for Sea1 Offshore på 35 kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Sea1 Offshore på 36 kroner, Kjøp.

DNB Carnegie beholder kursmålet for Sea1 Offshore på 36 kroner, Kjøp.

Arctic Securities beholder kursmålet for Sea1 Offshore på 36 kroner, Kjøp.

Fearnley Securities beholder kursmålet for Sea1 Offshore på 38 kroner, Kjøp.

SATS: kostnadskontroll tilfører mer verdi enn hva topplinjen signaliserer

SATS leverer en rapport der inntektene er omtrent som ventet, mens lønnsomheten er bedre. Det er ofte en mer verdifull kombinasjon enn et rent inntektsløft, fordi det viser at selskapet får mer ut av medlemsbasen og kostnadsstrukturen. SB1 peker på en sekvensiell bedring i inntekt per medlem og venter at konsensus for EPS kan løftes med rundt fem prosent, mens SEB fremhever at EBIT på 318 millioner kroner var fem prosent over konsensus, drevet av kostnadskontroll og marginutvidelse.

Pareto og SEB er mest positive og beholder kjøp, mens ABG holder seg mer nøytral med Hold selv om de også venter at estimatene skal løftes noe. Forskjellen handler mindre om kvartalet og mer om verdsettelsen etter aksjens utvikling. Operasjonelt er rapporten god, men hvor mye markedet vil betale for nye klubber, bedre marginer og moderat vekst, avhenger av om selskapet klarer å gjøre løftet i marginene vedvarende.

SEB beholder kursmålet for SATS på 52 kroner, Kjøp.

Pareto Securities beholder kursmålet for SATS på 50 kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for SATS på 42 kroner, Hold.

Bankene: rentenettoen er ikke like enkel, men inntektsbredden hjelper

De nye bankkommentarene viser at sparebankene fortsatt leverer godt, men at bildet er mer sammensatt enn for ett år siden. Rentenettoen er under press flere steder, konkurransen er fortsatt merkbar, og vekst i utlån binder kapital. Likevel klarer flere banker å kompensere med gebyrer, handelsinntekter, lave kostnader og i enkelte tilfeller lave tap.

DNB Carnegie er tydelig positiv til SpareBank 1 Nord-Norge, der egenkapitalavkastningen ligger godt over målet og kjerneinntektene er sterke. Meglerhuset hever kursmålet til 180 kroner og peker på høyere EPS-estimater for 2027-2028 etter bedre rentenetto, solide øvrige inntekter og lavere kostnader. SpareBank 1 SMN får også en positiv vurdering fra DNB, der gebyrer og god kostnadskontroll kompenserer for fortsatt press på rentenettoen, mens Sparebanken Møre og SpareBank 1 Østlandet omtales mer balansert fordi kapital, utlånsvekst og tap gjør bildet mindre entydig.

Pareto dekker flere mindre banker og er gjennomgående mer forsiktig. SpareBank 1 Østfold Akershus beskrives som solid på rentenetto og vekst, mens SpareBank 1 Ringerike Hadeland har gode andre inntekter, men høyere tap. Instabank får en vurdering der lønnsomheten er på linje, men der sterkere vekst kan gi estimatendringer. Samlet er bankbildet ikke svakt, men det er mer selektivt: De bankene som kan kombinere vekst, kostnadskontroll og lav tapsrisiko, skiller seg tydeligere ut.

DNB Carnegie hever kursmålet for SpareBank 1 Nord-Norge til 180 kroner, gjentar Kjøp.

Pareto Securities beholder kursmålet for SpareBank 1 Østfold Akershus på 460 kroner, Hold.

Pareto Securities beholder kursmålet for SpareBank 1 Ringerike Hadeland på 400 kroner, Hold.

Pareto Securities beholder kursmålet for Instabank på 4,70 kroner, Hold.

Bygg, infrastruktur og mindre industriselskaper: gode tall, men få store overraskelser

Innen bygg og infrastruktur leverer Veidekke sterkere tall. SEB beholder likevel Hold, men erkjenner at Q2 var klart bedre enn ventet, med resultat før skatt 17-18 prosent over egne og konsensusforventningene, drevet av høyere inntekter og bedre marginer. Ordreinngangen var også sterk, noe som gjør rapporten bedre enn et rent marginavvik skulle tilsi.

Inside Oslo Børs: Kursen trender positivt og har nettopp brutt opp fra en kontrollert sidelengs konsolideringsformasjon. Dagens hopp etter resultatfremleggelsen har utløst et tre-topp PF kjøpssignal ved 195, hvor det indikative kursmålet opp mot 213. Kursen er over 50 dager og har utløst et kjøpssignal i trendmodellen.

AF Gruppen får en kommentar fra SB1, som gjentar kjøp og 210 kroner i kursmål før Q2-rapporten. Poenget er at marginbildet ser sterkt ut, og at synligheten i veksten blir bedre etter hvert som større prosjekter nærmer seg ferdigstillelse. NRC Group får derimot en mer nøytral kommentar fra ABG, som omtaler kvartalet som omtrent i tråd med forventningene, men med store engangsposter som gjør rapporten mindre ren.

Blant de mindre selskapene er Appear interessant fordi kvartalet allerede var varslet som svakt, men både ABG og Arctic holder kjøp. Arctic peker på lavere kostnader og stabil bruttomargin, mens ABG viser til at EBITDA-forbedringen delvis skyldes en engangseffekt.

ArcticZymes leverer en ryddig rapport med 29 prosent vekst målt i konstant valuta og 22 prosent EBITDA-margin, mens AKVA Group ikke byr på store overraskelser etter den tidligere Q2-oppdateringen.

SEB beholder kursmålet for Veidekke på 191 kroner, Hold.

SB1 Markets beholder kursmålet for AF Gruppen på 210 kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for NRC Group på 8,50 kroner, Hold.

Arctic Securities beholder kursmålet for Appear på 75 kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Appear på 70 kroner, Kjøp.

Pareto Securities beholder kursmålet for ArcticZymes Technologies på 28 kroner, Kjøp.

Pareto Securities beholder kursmålet for AKVA Group på 145 kroner, Hold.

Hydro, Yara og sjømat: råvarebildet er fortsatt todelt

Norsk Hydro får en positiv operasjonell avklaring ved at Alunorte har startet opptrapping etter midlertidig tilgang til gass-terminalen. Det endrer ikke det langsiktige aluminiumscaset alene, men det fjerner noe av den kortsiktige usikkerheten rundt produksjonen. Samtidig viser SB1s kommentar fra dagen før at Tomago-risikoen også er redusert etter offentlig støtte i Australia, mens restart hos EGA trekker sentimentet i aluminium noe ned.

For Yara er tonen svakere. SB1s gjødselkommentar viser at run-rate EPS faller gjennom uken, både fordi ureaprisene er lavere og fordi europeiske gasspriser er høyere. SEB peker i samme retning etter den indiske ureatenderen, der lavere priser gir svakere netback til Midtøsten og et mindre støttende prisbilde. Det er ikke nye signaler på Yara, men det understreker at aksjen fortsatt er svært følsom for små endringer i urea, gass og kjøpsatferd.

Sjømatbildet er mer robust. SEB venter laksepris på 68-69 kroner kiloen neste uke, stabilt mot denne uken, og peker på god etterspørsel selv om volumene har vært høye. Det er positivt for sektoren at prisene holder seg bedre enn volumene isolert sett kunne tilsi, men markedet vil fortsatt se om dette varer når slaktingen normalt øker utover høsten.

SB1 Markets beholder kursmålet for Yara på 480 kroner, Hold.

Shipping og olje: Maersk løfter containerforventningene, mens Hormuz fortsatt setter tonen

Shippingbildet er todelt. På den ene siden løfter A.P. Møller-Mærsk, sist omsatt 20300, forventningene kraftig etter et nytt sterkt containerkvartal, der ABG hever kursmålet til 19.200 danske kroner og DNB Carnegie, selv med Selg-anbefaling, løfter sitt kursmål til 16.100 danske kroner. Begge peker på at ratenivået og flaskehalser i terminalene har vart lenger enn mange ventet, men DNB er fortsatt skeptisk til om dette er nok til å endre det mer langsiktige overkapasitetsbildet.

I LNG er Golar LNG fortsatt et av de mer interessante navnene i de nordiske shippingkommentarene, selv om aksjen ikke er notert i Oslo. Q2 var bedre enn ventet, og selskapet bestiller en fjerde FLNG-enhet samtidig som en slot for en femte er sikret. ABG beholder kjøp og peker på at dette styrker vekstbildet, mens Fearnley omtaler kvartalet som godt over forventningene.

Olje- og energikommentarene handler fortsatt mye om Hormuz og Midtøsten. Pareto peker på at Irans linje ikke er endret og at angrep sprer seg mot saudisk raffinerikapasitet, samtidig som Brent er opp siden Oslo-stengning. SEBs oljeinvesteringssurvey viser: Operatørenes nominelle investeringsestimat for 2026 er oppjustert til 275 milliarder kroner, noe som peker mot et aktivitetsnivå nær syklisk topp, men samtidig noe fastere enn Norges Bank la til grunn i juni.

ABG Sundal Collier hever kursmålet for A.P. Møller-Mærsk til 19.200 danske kroner (17.000), gjentar Hold.

DNB Carnegie hever kursmålet for A.P. Møller-Mærsk til 16.100 danske kroner (14.100), gjentar Selg.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Golar LNG på 64 dollar, Kjøp.

Oppsummering

AutoStore er den klare positive teknologisaken, ikke bare fordi Q2 var sterkt, men fordi Amazon-avtalen kan gjøre vekstcaset mer konkret. Sea1, DNO, Archer og Moreld viser at oljeservice og energi fortsatt har selektiv støtte, men også at investorene krever synlig kontantstrøm og kontrakter før de betaler for hele oppsiden.

SATS og bankene minner samtidig om at god kostnadskontroll og bredere inntektsgrunnlag kan være like viktig som ren vekst, mens Hydro, Yara og sjømat viser at råvarebildet fortsatt krever selskapsspesifikk avveining.

Kursmål og anbefalinger  jeg har fått med meg

Pareto Securities hever kursmålet for AutoStore til 18,90 kroner (16,90), gjentar Kjøp.

Arctic Securities hever kursmålet for AutoStore til 19 kroner (14), gjentar Kjøp.

SB1 Markets beholder kursmålet for Pexip på 90 kroner, Kjøp.

SEB hever kursmålet for Pexip til 88 kroner (85), gjentar Hold.

Arctic Securities beholder kursmålet for Norbit på 250 kroner, Kjøp.

SB1 Markets hever anbefalingen for DNO til Kjøp med kursmål 24 kroner.

Pareto Securities beholder kursmålet for DNO på 25 kroner, Kjøp.

DNB Carnegie beholder kursmålet for DNO på 23 kroner, Kjøp.

Arctic Securities beholder kursmålet for DNO på 22 kroner, Kjøp.

Fearnley Securities beholder kursmålet for DNO på 22 kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for DNO på 19 kroner, Hold.

Fearnley Securities hever kursmålet for Archer til 33 kroner (31), gjentar Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Archer på 32 kroner, Kjøp.

SB1 Markets beholder kursmålet for Archer på 27 kroner, Hold.

Pareto Securities hever kursmålet for Moreld til 28 kroner (26), gjentar Kjøp.

Pareto Securities beholder kursmålet for Sea1 Offshore på 35 kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Sea1 Offshore på 36 kroner, Kjøp.

DNB Carnegie beholder kursmålet for Sea1 Offshore på 36 kroner, Kjøp.

Arctic Securities beholder kursmålet for Sea1 Offshore på 36 kroner, Kjøp.

Fearnley Securities beholder kursmålet for Sea1 Offshore på 38 kroner, Kjøp.

SEB beholder kursmålet for SATS på 52 kroner, Kjøp.

Pareto Securities beholder kursmålet for SATS på 50 kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for SATS på 42 kroner, Hold.

DNB Carnegie hever kursmålet for SpareBank 1 Nord-Norge til 180 kroner, gjentar Kjøp.

Pareto Securities beholder kursmålet for SpareBank 1 Østfold Akershus på 460 kroner, Hold.

Pareto Securities beholder kursmålet for SpareBank 1 Ringerike Hadeland på 400 kroner, Hold.

Pareto Securities beholder kursmålet for Instabank på 4,70 kroner, Hold.

SEB beholder kursmålet for Veidekke på 191 kroner, Hold.

SB1 Markets beholder kursmålet for AF Gruppen på 210 kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for NRC Group på 8,50 kroner, Hold.

Arctic Securities beholder kursmålet for Appear på 75 kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Appear på 70 kroner, Kjøp.

Pareto Securities beholder kursmålet for ArcticZymes Technologies på 28 kroner, Kjøp.

Pareto Securities beholder kursmålet for AKVA Group på 145 kroner, Hold.

SB1 Markets beholder kursmålet for Yara på 480 kroner, Hold.

ABG Sundal Collier hever kursmålet for A.P. Møller-Mærsk til 19.200 danske kroner (17.000), gjentar Hold.

DNB Carnegie hever kursmålet for A.P. Møller-Mærsk til 16.100 danske kroner (14.100), gjentar Selg.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Golar LNG på 64 dollar, Kjøp.

DISCLAIMER
Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter. Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Inside Oslo Børs – MID Caps selskaper

Kapitalflyten-modellen finner SATS, NAPAS, VEIDEKKE, AZT, LINK, PEXIP som har et økt momentum etter allerede 50 min ut i sesjonen blant Mid-Caps.

SATS

Sats hopper 10 % på åpningen og har kommet litt ned fra toppen. Det er alltid en avveining rent teknisk å jage etter aksjer som har et kraftig momentum.

SATS har brutt ut av nedtrenden fra toppen i mai og har med dette utløst kjøpssignaler i trendmodellen 8/20 dager og PF modellen. Det er blitt utløst et PF kjøpssignal ved 42,15, hvor det indikative kursmålet er opp mot 47.50.

Taktisk trendindikator er på 44 og understøtter inntil videre en rekyl, men ikke en sterk trendbevegelse. Men denne går over 60 dager slik at den henger etter og spesielt ved kraftige momentumboost, slik at det legges mindre vekt på denne i slike situasjoner.

Volumet er høyt 805k sett mot 50 dager snittet på 391k, hvilket er positivt.

Volumprofilen er relativt åpen, med de mest omsatte nivåene under kursen. Det er en rekke topper omkring dagens nivåer, hvilket kan sørge for at den kan måtte bruke litt tid på å absorbere noen volum fra disse toppene.

Ser an hvordan den oppfører seg utover dagen og om kjøperne er store nok til holde den eller det kommer på større selgere slik at det blir et kortsiktig momentumboost som feiler.  

NAPATECH

NAPA har også brutt ut av konsolideringstrenden og kommer fra en sidelengs formasjon. Brutt over 8/20/50 dager slik at momentumet er sterkt. Har utløst et PF kjøpssignal nede ved 42,60, hvor det indikative kursmålet omtrent er blitt innfridd og 50,42.

Volumprofilen kommer inn og kompliserer ettersom kursen har hoppet rett opp til det nest høyeste omsatte nivået. Det kan trigge selgere som har ligget fastlåst i trenden, som får tilbake noe av pengene sine.

Volumet er høyt 750k mot 50 dager snittet på 250k. Vi ser at den ligger under open, hvilket indikerer at selgerne har presset den litt ned. Det er rent teknisk vanskelig å jage etter slike momentumboost.

Taktisk Trendindikator er nede på 26 og understøtter ikke et trendskifte, men så lenge denne ligger under 50 kan den støtte kortsiktige rekyler.

Ser an hvordan forholdet mellom kjøperne og selgerne utvikler seg utover dagen. Akkurat nå presser selgerne prisen nedover.

LINK MOBILITY

Det tekniske bildet til LINK har bedret seg og kursen tester en større potensiell omvendt-hode-skulder formasjon. Kursen har utløst et kjøpssignal i trendmodellen 8/20 dager og tester et spredt-tre-topp kjøpssignal i PF modellen ved 26,70, hvor det indikative kursmålet er opp mot 28,60. Kjøpssignalene vil bli utløst over 50 dager snittet og en videre oppgang kan også trigge hode-skulder formasjonen.

Det som kompliserer bildet er at det desidert høyeste omsatte nivået i volumprofilen kommer inn over dagens høyeste. Det er altså mange investorer, som kan ha vært fastlåst som nå nærmer seg å få igjen pengene sine. Det kan få frem selgere og som samtidig betyr at kjøperne må være større for å absorbere en økt motstand.

Taktisk Trendindikator er på 62, hvilket også er positivt og står ikke i veien for et trendskifte, men den må styrke seg for å bekrefte et sterkere trendskifte.

Avventer og ser om det spredt tre-topp kjøpssignalet, blir utløst. Formasjonen er interessant, men må ha fundamental understøttelse for at en ny trend kan komme på plass. Har slitt med dagens nivåer siden juli og har ikke klart å bryte opp. Dermed er det behov for tekniske bekreftelse fra PF modellen.

PEXIP

PEXIP har litt utfordringer med volumet og fortsatt handles kursen innenfor den sidelengse konsolideringsboksen. Det gjør at formasjonen indikerer ikke noe kjøpssignal før kursen bryter over 85 og ut av boksen.

Kursen har utløst et kjøpssignal i trendmodellen, men har ikke klart å mobilisere noe særlig økt momentum. Et par slag opp, som ikke er blitt fulgt opp av kjøperne. Taktisk trendindikator er sidelengs, men oppe ved 67 nivået, hvilket er positivt hvis den klarer å styrke seg igjen mot 77.

Vil utløse et PF kjøpssignal ved 84,60, hvor det indikative kursmålet er opp mot 93.44. Det betyr at kjøpssignalet ikke bli bekreftet før den bryter ut av konsolideringsboksen og 85-nivået. Slik at det viktigste nivået for PEXIP er nå 85-nivået og toppen av boksen. Det er dette nivået som rent teknisk skal følges.

Ingen av disse 4 kommentarene gir noen investeringsråd, men kun beskriver tilstanden til de tekniske modellene. 

DISCLAIMER
Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter. Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Inside Oslo Børs – Hvor går kapitalen?

 VEND utmerker seg fra åpning, tester PF kjøpssignal!

Rett ut fra åpingen ser vi at en rekke mid-caps selskaper har både momentum og volum. Går gjennom chartene til disse umiddelbart etter denne publiseringen og sjekker de tekniske modellene for disse.

Ser at det er positivt momentum i både Hemnet og Vend Marketplaces i dag, hvor VEND tester kjøpssignalet ved 252, hvor kursmålet er moderat og 260. Dette kan bli hevet med økt momentum og brudd, men VEND befinner seg i et kjøpssignal i trendmodellen også, samtidig som Taktisk Trendindikator er omkring 60, som er sterkt og kan understøttet et videre brudd opp.

Klarer kursen å slutte omkring 252 i dag vil også en potensiell omvendt-hode-skulder formasjon bli aktivert. Det indikative kursmålet til formasjonen er 280. En slik formasjon er positiv siden en rekke investorer på kort sikt kommer i en gevinstposisjon.

Det er også understøttende at Hemnet også har en positiv formasjon, ligger i et trendkjøp og har nettopp brutt over 77 for taktisk trendindikator. I tillegg har Hemnet brutt over SEK 97, og har utløst et PF kjøpssignal hvor kursmålet er 106.

Formasjonen til VEND, kombinert med flere tekniske modeller som nå ligger i kjøp for VEND samt sektoren har momentum som styrker det tekniske bildet ytterligere.

DISCLAIMER
Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter. Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Goldman: Fortsatt er minste-motstandsvei opp, men høsten kan bli mer vanskelig

Tony Pasquariello i Goldman har et ganske balansert syn på markedet akkurat nå. Han sier ikke at risikoen er borte, men han mener fortsatt at minste motstandsvei for S&P 500 i august kan være høyere. Det interessante er at dette ikke først og fremst bygger på FOMO, opsjonsmarkedet eller kortsiktig momentum, men på at resultatsesongen har gitt markedet bedre bredde enn hva mange hadde ventet.

Det er et viktig poeng siden mange av de siste analysene har handlet om AI-gjeld, hyperscaler-capex, kredittspreader, ekstremt sentiment og hvorvidt markedet har blitt for positivt. Denne analysen er mer konstruktiv, men heller ikke ukritisk bullish. Goldman ser fortsatt et marked som kan stige videre på kort sikt, men hvor september og oktober kan bli mer hakkete fordi supply, sesongmønster og midterms kan skape mer motstand.

Det betyr i klartekst at markedet fortsatt kan gå høyere i august, men at risk/reward ikke nødvendigvis blir bedre jo høyere indeksene kommer.

Resultatsesongen har bredere kvalitet enn fryktet

Det viktigste positive poenget i analysen er bredden i inntjeningen. Pasquariello peker på at 9 av 11 sektorer har levert tosifret EPS-vekst, samtidig som medianaksjen i S&P 500 har hatt 14 % resultatvekst år over år, hvilket er det høyeste nivået siden gjenåpningen i 2021.

Dette er et sterkt argument for bull-caset, fordi en bredere resultatsesong reduserer risikoen for at markedet kun bæres av noen få mega cap-aksjer. Tidligere i år var en av de store bekymringene at S&P 500 var for konsentrert og for avhengig av AI og de største teknologiselskapene. Goldman sitt poeng er at rallyet nå har fått bredere støtte, men uten at teknologi har mistet lederskapet.

Det er egentlig den beste kombinasjonen for markedet. Bredden blir bedre, equal-weight S&P 500 er opp rundt 16 % hittil i år, og teknologi er fortsatt blant de sterkeste sektorene. Det betyr at markedet ikke har trengt å selge de største vinnerne for at resten av markedet skulle delta.

Lavere inntjeningsvekst er ikke det samme som et bear-marked

Goldman venter at S&P 500-inntjeningsveksten skal avta fra 24 % i år til 13 % neste år. Det kan høres ut som et problem, men Pasquariello er opptatt av at lavere vekst ikke automatisk betyr at bullmarkedet er over. Over de siste 30 årene har det vært 13 perioder med tosifret inntjeningsvekst, og i 11 av disse har S&P 500 steget, med en gjennomsnittlig totalavkastning på 14 %.

Markedet trenger ikke nødvendigvis akselererende vekst hele tiden, men det trenger troverdig vekst. Hvis EPS-estimatene fortsatt stiger, og flere sektorer bidrar, kan markedet tåle at veksttakten normaliseres noe.

Det betyr ikke at verdsettelsen er uten risiko, men det betyr at et fall i veksttakten fra ekstremt høy til fortsatt solid ikke alene betyr ett bear-case.

AI-capex fortsetter så lenge markedet belønner den

På teknologisiden trekker Pasquariello frem cloud-veksten hos hyperscalerne som et av de viktigste signalene fra resultatsesongen. Microsoft og Amazon har ifølge Goldman gitt markedet en tydeligere kobling mellom AI-capex og avkastning på investert kapital, og så lenge markedet belønner denne koblingen, er det vanskelig å se at selskapene frivillig bremser investeringene.

Dette er et meget viktig poeng for hele AI-verdikjeden. Hvis hyperscalerne fortsetter å se en troverdig sammenheng mellom capex, cloud-vekst og ROIC, vil de sannsynligvis fortsette å investere tungt. Det støtter infrastrukturleverandører, semiconductors, datasentre, kraft, kjøling, memory og hele den brede AI-kjeden.

Men det betyr også at finansieringsbehovet ikke forsvinner. Goldman venter at direkte investment grade-utstedelse fra hyperscalerne kan øke fire ganger fra 2025 til 2027, og Pasquariello skriver at 250 milliarder dollar i obligasjoner i år og 400 milliarder dollar neste år er mye duration for et marked. Dette er derfor ikke bare en aksjehistorie, men AI forblir en vekstdriver samtidig som kredittmarkedet må absorbere stadig mer av finansieringen.

Equity supply ser håndterbart ut

På aksjesiden er Goldman mindre bekymret, og de venter rundt 700 milliarder dollar i amerikanske emisjoner i år, inkludert 225 milliarder dollar i IPO-er. Det høres mye ut, men i et amerikansk aksjemarked på rundt 80 billioner dollar utgjør det mindre enn 1 % av markedsverdien, hvilket er omtrent på linje med det langsiktige gjennomsnittet.

Dette passer godt med den forrige Goldman-analysen om at buybacks fortsatt kan oppveie ny aksjetilførsel, som igjen betyr at supply kan bli en motvind senere i høst, men ikke nødvendigvis at dette skaper en storm i markedet.

Det viktige spørsmålet blir ikke om det kommer mye supply i nominelle dollar, men spørsmålet er om markedet har nok etterspørsel til å absorbere det, og foreløpig mener Goldman at svaret er ja.

Hedgefondene er ikke like aggressive som før juli

En annen interessant observasjon Goldman poengterer er posisjoneringen, som etter juli-utvaskelsen, er hedgefondene fortsatt i mange av de samme konsensusposisjonene, men de er mindre aggressive enn de var ved utgangen av andre kvartal. I Goldman Prime Brokerage-boken ligger bruttoeksponeringen, nettoeksponeringen og momentum-faktor-eksponeringen alle rundt 43.–46. prosentilen sett over det siste året.

Det betyr at markedet ikke nødvendigvis er helt vasket, men det er heller ikke like strukket, som det var før momentum knekken i juli. Dette er viktig fordi en av de største nedsiderisikoene i juli nettopp var for høy gearing og for mange investorer var i de samme aksjene.

Når posisjoneringen er lavere, kan markedet få mer rom til å stige dersom nyhetene fortsetter å være gode. Men det betyr også at hvis alle bygger opp risiko igjen samtidig, kan samme problem komme tilbake senere.

Small caps har allerede fått mye av medvinden

Small caps har vært en av årets overraskelser, med Russell 2000 opp rundt 23 %. Pasquariello peker på tre forklaringer: et godt syklisk miljø, overraskende mye AI-gearing i enkelte small cap-navn, og at small caps ved inngangen til året var en populær short mot ulike tematiske long-posisjoner.

Det interessante er at han virker mer skeptisk til videre oppside herfra. Flere av driverne er nå bedre kjent, og enkelte AI-relaterte selskaper har allerede flyttet seg ut av small cap-indeksene. Det betyr at small caps fortsatt kan delta dersom rentene faller og bredden holder seg, men at mye av den opprinnelige short-covering-effekten sannsynligvis er tatt ut.

Dette er viktig for tolkningen av markedsbredden. Bredden har blitt bedre, men noen av de gruppene som har bidratt sterkt, er ikke lenger like billige eller like underposisjonerte som tidligere.

Europa og Japan viser at dette ikke bare er et USA-marked

Goldman trekker også frem Europa og Japan. Europa har overrasket positivt, til tross for svakere medvind fra AI sektoren og høyere energipriser. Goldman peker blant annet på sterkere EPS-vekst, bedre ROE, buybacks, M&A og kapitalinnstrømning. Det interessante er at Europa i år har vist at et marked kan fungere uten å være den store AI-vinneren, spesielt når det genererer kontantstrøm og ikke trenger å bruke like mye kapital på AI-utbygging.

Japan trekkes også frem som et marked med bedre struktur, sterk inntjening og at tilbakekjøpene allerede har passert hele fjorårets nivå.

Dette er relevant fordi det viser at global aksjeappetitt ikke bare handler om Nasdaq. USA leder fortsatt, men investorer finner også andre markeder hvor inntjening, kapitaldisiplin og buybacks gir støtte.

Gull har brutt opp teknisk

Gull er også verdt å merke seg. Goldman peker på at nedtrenden etter blowoff-toppen i januar er brutt, at 50-dagers glidende snitt er tatt tilbake, og at etterspørselen tar seg opp, særlig fra Kina. House view er fortsatt 4.900 dollar ved årsslutt.

Det passer godt med et marked hvor investorene fortsatt kjøper risiko, men samtidig vil ha beskyttelse mot geopolitikk, dollaruro, finanspolitiske problemer og en mulig mer urolig høst. Gullstyrken er derfor ikke nødvendigvis et rent krisesignal, men den viser at investorene fortsatt ønsker en hedge selv om aksjemarkedet står ved nye topper.

AI-volatiliteten kommer neppe tilbake til gamle nivåer

Det siste poenget er kanskje det viktigste for de neste månedene. Pasquariello mener at juli var et ekstrempunkt for realisert volatilitet i momentumfaktoren, men at basisnivået for volatilitet i AI-handelen sannsynligvis blir høyere enn tidligere. Årsakene er ganske klare: teknologien utvikler seg raskt, finansieringsbehovet vokser og begynner å teste grenser, og konkurransen mellom USA og Kina blir stadig mer intens.

Dette betyr at AI-temaet fortsatt kan være bullish, men at det ikke nødvendigvis blir uten momentum. Markedet kan få nye oppganger, men også kraftige rotasjoner, store enkeltaksjebevegelser og perioder hvor posisjoneringen må renses ut igjen.

Det er derfor investorene ikke bare må spørre om AI-historien er riktig, men om hvor mye volatilitet de tåler for å eie den.

Konklusjon

Goldman sitt budskap er at veien for S&P 500 fortsatt kan være høyere i august, men at høsten kan bli mer krevende. Den viktigste støtten kommer fra en bredere resultatsesong, hvor 9 av 11 sektorer har levert tosifret EPS-vekst og medianaksjen har hatt den sterkeste inntjeningsveksten siden 2021. Teknologi er fortsatt sterk, men oppgangen har samtidig bredt seg ut til flere sektorer og markeder.

Samtidig ligger det flere risikofaktorer under overflaten. AI-capex vil kreve mer kredittfinansiering, equity supply kan bli mer synlig inn i høsten, small caps har allerede fått mye av short-covering-effekten, og AI-volatiliteten vil trolig holde seg høyere enn før.

Hovedpoenget er enkelt: Markedet har fortsatt støtte fra inntjening, bredde og teknologi, hvilket gjør det vanskelig å bli for bearish akkurat nå. Men etter hvert som vi nærmer oss september og oktober, kan supply, sesongmønster, midterms, AI-finansiering og høyere volatilitet gjøre veien mer hakkete.

Derfor er dette ikke et marked hvor man nødvendigvis skal stå utenfor, men det er heller ikke et marked hvor man skal glemme risikoen. Veien kan fortsatt være høyere, men den blir neppe like rett frem som den har vært de siste ukene.

DISCLAIMER
Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter. Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Wall Street - Markedets lave momentum kan enten være styrke – eller et varsel om større bevegelser

Det mest interessante med dagens marked er ikke at indeksene holder seg sterke, men at roen kommer etter en periode hvor posisjoneringen har endret seg dramatisk. Juli var preget av kraftig de-risking, tvangssalg og store rotasjoner, men i august har investorene gradvis begynt å kjøpe seg inn igjen. Det skjer samtidig som opsjonsmarkedet viser rekordstor jakt på oppside, volatiliteten har kollapset, og flere av de store trading-deskene beskriver et marked hvor investorene jager – men ikke med full overbevisning.

Det er denne kombinasjonen som gjør situasjonen så interessant.

Markedet ser rolig ut på overflaten, men under overflaten ligger det fortsatt mye usikkerhet. Investorene kjøper igjen, men de kjøper mer selektivt. De vil ha eksponering, men ikke ukritisk. De vil være med på videre oppgang, men de er fortsatt preget av juli korreksjonen i momentumaksjer, hvilket gjør markedet mer komplisert enn en vanlig risk-on-fase.

Investorene ble tatt på feil fot

Nomura beskriver det ganske presist: Kundene ble tatt på feil fot og etter juli-utvaskelsen hadde mange investorer for lav eksponering akkurat da resultatsesongen ble en av de sterkeste på flere år. Når markedet deretter begynte å stige, måtte mange kjøpe seg inn igjen, hvilket skapte en bevegelse hvor oppgangen i økende grad ble drevet av frykten for å bli stående utenfor.

Dette ser vi tydeligst i opsjonsmarkedet. SPX-call-volumet har vært på rekordnivåer, put-beskyttelse har blitt mindre etterspurt, og call-skew har blitt presset til ekstreme nivåer. Det betyr at investorene i større grad betaler for oppside enn for nedsidesikring.

Det er en viktig psykologisk endring. I juli handlet markedet om å redusere risiko. I august handler markedet mer om å ikke miste oppsiden.

Volatiliteten har falt raskt

Goldman peker på at den implisitte volatiliteten i enkeltaksjer har falt kraftig. I Nasdaq 100 falt gjennomsnittlig én-måneds volatilitet i enkeltaksjer med over 9 punkter på bare tre sesjoner, mens tilsvarende fall i S&P 500 var rundt 6 punkter. Samtidig falt Goldmans egen panic gauge indikator fra 7,9 i slutten av juli til under 1, det laveste nivået siden juni 2024, hvilket er en enorm endring på kort tid.

På den ene siden er dette positivt fordi lavere volatilitet gir investorene mer rom til å øke risiko, systematiske strategier kan kjøpe mer når volatiliteten faller, hedgefond kan bygge eksponering, og investorer som reduserte risiko i juli kan gradvis komme tilbake.

På den andre siden kan en så rask kollaps i volatilitet også gjøre markedet mer sårbart. Når alle igjen begynner å tro at markedet er kontrollert, skal det mindre til før en ny katalysator skaper en større bevegelse enn det opsjonsmarkedet har priset inn. Det er derfor dagens ro både samme tid kan være både imponerende og farlig.

AI er ikke lenger én handel

Et av de viktigste poengene i analysen er at AI ikke lenger kan behandles som én samlet trade. Etter juli har investorene blitt mer selektive. Noen AI-relaterte aksjer har kommet kraftig tilbake, mens andre, som deler av minne-segmentet, fortsatt sliter med å få samme kjøpsinteresse.

Morgan Stanley peker på at dispersjonen i S&P 500 er i 92. prosentil de siste fem årene, samtidig som forholdet mellom sektordispersjon og aksjedispersjon er langt lavere. Det betyr i klartekst at det ikke lenger er nok å bare velge riktig sektor eller tema, men man må velge riktig aksje, hvilket er et meget viktig skifte.

AI har gått fra å være en bred tematisk handel til å bli en liste med selskaper investorene må velge mellom. Markedet belønner kvalitet, inntjening, kontantstrøm, troverdig AI-monetisering og sterkere balanse, mens aksjer hvor historien er svakere eller finansieringen mer krevende, ikke nødvendigvis får være med på samme rekyl.

For profesjonelle investorer betyr dette at stock-picking igjen blir viktigere. For private investorer betyr det at man må være forsiktig med å tro at “AI” automatisk er nok som investeringscase.

Makro er ikke borte – det er bare skjøvet litt i bakgrunnen

Det spesielle med markedet akkurat nå er at makrobildet fortsatt er uavklart, men aksjemarkedet har valgt å fokusere mer på resultater, kapitalflyt og posisjonering. Inflasjonstallene er viktige, men det er ikke nødvendigvis dagens KPI som markedet ser som den største risikoen. Risikoen er i større grad forskjøvet mot slutten av måneden, hvor Nvidia-resultatene og Jackson Hole kan bli langt viktigere for markedets retning, hvilket faktisk gir mening.

Nvidia er fortsatt selve sentrum i AI-handelen, og dersom markedet skal fortsette å prise inn en ny oppgang i AI-komplekset, må Nvidia bekrefte at etterspørselen, marginene og guidingen fortsatt holder.

Jackson Hole blir samtidig viktig fordi rentemarkedet fortsatt ligger høyt, med 10-årsrenten rundt 4,7 %, hvilket normalt er et krevende nivå for lange vekstaksjer dersom markedet igjen begynner å frykte et mer hawkish Federal Reserve.

Det er også verdt å merke seg at markedet har valgt å overse flere risikofaktorer samtidig. Yen-intervensjon, uløst Iran-konflikt, geopolitisk oljerisiko og høyere renter burde normalt skapt mer uro. At markedet ikke reagerer kraftigere, kan tolkes som styrke, men det kan også bety at investorene igjen har blitt for komfortable.

Dealer-strukturen kan forsterke begge veier

Det tekniske og opsjonsmessige bildet gjør markedet ekstra interessant. Ifølge Nomura ligger samlet dealer-gamma svakt short, og over 7.900-nivået finnes det en blokk med dealer short calls som kan forsterke en videre melt-up dersom markedet bryter opp.

Det betyr at dersom S&P 500 presser videre over de viktige oppsidenivåene, kan opsjonsmarkedet bidra til å akselerere bevegelsen. Dealerne kan bli tvunget til å kjøpe mer underliggende eksponering når markedet stiger, hvilket kan gi en ny runde med oppsidepress.

Problemet ligger på nedsiden siden mange puts ligger nå langt under spot etter at markedet har løpt fra tidligere hedge-nivåer. Samtidig ligger nivået hvor trendfølgende modeller kan snu til salg omtrent 4 % lavere, i samme område som dealer short puts. Hvis markedet faller ned mot dette området, kan det som i dag ser rolig ut, raskt endre karakter.

Det er dette som gjør posisjoneringen tveegget. På oppsiden kan det fortsatt komme et videre jag etter aksjer, men på nedsiden kan et fall på noen prosent bli nok til at mekaniske modeller, hedging og trendfølgere begynner å forsterke bevegelsen.

Nomuras viktige tolkning

Markedet er ikke svakt, men det er heller ikke nødvendigvis sunt bare fordi VIX og frykten er lav. Det riktige er kanskje å si at markedet er mer dynamisk enn rolig.

Investorene har redusert risiko, og bygger nå gradvis opp igjen eksponering, men de gjør det med mer selektivitet enn før. De kjøper kvalitet, de kjøper oppside, og de kjøper aksjer hvor resultatene faktisk forsvarer casene. Samtidig betaler mange fortsatt for beskyttelse lenger frem i tid, hvilket viser at den underliggende skepsisen ikke er borte.

Dette gir et marked hvor den neste store bevegelsen kan gå begge veier. Hvis Nvidia leverer, Jackson Hole ikke skremmer rentemarkedet, og inflasjonen ikke overrasker negativt, kan kjøperne fortsette å komme høyere opp. Men dersom én av disse katalysatorene skuffer, kan markedet raskt oppdage at roen var mer sårbar enn den så ut.

Konklusjon

Markedets ro akkurat nå kan være et tegn på styrke, siden investorene absorberer makrorisiko, geopolitikk, høyere renter og AI-usikkerhet uten at indeksene bryter ned. Men roen kan også være farlig, siden volatiliteten har falt raskt, call-aktiviteten er ekstrem, og posisjoneringen igjen kan bli tvunget til å tilpasse seg neste katalysator.

Hovedpoenget er enkelt: Markedet frykter ikke nødvendigvis dårlige nyheter akkurat nå, men det frykter i større grad å gå glipp av videre oppgang. Det kan løfte indeksene videre på kort sikt, men det gjør også markedet mer følsomt dersom Nvidia, Jackson Hole, inflasjonstallene, oljeprisen eller rentene ikke leverer det investorene trenger.

For S&P 500 betyr det at oppsiden fortsatt kan være åpen dersom kjøperne fortsetter å komme, men at nedsiden kan bli brutal dersom 0DTE-flow, dealer-hedging og trendfølgende modeller plutselig snur samme vei. I et slikt marked er det ikke nok å se på VIX og konkludere med at alt er rolig. Man må også følge opsjonsstrukturen, single-stock-dispersjonen, AI-lederne og hvordan markedet reagerer når de neste store katalysatorene treffer.

DISCLAIMER
Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter. Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Citadel: Markedet trenger ikke at alle blir bullish – bare at kjøperne fortsetter å komme

Citadel Securities sin siste analyse er interessant fordi den angriper markedet fra en litt annen vinkel enn mange av de mer forsiktige rapportene den siste tiden. Der Hartnett og BofA har fokusert på høyt sentiment, mulig overoppheting og behovet for å rotere mer defensivt, stiller Scott Rubner et annet spørsmål: Hvem blir kjøpere høyere opp?

Dette er et viktig spørsmål fordi markedet ikke nødvendigvis trenger at alle blir optimister. Det trenger heller ikke at alle risikoer i markedet forsvinner. Det markedet trenger, er at nok kjøpere fortsetter å komme inn når prisene stiger, samtidig som salgspresset fra juli-utvaskelsen avtar.

Rubner mener nettopp det er i ferd med å skje. Inntjeningen er bedre enn ventet, retail kjøper igjen, passive flows har aldri forsvunnet, buybacks kommer tilbake, bredden er bedre, volatiliteten faller, og etterspørselen etter oppsideopsjoner har økt kraftig. Ingen av disse faktorene bestemmer markedet alene, men når flere av dem peker samme vei samtidig, endrer det balansen mellom tilbud og etterspørsel. Det er dette han kaller en mer konstruktiv flow-asymmetri.

Hva betyr flow-asymmetri?

For en profesjonell investor handler dette om kapitalstrømmer, posisjonering, volatilitet og mekaniske kjøpsprogrammer. For en privat investor kan det forklares enklere: Markedet stiger ikke bare fordi “nyhetene er gode”. Det stiger fordi det er flere grupper som kan bli kjøpere samtidig, mens mange av de som måtte selge i juli allerede har solgt.

Det er forskjellen på et marked som bare får en teknisk rekyl, og et marked hvor kjøpskapasiteten faktisk bygges opp igjen.

Tidligere i sommer var markedet preget av de-leveraging, crowded posisjonering og tvangssalg i enkelte momentum- og AI-relaterte aksjer. Nå mener Citadel at mye av dette salgspresset er tatt ut, hvilket betyr at neste mekaniske bevegelse i større grad kan bli at de legger på risiko og øker sin eksponering igjen.

Det er et viktig skifte. Når volatiliteten faller, får systematiske strategier ofte rom til å øke aksjeeksponeringen igjen. Når trendene stabiliserer seg, kommer flere modellbaserte kjøpere tilbake. Når markedet holder nivåene, blir investorene som solgte for tidlig mer presset til å kjøpe seg inn igjen.

Inntjeningen gjør mer av jobben enn multiplene

Det første positive punktet i Citadel-analysen er inntjeningen. Q2-resultatsesongen ligger an til en av de sterkeste beat-sesongene på lang tid, med S&P 500 EPS-vekst rundt 33 %, hvilket ifølge Citadel er det sterkeste nivået utenom de store post-resesjonsperiodene. Selskapene slår ikke bare lave forventninger, men de løfter også estimatene i en av de sterkeste revisjonsperiodene siden 2000.

Dette er viktig fordi markedet nå setter nye topper uten at multippelen til markedet nødvendigvis stiger. S&P 500 handles nå omkring 20,1 ganger 12 måneders forward earnings, ned fra 23,1 ganger i oktober i fjor. Indeksen er altså høyere, men forward P/E er lavere fordi inntjeningsestimatene har steget raskere enn kursene.

Det betyr ikke at markedet er billig, men det betyr at oppgangen foreløpig ikke bare er et resultat av multippel-ekspansjon siden inntjeningen gjør faktisk mye av jobben.

For markedet er dette en stor forskjell ettersom en oppgang drevet av høyere multipler alene blir mer sårbart. En oppgang hvor inntjeningsestimatene også løftes, får en bedre fundamental støtte. Det er derfor Citadel mener at verdsettelsesdiskusjonen fortsatt er legitim, men at dagens situasjon er annerledes enn 1999.

Retail er tilbake, men er ikke helt ukritisk

Retail har begynt å kjøpe igjen etter salgspresset i slutten av juni og juli. Det er i seg selv et positivt flow-signal, men Citadel peker på en viktig nyanse: Retail kjøper aksjer igjen, men betaler samtidig fortsatt for beskyttelse i opsjonsmarkedet.

Det betyr at retail-deltakelsen er tilbake, men at overbevisningen ikke nødvendigvis er helt der foreløpig. Investorene deltar, men mange vil fortsatt ha sikring mot nedside.

Dette er en interessant markedspsykologi siden i første fase etter en nedgang kjøper investorene forsiktig. De vil være med, men de er fortsatt redde for å bli brent igjen. Hvis markedet fortsetter opp, kan denne forsiktige deltakelsen etter hvert gå over til at investorer jager etter markedet. Det er ofte da kjøperne begynner å “kjøpe høyere”, fordi de ikke lenger venter på pullbacks, men kjøper når markedet bryter videre opp.

Det er dette Rubner mener kan bli viktig i august. Markedet trenger ikke at retail går all-in, men det holder at retail går fra salg til kjøp samtidig som andre kjøpsgrupperinger også styrkes.

Den passive kjøperen har aldri forlatt markedet

Den mest strukturelle støtten i markedet er passive flows og ifølge Citadel har husholdningenes passive ETF-etterspørsel drevet omtrent 1.600 milliarder dollar i nettoinnstrømning hittil i år, tilsvarende rundt 7,5 milliarder dollar per dag. Juli alene hadde nesten 350 milliarder dollar i innstrømning, hvilket var den største måneden inn i ETF, som faktisk er registrert.

Dette er viktig fordi passive flows ikke analyserer markedet på samme måte som en hedgefondforvalter. De kjøper ikke nødvendigvis fordi S&P 500 er billig eller fordi AI-capex ser fantastisk ut. De kjøper fordi kapitalen flyter inn i pensjon, ETF-er, indeksfond og langsiktige spareprodukter.

Den kjøperen er mindre sensitiv for daglige nyheter, hvilket gir markedet en kontinuerlig underliggende støtte. Det betyr ikke at markedet ikke kan falle, men det betyr at det finnes en stor strukturell kjøper som hele tiden absorberer noe av tilbudet.

Buybacks kommer tilbake med full kraft

Det neste store kapitalflyt signalet er buybacks, hvor Citadel peker på at buyback-vinduet åpnes igjen med mer enn 1.000 milliarder dollar i annonserte tilbakekjøpsautorisasjoner, det høyeste nivået noensinne på dette tidspunktet av året. August er historisk en sterk måned for gjennomføring av tilbakekjøp, og Citadel mener buybacks bør overstige nye aksjeemisjoner og fortsette å absorbere tilbudet.

Det viktige er at dette ikke bare er teknologi. Nesten 70 % av de største autoriserte tilbakekjøpene hittil i år ligger utenfor tech. Det betyr at den selskapsetterspørselen kan treffe en bredere del av markedet, og ikke bare i mega caps.

Dette er en av grunnene til at markedet kan holde seg bedre enn mange tror. Når selskapene selv kommer tilbake som store kjøpere, samtidig som retail, passiv kapitalflyt og systematiske strategier også blir mindre negative, kan det skape en ganske kraftig etterspørselsbase under markedet.

S&P 500 er ikke gjennomsnittsaksjen

Et av de viktigste punktene i analysen er at S&P 500 ikke er det samme som gjennomsnittsaksjen. Dette markedet kan føles brutalt under overflaten samtidig som hovedindeksen fortsetter å stige.

Citadel viser blant annet at på dager hvor SOX-indeksen har falt mer enn 3 % i år, har S&P 500 i snitt bare falt 0,8 %, mot 2,4 % historisk de siste 20 årene. Software har til og med vært positivt i snitt på slike dager, hvilket er første gang siden minst 2001.

Det forklarer mye av dagens marked. Semiconductors kan ha store fall, AI-aksjer kan bevege seg voldsomt samtidig som enkeltselskaper kan oppleve kraftige resultatreaksjoner, men så lenge kapitalen roterer til andre store indeksaksjer, kan S&P 500 likevel holde seg.

Dette er både en styrke og en risiko, men det er en styrke når markedet kan absorbere store sektorbevegelser. Risikoen er at dersom korrelasjonen plutselig stiger, og flere store grupper faller samtidig, kan indeksvolatiliteten komme langt raskere tilbake.

Bredden bedres samtidig som korrelasjonen faller

Citadel peker på at mer enn 70 % av S&P 500-selskapene nå handles over 200-dagers glidende snitt, hvilket er den sterkeste bredden siden desember 2024. Samtidig er én- og tre-måneders realisert korrelasjon nær historiske bunner.

Det er en spesiell kombinasjon ettersom bredden blir bedre, men aksjene beveger seg fortsatt svært forskjellig. For profesjonelle investorer betyr det et bedre miljø for stock-picking samtidig som det kan skape frustrasjon for private investorer hvis man ligger feil. Det kan altså være et godt marked for S&P 500, men et vanskelig marked for investorer som ligger i feil aksjer.

Dette er også grunnen til at resultatreaksjonene har vært så store. Når korrelasjonen er lav og dispersjonen høy, blir det å velge riktige selskaper viktigere. Det brede markedet kan stige, samtidig som feil selskap blir straffet hardt på svak guiding.

Lav volatilitet endrer flytmatematikken

Et annet sentralt punkt er volatiliteten. Lav volatilitet er vanligvis et resultat av et stigende marked, men Citadel mener at lavere volatilitet nå også blir en årsak til mer kjøpskapasitet. Når 30- og 60-dagers realisert volatilitet faller, kan systematiske strategier øke eksponeringen, hvilket igjen kan gi mer kjøp.

Dette er det faktisk viktig å forstå siden i moderne markeder er volatilitet ikke bare en temperaturmåler, men den påvirker også hvor mye risiko ulike fond og modeller får lov til å ta. Når volatiliteten faller, får de mer rom til å ta på mer risiko samtidig må de redusere sin eksponering når volatiliteten stiger.

I tillegg har implisert volatilitet i de største SOX-aksjene falt kraftig, og med rundt 20 punkter denne måneden. Det betyr at en av de store tekniske motvindene i semiconductor-markedet begynner å normaliseres. Lavere sikringskostnader og lavere volatilitet kan gjøre det lettere for investorer å bygge eksponering igjen i denne viktige sektoren.

Opsjonsmarkedet viser at investorer igjen jager etter oppside

Det siste punktet til Citadel er innen opsjonsmarkedet, og etter at implisert volatilitet har falt, har etterspørselen etter oppside akselerert kraftig. 4. august var den mest aktive dagen for SPX kjøpsopsjoner noensinne, og perioden fra 30. juli til 5. august var den største femdagersperioden for SPX call-volum i historien.

Samtidig er put/call-skew i S&P 500 på de flateste nivåene siden januar 2025, og nesten 35 % av S&P 500 handles med invertert tre-måneders call-skew, den høyeste andelen noensinne. Det betyr at investorene ikke bare betaler mindre for nedsidesikring, men i deler av markedet betaler de mer for oppside.

Dette er et psykologisk skifte ettersom investorer går fra å beskytte nedsiden til å kjøpe oppsiden, endrer markedet karakter. Det kan forsterke et rally fordi flere må kjøpe når markedet stiger, men det kan også gjøre markedet mer sårbart hvis det kommer et mislykket breakout eller en key-reversal fra en ny topp. Opsjonsmarkedet signaliserer igjen at mye kortsiktig optimisme har kommet inn i markedet.

Hvor ligger risikoen?

Citadel er ikke blind for risiko. Makrobildet er fortsatt krevende, og veien videre blir neppe rett frem. September kan også bli helt annerledes enn august, siden sesongmønsteret blir vanskeligere, posisjoneringen kan være høyere, og noe av kjøpskapasiteten som nå bygger seg opp kan allerede ha blitt brukt dersom august utvikler seg til en jakt på oppsiden.

Det er et viktig poeng siden en sterk august måned kan i seg selv gjøre september mer sårbar. Hvis retail, systematiske strategier, buybacks og opsjonskjøpere alle nå bidrar til å løfte markedet høyere, kan mye av den tilgjengelige kjøpskapasiteten falle bort i september.

Det igjen betyr at Citadel analysen ikke skal tolkes som “alt er trygt”. Og den skal heller tolkes som at den kortsiktige flow-balansen er blitt mer konstruktiv, men at markedet samtidig kan bli mer sårbart senere dersom alle nå kjøper samtidig.

Konklusjon

Citadel sitt hovedpoeng er at markedet i august ikke først og fremst handler om hva som kan gå galt. Risikoene er kjente: renter, geopolitikk, AI-finansiering, høy prising, resultatrisiko og høy single-stock volatilitet. Det mer interessante spørsmålet er hvem som faktisk kan bli kjøpere høyere oppe.

Akkurat nå blir listen over potensielle kjøpere lengre. Inntjeningen støtter kursene, multiplene har falt fordi estimatene stiger raskere enn prisene, leverage-resetten har vært bra, retail kjøper igjen, passive flows er rekordsterke, buybacks kommer nå fullt tilbake, bredden bedres, volatiliteten faller og opsjonsmarkedet viser økende etterspørsel etter oppside.

Hovedpoenget er enkelt: Markedet trenger ikke at alle blir bullish. Det trenger bare at nok kjøpere fortsetter å komme inn mens salgspresset avtar.

Det er derfor august kan ha mer oppside enn mange tror. Men dersom august blir en ren jakt på oppside, mange kommer inn kan september bli en test av hvor mye kjøpekraft som faktisk er igjen. I et slikt marked må man respektere styrken, men samtidig følge nøye med på om oppgangen blir for mye drevet av opsjoner, buybacks og systematiske kjøp fremfor nye fundamentale forbedringer.

DISCLAIMER
Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter. Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Inside Oslo Børs – Aksjer Med Momentum - Tekniske endringer eller signaler

Protector Forsikring

Protector strammer seg til, men på et relativt lavt volum, men det kan bli økt i auksjonen. Kursen tester nå der den har blitt stoppet to ganger tidligere i juli-måned. En videre oppgang gjennom 502-nivået vil derfor utløse et tre-topp kjøpssignal hvor kursmålet er opp mot 544.

Siden kursen har funnet støtte ved 50 dager støtten, som også er understøttet av det mest omsatte nivået til volumprofilen er dagens oppgang interessant rent teknisk. Tester også et potensielt kjøpssignal i trendmodellen 8/20 dager.

Kan argumentere at gårsdagens bunn og 50 dager snittet kan bli bunnen til en potensiell kortsiktig opptrend, hvor det indikative kursmålet 544 står i forhold til den nye eventuelle trenden. Men først må kursen bekrefte signalet ved å slutte over 502, hvilket også vil utløse kjøpssignalet til trendmodellen. Taktisk Trendindikator har vært konsoliderende, men videre oppgang gjennom de to siste toppene vil også denne indikatoren understøtte trend- og PF modellen.

Det er et tekniske grunnlag for å følge Protector Forsikring tettere de kommende dager/uke.  

Kongsberg Maritime

KMAR har vært vanskelig å tolke teknisk, men kursen tester nå et viktig teknisk motstandsområde. Det kan se ut som en flat cup-and-handle formasjon, hvilket vil sørge for at investorer fra starten på konsolideringsboksen i juni vil komme mer over i en gevinstposisjon. Kursen handles over 8/20/50 dager snittene, hvilket indikerer et positivt momentum og at investorer har vært villige til å løfte aksjen. Det som imidlertid er en kortsiktig utfordring er at kursen jobber under det mest omsatte nivået siden splitten med KOG. Det kan altså være en del selgere opp mot 60-nivået, hvilket kan holde momentumet i sjakk. Volumene er lave, hvilket også kompliserer det tekniske bildet. Det er redusert med overliggende motstand over 60-nivået og ikke før 65-nivået er det sterkere motstand.

Det vi vet er at trendmodellen gikk i kjøp i juli og at det kan utløses ett nytt PF kjøpssignal ved kurser over 58,55, hvor det indikative kursmålet er 61.50. Det gir ikke den beste risk/reward siden kursen også står ovenfor et antatt sterkere motstandsbelte.

Taktisk trendindikator er understøttende og befinner seg omkring 72.

Oppsummert er det noen tekniske utfordringer med KMAR på kort sikt som vanskeliggjør tolkningen av risk/reward og oppsidepotensialet.  

KongsbergGruppen

Dette er 5 gang KOG tester topp av den utvidende kileformasjonen. Den er å betrakte som kortsiktig overkjøpt når den nå tester dette nivået etter en sterk kortsiktig trend opp fra bunnen ved 269.50 eller en oppgang på 25 %. Den kortsiktige trenden har gått over 20 dager og den har to Demark setup 9, hvilket indikerer at den har blitt konsekvent blitt kjøpt i denne perioden.

Det ble utløst et nytt PF kjøpssignal ved 318, hvor det indikative kursmålet er 347.50. Det kan altså ikke utelukke at den kan bryte ut av kileformasjonen og strekke seg mot 350-nivået, men risk rewarden for dette rent teknisk er redusert siden trenden er moden og kursen er overkjøpt.

To Demark 9 dager overkjøpt signal + den tester toppen av den utvidende kileformasjonen for femte gang gir noen tekniske utfordringer for nye investorer.

Envipco

Falt kraftig i går på tallene og stiger kraftig opp igjen i dag. Det kan være at markedet syntes reaksjonen var en overreaksjon og har valgt å fokusere mer på 2027. Teknisk sett har vi ikke mottatt noen nye tekniske signaler fra modellene, selv med en oppgang på 10 %. Trenger mer støtte fra modellene.

MPC Container Ships

Registrerer at kursen tar ut 50 dager motstanden i dag og det på et tiltakende volum. Per 15:00 er det omsatt 2,1 mill. aksjer mot 30 dager snittet på 985k. Volumprofilen indikerer at kursen vil møte noe overliggende motstand omkring dagens nivåer.

Slike opphentinger, som kommer 1-3 mnd. etter kursen har satt en mer markant mellomlangsiktig topp kan være en re-test av denne. Det kan holde oppsidepotensialet i sjakk. Jeg ser dette også på PF kjøpssignalet som utløses ved 24,88, hvor det indikative kursmålet kun er 26,14.

Det kan være etternølere som kjøper og det kan bli en dobbel topp formasjon sett mot juni toppene. Det høye volumet er imidlertid positivt og indikerer økt interesse etter Mærsk tallene. Vi har et trendkjøp og PF kjøp, men taktisk trendindikator understøtter en rekyl, men ikke en sterkere trendbevegelse foreløpig.  

DISCLAIMER
Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter. Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Gold futures – teknisk kommentar

Gold futures har fått et klart bedre teknisk bilde etter oppgangen fra juli-bunnen, men chartet viser også at kursen nå møter et viktig motstandsområde rundt 4.450-4510-nivået. Det er her den tidligere støtten fra første halvår nå kan fungere som motstand, hvilket gjør de neste dagene teknisk viktige.

I uke chartet har den langsiktige trenden fått en justering og dette kan enten være endring av stigningstakt eller det kan være et mellomlangsiktig negativt signal. Vi ser at 40 uker snittet, tilsvarende 200 dager, befinner seg omkring 4510 og kan representere en sterkere motstand. Det kan understøtte at motstanden omkring 4450-4510 nivået kan være for stor for inneværende kortsiktige rekyl.

Gull ligger over 50 dager snittet, som ligger rundt 4.158, og det er positivt på kort sikt. Korreksjonen fra toppen tidligere i år har vært kraftig, men kursen har nå løftet seg tilbake over den fallende trendlinjen fra toppen. Det indikerer at den mellomlangsiktige korreksjonsfasen kan være i ferd med å bli reparert. Men det er ikke ensbetydende med at den ikke trenger mer tid for å jobbe ut mer av den overliggende motstanden.

Det tekniske er likevel ikke ferdig avklart. Gull har steget raskt fra området rundt 4.000 og opp mot 4.450, og det er naturlig at markedet møter motstand her. I dag chartet ser vi at kursen har brutt opp gjennom den fallende trendlinjen, samtidig som den også ligger over 50-dagers glidende snitt rundt 4.158. Det er positivt, siden 50-dagers snittet nå kan fungere som en viktig støtte dersom gull får ett nytt pullback.

Det viktigste på kort sikt er om gull klarer å etablere seg over 4.450. Et brudd og en sluttkurs over dette nivået vil styrke det tekniske bildet og åpne for en videre bevegelse mot 4.700–4.800, hvor neste større motstandsområde ligger. Hvis kjøperne virkelig tar kontroll, vil området rundt 5.000 igjen kunne bli et naturlig teknisk siktemål, men en slik utvikling vil måtte bli understøttet av flere makroforhold.

Svakheten på dagens sesjon er samtidig verdt å merke seg. Gull har vært oppe og testet 4.450, men har trukket seg tilbake intradag. Det betyr at selgerne foreløpig forsvarer motstanden. Det er ikke veldig negativt så lenge kursen holder seg over toppen av nedtrenden og 50-dagers snittet, men det viser at markedet ikke har fått et rent brudd ennå. Det kan altså være en teknisk rekyl/short covering etter at kursen har gått sidelengs fra starten på juli.  

Nærmeste støtte ligger rundt 4.300–4.250. Under der kommer 50-dagers snittet rundt 4.158, og dette er et viktigere nivå. Et fall tilbake under 50-dagers snittet vil svekke det kortsiktige positive bildet og kunne indikere at bruddet over den fallende trendlinjen bare var en falsk bevegelse. Da øker risikoen for en ny test av 4.000–4.050-området.

Hovedpoenget er at gull har fått en teknisk mindre reparasjon, men at det nå må bevise at oppgangen er mer enn en rekyl. Uke chartet viser at den inneværende rekylen har nesten fått en re-test av 40 uker snittet og at det kan ikke utelukkes at dette kun er en teknisk rekyl. Dag chartet viser et brudd opp gjennom den fallende nedtrenden, men vi mottar ikke et sterkere mellomlangsiktig signal før 4.450/4510 brytes. Det er altså for tidlig å friskmelde gull fullstendig rent teknisk.

Den første rekylen som kommer etter en sterkere nedgangsfase har en tendens til å bli solgt.

Får gull følgende scenario vil det tekniske bli langt sterkere og som da kan fremskrive en sterkere trend:

Faller Gull nå tilbake til 4200-4150-nivået, finner støtte og det kommer inn et nytt oppsidemomentum mot den overliggende motstanden mellom 4450/4510, som klarer å ta denne ut, slutte over, får vi et nytt PF kjøpssignal, hvor 4750 og 4800 kan være et målområde.

Feiler kursen ved 4.450 og faller tilbake under 4.158, vil signalet svekkes og risikoen for en ny konsolideringsfase øker.

DISCLAIMER
Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter. Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Inside Oslo Børs – Hvor går kapitalen?

Den mest markante endringen i dag har kommet innen sjømat, hvor sektoren preges av gevinstsikring. Økningen i Mid Caps skyldes i hovedsak AutoStore, hvor volumet ligger rundt 700 % over 30-dagerssnittet.

Det er samtidig viktig å huske at volumprosentene måles mot normal daglig omsetning. Aksjer som dukker opp på listen tidlig i sesjonen, har derfor hatt en markant avvikende volumstart, men det betyr ikke nødvendigvis at den høye volumprosenten vil holde seg gjennom hele dagen.

Det vi skal bruke disse tabellene til, er å måle kapitalflyten over tid. En enkelt observasjon kan være tilfeldig, men når de samme sektorene eller aksjene gjentar seg over flere dager, kan det synliggjøre mer varige trender i kapitalflyten. Da blir det lettere å skille mellom kortsiktig støy og en mer reell endring i investorinteressen. 

Det vil igjen enten understøtte de enkelte signalene til de tekniske modellene eller gjøre de svakere. 

DISCLAIMER
Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter. Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.

Morgenrapport 13. august: AutoStore overrasker, DNO løftes og sparebankene viser et bedre rentebilde

Basert på nye kommenterer etter gårsdagens siste oppdatering og frem til torsdag morgen 13. august. Der de samme selskapene omtales på nytt, skyldes det nye resultater, kursmålsendringer eller konklusjonsendringer fra meglerhusene.

Kort oppdatering

• AutoStore leverte en meget positiv resultatrapport. Q2 var klart bedre enn ventet, ordreinngangen var sterk, selskapet annonserte Amazon-avtale og tilbakekjøpsprogram, og flere meglerhus venter positive estimatendringer.

• DNO fikk et bedre risikobilde etter sin rapport. Tallene var ikke helt entydige, men Kurdistan-produksjonen er i gang igjen, guidingen bedres og SB1 Markets hever aksjen til Kjøp.

• Pexip leverte bedre inntekter og marginer enn ventet, men guidingen for Q3 og kostnadsnivået gjør at reaksjonen er foreløpig negativ.

• NORBIT leverte Q2 omtrent som ventet, men 2026-guidingen var litt svakere. De mer positive meglerhusene legger større vekt på Oceans-bedring og 2030-ambisjonen.

• Sparebankene viser et bedre bilde enn fryktet. Rentenettoen er ikke friskmeldt overalt, men flere banker leverte sterkere kjerneinntjening, god vekst og lave tap.

• Dellia fikk en viktig negativ oppdatering etter den korte kommentaren i går. ABG kutter kursmålet kraftig, men beholder Kjøp fordi de fortsatt tror noe av svakheten kan være lagerreduksjon og ikke tapt etterspørsel.

• Envipco, Fearnley kutter kursmålet, men beholder Kjøp, mens SB1 Markets holder fast ved Selg og peker på at marginene fortsatt ligger for lavt.

• Shipping får støtte fra et svært sterkt Maersk-resultat og høyere guiding, men meglerhusene er fortsatt uenige om hvor mye av dette som allerede er priset inn.

Innledning:

Det gjennomgående temaet er at markedet skiller mellom selskaper som leverer bedre tall med bedre synlighet, og selskaper der tallene i seg selv kanskje kan forklares, men der tilliten til guidingen blir svakere. AutoStore, Pexip, DNO og flere sparebanker havner på den positive siden av denne skillelinjen. Dellia, Envipco og Borr Drilling viser derimot at investorer straffer svakere synlighet/guiding raskt når verdsettelsen allerede forutsetter bedring.

AutoStore: resultatbeat, Amazon-avtale og tilbakekjøp signaliserer styrke

Pareto Securities beholder kursmålet for AutoStore på 16,90 kroner, Kjøp.

Arctic Securities beholder kursmålet for AutoStore på 14 kroner, Kjøp.

Dagens mest positive norske selskapsnyhet er AutoStore. Selskapet leverte Q2-inntekter på 192 millioner dollar, klart over både SB1 Markets og konsensus, og order intake var spesielt sterk. Det viktigste er likevel at resultatet ikke bare var et kvartalsmessig avvik. Kombinasjonen av sterkere ordreinngang, Amazon-avtale og et tilbakekjøpsprogram på rundt 1,5 prosent av markedsverdien gir investorer flere positive faktorer.

For AutoStore er dette viktig fordi aksjen lenge har vært vurdert som om veksten var i ferd med å normaliseres på et lavere nivå. Når Q2 kommer inn klart bedre enn ventet, og selskapet samtidig kan vise til en stor kommersiell avtale, blir investeringscaset styrket. SB1 Markets peker på at tallene bør gi positive estimatrevisjoner, mens Pareto og Arctic holder fast ved Kjøp. Det gir et klart bedre utgangspunkt enn aksjen hadde inn i rapporten.

Inside Oslo Børs: Slike eksplosive oppganger er det kun mulig å få med seg når man allerede sitter posisjonert. Kursen har tatt ut det indikative PF kursmålet med god margin. På et generelt grunnlag er det meget vanskelig å løpe etter slike oppganger. Det blir interessant å se om kursmålene blir hevet inn på 20-tallet eller om meglerselskapene beholder sine kursmål.

Pexip: sterk rapport, men guiding og kostnader gjør bildet mer nyansert

Pareto Securities beholder kursmålet for Pexip på 100 kroner, Kjøp.

Arctic Securities beholder kursmålet for Pexip på 100 kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Pexip på 90 kroner, Kjøp.

Pexip leverte også en god Q2-rapport. Inntektene var 32,2 millioner dollar, over både Arctic og konsensus, og justert EBITDA var bedre enn ventet. ABG peker på at EBIT slo forventningene med rundt 12 prosent, drevet av høyere inntekter, og Arctic mener estimatene trolig skal noe opp.

Samtidig er dette ikke et helt ukomplisert positivt resultat. Pareto beskriver guidingen som lavere enn ventet og kostnadene som høyere, mens ABG peker på at Q3-guidingen for ARR ligger litt under konsensus. For investorer betyr det at Pexip fortsatt må vise at veksten kan holde seg oppe uten at kostnadsbasen spiser for mye av marginforbedringen. Rapporten støtter likevel bildet av et selskap som har kommet langt i å gjøre inntjeningen mer forutsigbar.

Inside Oslo Børs: Pexip handles innenfor en sidelengs konsolideringsboks og et brudd opp gjennom de siste toppene og 85-nivået må trolig understøttes av et sterkere fundamentalt bilde. Når kursen faller på tallene og den samtidig tester 8/20/50 dager samtidig som volumet er tiltakende kan dette skape et svakere teknisk bilde hvis den etablerer seg under støttene. Kan argumentere for at mandagens topp kan være en dobbel-topp sett mot juli toppen. Kurser under 76-nivået bryter med konsolideringsboksen og vil skape et mer negativt teknisk bilde. Det vil utløses et PF salgssignal ved 78, hvor det indikative kursmålet er ned mot 70. Hvordan den slutter i dag kan bli viktig, men vi har ikke noen tekniske modeller som støtter aksjen.

NORBIT og General Oceans: gode sektorsignaler, men softere guiding

Pareto Securities beholder kursmålet for NORBIT på 245 kroner, Kjøp.

Arctic Securities beholder kursmålet for NORBIT på 250 kroner, Kjøp.

Arctic Securities beholder kursmålet for General Oceans på 30 kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for General Oceans på 30 kroner, Kjøp.

NORBIT leverte et kvartal som i hovedsak var i tråd med forventningene. Omsetningen var 831,6 millioner kroner, omtrent på linje med konsensus, og EBIT på 205 millioner kroner ga en margin på nær 25 prosent. Det som skaper diskusjon er ikke Q2-tallend, men at 2026-guidingen fremstår litt softere enn markedet hadde håpet.

Pareto og Arctic velger å se gjennom dette på kort sikt og legger mer vekt på bedringen i Oceans og selskapets nye 2030-ambisjon. SB1 Markets er mer avventende og mener 2030-ambisjonen ikke fullt ut kompenserer for den softere 2026-guidingen. Det gjør NORBIT til en aksje der det langsiktige caset og kortsiktig svakhet må veies opp mot hverandre.

General Oceans kommer samtidig med et mer entydig positivt signal for industrien. Arctic beskriver Q2 som solid, med sterke marginer og akselererende utvikling i Robotics.

Inside Oslo Børs: Norbit tester et brudd opp gjennom juli toppen og vi ser av volumprofilen at det er en del motstand i dette området. Det at den åpnet høyere og har falt bra tilbake indikerer at investorer benyttet oppgangen til å selge på. Trendmodellen er den eneste som ligger i et kjøpssignal.

Har ikke mottatt noen entydige signaler fra de tekniske modellene som understøtter et sterkere brudd opp. Men vi skal følge aksjen siden den steg onsdag, faller litt tilbake torsdag og en fornyet styrke gjennom dagens høy, vil kunne skape en mulig brekkstang-effekt fredag.

DNO: ikke ett super kvartal, men bedre risk/reward

SB1 Markets hever DNO til Kjøp med kursmål 24 kroner.

Pareto Securities beholder kursmålet for DNO på 25 kroner, Kjøp.

Fearnley Securities beholder kursmålet for DNO på 22 kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for DNO på 19 kroner, Hold.

DNO leverte ikke et perfekt Q2-resultat, og Pareto omtaler tallene som noe svake, og ABG peker på at høyere produksjon i Nordsjøen ble motvirket av lavere bidrag fra Kurdistan. Det som gjør aksjen mer interessant etter rapporten er at Kurdistan-produksjonen er i gang igjen, og at flere meglerhus mener risiko og mulig oppside nå er bedre balansert.

SB1 Markets oppgraderer aksjen til Kjøp og viser til at risk/reward er blitt mer attraktiv etter svak kursutvikling siden forrige nedgradering. Pareto beholder Kjøp og mener positive guidance-endringer gjør at estimatene skal opp, selv om selve kvartalet var litt svakere enn ventet. Fearnley er også positiv, men minner om at fokuset igjen flyttes tilbake til Kurdistan. ABG er mer forsiktig med Hold, og det er et nyttig korrektiv: Risikoen er ikke helt borte, men aksjen har fått et klarere oppsideargument dersom produksjonen stabiliseres.

Inside Oslo Børs: Kursen gapper opp på tallene, hvilket indikerer at markedet likte utviklingen og tallene. Det er blitt utløst et PF kjøpssignal ved 17,22, hvor det indikative kursmålet er opp mot 21-nivået. Kursen har imidlertid gappet opp til med mest omsatte nivået i volumprofilen, hvilket kan skape kortsiktig motstand siden så mange investorer får igjen pengene sine omkring dette nivået.

Tester også sin forrige juli topp, hvilket kan være med på å signalisere at momentumet kan holdes litt nede. Men klarer den å stabilisere seg innenfor dette nivået øker sannsynligheten for at den kan stige videre mot kursmålet. Sektoren preges også av geopolitiske meldinger, hvilket øker risken for at sektoren kan komme inn og avblåse festen.

Men det tekniske har styrket seg, taktisk trendindikator bedrer seg, men er fortsatt under 50, og kursen har utløst et kjøpssignal i trendmodellen og det over 50 dager snittet. Slik at to av våre tekniske modeller handles i kjøpssignaler samtidig som nedtrenden fra mars er blitt brutt.   

Archer og Moreld: oljeservice får støtte fra aktivitet, men kontantstrømmen må følge etter

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Archer på 32 kroner, Kjøp.

Fearnley Securities beholder kursmålet for Archer på 31 kroner, Kjøp.

SB1 Markets beholder kursmålet for Archer på 27 kroner, Nøytral.

Pareto Securities beholder kursmålet for Moreld på 26 kroner, Kjøp.

Archer leverte en EBITDA som var bedre enn ventet, blant annet drevet av sterk utvikling i land drilling. ABG peker på EBITDA på 45 millioner dollar mot konsensus på 42 millioner dollar, og Fearnley omtaler rapporten som drevet av sterk utvikling i land drilling. Det positive er at aktiviteten gir bedre marginer og viser at deler av porteføljen fungerer godt.

Men tallene er ikke entydige positive Archer og DNB Carnegie mener Q2 var på den softere siden, fordi EBITDA-beatet kom i et segment som prises lavere, samtidig som fri kontantstrøm var svak som følge av arbeidskapital og capex. SB1 Markets er også avventende og viser til at 2026-guidingen ble holdt uendret. For investorer er hovedspørsmålet derfor ikke om aktiviteten er der, men om høyere aktivitet etter hvert kan gi den kontantstrømmen som skal forsvare utbytte og lavere gjeld.

Inside Oslo Børs: Volumene er lave og har på kort sikt ikke full støtte fra de tekniske modellene. Kursen handles under det mest omsatte nivået i volumprofilen, som kommer inn som sterk motstand innenfor 25-50-26 nivået. Et brudd over 26 må til for å bedre det tekniske bildet.

Moreld fremstår mer stabilt. Pareto beskriver Q2 som i hovedsak på linje og venter begrensede estimatendringer, mens Fearnley peker på at rekordhøy ordreinngang reduserer usikkerheten rundt 2027. Det gjør Moreld mindre risky enn Archer i dag, men også mer interessant for investorer som ønsker oljeserviceeksponering med bedre ordrebok og mindre kvartalsstøy.

Inside Oslo Børs: Det tekniske kartet til Moreld er sterkt siden den tester et tre topp kjøpssignal ved 21,86, hvor det indikative kursmålet er opp mot 23.90. Trender sterkt og har i starten på august utløst et kjøpssignal i trendmodellen samtidig som taktisk trendindikator er blitt overkjøpt på 97. Har allerede steget fra 20-nivået etter en perfekt re-test av 50 dager snittet, men det gjør nok at risk/reward kan være litt soft for nye investorer på dagens nivåer.

Borr Drilling: bedringen skyves ut i tid

Arctic Securities senker kursmålet for Borr Drilling til 3,80 dollar (5,50), senker til Hold.

Borr Drilling er dagens negative oljeservicekommentar. Arctic nedgraderer aksjen til Hold og kutter kursmålet kraftig etter at bedringen i inntjeningen skyves lenger ut. Dette følger gårsdagens svake første reaksjoner fra flere meglerhus, der hovedpoenget var at Q2 bommet på EBITDA, netto gjeld kom høyere enn ventet, og markedskommentarene ikke ga nok trygghet.

For norske investorer er dette mest relevant som en påminnelse om at offshore drilling ikke bare handler om dagrater og langsiktig etterspørsel. Timing, mobilisering, reparasjoner, oppstartskostnader og gjeldsnivå kan raskt endre regnestykket. Borr Drilling har fortsatt langsiktige muligheter i en moderne flåte, men på kort sikt er markedet mer opptatt av når kontantstrømmen faktisk kommer.

Dellia og Envipco: når tilliten blir viktigere enn vekstcaset

ABG Sundal Collier senker kursmålet for Dellia til 35 kroner (56), gjentar Kjøp.

Fearnley Securities senker kursmålet for Envipco til 58 kroner (62), gjentar Kjøp.

SB1 Markets beholder kursmålet for Envipco på 35 kroner, Selg.

Etter den korte Dellia-kommentaren i går kom ABG med en mer fullstendig oppdatering. Den er viktig fordi den erstatter det gamle kursmålet på 56 kroner med 35 kroner, selv om anbefalingen fortsatt er Kjøp. Meglerhuset beskriver reaksjonen som kraftig, og det er lett å forstå. Selskapet har kuttet 2026-guidingen for kjerneinntekter med rundt 17 prosent, og Norden går fra svært sterk vekst i Q1 til en guiding som impliserer nedgang i Q2-Q4 samlet.

ABG mistenker at deler av svakheten kan skyldes lagerreduksjon hos kundene, og at underliggende etterspørsel fortsatt ser solid ut. Det forklarer hvorfor anbefalingen ikke kuttes. Men dette er ikke bare et regnearksspørsmål. Når et vekstselskap må kutte guiding såpass tidlig, blir investorene opptatt av kontroll, synlighet og kvaliteten på veksten. Dellia må derfor bygge opp igjen tillit før aksjen kan skape en oppside.

Inside Oslo Børs: Rent teknisk er slike sterke kursfall med på å endre sentimentet i aksjen. Mange kommer i en tapsposisjon samtidig, og større investorer kan bli tvunget til å redusere sin posisjonering samtidig som årsaken til kursnedgangen kan sørge for å holde oppsiden i sjakk. Når aksjer faller på et fundamentalt grunnlag vil dette ta bort oppside på kort sikt og markedet justerer sin prising i forhold til den nye fundamentale situasjonen. Noen ganger kan aksjene reparere sin skade hurtigere hvis flere i markedet er av den oppfatningen at det er en overreaksjon. Ingen av våre tekniske modeller understøtter Dellia på kort sikt.  

Envipco er en lignende, men mer moden variant av samme problem. Selskapet har markedsmuligheter i flere land, men Q2 viste at marginene og arbeidskapitalen fortsatt er krevende. Fearnley kutter kursmålet til 58 kroner, men beholder Kjøp fordi de mener 2027 fortsatt kan bli vesentlig bedre når volumene skaleres opp. SB1 Markets holder fast ved Selg og kursmål 35 kroner, fordi de mener markedet fortsatt undervurderer marginpresset i 2027 og 2028. SEB og DNB er mer positive til 2027-synligheten, særlig med UK og Hellas som viktige elementer, men aksjen må vise at vekst også kan konverteres til kontantstrøm.

Inside Oslo Børs: Rent teknisk kan det være skapt en mindre ubalanse på kort sikt, og kursen har noe underliggende støtte rett under dagens nivåer. Den har funnet støtte ned mot 38-nivået to ganger i juli. Det kan gi en konsolideringsboks, men ikke et sterkt teknisk bilde. Det tekniske har et nøytralt til negativt teknisk bias. Ingen av våre tekniske modeller understøtter aksjen på kort sikt.

Sparebankene: bedre rentebilde og sterk vekst gir støtte, men tapene må følges

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for SpareBank 1 Nord-Norge på 160 kroner, Hold.

Pareto Securities beholder kursmålet for SpareBank 1 Nord-Norge på 160 kroner, Hold.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for SpareBank 1 SMN på 205 kroner, Hold.

Pareto Securities beholder kursmålet for SpareBank 1 SMN på 210 kroner, Hold.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for SpareBank 1 Sør-Norge på 200 kroner, Hold.

Pareto Securities beholder kursmålet for SpareBank 1 Sør-Norge på 210 kroner, Hold.

Pareto Securities beholder kursmålet for SpareBank 1 Østlandet på 200 kroner, Hold.

Sparebankene leverte et bredt sett med rapporter i morgentimene, og hovedbildet er bedre enn fryktet. SB1 Markets oppsummerer sektoren med at kjerneinntjeningen var rundt 3,5 prosent over deres anslag, hjulpet av lettelse i rentenettoen og bedre utlånsvekst. Det er viktig fordi investorene de siste kvartalene har vært mer opptatt av marginpress enn av volumvekst.

SpareBank 1 Nord-Norge ser sterkest ut i dagens pakke. ABG omtaler rapporten som solid og bredt basert, med justert resultat før skatt 18 prosent over ABGs anslag og 15 prosent over konsensus. DNB Carnegie peker på en egenkapitalavkastning på 16,1 prosent, mens Pareto viser til sterk rapport og rentenetto foran forventningene. SpareBank 1 SMN leverte også bedre enn ventet, særlig gjennom andre inntekter og kostnadsbildet, mens SpareBank 1 Sør-Norge fikk støtte fra non-NII og lavere tap. SpareBank 1 Østlandet hadde solid inntekt og moderate kostnader, men høyere tap gjør rapporten mindre ren enn hos Nord-Norge.

Sektorsignalet er likevel konstruktivt: lokalbankene viser at god utlånsvekst, lavere tapsnivåer og noe bedre rentenetto kan kompensere for et mer krevende rentemiljø. De fleste kursmålene holdes likevel uendret, noe som sier at meglerhusene ser bedre drift, men ikke nødvendigvis nok ny oppside til å gjøre sektoren entydig billig.

Shipping: Maersk løfter sentimentet, men verdsettelse splitter meglerhusene

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for A.P. Møller - Mærsk på 17.000 danske kroner, Hold.

SEB beholder kursmålet for A.P. Møller - Mærsk på 16.000 danske kroner, Hold.

Fearnley Securities beholder kursmålet for A.P. Møller - Mærsk på 15.500 danske kroner, Hold.

Arctic Securities beholder kursmålet for A.P. Møller - Mærsk på 10.200 danske kroner, Selg.

Fearnley Securities tar opp dekning av Pelagic Credit med kursmål 20 kroner, Kjøp.

Pareto Securities beholder kursmålet for Wilh. Wilhelmsen Holding på 1.102 kroner, Kjøp.

Maersk leverte et svært sterkt Q2-resultat og hevet guidingen betydelig. ABG peker på EBITDA på 2,99 milliarder dollar, klart over deres anslag, og en oppjustert 2026-guiding som lå vesentlig over konsensus på midtpunktet. DNB Carnegie omtaler rapporten som meget sterk, drevet av Ocean, sterke fraktrater og høyere hub-inntekter.

Det interessante er at meglerhusene likevel ikke konkluderer likt. ABG, SEB og Fearnley ligger på Hold, mens Arctic fortsatt har Selg. Det viser at markedet ikke er uenig om at Q2 var sterkt, men om hvor varig dette blir og hvor mye som allerede ligger bakt inn i kursen. For norske shippingaksjer er signalet likevel positivt på kort sikt, særlig fordi sterkere fraktrater og bedre guiding hos en global aktør reduserer frykten for et kjapt fall i inntjeningen.

I de mer norske og Oslo-relevante navnene peker Pareto på solide resultater i Wilh. Wilhelmsen Holding, med begge driftssegmenter bedre og en NAV-rabatt rundt 40 prosent. Fearnley tar samtidig opp dekning av Pelagic Credit med Kjøp og kursmål 20 kroner, og peker på en kombinasjon av solid yield og en voksende portefølje.

Energi, oljeinvesteringer og råvarer: aktivitetstoppen nærmer seg, men nivået er fortsatt høyt

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for TGS på 200 kroner, Kjøp.

SB1 Markets kommenterer Norsk Hydro med uendret hovedbilde, men peker på at Tomago-risikoen er fjernet samtidig som EGA-gjenstarten tynger aluminiumssentimentet.

Makrobildet rundt norsk oljesektor er fortsatt viktig for Oslo Børs. SEB skriver at operatørenes nominelle investeringsanslag for 2026 er løftet til 275 milliarder kroner i den siste oljeinvesteringsundersøkelsen. Det peker mot en syklus som nærmer seg toppen, men der aktivitetsnivået fortsatt er høyt og noe fastere enn Norges Bank la til grunn i juni-rapporten.

Oljeprisen ligger fortsatt rundt 89 dollar fatet, og Hormuz-stredet er fremdeles en nøkkelrisiko. SEB peker på at mer olje ser ut til å passere gjennom stredet enn markedet kanskje legger til grunn, men også at en normalisering ikke ser nært forestående ut. SB1 Markets minner samtidig om at de store prognosemiljøene har kuttet 2026-etterspørselen, men fortsatt venter sterkere vekst i 2027. For Equinor, Aker BP, Vår Energi, OKEA, DNO, Subsea 7, Aker Solutions, TGS og rigg-/serviceselskapene betyr dette at oljemarkedet fortsatt gir støtte, men at det er fortsatt er meldingsstyrt risiko.

For TGS er dagens selskapsspesifikke nyhet mer negativ. ABG holder riktignok Kjøp og kursmål 200 kroner, men beskriver den svake interessen i en amerikansk lisensrunde som negativ for TGS. Det er ikke nok til å endre konklusjonen hos ABG, men det viser at seismikkhistorien fortsatt er avhengig av økte letebudsjetter.

I Norsk Hydro fjerner støttepakken til Tomago Aluminium en konkret nedleggelsesrisiko. Samtidig mener SB1 Markets at gjenstart hos EGA demper aluminiumssentimentet. Det gjør Hydro-bildet mer balansert: en viktig enkeltstående risiko er redusert, men råvareprisen og tilbudssiden gir ikke et entydig positivt signal.

Fornybar: Ørsted og Vestas viser bedring, Scatec får NAV-støtte

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Ørsted på 160 danske kroner, Hold.

SEB beholder kursmålet for Ørsted på 190 danske kroner, Kjøp.

Fearnley Securities beholder kursmålet for Ørsted på 193 danske kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier hever kursmålet for Vestas til 235 danske kroner (220), gjentar Kjøp.

ABG Sundal Collier hever kursmålet for Scatec til 134 kroner (133), gjentar Kjøp.

Fornybarbildet er mer konstruktivt enn det har vært på en stund. Ørsted leverte bedre EBITDA enn ventet, drevet av byggeavtaler på Hornsea 3, men EBIT ble trukket ned av en amerikansk nedskrivning. ABG ligger derfor på Hold, mens SEB og Fearnley beholder Kjøp. Forskjellen mellom meglerhusene handler i stor grad om hvor mye tillit investorene skal gi til offshoreporteføljen når USA fortsatt gir støy.

Vestas får derimot et klarere positivt signal. ABG løfter kursmålet til 235 danske kroner og mener marginoppgangen har mer å gå på etter et sterkt Q2, der justert EBIT var klart over konsensus. For Scatec løfter ABG kursmålet marginalt til 134 kroner og peker på at kommende investeringsbeslutninger kan bidra til å lukke NAV-rabatten. Dette passer godt med det bredere grønne bildet: markedet belønner nå prosjekter og marginer som kan dokumenteres, ikke bare langsiktige ambisjoner.

Inside Oslo Børs: Scatec har bedret sitt tekniske bildet og kan ha to dager over den viktige 50 dager motstanden. Siden bruddet ned i mai har ikke kursen klart å nærme seg 50 dager. Kursen har over perioden juni til august konsolidert stillingen, hvilket kan ha fått ut mange investorer som ikke ønsker å være i aksjen. Taktisk trendindikator er 37, men viser bedring. Det kan understøtte en rekyl, men foreløpig ikke en sterkere trendutvikling.

Kursen handles rett i underkant av et nytt PF kjøpssignal ved 99,50, hvor det indikative kursmålet er 110. Det tekniske bildet har bedret seg og kurser inn på 100-nivået kan tiltrekke seg kjøpere. Har i dag utløst et kjøp i trendmodellen.

Det er positivt at kursen nå ser ut til å etablere seg ovenfor 50 dager snittet, mange investorer kommer i en urealisert gevinstposisjon og kan kjøpe mer. Utløses PF kjøpssignalet og kursen går inn på 100-nivået vil det tekniske bildet stramme seg til.

Sjømat: prisen flater ut, men etterspørselen hjelper

Pareto venter laksepris rundt 66 kroner kiloen neste uke, omtrent flatt fra uken før. Det er ikke et sterkt signal, men det viser at markedet ikke svekkes videre til tross for høye volumer.

Arctic skrev tidligere denne uken at etterspørselsveksten endelig er tilbake, og dette er fortsatt det viktigste langsiktige poenget for sektoren. Fôrkostnadene er på vei opp, men bedre biologi og lavere dødelighet har dempet noe av kostnadstrykket. For Mowi, Bakkafrost, Lerøy, Grieg Seafood, Salmon Evolution og Austevoll Seafood blir spørsmålet fremover om bedre etterspørsel er sterk nok til å absorbere tilbudet og løfte prisforventningene inn i 2027.

Inside Oslo Børs: Sjømat kommer ned i dag, med Salmar i ledelsen med -4,7 %, Mowi med -1,8 % og Bakka med -1 %. Det kan være kortsiktig gevinstsikring siden kursen til Salmar har kommet opp til det mest omsatte nivået kombinert med at kursen siden starten på juli har kommet opp fra 450-nivået. Kursen (513) korrigerer i dag ned mot 20 dager støtten, har falt under 8 dager og 50 dager støtten venter nede ved 505. Ingen store endringer i sektorbildet, men det er nok en kortsiktig gevinstsikring siden lakseprisen forventes å være på samme nivå inn i neste uke.

Kursmål og anbefalingsendringer jeg har fått med meg

ABG Sundal Collier senker kursmålet for Dellia til 35 kroner (56), gjentar Kjøp.

Fearnley Securities senker kursmålet for Envipco til 58 kroner (62), gjentar Kjøp.

SB1 Markets beholder kursmålet for Envipco på 35 kroner, Selg.

SB1 Markets hever DNO til Kjøp med kursmål 24 kroner.

Pareto Securities beholder kursmålet for DNO på 25 kroner, Kjøp.

Fearnley Securities beholder kursmålet for DNO på 22 kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for DNO på 19 kroner, Hold.

Arctic Securities senker kursmålet for Borr Drilling til 3,80 dollar (5,50), senker til Hold.

Pareto Securities beholder kursmålet for AutoStore på 16,90 kroner, Kjøp.

Arctic Securities beholder kursmålet for AutoStore på 14 kroner, Kjøp.

Pareto Securities beholder kursmålet for Pexip på 100 kroner, Kjøp.

Arctic Securities beholder kursmålet for Pexip på 100 kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Pexip på 90 kroner, Kjøp.

Pareto Securities beholder kursmålet for NORBIT på 245 kroner, Kjøp.

Arctic Securities beholder kursmålet for NORBIT på 250 kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Archer på 32 kroner, Kjøp.

Fearnley Securities beholder kursmålet for Archer på 31 kroner, Kjøp.

SB1 Markets beholder kursmålet for Archer på 27 kroner, Nøytral.

Pareto Securities beholder kursmålet for Moreld på 26 kroner, Kjøp.

Arctic Securities beholder kursmålet for General Oceans på 30 kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for General Oceans på 30 kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for SpareBank 1 Nord-Norge på 160 kroner, Hold.

Pareto Securities beholder kursmålet for SpareBank 1 Nord-Norge på 160 kroner, Hold.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for SpareBank 1 SMN på 205 kroner, Hold.

Pareto Securities beholder kursmålet for SpareBank 1 SMN på 210 kroner, Hold.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for SpareBank 1 Sør-Norge på 200 kroner, Hold.

Pareto Securities beholder kursmålet for SpareBank 1 Sør-Norge på 210 kroner, Hold.

Pareto Securities beholder kursmålet for SpareBank 1 Østlandet på 200 kroner, Hold.

Fearnley Securities tar opp dekning av Pelagic Credit med kursmål 20 kroner, Kjøp.

Pareto Securities beholder kursmålet for Wilh. Wilhelmsen Holding på 1.102 kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for TGS på 200 kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier beholder kursmålet for Ørsted på 160 danske kroner, Hold.

SEB beholder kursmålet for Ørsted på 190 danske kroner, Kjøp.

Fearnley Securities beholder kursmålet for Ørsted på 193 danske kroner, Kjøp.

ABG Sundal Collier hever kursmålet for Vestas til 235 danske kroner (220), gjentar Kjøp.

ABG Sundal Collier hever kursmålet for Scatec til 134 kroner (133), gjentar Kjøp.

Oppsummering

AutoStore, DNO, Pexip, NORBIT, General Oceans og sparebankene gir markedet flere positive holdepunkter, selv om ikke alle rapportene er entydig positive. Det er særlig bedre ordreinngang, bedre synlighet, sterkere kjerneinntjening og positive estimatrevisjoner som løfter aksjene.

På den andre siden viser Dellia, Envipco og Borr Drilling hvor raskt markedet reagerer når synligheten og det fundamentale vekkes. I Dellia handler det om tillit etter kuttet guiding og PW. I Envipco handler det om marginer og arbeidskapital. I Borr handler det om et inntjeningsbilde som stadig skyves lenger ut i tid.

Dette er nyttig å ta med seg inn i resten av resultatsesongen: markedet aksepterer svake enkeltkvartaler hvis forklaringen er god, men det er langt mindre villig til å akseptere svakere tall for annet halvår 2026 og 2027.

DISCLAIMER
Denne analysen er kun et utdannings- og treningsverktøy i teknisk analyse, og må ikke tolkes som en individuell anbefaling om handel i finansielle instrumenter. Point & Figure-analysen genererer kjøps- og salgssignaler utelukkende basert på en modell, der signalene beregnes fra kolonner og formasjoners bredde. I chartene fremstår disse som kjøp og salg, men dette er ikke anbefalinger fra Inside Oslo Børs – de er kun resultatet av en objektiv, regelbasert metode. Analysen er uavhengig av tid og fullstendig modellbasert. Innholdet i denne rapporten er kun ment som generell informasjon og opplæring innen teknisk analyse. Eventuelle referanser til kjøp, salg, kursmål eller signaler gjenspeiler objektive modeller som Point & Figure, og skal ikke oppfattes som personlig investeringsråd eller en anbefaling om kjøp eller salg. Taktisk Inside driver ikke porteføljeforvaltning, investeringsrådgivning eller ordreformidling, og omfattes derfor ikke av konsesjonspliktig virksomhet etter verdipapirhandelloven. Investeringer i verdipapirer innebærer alltid risiko, og den enkelte investor er selv ansvarlig for sine beslutninger. Historiske signaler eller modellberegninger er ingen garanti for fremtidig utvikling. Inside Børs og INSIDE TV er redaksjonelle medier. Ansvarlig redaktør: Roger Kristiansen. Alt innhold er analyse og kommentarer, ikke personlig investeringsrådgivning.

Ansvarsfraskrivelse:
Denne teksten er utarbeidet som generell markedsinformasjon og er ikke å anse som investeringsråd. Vurderingene er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, teknisk og fundamentale betraktninger og kan endres uten varsel. Historisk utvikling er ingen garanti for fremtidig avkastning.